Возможность существования биполярной системы

 

После Второй мировой войны впервые появилась валюта, которая может противостоять гегемонии доллара США, и в настоящее время наблюдается борьба между долларом США и евро за позиции мировой валюты. Одним из возможных последствий такой войны является трансформация однополярного финансового рынка, на котором полностью доминирует одна валюта – доллар США, к биполярному, опирающемуся на две валюты: евро и доллар США. 

Биполярная финансовая система может оказаться стабильнее однополярной системы. Наличие только одной доминантной валюты приводит к неограниченным возможностям заимствования на международных рынках капитала, дает возможность формирования устойчивого дефицита платежного баланса и способствует образованию колоссального внешнего долга. В итоге это может дестабилизировать как национальную экономику страны – эмитента международной валюты, так и мировую экономику в целом.

В настоящее время дефицит платежного баланса США составляет более 5% ВВП. Это превышает порог 3%, считающийся критическим, за которым возникает опасность дестабилизации национальной экономики. Продолжает быстро расти задолженность населения. По различным оценкам, для того, чтобы исправить положение, необходимо, чтобы доллар обесценился на 20-30% относительно корзины мировых валют торговых партнеров США. Так как валюты основных торговых партнеров СШа (Мексика, Канада, Китай) привязаны к доллару ВША, то обесценение доллара относительно корзины валют торговых партнеров может произойти только за счет девальвации относительно евро и японской йены. Размер девальвации должен достигать 40-60%. Америка, а вместе с ней все страны, имеющие значительные обороты с Европейски союзом или Японией, при такой девальвации доллара испытывают внешний ценовой шок, запускающий инфляционную спираль. Рост инфляции в США, сопровождаемый снижением объемов производства и внешней торговли, может развиться в кризис, последствия которого затронут все государства мира.

Однако формирование биполярной финансовой системы возможно не скоро, так как евро необходимо завоевать достаточно доверия. Если человек (компания, государство), привык хранить средства в одной валюте, то для того, чтобы изменить своим привычкам, требуется время и серьезные причины. Усиление роли евро будет происходить постепенно, и отдельные проявления этого процесса уже наблюдаются.

 

Перспективы евро

 

Мировая роль доллара США во многом поддерживается за счет того, что он является основной мерой стоимости на товарных и сырьевых рынках. В какой бы стране ни находился покупатель или продавец сырьевого товара, в какой бы валюте ни шли расчеты по приобретению или продаже сырья, если цена товара выражена в долларах СШа, то возникает дополнительный спрос на все финансовые инструменты, связанные с долларом. При продаже срочного контракта на нефть, выраженного в долларах США, продавец нефти из России или Объединенных Арабских Эмиратов, несущий текущие расходы в рублях или дирхамах, должен либо хеджировать свои валютные риски, либо привлекать финансирование в долларах США. Любая операция, продажа экспортной выручки или привлечение валютных кредитов, ведет к увеличению оборотов с долларом на международных рынках, а следовательно, влечет рост роли доллара как международной валюты. 

До тех пор, пока цены на сырьевые товары будут выражены в долларах, евро не займет лидирующей позиции как мировая валюта. Во многом это будет зависеть от того, насколько распространится влияние евро в странах – экспортерах нефти, в том числе и в России. По некоторым прогнозам, уже через несколько лет может сложиться рынок нефти и газа, цены на котором будут определяться в евро.

Росту международной роли евро будет способствовать и рост оптимизма населения еврозоны в отношение евро. С момента введения евро в обращении в Германии увеличилась доля немецкого экспорта, обслуживаемая в долларах США: с 10% в 1999 г до 16% в 1 квартале 2000 г. Доля долларов США в обслуживании импорта также возросла с 20% в 1999г до 26% в 2000 г. По мере повышения доверия к евро доля долларов США будет уменьшаться.

В других странах еврозоны евро пока также не достиг своего потенциала по уровню использования. Расчеты в евро составляют только 40-50% общего внешнего денежного оборота.

Росту международной роли евро будет способствовать рост спроса на наличные деньги за пределами Евросоюза. Объем долларов, находящихся в обращении за пределами США, оценивается на уровне 300 млрд. долл США, а объем евро за пределами Евросоюза – не более 40 млрд.евро. Имеется значительный потенциал для роста объема наличных евро в обращении за рубежом по мере роста доверия к евро.

Слишком быстрое увеличение международной роли евро негативно скажется на состояние экономики Европейского союза. Экономика Евросоюза значительно зависит от состояния отраслей, ориентированных на экспорт. Многие экспортеры могут не выдержать конкуренции с производителями из других стран, валюта которых дешевеет относительно евро. К результате возможно развитие стагнационных процессов в крупнейших экономиках еврозоны, рост дефицита бюджета. Если бюджетный дефицит не будет удержан на уровне менее 3% ВВП, то это подорвет доверие к долгосрочной стабильности евро.

 

Тема 14. Евро в Российской Федерации *