Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Тема 6 Оценка эффективности инвестиций с учетом инфляции. ликвидности и риска↑ ⇐ ПредыдущаяСтр 3 из 3 Содержание книги
Поиск на нашем сайте
Для оценки целесообразности инвестирования при единовременном получении денежных средств от объекта инвестирования следует сравнивать: - сумму, которую в соответствие с бизнес-планом инвестор рассчитывает получить от объекта инвестирования в будущем (F) с минимально допустимой величиной будущей стоимости денежных средств (Fmin), определяемой по формуле (49); - или сумму, которую в соответствие с бизнес-планом инвестор должен будет вложить в настоящее время в объект инвестирования (Р) с максимально допустимой величиной настоящей стоимости вкладываемых денежных средств (Рmax), определяемой по формуле (50). (49)
, где (50) F – будущая стоимость денежных средств; P – настоящая стоимость денежных средств; i – номинальная доходность; n – количество лет.
Для учета инфляции необходимо ввести понятие «реальная и номинальная доходность». В соответствие с моделью Фишера: , где (51) r – реальная требуемая доходность; i – номинальная требуемая доходность; p - темпы инфляции, выраженные в долях единицы.
С учетом инфляции формулы (49) и (50) примут вид:
(52) (53)
Для учета фактора ликвидности вводится понятие «премия за ликвидность» (PL), которая находится по формуле: , где (54) T0 – период обращения в денежную форму рассматриваемого объекта инвестирования; TA - период обращения в денежную форму объекта инвестирования, имеющего абсолютную ликвидность; dA – среднегодовая доходность по объектам инвестирования с абсолютной ликвидностью, в качестве которой используют доходность от депозитных вкладов до востребования. Однако из-за крайне низких ее значений (0,5%-1,0%) происходит занижение премии за ликвидность, поэтому предлагается вместо средней годовой доходности по объектами инвестирования с абсолютной ликвидностью использовать определяемое экспертным путем эталонное значение премии за ликвидность (Рэт). В результате формула (54) примет вид: (55) С учетом премии за ликвидность формулы (52) и (53), определяющие величины (Fmin) и (Рmax), будут записываться следующим образом: (56) (57) Для учета фактора риска вводится понятие «премия за риск», которая находится по классической формуле: , где (58) PR- премия за риск; b – коэффициент, характеризующий уровень финансового риска; - доходность рыночного портфеля; - доходность безриского актива. Однако из-за неполной информации и недостаточной развитости российского фондового рынка статистический подход к определению коэффициента b является весьма сложным, поэтому предлагается при определении финансового риска использовать эмпирический подход, в соответствии с которым, эксперты оценивают уровень риска в баллах, например по 100 балльной шкале. Каждому из экспертов, принимающих участие в экспертной оценке, присваивается коэффициент доверия, fiÎ[0÷1]. Значение fi=0 соответствует отсутствию доверия, а значение fi=1, соответственно, полному доверию к мнению эксперта. По результатам экспертной оценки уровень финансового риска будет рассчитываться по формуле: , где (59) Bi – оценка уровня финансового риска i-ым экспертом; fi – степень доверия к мнению i-го эксперта. Мнения двух крайних экспертов отбрасываются. Поскольку среднему уровню финансового риска соответствует значение b =1 и оценка в баллах, равная 50, то b -коэффициент по результатам применения экспертного подхода можно определить по формуле: , где (60) - оценка b -коэффициента при использовании экспертного подхода. С учетом данного коэффициента формулу (58) можно записать следующим образом: (61) Данная формула позволяет оценивать премию за риск в условиях недостоверной и недостаточной информации фондового рынка. С учетом премии за риск формулы (56) и (57), определяющие величины (Fmin) и (Рmax), будут записываться следующим образом: (62) (63) Если в соответствии с бизнес-планом сумма, которую инвестор должен будет получить от объекта инвестирования в будущем, будет больше величины (Fmin), то инвестирование является целесообразным, если меньше, то не является. Если в соответствии с бизнес-планом сумма, которую инвестор должен будет вложить в настоящее время в объект инвестирования, будет меньше величины (Рmax), то инвестирование целесообразно, если больше, то не является. Контрольные задания
1Задача двойного реинвестирования. Допустим, что инвестор вкладывает в объект инвестирование 1 млн. $. Объект инвестирование обеспечивает ему доходность 20% годовых в валюте. Деньги вкладываются на 5 лет. В конце каждого года инвестор в форме аннуитета извлекает из объекта некоторую суму, учитывающую погашение вложенной суммы и полученной за год доходности. Получаемые ежегодно деньги инвестор вносит в банк на депозит под 10% год. Оценим, какая сумма образуется через 5 лет.
2.Допустим, берется целевой кредит на 20 лет на приобретение квартиры стоимостью 100000$.Расчеты с банка требуется проводить по форме аннуитета ежемесячными платежами под 11,5% годовых в валюте, начисляемых ежемесячно. Авансовый платеж - 15% от стоимости квартиры. Заработная плата заемщика – 2800$ в месяц, ипотечный кредит предоставляется, если размер отдельного платежа не превосходит 40% от среднемесячной заработной платы. Требуется оценить возможность получения заемщиком такого ипотечного кредита.
3. Инвестору предлагается инвестировать в объект инвестирования 4 млн. руб. Реальная доходность, устраивающая его – 5%. В соответствии с бизнес-планом инвестор через 2 года должен получить от продажи этого объекта 60 млн. руб. объект может быть конвертирован в денежную форму за 180 дней. Средняя номинальная доходность объектов сл средним уровнем риска – 20%. Безрисковая норма доходности – 9%. Экспертная оценка эталонной величины премии за ликвидность при инвестировании в объект с периодом конверсии 1 год и уровня финансового риска проводится 5 экспертами. Данные результаты экспертной оценки приведены в таблице.
Прогнозируемый годовой темп инфляции 10%. Оценить минимально приемлемую для инвестора сумму продажи объекта инвестирования и целесообразность вложения средств.
Выполнение индивидуального задания
Контрольная работа магистранта состоит из двух частей. Первая часть включает краткое теоретическое представление одной из тем, содержащихся в Аннотации (по выбору магистранта). Объем ответа – 10-12 листов. Вторая часть включает решение двух задач (по выбору магистранта) из контрольных вопросов каждой темы методических указаний.
Рекомендованная литература
1. Пол Кит, Филип Янг Управленческая экономика. Инструментарий руководителя Managerial Economics: Economic Tools for Today's Decision Makers Издательство: Питер Серия: Классика MBA 2008 г.
2. Б. В. Литвак Япония. Управленческий прорыв Издательство: Экономика 2009 г.
3. А. Н. Чеканский, С. Е. Варюхин, В. А. КоцоеваУправленческая экономика. Практика применения Издательство: Дело АНХ Серия: Образовательные инновации2010 г.
4. Майкл Р. Байе Управленческая экономика и стратегия бизнеса Managerial Economics & Business Strategy Издательство: Юнити-Дана 1999 г
5. Сио К.К Управленческая экономика -. - Учебник Издательство: «Инфра-М»: 2000 г.
|
||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-06-26; просмотров: 148; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.148.108.144 (0.008 с.) |