По сути, инвестиционный проект - это денежный поток из затрат сn, и доходов rh распределенных во времени.

Пример 4. Проект требует начальных капитальных вложений в размере 400 тыс. долл. и дополнительных затрат в размере 100 тыс. долл. в течение первого года, после чего для его функционирования начиная со второго года потребуются текущие издержки в размере 50 тыс. долл. ежегодно. Начиная со второго года, он будет приносить ежегодно 200 тыс. долл. дохода с учетом всех налогов. Определить срок окупаемости и коэффициент эффективности.

Для удобства представим движение всех средств (в тыс. долл.) в виде следующей таблицы (№4):

Год

Капзатраты

Текущие издержки

Доходы

Накопленные затраты

Накопленные

Доходы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Из таблицы видно, что сумма доходов превысит сумму затрат через 5 лет. Для того чтобы рассчитать его точнее, надо определить тот период, в который сумма доходов составит 700, а не 800 тыс. долл., т.е. в последний год необходимы поступления в размере 100, а не 200 тыс. долл. При равномерном поступлении средств в течение года для этого необходимо 100 : 200 = 0,5 года. Таким образом, сумма доходов превысит сумму затрат ' через 4.5 лет.

 Таким образом, проект имеет следующие экономические показатели: 1. Срок окупаемости (РР) – 4.5 лет.

2. Индекс доходности (рентабельности) = 1.647 (1400:850).

3. Прибыль чистая = 1400 – 850 = 550 тыс. долл.

4. Внутренняя норма доходности (прибыли) – 64.7 % [(1400-850) : 850].

Срок окупаемости капитальных вложений (500 тыс. долл.) – 3.5 года.

 

Такие оценки лишь очень приблизительно отражают соотношение затрат и доходов, поскольку и те и другие, как правило, значительно растянуты во времени, в течение которого происходит изменение их реальной стоимости. В этом смысле динамические методы позволяют сопоставить затраты и доходы, произведенные в разные периоды времени и привести их к одному сроку (как правило к началу финансирования проекта). Ключевыми показателями, при этом, являются следующие:

чистая современная стоимость NPV (Net Present Value);

индекс рентабельности PI (Profitability Index);

внутренняя норма прибыли IRR (Internal Rate of Return);

срок окупаемости РР (Payback Period).

Рассмотрим кратко эти показатели, сохраняя вышеприведенные обозначения.

Чистая современная стоимость (NPV). Другое часто встречающееся русскоязычное название этого показателя - чистый приведенный эффект или чистый дисконтированный доход (ЧДД). NPV (ЧДД) рассчитывается с помощью коэффициента дисконтирования: 1/(1+r)ⁿ,

где г - ставка дисконтирования, выраженная в долях единицы; n -число лет осуществления проекта.

NPV показывает сегодняшнюю стоимость проекта с точки зрения будущих затрат и доходов:

если NPV < 0, то в случае принятия проекта инвестор понесет убыток;

если NPV = 0, то в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но в то же время объемы инвестиций возрастут;

если NPV > 0, то в случае принятия проекта благосостояние инвестора увеличится.

3.2. Динамические методы оценки эффективности проекта освоения недр. Статические методы не учитывают изменения стоимости денег с течением времени или учитывают это не в полной мере. Важнейшим показателем при таком подходе является срок окупаемости проекта, т.е. тот срок, когда доходы, полученные от проекта, превысят сумму вложений, т.е. R > С.

Пример 5. Рассмотрим тот же пример и рассчитаем для него NPV, если бы проект длился 8 лет при ставке дисконтирования 10% годовых:

Год

Капзатраты

Текущие издержки

Доходы

Накопленные затраты

Накопленные

доходы

 

1/(1+r)ⁿ

ЧДД

 

 

0.909

 

0.826

165.2

 

0.751

300.4

 

0.683

409.8

 

0.621

496.8

 

0.564

564.0

 

0.513

615.6

 

0.467

653.8

 

NPV - сегодняшняя стоимость проекта с точки зрения будущих затрат и доходов составляет 653.8 тыс. долл.

Таким образом, NPV > 0, и в случае принятия проекта благосостояние инвестора увеличится.

Индекс рентабельности по отношению к производственным фондам 1.308 (653.8 / 500).

Внутренняя норма (прибыли) доходности = 30.8% (653.8 – 500)/500х100%.

Такие оценки лишь очень приблизительно отражают соотношение затрат и доходов, поскольку и те и другие, как правило, значительно растянуты во времени, в течение которого происходит изменение их реальной стоимости. В этом смысле динамические методы позволяют сопоставить затраты и доходы, произведенные в разные периоды времени и привести их к одному сроку (как правило к началу финансирования проекта).

Норма дисконта 10% - базовый вариант динамического расчета

Норма дисконта 15% - коммерческий вариант динамического расчета