Источники и виды финансирования

Способами привлечения финансов для субъектов малого бизнеса сегодня чаще всего выступают:

- кредиты банков;

- кредиты специализированных фондов поддержки предпринимательства, если такие созданы в регионе;

- микрокредиты специальных организаций с упрощен­ной формой принятия решения о кредитовании;

- кредиты (денежные и товарные) поставщиков и по­купателей;

- участие в компании третьих лиц (вклады родствен­ников, друзей, знакомых, иногда - российских или чаще - иностранных венчурных фондов в уставный капитал);

- налоговый и инвестиционный налоговый кредит;

- лизинг оборудования;

- гранты иностранных донорских организаций (фон­дов), поддерживающих развитие частного бизнеса в РФ.

18.сравнительные характеристики акций и облигаций как финансовых ценностей Акция — это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора (покупателя) в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определённого дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.

Дивиденд — часть чистой прибыли текущего года, приходящаяся на одну акцию. Устанавливается в процентах к номиналу.

Акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их материальном виде. Право собственности на акцию – это право собственности на права, которые её обладатель имеет.

Таким образом, акция за её держателем закрепляет три вида прав:

1) на участие в получении прибыли (дивиденда);

2) на участие в управлении (акция дает право голоса);

3) на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

Акция — это долевая ценная бумага, которая показывает долю владельца в уставном капитале и не является долговой ценной бумагой, она не предполагает выкуп её акционерным обществом.

Акция — это бессрочная ценная бумага, срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его ликвидации (акции не возвращаются, их можно только продать).

Таким образом, основная суть акции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.

Облигация — это обязательство эмитента выплатить в определённый срок владельцу этой ценной бумаги определённую сумму денежных средств.Под этой определённой суммой подразумевается стоимость облигации плюс доход, который носит название процента, и он не зависит от прибыли компании.

Облигация — это долговая, срочная ценная бумага. Эмитент обязан её погасить, причем в указанный срок, называемый датой погашения. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием. Благодаря своему долговому характеру облигации представляют собой более надёжные вложения, чем акции. Будучи аналогом кредита, они являются старшими бумагами по отношению к акциям, т.е. дают преимущественное право при выплате дохода или возврате денежных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента. Более высокая надежность облигаций и обеспечивает им популярность среди инвесторов, что привело к широкому разнообразию облигаций на рынке.

Облигация -ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между её владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим её (заёмщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

• обязательство эмитента выплачивать дepжaтeлю пo облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:

• долговое обязательство эмитента;

• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

• источник финансирования инвестиций акционерных обществ;

• форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

Акции являются более рискованным финансовым инструментом, чем Облигации(бумаги с фиксированным доходом). Эти два вида ценных бумаг имеют принципиальные отличия.

	АКЦИИ	ОБЛИГАЦИИ
Вид	Долевая Ценная бумага	Долговая Ценная бумага
Права	Свидетельствует право владельца на:
1.Долю собственности в Компании 2. Право участвовать в управлении Компанией 3. Право получать Дивиденды 4. Право на получение компенсации при ликвидации Компании или ее банкротстве	1. Получение долга 2. Получение процента, за предоставление денег в долг
Срок обращения	Не имеет	Имеет срок обращения
Образование дохода	1. Прирост курсовой стоимости	1. Изменение цены /доходности облигации
2. Дивиденды	2. Купонные платежи
Изменение цен	Цены на акции могут сильно изменяться	Цены на облигации изменяются незначительно
При экономическом росте	Цены на акции растут	Цены на облигации снижаются
При экономическом спаде	Цены на акции падают	Цены на облигации растут
Текущее состояние компании-эмитента. Перспектива роста	Существенно влияют на цену акции через ожидание прироста стоимости акции и дивиденды	Влияет лишь на кредитное качество обязательств

Виды акций и облигаций В зависимости от эмитента выделяют корпоративные акции, выпускаемые предприятиями, и банковские, выпускаемые банками, при этом доля банковских акций достаточно мала по сравнению с корпоративными. По принадлежности могут быть именные, на предъявителя и ванкулированныеименные акции. Для передачи прав по именной акции требуется согласие сторон, передача сертификата, заявление об уступке прав (цессия) и регистрация нового владельца, доля таких акций в торговом обороте незначительна. По степени надёжности различают акции высокого, среднего и низкого качества.

По степени голосования выделяют одноголосые (одна акция – один голос), многоголосые (два и более голосов)и безголосые (привилегированные).

Обыкновенные (простые) акции. Эти акции дают право участия в управлении капиталом, они имеют право голоса, но не имеют фиксированного дохода. Привилегированные ( преференциальные) акции. Обладатель таких акций не имеет права голоса, но получает фиксированный, гарантированный размер дивиденда, не зависящий от доходности предприятия. В зависимости от эмитента различают облигации:

Государственные ( Государственныеоблигации выпускаются органами государственной власти (федеральными и местными). Государственные облигации, эмитированные федеральными органами власти, считаются наиболее надёжными ценными бумагами, так как теоретически обеспечены всем государственным имуществом. Корпоративные (корпоративные облигации выпускаются юридическими лицами. Они наиболее разнообразны, так как дают возможность учёта потребностей инвестора при их реализации).

19 механизм косвенного финансирования
В условиях рыночной экономики радикально изменяются формы, роль и место государственного управления. Повышается значение, и расширяются сферы действия косвенных методов регулирования социальных процессов, происходящих в обществе. При финансировании социальной сферы важно задействовать все возможные косвенные методы выделения денежных средств: кредиты, ссуды, налоговые льготы, субсидии и т.д.

Учитывая ограниченные возможности бюджета, государство пошло по пути расширения налоговых льгот для организаций и учреждений, функционирующих в социальной сфере. Освобождена от налогообложения выручка государственных учреждений и организаций социальной работы, полученная от их основной деятельности. Для предприятий, находящихся в собственности общественных организаций и союзов, налогооблагаемая прибыль уменьшается на сумму прибыли, направленной на осуществление уставной деятельности этих союзов. Не облагается налогом имущество бюджетных учреждений, общественных организаций инвалидов, а также имущество, используемое исключительно для нужд социальной работы. От налога на добавленную стоимость освобождаются социальные услуги по надомному обслуживанию граждан, реализуемые через кассу населению и проч. От уплаты земельного налога полностью освобождаются учреждения социальной работы, независимо от источников финансирования [3, с. 136-138; 307-314,606-607].

Мне кажется самая нормальное разъяснение это третье, прочтите все три варианта.

22.Сущность модели Хикса Хансена- 1 вариант

Mодель IS-LM (инвестиции (I), сбережения (S), (предпочтение ликвидности = спрос на деньги) (L), деньги (M)) — макроэкономическая модель, которая описывает общее макроэкономическое равновесие, образующееся путем комбинации моделей равновесия на товарном (кривая IS) и денежном (кривая LM) рынках. Модель была разработана английским экономистами Джоном Хиксом и Элвином Хансеном и впервые использована в 1937 году.

Основное внимание Хикс уделяет мультипликатору инвестиций, предпочтению ликвидности и инфляции, их месту в теории экономической динамики, в теории циклов. Этим проблемам посвяще­ны, в частности, его работы "Стоимость и капитал" (1939), "Вклад в теорию торгового цикла" (1950). В книге "Вклад в теорию торго­вого цикла" Хикс различает свободные и вынужденные циклы. Сво­бодный цикл затухает сам по себе вследствие низкого уровня авто­номных инвестиций, слабого мультипликатора или слабого акселе­ратора. Вынужденный цикл, приводимый в движение мощными силами расширения, ограничивается полным использованием мощ­ности производства, и поскольку это необходимо влечет за собой задержку в росте объема продукции, постольку акселератор дей­ствует в сторону уменьшения инвестиций, а это порождает пони­жательное движение экономики в целом. В работе "Стоимость и капитал" Хикс соединяет идеи мультипликатора, акселератора, автономных инвестиций и запаздывающих линейных функций.

Таким образом, он исследует, как осуществляется переход от одного состояния равновесия к другому. Вводя понятие "запаздывание во времени", Хикс определяет потребление как фиксированную долю в доходе за предыдущий период — в этом случае потребление вызовет соответствующее увеличение инвестиций.

В движении экономики Хикс выделяет три стадии: 1) повышенный спрос без новых капиталовложений за счет исчерпания оборотного капи­тала; 2) осуществление новых инвестиций для удовлетворения но­вого спроса; 3) вытекающая отсюда серия колебаний. Высшей точ­кой подъема он считает состояние полного использования ресурсов.

Центральная идея у Хикса — идея высшей точки развития, "потолка" и связанных с ним ограничений. Циклы в трактовке этого исследователя отличаются друг от друга числом и длительностью запаздываний во времени, а также коэффициентами разных функций. Хикс считает, что в системе "уровень процента — выпуск продукции" равновесный уровень находится в точке пересечения кривых функций ликвидности и уровня сбережений. Он показывает неэффективность чрезмерного предложения денег для "подстегивания" экономики, что в сочетании с выявленными барьерами экономичес­кого роста, не связанными с трудовыми ресурсами, и обусловливает стагфляцию, не объяснимую на основе теории Кейнса.

В статье "Мистер Кейнс и классики: предполагаемая интерпретация" Хикс приводит диаграмму из кривых IS — LM. Он считает, что эта диаграмма выражает сущность теории Кейнса, однако не связывает ее, в отличие от Кейнса, с рынком труда.

Для упрощения Y понимаем как чистый национальный продукт (ЧНП) в постоянных ценах (или совокупный денежный доход, деленный на индекс цен товаров и услуг, включаемых в ЧНП); С — это реальное потребление; N — труд (число работников); W— со­вокупные расходы на зарплату в денежном выражении; r — ставка процента; Р — средний уровень цен в определенный отрезок вре­мени; I — инвестиции; L — ликвидность; Dn — спрос на деньги. В этой модели труд выступает единственным переменным факто­ром производства. Спрос и предложение труда являются функция­ми реальной зарплаты, а по сути, и все приведенные уравнения являются функциями реальных величин.

 

Сущность модели Хикса Хансена- 2 вариант

Наиболее активное участие в этом процессе принял Дж. Хикс. В 1937 г., через год после выхода «Общей теории» Дж.М. Кейнса, он публикует статью в журнале «Эконометрика» под названием «Господин Кейнс и «классики». Попытка интерпретации». В этой статье он предлагает математическую модель теории Дж.М. Кейнса, которая в дальнейшем получила название «модель Хикса—Хансена» или диаграмма «IS—LM». Эта модель объединяет два рынка: рынок товаров и денежный рынок — и демонстрирует состояние равновесия на этих рынках в условиях безработицы. При этом, что очень важно, она игнорирует фактор неопределенности, который Кейнс считал принципиально важным для денежной экономики. В частности, не затрагивается проблема соотношения номинальных и реальных показателей. Причины, приводящие к установлению равновесия в условиях неполной занятости (постулат Кейнса), сводятся в теории Хикса к наличию в экономике жестких цен и жесткой заработной платы.

Рассмотрим эту модель.

Условие равновесия на рынке товаров определяется равенством инвестиций и сбережений: I = S. Инвестиции (I) представляются как спрос на капитал и зависят от соотношения предельной эффективности капитала и нормы процента. При предпосылке, что предельная эффективность капитала задана, инвестиции рассматриваются как функция нормы процента: I=I(r). Сбережения (S) представляются как предложение капитала. Они являются частью совокупного дохода К, поэтому зависят от величины этого дохода, а также от предельной склонности к потреблению, определяющей, какая доля ^превратится в сбережения. Поскольку предельная склонность к потреблению меняется в соответствии с изменением дохода («основной психологический закон» Дж.М. Кейнса), то в целом сбережения можно представить как функцию от дохода: S= S(Y). Таким образом, условие равновесия на рынке товаров выглядит следующим образом: I(r) = S(Y). Условие равновесия на денежном рынке определяется равенством спроса на деньги и предложения денег. Предложение денег (М) рассматривается как постоянная величина. Спрос на деньги интерпретируется в кейнсианском духе как спрос на ликвидность (L), уровень которого зависит от двух показателей — дохода (прямая зависимость) и ставки процента (обратная зависимость). Условие равновесия на этом рынке выглядит так: М= L(Y,r). С помощью этих формул на каждом из рынков можно найти такую норму процента, которая будет удовлетворять условию равновесия при данном уровне дохода. Эти пары показателей определяют геометрическое место точек кривых равновесия каждого рынка. Кривая IS в модели Дж. Хикса имеет отрицательный наклон, поскольку на рынке товаров чем выше норма процента, тем ниже уровень дохода при соблюдении равенства инвестиций и сбережений. Кривая LM, наоборот, является возрастающей, поскольку с ростом дохода спрос на деньги возрастает. Каждая точка кривой IS имеет координаты (К; i), равные величинам дохода и нормы процента, которые удовлетворяют условию равенства инвестиций и сбережений (I =S). То же самое касается кривой LM. При этом следует отметить, что существует такой уровень нормы процента, ниже которого кривая LM не опускается. Эта величина r соответствует ситуации «ловушки ликвидности». На графике можно продемонстрировать механизм проведения денежно-кредитной экономической политики. Кредитно-денежная политика сводится к увеличению денежной массы. На графике это приводит к сдвигу кривой LM вправо. Соответственно, в результате установления нового равновесия на рынках произойдет снижение процента и увеличение уровня дохода. Но возможна ситуация, описанная Дж.М. Кейнсом, когда норма процента находится на уровне, близком к «ловушке ликвидности». В таком случае левая часть графика LM будет практически параллельной оси ОY. Увеличение массы денег приведет к сдвигу кривой (Lm), но ее левая часть окажется неизменной, так как нижний предел нормы процента уже достигнут. Модель, предложенная Дж. Хиксом, является упрощенным вариантом кейнсианской теории. В ней демонстрируется механизм установления равновесия на рынке при неполной занятости в соответствии с положениями Дж.М. Кейнса, но этому механизму дается неоклассическая интерпретация. Во-первых, основной акцент делается именно на механизме установления равновесия на рынке, т.е. проводится статический анализ, в то время как Дж.М. Кейнса интересовали причины нарушения равновесия. Во-вторых, причины, по которым равновесие устанавливается в точке неполной занятости, были сведены к одному фактору — негибкости заработной платы.

Сущность модели Хикса Хансена- 3 вариант

Проблема общего равновесия на рынке товаров и рынке денег проанализирована английским экономистом Джоном Хиксом в его труде «Стоимость и капитал» (1939 г.). В качестве инструмента анализа равновесия Хикс предложил модель IS—LM. IS означает «инвестиции — сбережения»; LM— «ликвидность — деньги» (L — спрос на деньги; М— предложение денег).

В разработке модели, объединившей реальный и денежный секторы экономики, также принимал участие американец Элвин Хансен, и поэтому ее называют моделью Хикса—Хансена.

Первая часть модели призвана отразить условие равновесия на рынке товаров, вторая — на рынке денег. Условием равновесия на рынке товаров служит равенство инвестиций и сбережений; на денежном рынке — равенство между спросом на деньги и их предложением (денежной массой).

Изменения на рынке товаров вызывают определенные сдвиги на рынке денег и наоборот. Согласно Хиксу равновесие на обоих рынках определяется одновременно нормой процента и уровнем дохода, иначе говоря, оба рынка определяют одновременно уровень равновесного дохода и равновесный уровень нормы процента.

Модель несколько упрощает картину: предполагается неизменность цен, короткий период, равенство сбережений и инвестиций, спрос на деньги соответствует их предложению.

Чем определяется форма кривых IS и LM

Кривая IS показывает соотношение между процентной ставкой (r) и уровнем дохода (Y), который определяется кейнсианским равенством: S = I. Сбережения (S) и инвестиции (I) зависят от уровня доходов и процентной ставки.

Кривая IS отображает равновесие на рынке товаров. Инвестиции находятся в обратной зависимости от нормы процента. К примеру, при низкой норме процента инвестиции будут расти. Соответственно увеличится доход (Y) и несколько вырастут сбережения (S), а норма процента снизится, чтобы стимулировать превращение S в I. Отсюда наклон кривой IS.

Кривая LM выражает равновесие спроса и предложения денег (при данном уровне цен) на денежном рынке. Спрос на деньги растет по мере увеличения дохода (Y), но при этом повышается процентная ставка (r). Деньги дорожают, «подталкивает» возрастающий спрос на них. Рост процентной ставки призван смерить этот спрос. Изменение нормы процента способствует достижению некоторого равновесия между спросом на деньги и их предложением.

Если норма процента устанавливается на слишком высоком уровне, владельцы денег предпочитают приобретать ценные бумаги. Это «загибает» кривую LM вверх. Норма процента падает, постепенно вновь восстанавливается равновесие.

Равновесие на каждом из двух рынков — рынке товаров и рынке денег — устанавливается не автономно, а взаимосвязанно. Изменения на одном из рынков неизменно влекут за собой соответствующие сдвиги на другом.

 

Взаимодействие двух рынков

 

Точка пересечения IS и LM удовлетворяет двойному условию (денежного) равновесия: во-первых, равновесию сбережений (S) и инвестиций (I); во-вторых, равновесию спроса на деньги (L) и их предложения (М). «Двойное» равновесие устанавливается в точке Е, когда IS пересекает LM. Допустим, улучшаются перспективы инвестиций; норма процента остается неизменной. Тогда предприниматели расширят вложения капиталов в производство. В итоге в силу мультипликационного эффекта увеличится национальный доход. С возрастанием дохода заработает обратная связь. На рынке денег возникнет недостаток денежных средств, нарушится равновесие на данном рынке. Повысится спрос участников хозяйственной деятельности на деньги. В результате поднимется норма процента.

Процесс взаимовлияния двух рынков на этом не заканчивается. Более высокая норма процента «притормозит» инвестиционную деятельность, что в свою очередь отразится на уровне национального дохода.

23.Причины цикличности. Понятие цикличности

Под цикличностью понимается периодичность повторяющихся нарушений равновесия в экономической системе, ведущих к свертыванию хозяйственной деятельности, спаду, кризису. Цикличность — это всеобщая норма движения рыночной экономики, отражающая ее неравномерность, смену эволюционных и революционных форм экономического прогресса, колебания деловой активности и рыночной конъюнктуры, чередование преимущественно экстенсивного или интенсивного экономического роста; один из детерминантов экономической динамики и макроэкономического равновесия и один из способов саморегулирования рыночной экономики, в том числе и изменения ее отраслевой структуры. Одновременно цикличность весьма чувствительна к государственному воздействию на социально-экономические процессы в обществе. Циклический характер экономического развития в подавляющей своей части обусловлен нарастанием, обострением и разрушением внутренних противоречий экономической системы.

Причины цикличности

Формальная возможность кризисов, а следовательно, и циклов заложена уже в простом товарном обращении и связана с функцией денег как средства обращения. Несовпадение актов купли и продажи по месту и времени создает предпосылки для разрыва в единой цепи сделок по купле и продаже. Другая формальная возможность кризиса связана с функцией денег как средства платежа. Кредитные отношения, как известно, базируются на будущей платежеспособности покупателей или продавцов. Однако сбой лишь в одном звене кредитной цепи разрывает ее и вызывает цепную реакцию, которая может привести к расстройству системы общественного производства.

При анализе реальных причин, вызывающих цикличность развития экономики, можно выделить три основных подхода.

Во-первых, природу экономических циклов объясняют факторами, лежащими вне рамок экономической системы. Это — природные явления, политические события, психологическая заданность и т.п. Речь идет, в частности, о циклах солнечной активности, войнах, революциях и других политических потрясениях, об открытиях крупных месторождений ценных ресурсов или территорий, о мощных прорывах в технике и технологиях.

Во-вторых, цикл рассматривают как явление внутреннее, присущее экономике. Внутренние факторы могут вызвать как спад, так и подъем хозяйственной активности через определенные промежутки времени. Одним из решающих факторов является цикличность обновления основного капитала. В частности, начало экономического бума, сопровождающегося резким увеличением спроса на машины и оборудование, очевидно позволяет предположить, что он повторится через определенный период времени, когда эта техника физически или морально износится, устареет.

В-третьих, причины циклов усматривают во взаимодействии внутренних состояний экономики и внешних факторов. Согласно такой точке зрения внешние факторы рассматриваются в качестве первичных источников, провоцирующих вступление в действие внутренних факторов, которые трансформируют получаемые импульсы от внешних источников в фазовые колебания экономической системы. К внешним источникам нередко относят государство.

Графическая интерпретация экономического цикла представлена..