Рациональная структура источников средств предприятия

Для того, чтобы финансировать необходимые объемы затрат и обеспечить желательные уровни доходов. Существует 2 фактора:

1) рациональная структура источников средств;

2) дивидендная политика предприятия.

одним из важных показателей кредитоспособности предприятия является коэффициент соотношения ЗС и СК.ли достаточно средств на предприятии и увеличение плеча может и не привести к увеличению СРПС, а это не сильно скажется на снижении ЭФР.

Дополнительный источник финансирования Þ увеличение прибыли Þ увеличение стоимости акций Þ увеличение кредитоспособности предприятия.

Нельзя занижать роль ЗС предприятия,оптимальное соотношение заемных средств к собственному капталу равен 40: 60. Нужно найти такое соотношение между ЗС и СК при котором стоимость акций предприятия будет максимальной,высокий удельный вес ЗС говорит о высоком риске банкротства.

Существует 4 способа внешнего финансирования фирмы:

1. Закрытая подписка на акции.

2. Привлечение ЗС в форме кредитов, займов, эмиссии облигаций.

3. Открытая подпись на акции.

4. Комбинация 3^х вышеперечисленных

1. Если НРЭИ на 1 акцию низкий (в этом случае дифференциал < 0, рентабельность собственного капитала и дивиденд низкие), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций.

2. Если НРЭИ в расчете на 1 акацию велик (дифференциал > 0 рентабельность собственного капитала и дивиденд высокие), то выгоднее брать кредит

Понятие порогового НРЭИ и методы расчета

пороговое значение НРЭИ, при котором прибыль на 1 акцию (рентабельность СК) одинакова как для варианта с привлечением ЗС, так и для варианта с использованием только СК. Пороговое значение НРЭИ соответствует пороговому значению СРПС, которое должно быть равно рентабельности активов.

НРЭИ_ПОРОГ = 20 000 * 0,14 = 2 800

Покажем этот расчет графически:

 

Опер.рычаг

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяется показатель валовая маржа – результаты от реализации после возмещения переменных затрат.

Когда выручка от реализации снижается, СВОР падает, каждый процент снижения выручки дает все большее снижение СВОР. При увеличении выручки, когда точка самоокупаемости пройдена, каждый процент прироста выручки дает все меньший процент прироста прибыли.

СВОР необходима:

1) при планировании авансовых платежей по налогу на прибыль;

2) выработать коммерческую политику предприятия.

3) при уверенности в спросе на свою продукцию, можно не слишком экономить на постоянных затратах.

СВОР характеризует степень предпринимательского риска, то есть связанного с видом деятельности данной фирмы. Чем больше операционный рычаг, тем больше предпринимательский риск.

 

ЧП/m долговое финансир.

Можно брать кредит

2,0 –

1,6 –

бездолговое фин.

1,2 –

 

0,8 –

	Кредит не брать

0,4 –

 

1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 НРЭИ

| | | | | |

 

1) если прямая долгового финансирования ниже прямой бездолгового финансирования, выгоднее использовать при финан-нии предп-я только собств. Средства.

2) При достижении НРЭИ_ПОРОГ выгоднее применять ЗС, так как прямая долгового финансирования выше.

Необходимо учитывать:

1. Темпы наращивания оборачиваемости активов

2. Стабильность динамики оборачиваемости активов.

3. Уровень и динамику рентабельности

4. Структуру активов

5. Налогообложение

6. Финансирование.

Основные понятия опер анализа

Операционный анализ – это метод «издержки – объем – прибыль». Этот анализ позволяет выявить зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от объемов производства и сбыта и издержек на производство и сбыт. Ключевыми элементами операционного анализа является операционный рычаг, пороговая рентабельность и запас финансовой прочности.

Порог рентабельности – это такая выручка, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли.

ВМ = ПЗ + П = ПЗ

 

Убытки прибыль

 

Зная порог рентабельности можно рассчитать критический объем производства:

Запас финансовой прочности рассчитывается по формуле:

ЗФП = V_P – R_ПОРОГ

Чем выше СВОР, тем меньше ЗФР.

Итак, если у предприятия солидных ЗФР, благоприятное значение финансового рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общем объеме затрат; если у предприятия высокий уровень рентабельности активов, то предприятия весьма привлекательно для банков, кредитов, страховых обществ и других субъектов экономической деятельности.