Стратегічний аналіз доцільності інвестицій у розвиток стратегічного господарського підрозділу (СГП)

Стратегічний аналіз інвестиційних проектів тісно пов’язаний не тільки з визначенням чистої приведеної вартості, дисконтуванням грошових потоків та калькулюванням EVA, але із розрахунком імовірності отримання очікуваного результату від інвестування коштів. Визнання як оптимального того проекту, який має найбільше значення чистої приведеної вартості або найменший термін окупності – це найбільшою мірою підхід фінансового аналізу, а не стратегічного.

З погляду аналітиків, який проводить стратегічний аналіз інвестиційних проектів, головним критерієм є ринковий, а не фінансовий результат.

Горизонт фінансового і стратегічного планування суттєво відрізняється. Якщо для фінансового планування основний часовий період – один рік, то стратегічний аналіз може визначати цілі на декілька років вперед. Тому, якщо СГП у звітному році отримав збитки і можливо буде збитковим ще два, три роки із стратегічного погляду це цілком прийнято, звичайно, за умови, що підрозділ за цей час добре зміцнив свої позиції, став домінуючим лідером.

Для стратегічного аналізу найважливіших інвестиційних проектів необхідно застосовувати підходи, відмінні від методу чистої приведеної вартості чи терміну окупності. Одним з альтернативних методів стратегічного аналізу є оцінка ринкового результату інвестиційного проекту з допомогою імовірнісних підходів, зокрема ланцюгів Маркова і матриць переходу системи.

Визначаючи доцільність інвестицій, використовують формулу

 

Р (А₁ + А₂ +…+ А_n) = P(А₁) + P(А₂) +…+ P(А_n), (10.7)

де   Р (А₁ + А₂ +…+ А_n) – імовірність появи однієї з несумісних подій (досягнення однієї з альтернативних позицій в моделі BCG) А₁, А₂, або А_n;

       P(А₁), P(А₁), P(А_n) – імовірності виникнення подій А₁, А₂, або А_n.

Оцінки А₁, А₂, або А_n можуть виникати в різній послідовності протягом періоду, який підлягає дослідженню. Ланцюги Маркова дозволяють розглядати зміну структури сукупності як імовірнісний процес: імовірність знаходження одиниці в тому чи іншому стані на певний час визначається характером розподілу ймовірностей знаходження її в окремих станах протягом минулих періодів та ймовірностей зміни цих станів до теперішнього моменту часу або етапу розвитку. Ланцюгом Маркова називають послідовність випробувань, у кожному з яких система приймає тільки одне з k становищ повної групи, причому умовна імовірність p_ij(s) того, що в s-му випробуванні система буде знаходитися в стані j за умови, що після (s-1)-го випробування вона знаходиться в стані i не залежить від результатів інших, раніше проведених випробувань. Наприклад, тривимірна матриця ланцюгів Маркова може мати вигляд

 P =  

           

Процедуру стратегічного аналізу, побудовану на використанні ланцюгів Маркова і матриць переходів, найкраще виконувати за допомогою комп’ютера. Найбільший недолік запропонованої методики – це не складність обчислень, а невизначеність щодо перехідних ймовірностей, які потрібно якось долати. Найкраще це можна зробити за допомогою експертних методів дослідження, поєднаних з ґрунтовним аналізом ретроспективної інформації за минулі роки.

 

Питання для роздуму, самоперевірки, повторення

1. У чому полягає концепція вартості грошей у часі?

2. Як розраховують приведену вартість грошових потоків?

3. Що таке чиста приведена вартість і як цей показник використовують у порівняльному аналізі грошових проектів?

4. Як розраховують майбутню вартість грошових коштів?

5. Що таке економічна додана вартість? Як розраховують цей показник?

6. Що таке ланцюги Маркова і матриця переходу системи?

 

Завдання, вправи, тести

Завдання 1

Розрахуйте та проаналізуйте теперішню і майбутню вартість інвестицій за даними таких економічних ситуацій.

  Інвестор зробив вклад у сумі 100 тис. грн строком на 3 роки під 20 % річних. Яку суму він отримає через цей період?

Завдання 2

  Підприємство одержало короткострокову банківську позичку в сумі 150 тис. грн. на півроку під річну відсоткову ставку 25 %. Яку суму з урахуванням відсотків воно повинне повернути банку?

Завдання 3

Яким є розмір нарахованого платежу за облігацією з номінальною ставкою 100 тис. грн., якщо річна відсоткова ставка становить 12 %, а платежі виплачуються двічі на рік?

Завдання 4

  Підприємство одержало вексель від покупця за реалізовану продукцію на суму 30 тис. грн. з платежем 1 жовтня. Воно вирішило облікувати вексель у банку 20 вересня. Облікова ставка — 18 %.

Визначити суму, яку отримає підприємство під цей вексель.

Завдання 5

Підприємство передбачає вкласти вільні грошові кошти у сумі 150 тис. грн. під 20 % річних на депозитний рахунок строком на півроку. Прогнозований рівень інфляції за цей період зросте на 3,5 %. Підрахувати та проаналізувати майбутню реальну і номінальну вартість внеску.

Завдання 6

  Підприємство одержує банківську позику строком на 3 роки у сумі 30 тис. грн. під 20 % річних. Підрахувати загальну майбутню вартість позики з урахуванням складних відсотків.

Завдання 7

Підприємство має намір вкласти гроші в цінні папери під 20 складних річних відсотків з метою одержання через З роки суми у розмірі 500 тис. грн. Підрахувати теперішню вартість внеску в цінні папери.

Завдання 8

1.    Приведена (поточна) вартість - це:

а) вартість грошових потоків, які виражені у різних валютах, в основній валюті;

б) вартість грошових потоків, які належить до різних часових періодів, у єдиному часовому еквіваленті;

в) вартість активів, приведена до єдиної вартості на поточну дату;

г) вартість грошових коштів підприємства у майбутньому з урахуванням інфляції.

2.    Різниця між сумою приведених вартостей грошових потоків, породжених певною інвестицією, і початковими затратами називається:

а) ставкою дисконтування;   

б) чистим приведеним доходом;

в) чистою приведеною вартістю;     

г) чистою реалізаційною вартістю.

3.    Якщо у певний проект терміном З роки інвестовано кошти під 15% річних, їх майбутня вартість буде найбільшою за умови:

а) щорічного нарахування складних відсотків;

б) щомісячного нарахування простих відсотків;

в) безперервного нарахування відсотків;

г) у будь-якому випадку за ставки 15% річних майбутня вартість буде однаковою.

4. Головним критерієм під час проведення стратегічного аналізу інвестиційних проектів є:

а) отримання найбільшої чистої приведеної вартості;

б) отримання найбільшої майбутньої вартості;

в) мінімальний обсяг початкових інвестицій;

г) досягнення ринкової стратегічної мети.

5.    Показник ЕУА - це:

а) різниця між: чистим операційним прибутком до оподаткування і вартістю використаного для його отримання капіталу;

б) різниця між чистим операційним прибутком після оподаткування і вартістю використаного для його отримання капіталу;

в) різниця між чистим операційним прибутком та середньозваженою вартістю капіталу;

г) різниця між чистим операційним прибутком до оподаткування і величиною власного капіталу.

6. Укажіть, яку поправку не потрібно вносити під час розрахунку EVA:

а) на відстрочені податки;

б) на гудвіл;

в)  на виплачені дивіденди;

г)  на резерв сумнівних боргів.

7. Ланцюги Маркова дозволяють отримати оцінку привабливості
інвестиційного проекту з погляду:

а)імовірності зміни ринкових позицій певного бізнесу;

б) детермінованої залежності між обсягом інвестицій та прибутком;

в) детермінованої залежності між обсягом інвестицій та ринковою позицією бізнесу;

детермінованої залежності між ставкою дисконтування та чистою приведеною вартістю проекта.