Влияние налогов и срока их уплаты на результат инвестора

Приведем результаты инвестирования 100 000 руб. для разного уровня процентных ставок.

 

Инфляция	6%			11%
Реальная ставка	5%			9%
Общая доходность	11%			20%
Срок, лет	30	20	10	30	20	10
Потенциальный доход	2 189 230	706 231	183 942	23 637 631	3 733 760	519 174
Доходность	11,00%	11,00%	11,00%	20,00%	20,00%	20,00%
Потери при налоге 13% (ежегодно)	737 737	184 170	34 531	11 433 728	1 359 975	121 802
Доля потерь	33,70%	26,08%	18,77%	48,37%	36,42%	23,46%
Итоговая доходность	9,57%	9,57%	9,57%	17,40%	17,40%	17,40%

Инфляция   Реальная ставка	6%   5%			11%   9%
Общая доходность	11%			20%
Срок, лет	30	20	10	30	20	10
Потери при
налоге 13%	284 600	91 810	23 912	3 072 892	485 389	67 493
(в конце срока)
Доля потерь	13,00%	13,00%	13,00%	13,00%	13,00%	13,00%
Итоговая доходность	10,51%	10,33%	10,03%	19,45%	19,19%	18,62%

Как видим, влияние налога и срока его уплаты сильно влияют на итоговый результат. Потери инвестора от ежегодной уплаты налога на весь доход за год на долгих сроках в разы больше в сравнении с уплатой налога в конце срока инвестирования!

Такой значительный эффект дают так называемые налоговые каникулы, то есть возможность реинвестировать ежегодную прибыль с уплатой налога только в конце срока. При более высоких уровнях доходностей потери из-за ежегодного вывода средств на налоги увеличиваются до неприличных размеров.

Стоит отметить, что даже если инвестор не совершает операций с определенной акцией и, как следствие, не обязан по итогам года платить налог с курсового роста, то налог на дивиденды будет уплачен автоматически.

Если учесть, что доход портфеля от дивидендов составляет в среднем 30- 40% от общей годовой доходности, то даже при отсутствии активных действий инвестор теряет существенные суммы, которые мог бы реинвестировать. Открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ) обладает значительными налоговыми преимуществами: результат от операций с ценными бумагами и дивиденды не облагаются налогом, а налога на прирост стоимости пая при погашении можно избежать, продержав паи в собственности более трех лет. (Подробнее в материале «Какие налоги платит ПИФ? Как пайщику получать регулярный доход?»)

Несложно оценить преимущество ОПИФ (как формы управления портфелем) в сравнении с самостоятельным способом инвестиций в процентах от стоимости чистых активов (размер портфеля ценных бумаг фонда) в виде ТИ, которые инвестор мог бы выплачивать ежегодно за возможность получать налоговые каникулы, а в итоге и вообще не платить налог на доходы. Для этого достаточно сопоставить абсолютные размеры потерь инвестора от ТИ в первых таблицах с размером потерь от уплаты налогов.

Эквивалент ежегодных ТИ от СЧА.

 

Возможности паевого инвестиционного фонда	Уплата 13% при погашении паев в конце срока инвестирования Использование налоговой льготы при удержании паев более 3-х лет	≈0,5%   ≈0,0%
Самостоятельное	Ежегодная уплата 13% от дохода за год	≈1,5%
инвестирование	Уплата 13% от дохода в конце срока	≈0,5%
	инвестирования

Следует отметить, что случай, указанный в нижней строке таблицы, когда инвестор при самостоятельном инвестировании уплачивает налог от всего дохода только в конце срока, на практике невозможен в силу приведенного выше примера (ежегодное получение дивидендов).

Вычисляем преимущество ОПИФ в процентах от стоимости чистых активов (СЧА).

 

Эквивалент ежегодной потери от СЧА при уплате 13% при погашении паев (≈0,5%)

 

Эквивалент ежегодной потери от СЧА при использовании 3-летней льготы (≈0,0%)

 

Ежегодная уплата 13% от дохода за год (≈1.5%)	≈1,0% (1,5% - 0,5%)	≈1,5% (1,5% - 0,0%)
Уплата 13% от дохода в конце срока инвестирования (≈0.5%)	≈0,0% (0,5% - 0,5%)	≈0,5% (0,5% - 0,0%)

Округленно преимущество ОПИФа, как формы управления портфелем, в части уплаты налогов в долгосрочном периоде можно оценить в размере 0,5-1,0% ежегодных ТИ. Если общие ТИ ОПИФа меньше указанного размера, а эффективность управления одинаковая и равняется, например, среднерыночной, то рациональным поведением долгосрочного инвестора будет осуществлять сбережения посредством ОПИФа.