Методы финансирования инновационной деятельности

 

Одной из важнейших проблем процесса планирования является выбор метода финансирования инновационного проекта. При инвестировании проектов по созданию и внедрению инноваций процесс выбора способа обеспечения проекта необходимым объемом средств становится сложнее не только из-за условий ограниченности финансирования, но и из-за воздействием фактора неопределенности.

Выбор метода финансирования выпуска новой продукции осуществляется в процессе создания плана проекта, при разработке финансовой части плана. В других частях плана необходимо определить величину финансовых ресурсов для реализации отдельных функций управления и стадий инновационного процесса. 

Процедура выбора метода финансирования при разработке бизнес-плана инновационного проекта предполагает проведение всестороннего исследования объекта финансирования; изучение дополнительных выгод и потерь от применения каждого метода, принятия окончательного решения и составление графика деятельности по оказанию финансовой поддержки проекта; анализа возможных источников и способов данной деятельности; выбор одного или нескольких методов посредством анализа по наиболее важным параметрам инвестиционного процесса.

Опишем данные этапы более подробно.

Этап 1. Описание объекта, нуждающегося в финансировании и определение требуемого объема средств. На первом этапе необходимо определить объект финансирования, оборотные средства, текущие производственные затраты, дается краткая характеристика проекта и указываются цели его реализации и разработки для всех участников процесса по созданию инноваций, его основного содержания и уровня инновационности проекта. На данном этапе необходима следующая информация:

1) объем финансирования, необходимый для осуществления проекта с указанием величины дополнительной потребности в средствах, если ее возможно спрогнозировать;

2) уровень рентабельности и доходности, возможный объем прибыли по проекту;

3) степень риска, которая связана с инновационным уровнем; расчеты по различным видам рисков проекта.

4) период времени, который требуется для формирования проекта с учетом времени на доработку и разработку проекта; время начала и окончания реализации проекта;

На этом же этапе необходимо определиться относительно особенностей процесса привлечения средств с учетом финансового состояния предприятия и опыта работы. Нужно указать возможность и прогнозируемую долю самофинансирования инноваций.

Этап 2. Анализ и выбор необходимых источников деятельности по обеспечению финансовыми средствами проекта с учетом параметра «Приемлемость». На втором этапе составляется перечень возможных методов и источников привлечения финансовых средств. Параметр «Приемлемость» необходим для проверки каждого метода финансирования на соответствие определенным условиям:

1) предоставление необходимого объема денежных ресурсов для реализации проекта по созданию и внедрению инноваций;

2) доступность для предприятия в настоящий временной период;

3) деятельность по обеспечению денежными средствами не противоречит целям, организационной культуре предприятия, миссии и будет способствовать достижению задач целей инвестиционного проекта, а также не будет препятствовать функционированию других проектов данной организации.

Второй этап состоит из перечня следующих действий:

1) исключение из списка методов тех, которые противоречат организационной культуре и целям организации и компания не сможет возвратить средства и обеспечить их платность;

2) составление перечня необходимых методов финансирования деятельности организации;

3) выделение нужных методов финансирования, которые достаточны для реализации проекта;

4) составление уточненного списка методов финансирования в соответствии с параметром «Приемлемость»;

5) проведение небольшой характеристики каждого метода деятельности по финансовой поддержке проекта применительно к основным чертам функционирования проекта с указанием особенностей привлечения капитала, его платности и условий возврата.

Этап 3. Описание и отбор методов финансирования на основе параметра «Целесообразность». На третьем этапе подвергается оценке и анализируется перечень приемлемых для организаций и проекта методов финансирования на предмет возможности их использования и целесообразности в условиях недостатка денежных средств.

Параметр «Целесообразность» основывается на следующем

1) определение стоимости капитала и предварительное составление прогноза финансовых средств;

2) расчет оплаты за пользование каждым из методов финансирования;

3) сравнение прогнозируемого уровня рентабельности проекта по разработке и внедрению инноваций и определение способности компании для обеспечения прироста и возврата вложенных средств при использовании каждого метода.

В соответствии с данными подсчетами необходимо выбрать те методы, из которых будет возможно осуществить деятельность по финансированию деятельности по созданию и внедрению инноваций организации.

Этап 4. Выбор методов финансирования в зависимости от параметра «Эффективность». На четвертом этапе необходимо провести анализ методов финансирования проекта и определить эффективность их использования. На основе параметра «Эффективность» необходимо провести следующие подсчеты:

1) определить расходы на содержание каждого метода финансирования по различным видам затрат;

2) рассчитать планируемые результаты каждого метода;

3) определить эффективность применения каждого метода, т.е.

соотношения «суммарные результаты - суммарные затраты» для каждого метода деятельности по предоставлению финансовых средств (E_m).

Данный показатель E_m должен быть положительным и превышать 1. Необходимо добавить, что при оценке процессов по созданию и внедрению инноваций нецелесообразно рассматривать вариант, при котором E_m меньше или равна 1.

Остановимся подробнее на этапах определения эффективности E_m. Общие результаты и расходы при использовании каждого метода деятельности по предоставлению финансовых средств определяются для m периодов функционирования проекта. В качестве мер периодизации программ или проектов в инвестиционном анализе выделяют один год. Начальный период функционирования подвергается дроблению на кварталы, либо на месяцы. Типы результатов и затрат различаются в зависимости от характера используемого метода по привлечению средств. Однако существуют общие виды результатов и затрат. Они определяются в соответствии с критерием времени как виды результатов и затрат, которые возникают в разные промежутки времени реализации проекта по созданию и внедрению инноваций.

Основными видами затрат, которые осуществляет компания при применении того или иного метода финансирования, являются следующие:

1) дополнительные затраты (additional costs), С_аd – периодические или постоянные затраты, которые организация несет дополнительно к необходимым выплатам, которые связаны с использованием метода финансирования;

2) первоначальные единовременные затраты (primary gratuity costs), C_g- затраты, которые организация несет во время привлечения средств с помощью какого-либо метода финансирования;

3) обязательные ежегодные затраты (obligatory annual costs), C_an - затраты, которые организация несет в каждом периоде при реализации проекта в течение всего времени использования данного метода финансирования;

4) переменные затраты (variable costs), C_ch- периодические затраты по обслуживанию метода финансирования;

5) издержки упущенных возможностей (costs of the loosen opportunities), C_lop - недополученная предприятием прибыль в результате применения данного метода оказания финансовой помощи проекту, которая отражает упущенную предприятием возможность более дешевого привлечения средств посредством иных методов или упущенную выгоду неденежного характера.

Расчет издержек, которые несет предприятие при использовании каждого из анализируемых методов финансирования, осуществляется по каждому виду вышеперечисленных затрат (таблица 11.3).

 

Таблица 11.3 – Определение общих затрат при использовании k-гo метода финансирования

 

В первую очередь необходимо определить конечные значения по каждому виду затрат, а затем итоговую сумму затрат на содержание данного метода финансирования.

Основными результатами, получаемыми предприятием при применении того или иного метода финансирования, могут быть:

1) амортизация или R_d- величина ежегодной амортизации, которую организация начисляет в результате функционирования проекта с помощью данного метода; амортизация относится к результатам от проекта в связи с тем, что она остается в организации и может служить дополнительным источником финансирования;

2) прирост прибыли (increase of profit), R_p - повышение прибыли, которое организация получит от проекта по реализации инноваций при финансировании его с помощью этого метода;

3) приобретенные выгоды или R_ac - возможная дополнительная прибыль от функционирования проекта, которые организация получает в результате применения этого метода финансирования в сравнении с другими;

4) дополнительные результаты (additional results), R_ad – периодические, постоянные или единовременные выгоды, которые организация получает дополнительно при использовании этого метода финансирования;

5) единовременные доходы (gratuity results), R_g- результаты, которые организация получает сразу же при использовании этого метода деятельности по предоставлению денежных средств; обычно они появляются в конце периода реализации проекта.

В зависимости от результатов также проводится расчет для каждого периода в отдельности, конечные значения по конкретному типу результатов и общая их величина от использования данного метода финансирования (таблица 11.4).

Конечные значения, представленные в таблицах 11.3 и 11.4, могут помочь найти уровень эффективности k -го метода финансирования проекта по разработке и внедрению инноваций. Произвести данный расчет можно по формуле.

 

 

 

где  - эффективность использования k -го метода финансирования;

 - суммарные затраты на обслуживание k-го метода фи-

нансирования;

  - суммарные результаты применения k -го метода финан-

сирования.

 

Таблица 11.4 – Определение итоговых результатов при использовании k-го метода финансирования

 

Подсчет эффективности метода необходимо провести для каждого метода финансирования. Для будущих выводов и расчетов выбираются такие методы, у которых наибольший уровень эффективности. При экспресс-оценке метод финансирования с максимальным значением Э_m будет принят для финансирования проекта по созданию и внедрению инноваций.

Этап 5. Выявление финансовых и экономических показателей, которые характеризуют каждый метод финансирования. На пятом этапе необходимо определить финансовые и экономические показатели для каждого из к методов и провести анализ, сравнение и ранжирование методов финансирования проекта пор созданию и внедрению инноваций.

Чтобы оценить методы финансирования необходимо использовать следующие экономические показатели:

1) часть прибыли в общей сумме доходов от использования к -го метода;

2) период, выделенный для возврата вложенных средств;

3) доля расходов в общей сумме затрат при использовании к-го метода.

После использования данных показателей необходимо рассчитать финансовые показатели для каждого метода финансирования, среди которых:

1) финансовые средства каждого периода реализации проекта;

2) стоимость капитала при использовании каждого из отобранных методов с использованием факторов инфляции и риска;

3) прирост чистой текущей стоимости по каждому варианту привлечения денежных ресурсов.

4) дисконтированные денежные потоки по годам.

В результате данного этапа необходимо выбрать один или несколько методов финансирования инновационных проектов.

Этап 6. Изучение дополнительных характеристик и итоговый выбор метода предоставления денежных средств. На шестом этапе по каждому из отобранных методов на прошлой стадии процесса, составляется подробный список дополнительных недостатков и преимуществ, которые способствуют процессу финансирования проекта с помощью данного метода. В данном списке необходимо выбрать наиболее важные и сделать вывод по каждому из методов с учетом особенностей внутренней и внешней среды бизнес-проекта, а также возможной динамики недостатка финансовых ресурсов. Затем необходимо принять итоговое решение по выбору метода финансирования.

Этап 7. Составление графика финансирования проекта по созданию и внедрению инноваций в соответствии с необходимым методом. На последнем этапе данной процедуры необходимо составить график финансирования проекта с разделением по периодам (месяцам, кварталам, годам). Также необходимо уточнить график выплат, который предусмотрен характером метода привлечения средств. После необходимо составить прогноз финансовых потоков, определить чистую текущую стоимость по каждому из периодов и по проекту в целом, рассчитать внутреннюю срок окупаемости, норму доходности, индекс выгодности бизнес-проекта. Чаще всего, рекомендуется проведение расчетов с учетом анализа рисков и их влияние на результаты проекта по созданию и внедрению инноваций, а также действий инфляции. На основе таких подсчетов можно сделать вывод об эффективности использования выбранных методов финансирования данных инновационных предложений.

 

 

Контрольные вопросы:

 

1. Инвестиции как экономическая категория.

2. Отличительные особенности реальные инвестиции от капитальных вложений.

3. Валовые и чистые инвестиции. 

4. Признаки и классификация капитальных вложений. 

5. Общая структура инвестиций, включая портфельные и реальные инвестиции. 

6. Инвестиции с позиции финансового показателя. 

7. Как определяются ЧДД, ИД, ВНД и Т_ок?

8. Признаки классификации инноваций.

9. Особенности финансирования инноваций.

10. Определение экономической эффективности внедрения инноваций.

 

Тестовые задания:

 

Денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях прибыли или достижения иного полезного эффекта:

а) капитальные вложения;

б) денежная масса;

в) инновации;

г) инвестиции.