Сравнительные расчеты прибыли

ТЕМА 1.

СРАВНИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ ПРИБЫЛИ

 

Цели изучения этого занятия следующие:

• определение особенностей применения статических методов;

• приведение проектов в сопоставимый вид при различиях по объему инвестиционных затрат и периоду использования проекта;

• осуществление сравнительных расчетов прибыли и затрат.

Особенности применения статических методов

Статические методы инвестиционных расчетов применяются в том случае, когда либо инвестор предполагает реализовать проект в течение одного года, либо некоторый долгосрочный проект вполне удовлетворительно можно описать среднегодовыми показателями затрат и результатов. В качестве критерия выбора инвестиционной альтернативы используются годовые или среднегодовые показатели. Подобные методы основаны на сравнительных расчетах прибыли, текущих затрат или рентабельности. Эти показатели и рассматриваются в качестве краткосрочных целей инвестора.

Прежде чем использовать статические методы, все рассматриваемые инвестиционные проекты или альтернативы должны быть приведены в сопоставимый вид. Это означает, что все показатели рассматриваемых проектов, за исключением учитываемых в указанных критериальных показателях, должны быть одинаковы. Среди таких показателей можно выделить следующие.

Объем инвестиционных затрат или стоимость приобретения соответствующего объекта. Если инвестор располагает 100 тыс. долл. США., один проект требует 90 тыс. условных денежных единиц (далее у.д.е.) для его реализации, а второй - только 70 тыс. у.д.е., то для получения сопоставимых инвестиционных альтернатив инвестор должен указать в первом случае, что он делает с остающимися 10 тыс. у.д.е., а во втором — с 30 тыс. у.д.е., и суммировать соответствующие расходы и доходы с показателями. рассматриваемых инвестиционных проектов. Если объект стоит дороже 100 тыс. у.д.е., то необходимо указать, где и на каких условиях инвестор может получить нужную сумму в кредит.

Сроки эксплуатации, или использования, соответствующего проекта. Если для одного проекта этот срок равен 6-ти годам, а для другого - только 4-м, то для получения сопоставимых общих, а затем и среднегодовых показателей инвестор должен пояснить, что он будет делать в течение двух последних лет, если выберет вариант с 4-летним сроком реализации. При определении среднегодовых показателей по варианту с меньшим сроком использования следует учесть доходы и расходы инвестора в течение этих двух недостающих лет. Сроки использования проектов по всем вариантам должны быть одинаковы.

Одинаковые доходы по инвестиционным проектам. Они должны быть в том случае, если целью инвестора является минимизация среднегодовых текущих затрат.

Если эти предпосылки и условия в процессе инвестиционных расчетов не выполняются, то не будет получен ожидаемый эффект от проекта.

Преимущество статических методов обоснования инвестиционных решений - в их относительной простоте и несложности осуществления; трудности - в необходимости приведения проектов в сопоставимый вид.

 

 

Контрольное задание

1.Поясните условия применения статических методов и проблему сопоставимости инвестиционных проектов.

СРАВНИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ ПРИБЫЛИ

 

При осуществлении сравнительных расчетов прибыли речь идет о том, чтобы выбрать вариант с наибольшей среднегодовой экономической прибылью.

Среднегодовая экономическая прибыль определяется как разность среднегодового дохода и среднегодовых затрат. К числу таких затрат относятся заработная плата работников, затраты сырья, основных и вспомогательных материалов, энергии, затраты на текущий ремонт и техническое обслуживание оборудования, содержание производственных помещений и др. Следует учитывать расчетную среднегодовую амортизацию, а также альтернативные затраты, отражающие потери дохода предприятия вследствие долгосрочного связывания капитала. Прибыль, определяемую с учетом альтернативных затрат, называют экономической. В конкретных условиях обоснования затрат и результатов по каждому отдельному проекту необходимо учитывать все затраты и доходы, которые связаны с реализацией этого проекта.

Поясним осуществление метода сравнительного расчета прибыли на следующем примере. Пусть инвестор выбирает плановый период, равный 5-ти годам, и он должен осуществить выбор из двух инвестиционных проектов, которые обеспечивают выпуск одинакового продукта, совпадающего по качеству. На основе анализа рынка в процессе маркетинга инвестор установил, что максимальный объем сбыта продукции равен 100 тыс. шт., а цена реализации единицы продукции составляет 30 у.д.е.. Исходные данные для проведения сравнительных расчетов приведены в табл. 1.

 

Таблица 1. Исходные данные для сравнительных расчетов прибыли

Показатели	Инвестиционные проекты
	А	Б
Объем инвестиции	1 000 000 у.д.е.	1 200 000 у.д.е.
Ожидаемый срок службы оборудования	5 лет	5 лет
Объем производства за год	70 000 шт.	80 000 шт.
Условно-переменные затраты на единицу изделия	25 у.д.е.	22 у.д.е.
Условно-постоянные затраты (без амортизации)	50 000 у.д.е..	260 000 у.д.е.

 

Кроме указанных в табл. 1 условно-переменных и условно-постоянных затрат, необходимо учесть амортизацию оборудования,; которую определяют равномерно. Будем учитывать такие альтернативные затраты, отражающие потери от долгосрочного связывания капитала и представляющие собой доход, упущенный в результате инвестирования в проект. Будем считать, что они определяются по ставке 10% на средний за 5 лет связанный капитал. Среднегодовой связанный капитал в условиях равномерного начисления амортизации можно вычислить как полусумму капитала, связанного на начало и конец рассматриваемого периода. Связанный капитал на начало периода равен инвестиционным расходам, а на конец периода - нулю, поскольку учитываемый период совпадает с периодом амортизации. Для проекта А этот капитал составляет 500 тыс. у.д.е.., для проекта В - 600 тыс. у.д.е.. Используя эти данные, а также информацию, содержащуюся в табл. 1, осуществим сравнительные расчеты прибыли. Определим вначале торговую прибыль, или прибыль от продаж, затем учтем налог на прибыль по ставке 30% и найдем чистую прибыль. Экономическая прибыль определяется как разность чистой прибыли и альтернативных затрат.

 

Таблица 2. Сравнительные расчеты прибыли для двух проектов (тыс. у.д.е.)

Показатели	Инвестиционные проекты
	А	Б
Доход
Затраты:
1) условно-переменные
2) условно-постоянные
- амортизация
- прочие
Итого затраты
Прибыль от продаж
Налог на прибыль (30%)
Чистая прибыль
Альтернативные затраты
Экономическая прибыль (чистая прибыль — альтернативные затраты)

 

Результаты этих расчетов приведены в табл. 2. Они показывают, что для обоих вариантов экономическая прибыль положительна. Это означает, что чистая прибыль по каждому варианту больше альтернативных затрат, т.е. прибыли, упущенной в результате связывания капитала в рассматриваемом проекте.

Сравнительные расчеты затрат

Когда речь идет о сравнительных расчетах затрат, то имеются в виду затраты в процессе функционирования соответствующего объекта. Для осуществления сравнительных расчетов затрат и выбора инвестиционного проекта по критерию минимума этих затрат необходимо, чтобы все рассматриваемые варианты инвестиционных проектов были приведены в сопоставимый вид и соответственно для них совпадали бы не только сроки использования и объемы инвестиции, как в предыдущем разделе, но и доходы от реализации соответствующих проектов. Расчеты осуществляются аналогично табл. 2, за исключением того, что не учитывается прямо получаемый доход и прибыль. Лучшим считается вариант с наименьшими среднегодовыми затратами.

КОНТРОЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ

 

1. Пусть инвестор должен осуществить выбор одного из двух возможных инвестиционных проектов А или Б, данные о которых приведены в табл. 3. Инвестор располагает начальным собственным капиталом в объеме 3250 тыс. у.д.е. Кроме того, у него есть возможность положить деньги в банк на любой срок под 10% годовых, а также получить кредит до 300 тыс. у.д.е. сроком на 5 лет под 15% годовых. Амортизация начисляется равномерно в течение всего периода эксплуатации объекта. Годовые альтернативные затраты составляют 10% от среднего связанного капитала за весь период использования проекта. Налог на прибыль равен 30%. Проведите сравнительные расчеты экономической прибыли и затрат. Приведите варианты в сопоставимый вид по объему инвестиционных затрат и найдите наилучший вариант по каждому критерию.

 

Таблица 3. Исходные данные по вариантам

 

Показатели	Проекты
А	Б
Инвестиционные затраты	3000 тыс. у.д.е.	3500 тыс. у.д.е.
Ожидаемый срок службы оборудования	5 лет	5 лет
Объем производства за год	5000 шт.	5200 шт.
Условно-переменные затраты на единицу продукта	600 у.д.е.	560 у.д.е.
Условно-постоянные затраты (без амортизации)	150 тыс. у.д.е.	300 тыс. у.д.е.
Цена единицы продукта	800 у.д.е.	800 у.д.е.

 

2. Выделите основные факторы, определяющие уровень среднегодовой прибыли. Покажите на примере сравнения вариантов А и Б в задании 1, какой из этих факторов оказывает более сильное влияние на прирост прибыли в самом прибыльном варианте.

РЕШЕНИЕ

Таблица 3.1. Сравнительные расчеты прибыли для двух проектов (тыс.руб.)

Показатели	Инвестиционные проекты
	А	Б
Доход
Затраты:
1) условно-переменные
2) условно-постоянные
- амортизация
- прочие
Итого затраты
Прибыль от продаж
Налог на прибыль (30%)
Чистая прибыль
Альтернативные затраты
Экономическая прибыль (чистая прибыль — альтернативные затраты)

 

ТЕМА 2.

ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ КАПИТАЛА

Период окупаемости капитала

При определении периода окупаемости капитала речь идет о том, чтобы выяснить, через какой период инвестиционные затраты но приобретению оборудования реализации того или другого инвестиционного проекта будут возмещены, и проект начнет приносить гак называемый «чистый доход». Если инвестор хочет, то он может ныбрать проект с наименьшим периодом окупаемости, или периодом амортизации капитала. Выделяются два основных статических метода предварительных расчетов этого периода: кумулятивный метод и метод среднего.

Кумулятивный метод относительно прост и всегда может быть использован для предварительного расчета периода окупаемости. Он основан на том, что инвестиционные затраты суммируются последовательно с текущими затратами по годам эксплуатации объекта, одновременно осуществляется последовательное суммирование текущих доходов по годам эксплуатации объекта до тех пор, пока сумма затрат не станет равной сумме дохода. Период времени, в котором это произойдет, и есть конец периода окупаемости. Поясним сказанное на примере. Пусть некоторый инвестор выбирает из двух инвестиционных проектов А и Б и хочет оценить их с точки зрения длительности периода окупаемости вложений. Исходные данные приведены в табл. 4. Они включают стоимость приобретения инвестиционного объекта, текущие затраты и ожидаемые доходы по годам службы этого объекта. Результаты расчетов приведены в табл. 5, данные которой показывают, что хотя проект Б требует больших инвестиционных затрат, но эти затраты окупаются быстрее, чем меньшие по объему инвестиционные затраты по проекту А.

Для проекта А искомый период составит

= 4 + (1000 / (1000 + 27 000)) = 4,04

 

а для проекта Б он равен

= 2 + (65000 / 70 000) = 2,93

 

Таблица 4. Исходные данные по проектам А и Б (у.д.е.)

Показатели Период	Инвестиционный проект А (цена приобретения 150 000)	Инвестиционный проект Б (цена приобретения 200 000)
	Текущие затраты	Ожидаемый доход	Текущие затраты	Ожидаемый доход
1-й	8 000	40 000	10 000	70 000
2-й	9 000	50 000	15 000	90 000
3-й	12 000	60 000	20 000	90 000
4-й	12 000	40 000	20 000	70 000
5-й	12 000	40 000	18 000	60 000

 

Таблица 5. Расчеты периода окупаемости кумулятивным методом (у.д.е.)

Период	Инвестиция А	Инвестиция Б
	Накапливаемые доходы	Накапливаемые затраты	Превышение	Накапливаемые доходы	Накапливаемые затраты	Превышение
0-й		-150 000	- 150 000		- 200 000	- 20 000
1-й	40 000	-158 000	-118 000	70 000	-210 000	- 140 000
2-й	90 000	-167 000	-77 000	160 000	- 225 000	- 65 000
3-й	150 000	-179 000	-29 000	250 000	- 245 000	+ 5 000
4-й	190 000	-191 000	-1 000	320 000	- 265 000	55 000
5-й	230 000	-203 000	+ 27 000	380 000	-283 000	97 000

 

При использовании метода среднего обычно предполагается, чтo разницы текущих доходов и расходов по годам эксплуатации не значительно отклоняются друг от друга, и в качестве предварительной оценки периода окупаемости капитала можно использовать отношение первоначальных затрат капитала (стоимость приобретения инвестиционного объекта) к среднегодовой разности текущих доходов и затрат.

Подобные расчеты могут служить дополнительной информацией для принятия инвестиционных решений. Однако вряд ли решение об осуществлении инвестиции может быть принято только на основе длительности периода окупаемости. Следует учитывать и другие показатели: прибыль, доходы, затраты, расходы, стоимость приобретаемого объекта, конечное состояние инвестора и др.

 

КОНТРОЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ

 

Инвестор располагает двумя вариантами осуществления инвестиционных проектов А и Б. Инвестиционные расходы по проекту А составляют 200 тыс. у.д.е., по проекту Б - 350 тыс. у.д.е. Данные, характеризующие будущие текущие затраты и ожидаемые доходы, приведены в табл. 6.

 

Таблица 6. Исходные данные по вариантам (тыс. у.д.е.)

 

Период	Проект А	Проект В
Текущие затраты	Ожидаемый доход	Текущие затраты	Ожидаемый доход
1-й	10,0	30,0	20,0	40,0
2-й	15,0	60,0	30,0	80,0
3-й	21,0	95,0	34,0	110,0
4-й	30,0	115,0	40,0	160,0
5-й	30,0	115,0	40,0	160,0
6-й	25,0	90,0	35,0	120,0

 

Проведите расчеты периода окупаемости методом накапливания. Поясните роль и значение его определения.

РЕШЕНИЕ

 

Таблица 6.1. Расчеты периода окупаемости кумулятивным методом (у.д.е.)

 

Период	Инвестиция А	Инвестиция Б
Накапливаемые доходы	Накапливаемые затраты	Превышение	Накапливаемые доходы	Накапливаемые затраты	Превышение
0-й
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
6-й

 

ТЕМА 3.

КОНТРОЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ

Поясните преимущества и недостатки статических методов на конкретном примере. Условия этого примера задайте самостоятельно.

ТЕМА 4.

ТЕМА 5.

Методика разработки бизнес-плана инвестиционного проекта

 

Исходные данные по проекту

Горизонт расчета (лет)
Ставка дисконтирования (%)
Дата начала реализации проекта
Валюта расчета – денежная расчетная единица проекта (белорусский рубль, свободноконвертируемая валюта (далее – СКВ)
Официальный курс белорусского рубля за единицу СКВ на дату составления бизнес-плана
Дата составления бизнес-плана
Обоснование горизонта расчета
Обоснование (расчет) ставки дисконтирования

 

Таблица 4-2

ТЕМА 1.

СРАВНИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ ПРИБЫЛИ

 

Цели изучения этого занятия следующие:

• определение особенностей применения статических методов;

• приведение проектов в сопоставимый вид при различиях по объему инвестиционных затрат и периоду использования проекта;

• осуществление сравнительных расчетов прибыли и затрат.