Анализ финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия

Анализ рентабельности и рыночной позиции предприятия.

 

Рентабельность (прибыльность) – важнейший результат общей экономической политики предприятия. Изучение динамики показателей рентабельности является важнейшей частью прогнозирования финансового благополучия предприятия.

1. Рентабельность продаж показывает прибыль, полученную на одну денежную единицу продаж. Чем выше показатель, тем лучше. Низкий уровень показателя говорит о невысоком спросе на продукцию и высоких издержках, предполагает необходимость активизации маркетинга, сосредоточение внимания на издержках, на анализе их структуры и видов,, на поиске резервов снижения затрат.

 

Рпр = Прибыль от продаж / Выручка от реализации

или

Рпр = 050(№2) / 010(№2)*100 %

 

2. Рентабельность активов (общая рентабельность капитала) показывает способность активов предприятия генерировать доход. Низкое значение коэффициента свидетельствует о необходимости повышения эффективности использования имущества, либо о целесообразности ликвидации части имущества.

 

Рак = Прибыль до н/о*100% / Средняя стоимость имущества

или

Рак = 140 (№2) *100 %/ (стр. 300нач + стр. 300 кон)*1/2

 

Рак(экономическая рентабельность) = ЧП*100% / Средняя стоимость имущества

или

Рак = 170 (№2)*100% / (стр. 300нач + стр. 300 кон)*1/2

Но на экономическую рентабельность влияет политика налогообложения, что дает однозначно выявить доходность имущества.

 

3. Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) показывает отдачу от использования средств собственников предприятия.

 

Рсоб.к = ЧП*100% / Средняя величина собственного капитала

или

Рсоб.к. = 190 (№2)*100% / (490 нач + 490 кон)*1/2

 

4. Рентабельность инвестиций показывает эффективность использования средств, вложенных на длительной основе: в инвестиционные проекты развития предприятия.

 

Ринв = ЧП*100% / Средняя величина инвестиций

или

Ринв = 190 (№2) *100 % / (490нач+490кон+590нач+590кон)*1/2

 

5. Рентабельность реализации отдельных видов продукции, которая важна при выборе ассортиментной политики предприятия.

 

Рвида прод = Прибыль от продаж вида продукции -100% / Себестоимость вида продукции

или

Рвида продукции = 010 (№2) -020 (№2) / 020 (№2) по каждому виду

 

6. Рентабельность постоянных издержек исчисляется для выявления резервов снижения постоянных расходов. Для расчета необходимо привлечь данные управленческого учета.

 

Важнейшим элементом анализа рентабельности активов предприятия является использование модели фирмы Дюпон. Схема рентабельности активов следующая:

 

Данная модель показывает зависимость доходности активов от рента­бельности продаж и оборачиваемости активов (ресурсоотдачи), позволяет выбрать политику управления доходностью активов либо за счет повышения рентабельности продаж (первая дробь в правой части уравнения), либо за счет увеличения ресурсоотдачи (вторая дробь в правой части уравнения). Основа этой политики состоит в снижении затрат и увеличении продаж, т.к. чем больше выручка и прибыль, тем эффективнее в конечном итоге используется имущество предприятия.

МОДЕЛИ Э. АЛЬТМАНА

Э. Альтманом было предложено несколько моделей, предназначенных для различных по величине предприятий. Модели Альтмана была построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота.

1. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства позволяет оценить вероятность наступления банкротства с вероятностью 74 % на период более двух лет. Эта модель отражает только финансовую устойчивость предприятия.

 

Z = -0,3877 + (-1,0736) ∙ Ктл + 0,579 ∙ ЗС/П,

где:

Ктл – коэффициент текущей ликвидности

ЗС/П = соотношение заемных средств (стр.590 и 690) и общей суммы пассивов

Если Z меньше 0, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

 

2. Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства Альтмана:

 

Z = 19,892 У₁ + 0,047 У₂ + 0,7141 У₃ + 0,4860 У₄

где:

У₁ = Прибыль (убытки) до налогообложения / Материальные активы

Материальные активы = Основные средства + Незавершенное строительство + Доходные вложения и материальные ценности + Запасы;

У₂ = Ктл

У₃ = Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг / Материальные активы

У₄ = Операционные активы / Операционные расходы

Операционные активы = Всего активов - Незавершенное строительство

Операционные расходы = Себестоимость проданных товаров + коммерческие расходы + управленческие расходы.

Если Z больше 1,425, то с 95%-й вероятностью можно говорить, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79 %-й вероятностью, не произойдет в течение 5 лет.

 

2. Пятифакторная оригинальная модель. Была разработана для крупных компаний, акции которых котируются на рынке.

 

Z = 1,2 Х₁ + 1,4 Х₂ + 3,3 Х₃ + 0,6Х₄ +Х₅

где:

Х₁ = Чистый оборотный каптал (стр. 290-690) / сумма активов

Х₂ = Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) / сумма активов

Х₃ = (Прибыль до налогообложения + проценты к уплате) / Сумма активов

Х₄ = Рыночная стоимость собственного капитала / Сумма обязательств (стр. 590+690)

Х₅ = Выручка (нетто) от продаж / Сумма активов

В зависимости от полученного значениеZ, можно судить об угрозе банкротства в течение ближайшего года с вероятностью 85 % согласно следующим критериям:

 

Степень угрозы	Критерии Z
Очень высокая	1,8 и менее
Высокая	1,81-2,675
Возможная	2,67-2,9
Очень низкая	2,99 и более

 

 

3. Пятифакторная усовершенствованная модель разработана для предприятий, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717 Х₁ + 0,847 Х₂ + 3,107 Х₃ + 0,42 Х₄ +0,998 Х₅

 

где:

Х₁ = Чистый оборотный каптал (стр. 290-690) / сумма активов

Х₂ = (Резервный капитал +Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)) / Сумма активов

Х₃ = (Прибыль до налогообложения + проценты к уплате) / Сумма активов

Х₄ = Капитал и резервы / Сумма обязательств (стр. 590+690)

Х₅ = Выручка (нетто) от продаж / Сумма активов

 

В зависимости от полученного значениеZ, можно судить об угрозе банкротства в течение ближайшего года с вероятностью 88 % согласно следующим критериям:

 

Степень угрозы	Критерии Z
Высокая угроза	Менее 1,23
Зона неведения	1,23-2,90
Низкая угроза банкротства	Более 2,90

МОДЕЛЬ ДАВЫДОВОЙ-БЕЛИКОВА

 

Показатель Z по модели Давыдовой-Беликова рассчитывается по формуле:

 

Z = 8,38 А₁ + А₂ + 0,054 А₃ + 0,63 А₄

Где:

А₁ = Чистый оборотный каптал / Сумма активов

А₂ = Чистая прибыль / Собственный капитал

А₃ = Объем продаж / Сумма активов

А₄ = Чистая прибыль / Себестоимость

При Z меньше 0, вероятность банкротства очень высокая (90-100%)

При 0 < Z < 0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%)

При 0,18 < Z < 0,32 вероятность банкротства средняя (35-50%)

При 0,32 < Z 0,42 вероятность банкротства низкая (15-20%)

При Z > 0,42 вероятность банкротства незначительная (10%)

МОДЕЛЬ ТОФФЛЕРА-ТИСШОУ

 

Показатель Z по модели Тоффлера-Тисшоу рассчитывается по формуле:

 

Z = 0,53 В₁ + 0,13 В₂ + 0,18 В₃ + 0,16 В₄

Где:

В₁ = Прибыль от реализации / Краткосрочные обязательства

В₂ = Оборотные активы / Сумма обязательств

В₃ = Краткосрочные обязательства / Сумма активов

В₄ = Объем продаж / Сумма активов

 

При Z > 0,3 вероятность банкротства признается низкой

 

 

Анализ финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия

Финансовая устойчивость показывает степень использования предприятием заемных финансовых средств и степень его зависимости или независимости от кредиторов.

Коэффициенты:

1. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами показывает в какой доле оборотные средства предприятия финансируются за счет собственных средств, т.е. уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований. Показатель должен быть более 0,1, т.е. хотя 10 % собственных средств должно быть вложено в оборотные активы. В этом случае предприятие считает финансово устойчивым.

 

2. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования запасов за счет собственных средств. Нормальное значение коэффициента – 0,5.

 

Коб.зап. = СОС / Запасы

или

Коб.зап. = (490+640+650-190) / 210

 

Кредиторы предпочитают, чтобы не менее половины стоимости запасов сырья и вложений в незавершенное производство покрывалось собственными средствами предприятия.

 

3. Коэффициент маневренности собственных средств показывает какая часть собственных средств направляется на финансирования оборотных средств. Он позволяет выяснить, какой частью средств можно маневрировать для быстрого реагирования на изменение рыночной ситуации. Оптимальное значение равно 0,5 (желательно иметь возможность маневрировать половиной средств). В российских условиях положительно характеризуют финансовую устойчивость при значении коэффициента 0,1-0,3. Меньшее или отрицательное значение говорит о финансовой неустойчивости.

 

Км = СОС/Собственные средства

или

Км = (490+640+650-190) / (490+640+650)

4. Коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю всех долгосрочных источников средств предприятия в валюте баланса. У большинства предприятий отсутствуют долгосрочные заемные средства. Поэтому данный коэффициент показывают долю собственных средств в общей сумме источников финансирования деятельности предприятия и называется коэффициентом автономии. Он должен быть равен 0,5.

 

К фу = Собственные средства + Долгосрочные обязательства / валюта баланса

или

Кфу = (490+640+650+590)/700

 

5. Индекс постоянного актива показывает за счет каких источников финансируются внеоборотные активы. Если значение Ипа больше 1, это говорит о том, что внеоборотные активы частично финансируются за счет заемных средств, а оборотные - только за счет заемных, что очень рискованно. Если Ипа меньше 1, то все внеоборотные активы и часть оборотных финансируются за счет собственных средств.

 

Ипа = Внеоборотные активы / Собственный капитал

или

Ипа = 190 / (490+640+650)

 

Кредитоспособность предприятия показывает возможность использовать заемные средства. Она оценивается следующими коэффициентами:

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага). Предельное соотношение средств 1:1 или 2:1. Для банка кредитование предприятия при повышенном значении коэффициента сопряжено со значительным риском. В то же время высокая доля собственных средств ограничивает ресурсные возможности предприятия. Во внутреннем анализе этот показатель позволяет осуществлять контроль финансовой независимости. В предбанкротном состоянии этот коэффициент всегда выше 1 и может подтверждать неплатежеспособность предприятия.

 

К з/с = Заемные средства / Собственные средства

или

К з/с = 590+690 / 490+640+650

 

2. Доля долгосрочных кредитов в общей задолженности используется для более полного анализа кредитоспособности. Он показывает удельный вес наиболее постоянных источников финансирования. В предбанкротном состоянии у предпрпиятия таких источников обысно нет.

 

Кдк = Долгосрочные обязательства / Всего обязательств

или

Кдк = 590/(590+690-640-650)

 

3. Доля краткосрочных обязательств перед банками в задолженности (источниках имущества). Характеризует степень кредитного доверия банков к конкретному предприятию.

 

Кко = Займы и кредиты краткосрочные / Всего обязательств

или

Кко = 610 / (590+690-640-650)

 

4. Доля кредиторской задолженности в общей задолженности. В России кредиторская задолженность неоднородна. Наиболее срочной является задолженность перед бюджетом по налогам, за несвоевременную оплату которой начисляются высокие пени. Задолженность перед поставщиками на практике погашается с большой задержкой без особых последствий для заемщика.

 

Ккз = КЗ / Всего обязательств

или

Ккз = 620 / (590+690-640-650)