Оценка финансовой устойчивости.

Одной из ключевых задач анализа финансового состояния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Она характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операционной) деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние источников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т.е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние материально-производственные запасы.

Следовательно, содержание финансовой устойчивости характеризуется эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относятся прежде всего чистая (нераспределенная) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта.

Удовлетворительная платежеспособность предприятия подтверждается такими параметрами, как:

1) наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках;

2) отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, банкам, персоналу, бюджету, внебюджетным фондам и другим кредиторам;

3) наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) на начало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной (хронической). Последний ее тип может привести предприятие к банкротству.

Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным. Кредитоспособным считается предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных финансовых ресурсов.

За счет прибыли предприятие не только погашает ссудную задолженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но и инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или операционных затрат, т.е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность связана со значительным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприятие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным.

Следовательно, финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияет множество факторов:

- положение предприятия на товарном и финансовом рынках;

- выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции;

- его рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;

- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных дебиторов;

- величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;

- размер оплаченного уставного капитала;

- эффективность коммерческих и финансовых операций;

- состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами;

- уровень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, их умение учитывать изменения внутренней и внешней среды идр.

Практическая работа по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляется на основании данных бухгалтерской отчетности (формы № 1, 5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные источники. Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливаются абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Для детального отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов используется система показателей.

1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливается по формуле:

СОС = СК – ВОА,

где СОС – собственные оборотные средства на конец расчетного периода; СК – собственный капитал; ВОА – внеоборотные активы.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле:

СДИ = СК – ВОА + ДКЗ,

где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы.

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

ОИЗ = СДИ + ККЗ,

где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств

ΔСОС = СОС – З,

где ΔСОС – прирост (излишек) собственных оборотных средств, З - запасы.

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (ΔСДИ)

ΔСДИ = СДИ – З.

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (ΔОИЗ)

ΔОИЗ = ОИЗ – З.

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель (М):

М = (ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ).

Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречается четыре типа финансовой устойчивости (табл.3.6).

Таблица 3.6 – Типы финансовой устойчивости предприятия

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0, 1, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. высокая доходность текущей деятельности.
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0, 0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности.
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М = (0, 0, 0)	-	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

 

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формулы:

М1 = (1, 1, 1), т.е. ΔСОС ≥ 0; ΔСДИ ≥ 0; ΔОИЗ ≥ 0.

Абсолютная финансовая устойчивость (М1) в современной России встречается очень редко.

Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить формулой:

М2 = (0, 1, 1), т.е. ΔСОС < 0; ΔСДИ ≥ 0; ΔОИЗ ≥ 0.

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия.

Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливается по формуле:

М3 = (0, 0, 1), т.е. ΔСОС < 0; ΔСДИ < 0; ΔОИЗ ≥ 0.

Четвертый тип (кризисное финансовое положение) можно представить в следующем виде:

М4 = (0, 0, 0), т.е. ΔСОС < 0; ΔСДИ < 0; ΔОИЗ < 0.

При данной ситуации предприятие является полностью неплатежеспособным и находится на грани банкротства, так как ключевой элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечен источниками финансирования.

Пример: оценить финансовую устойчивость предприятия.

Показатели финансовой устойчивости рассматриваемого акционерного общества представлены в таблице.

Из данных таблицы следует, что показатели финансовой устойчивости в динамике изменяются. Предприятие можно отнести к 3 типу финансовой устойчивости – «неустойчивое финансовое состояние» (нарушение нормальной платежеспособности; возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования; возможно восстановление платежеспособности).

Таблица 3.7 – Абсолютные показатели финансовой устойчивости, тыс. руб.

Показатели	Баз. г.	Отч. г.
1. Источники формирования собственных средств (капитал и резервы)	85294	88580
2. Внеоборотные активы	78029	96595
3.Собственные оборотные средства	38813	50283
4.Долгосрочные обязательства	31548	58298
5.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств	70361	108581
6.Краткосрочные кредиты и займы	20000	36350
7.Общая величина основных источников средств	50361	72231
8.Общая сумма запасов	68211	81847
9.Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств	-29398	-31564
10. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов	2150	26734
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов	-17850	-9616
12.Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости	М=(0,1,0)	М=(0,1,0)

 

Основные пути улучшения платежеспособности и ликвидности на предприятиях, имеющих неустойчивое финансовое состояние, следующие:

- увеличение собственного капитала;

- снижение внеоборотных активов (за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных средств);

- сокращение величины МПЗ до оптимального уровня (до размера текущего и страхового запасов).

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для их расчета являются статьи актива и пассива бухгалтерского баланса.

Анализ осуществляется путем расчета и сравнения отчетных показателей с базисными, а также изучения динамики их изменения за определенный период.

Базисными показателями могут быть:

- значения показателей за предыдущий период;

- значения показателей аналогичных фирм;

- среднеотраслевые значения показателей;

- значения показателей, рекомендуемые Минэкономторгом РФ.

Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью достаточно большого количества финансовых коэффициентов, некоторые из них приведены в таблице.

Таблица – Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия

Наименование показателя	Что характеризует	Способ расчета	Интерпретация
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (Кфн)	Долю собственного капитала в валюте баланса	Кфн = , где СК - собственный капитал, ВБ – валюта баланса	Рекомендуемое значение показателя – выше 0,5. Превышение указывает на укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников
2. Коэффициент задолженности (Кз)	Соотношение между заемными и собственными средствами	Кз = , где ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал	Рекомендуемое значение показателя – 0,67.
3. Коэффициент самофинансирования (Ксф)	Соотношение между собственными и заемными средствами	Ксф =	Рекомендуемое значение ≥ 1,0. Указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств
4. Коэффициент финансовой зависимости (Кфз)	Долю заемного капитала в валюте баланса	Кфз = , где ЗК – заемный капитал, ВБ – валюта баланса	Рекомендуемое значение показателя – ниже 0,5. Превышение указывает на снижение финансовой независимости предприятия от внешних источников
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко)	Долю собственных оборотных средств в оборотных активах	Ко = , где СОС – собственные оборотные средства; ОА – оборотные активы	Рекомендуемое значение показателя ≥ 0,1 (10 %). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики
6. Коэффициент маневренности (Км)	Долю собственных оборотных средств в собственном капитале	Км =	Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра

 

Пример: оценить финансовую устойчивость предприятия с помощью финансовых коэффициентов, представленных в таблице

Таблица - Оценка финансовой устойчивости

 

Показатели	Баз. г.	Отч. г.	Теоретически достаточный уровень
1. Коэффициент автономии	0,54	0,47	0,5 – 0,6
2. Коэффициент финансовой зависимости	0,46	0,53	0,4 – 0,5
3. Коэффициент задолженности	0,86	1,13	0,67
4. Коэффициент самофинансирования	1,16	0,88	≥ 1,0
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,48	0,55	≥ 0,1
6. Коэффициент маневренности	0,46	0,57	0,2-0,5

 

Показатели таблицы свидетельствуют, что предприятие стало более зависимо от заемных источников. Это подтверждается весомыми значениями коэффициентов финансовой зависимости и задолженности, а также низкой величиной коэффициента самофинансирования.

 За отчетный период увеличился коэффициент маневренности, который указывает на уровень гибкости использования собственных оборотных средств предприятия, т.е. какая часть собственного капитала закреплена в денежных средствах, позволяющих маневрировать ими в течение года.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет очень высокое значение (0,55), превышающее рекомендуемую максимальную границу (0,5), что характеризует независимую финансовую политику АО по отношению к внешним кредиторам.