Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Визначення дохідності операцій з фінансовими активами на вторинному ринкуСодержание книги
Поиск на нашем сайте
К = ((Pn – Pk + B) / Pk) x (T / t)
де Pn – ціна продажу фінансового активу на ринку; Pk – ціна купівлі фінансового активу на ринку; В – процентні або дивідендні виплати; T – часова база (360 днів); t – період володіння даним фінансовим активом.
Існує три основні способи визначення ставки доходу за дисконтними борговими зобов’язаннями, які базуються на використанні формул простих та складних процентів. Ставку доходу, обчислену цими трьома способами, називають відповідно банківсько-дисконтною, купонно-еквівалентною та ефективною.
1) Банківсько-дисконтну ставку доходу kБ визначають за формулою , (1) де N — номінальна вартість векселя; Р — ринкова вартість векселя; T — часова база; t— термін погашення векселя, днів.
Процентну ставку kБ також називають обліковою. Якщо банк вказує таку ставку, то за нею можна розрахувати суму Р, яка буде сплачена банком власнику векселя при його обліку, та дохід банку — дисконт D від обліку векселя. Отже, відповідно до формули (1) , (2) . (3) 2) Дохідність операції з обліку векселя, як і дохідність будь-якої операції з фінансовими активами на вторинному ринку, може бути розрахована за формулою (4). Відповідний дохід називають купонно-еквівалентним доходом: , (4) де N визначає ціну продажу або номінальну вартість боргового зобов'язання, за якою відбудеться погашення; Р — поточна ринкова ціна зобов'язання; T — часова база; t — термін погашення, днів. За цією формулою можна визначити дохідність операції з купівлі-продажу чи купівлі з подальшим погашенням будь-якого дисконтного боргового зобов'язання. Користуючись формулою (4), можна визначити, якою має бути ціна дисконтного зобов'язання на вторинному ринку, щоб забезпечити інвестору дохідність у розмірі kk: , (5)
За цією формулою та формулою (3) можна отримати залежність між банківсько-дисконтним та купонно-еквівалентним доходом: , (6)
Чим менша кількість днів tдо погашення векселя, тим менше відрізняються ставки kк та kБ, незалежно від початкового терміну погашення векселя. В цілому ставка купонно-еквівалентного доходу kК завжди перевищує ставку kБ. Для того щоб зберегти реальну дохідність операцій на вторинному ринку на належному рівні в умовах інфляції, потрібно визначити процентні ставки kк і kБ зурахуванням відповідних рівнів інфляції. Припустимо, що рівень інфляції за період t дорівнює і. Щоб забезпечити реальну дохідність операції обліку векселя на рівні, що визначався величиною kк, треба номінальну вартість векселя N скоригувaти на множник (1 + і). Використовуючи формулу (5), отримаємо: . (7) З іншого боку, скориговану величину N1 можна подати у вигляді . (8)
де k к1 — ставка, що враховує інфляцію. Прирівнявши вирази (7), (8) та здійснивши перетворення, отримаємо . (9) деk к1 — номінальна купонно-еквівалентна ставка доходу, яка забезпечує інвестору реальну дохідність на рівні k к при рівні інфляції i за період t. Аналогічно можна визначити облікову ставку kБ1, що компенсує інфляційні витрати і забезпечує реальну дохідність, яка визначається обліковою ставкою kБ: . (10)
3) Крім банківсько-дисконтної та купонно-еквівалентної ставки доходу, у фінансових розрахунках для визначення дохідності дисконтних боргових зобов'язань використовують також ефективну ставку доходу, яка визначається за формулою . (11)
Ринкова вартість дисконтного зобов'язання, що забезпечує необхідний рівень ефективного доходу kЕ, розраховується на основі формули (11)
. (12)
Ризиковість фінансового активу відображає невизначеність, пов'язану з величиною та часом отримання доходу по даному активу в майбутньому. Ризик інвестування в конкретний фінансовий актив визначається сумою ризику неліквідності, ризику неплатежу та ризику пов'язаного з терміном обігу цього фінансового активу. Ризик неліквідності відображає ризик того, що актив не можна буде швидко і без втрат продати на ринку, тобто швидко і без втрат перетворити на готівку. Чим менш ліквідним є актив, тим більшим є ризик неліквідності. Ризик неплатежу відображає міру непевності в отриманні грошових виплат по активу. Цей ризик відображає ризики несвоєчасної сплати доходу, сплати доходу не в повному обсязі або повної його несплати. Ризик, пов'язаний з терміном обігу фінансового активу, як правило, збільшується зі збільшенням терміну обігу, оскільки більший період часу пов'язаний з більшою невизначеністю, а отже, і з більшим ризиком несвоєчасного отримання доходу по активу. Дохідність будь-якого активу, що перебуває в обігу на ринку, насамперед відображає його ризиковість та загальний стан ринку. На ефективно діючих ринках більш ризикові активи забезпечують, як правило, вищу дохідність. Якщо фінансовий ринок перебуває в стадії формування, він не завжди гарантує встановлення таких ринкових цін на активи, які відповідали б їх ризиковості. В таких випадках на ринку можуть бути в обігу активи одного рівня дохідності, але різного ступеня ризику. На будь-якому фінансовому ринку існують активи, що забезпечують інвесторам мінімальний рівень доходу і які при цьому вважаються безризиковими. Цими активами є короткострокові державні боргові зобов'язання: казначейські векселі, облігації внутрішньої державної позики тощо. Вони забезпечують досить невисокий порівняно з іншими інвестиціями рівень доходу, але є високоліквідни-ми активами, які гарантують отримання доходу на рівні і в терміни, передбачені умовами випуску. Короткострокові державні цінні папери є практично безризиковими, високонадійними активами, середньо- та довгострокові вважаються більш ризиковими і характеризуються вищим рівнем доходу. Подільність фінансового активу характеризується мінімальним його обсягом, який можна купити чи продати на ринку. Подільність фінансового активу тісно пов'язана з поняттям номіналу, саме за номінальною вартістю, як правило, погашаються боргові зобов'язання, емітуються акції. Велика подільність приваблива для інвесторів, хоча й не стає вирішальним чинником при прийнятті рішення про інвестиції. Прикладами активів з дуже великим ступенем подільності можуть слугувати депозитні вклади, будь-яка частина яких може бути вилучена чи залишена на депозиті. Конвертованість — це можливість перетворення фінансового активу на інший фінансовий актив. Як правило, таку властивість мають ті фінансові активи, для яких вона зазначена в умовах випуску. Прикладами конвертованих активів є конвертовані та обмінювані облігації, в умовах випуску яких визначаються терміни та умови, при яких вони можуть бути обміняні на акції емітента або іншого акціонерного товариства, акціями якого володіє емітент. Механізм оподаткування фінансового активу визначає, у який спосіб та за якими ставками оподатковуються доходи від володіння та перепродажу фінансового активу. Механізм оподаткування фінансового активу суттєво впливає на склад та інтенсивність операцій, що проводяться з ним. Наприклад, якщо оподатковуються процентні доходи по облігаціях і не оподатковуються доходи від перепродажу цих облігацій, як у Японії, це призводить до розширення кола осіб, що купують-продають облігації, і, відповідно, до звуження кола осіб, які володіють цими облігаціями. Підвищення ставок оподаткування призводить до зменшення інтенсивності операцій по фінансовому активу, а ще більше підвищення ставок може призвести і до повного відтоку капіталу з ринку такого активу. Валюта платежу — це валюта, в якій здійснюються виплати по тому чи іншому фінансовому активу. Іноді встановлюється одна валюта для здійснення процентних виплат і інша валюта для здійснення Кінцевого платежу по фінансовому активу. В такому випадку актив називають двовалютним. Комплексніст ь — властивість фінансового активу бути сукупністю кількох простих активів. Близькість до грошей (moneyness) — властивість фінансового активу бути перетвореним на гроші з мінімальними витратами, за-тримкою в часі та ризиком. До активів, що мають таку властивість, належать строкові депозити та державні боргові зобов'язання з терміном обігу до 3 місяців. Повороткість відображає розмір витрат обігу або сукупних витрат по інвестуванню в певний фінансовий актив та по перетворенню цього активу на готівку. Активи називають високоповоротними, якщо витрати обігу близькі до нуля, наприклад у випадку депозитів. Для фінансових активів, які перебувають в обігу на ринку, основною складовою витрат обігу є так званий спред попиту-пропозиції (bid-ask spread), тобто різниця між цінами попиту та цінами пропозиції на нього.
|
||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-07-11; просмотров: 184; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.118.252.215 (0.012 с.) |