Розрахунок зворотності інвестицій

Форма 7 являє собою прогнозний розрахунок повернення кредиту, куди по роках входять: борг на початок кожного року, виплачуванні відсотки за кредит і дивіденди акціонерам, а також сума, що йде на погашення основної суми кредиту й у результаті підраховується борг на початок наступного року.

Форма 7.

Розрахунок повернення кредиту і виплати дивідендів,

у тис. дол. США

Показники	Роки реалізації проекту	Усього
Динаміка внесення інве­стицій (вартість проекту)
у т.ч. кредит
Вартість акцій, проданих інвестору
Борг на початок року за кредит
Виплата відсотків за кредит (12%)
Виплата дивідендів (10%)
Погашення кредиту
Борг на кінець року за кредит
Загальна сума виплат
Прибуток, що напра­вляється на реінвестування

Розрахунок показників ефективності

Інвестиційного проекту

Фінансові результати ІП у першу чергу цікавлять іноземного інвестора, тому фінансова оцінка проекту - найбільше важливий аспект усього процесу розробки інвестиційного проекту. Проведення такої оцінки забезпечується отриманими результатами та більшістю раніше розглянутих етапів.

У формі 8 представляються поточні інвестиційні витрати (вартість проекту), розрахунок майбутніх прибутків від проекту. Таким чином визначається сума, із котрої необхідно сплатити державі податок на прибуток; розрахувати податки, а також чистий прибуток після сплати податків, із якого сплачуються відсотки по кредиту.

Форма 8. Основні економічні показники ________________ на (підприємство)

період інвестування, тис. дол. США

Показники	Роки реалізації прооекту
1. Калькулятійні витрати (собівартость)
2. Балансовий прибуток
3. Об’єм реалізації без ПДВ
4. Об’єм реалізації з ПДВ
5. ПДВ
6. Податок із прибутку
7. Чистий прибуток
8. Сума всіх податків
9. Поточні витрати (собівартість без амортизації)
10. Вартість проекту
11. Повні витрати на проект (поточні витрати + вартість пректу = податки)

Для оцінки очікуваної ефективності інвестиційних проектів у сучасної практиці фінансового менеджменту використовуються наступні основні показники:

а) Чистий приведений прибуток (чистий дисконтований прибуток або чиста приведена вартість);

b) Індекс прибутковості;

с) Період окупності.

Для їхнього розрахунку необхідно використовувати показник чистого грошового потоку як суми чистого прибутку й амортизаційних відрахувань у процесі експлуатації інвестиційного проекту.

Форма 9 являє собою розрахунок грошових потоків. У неї зведені надходження від реалізації продукції проекту, експлуатаційні витрати, усі відрахування й отриманий потік коштів.

Форма 9. Потік коштів інвестиційного проекту

Показники	Роки реалізації проекту
1. Надходження від продажів (без ПДВ)
2. Експлуатаційні витрати без АО
3. Виплата відсотків за кредит
4. Податок із прибутку
5. Бюджетні відрахування (п. 3 + п. 4)
6. Грошовий потік (п. 1-2-5)

Отримані розміри грошових потоків дозволяють розрахувати чисту приведену вартість (ЧПВ).

Чиста приведена вартість - різниця між приведеною до поточної (сьогоднішньої) вартості (шляхом дисконтування) суми чистого грошового потоку за весь період експлуатації проекту і сумою інвестицій у його реалізацію: Ч П В=РV-І П.

Інвестиційне рішення по якому показник ЧПВ приймає «-» или «0», необхідно відкинути, а інші рішення дозволяють збільшити капітал інвестора.

Розрахунок вартості грошових потоків по роках і в цілому по проекту ведеться за допомогою форми 10. Дисконтна ставка приймається в розмірі 12%.

Форма 10. Поточна вартість грошових потоків

Період проектування	Прогнозовані (проектні) грошові потоки	Процентний фактор поточної вартості	Поточна вартість (РV) грошових потоків (к.2 х к. 3)
			åру

ЧПВ = åРV-ІП,

Де åРV - сумарна поточна вартість грошових потоків;

ІП - капітал (вартість) ІП.

Індекс доходності (рентабельності) по кожному проекту дозволяє порівняти сьогоднішню (поточну) вартість грошових потоків із початковими інвестиціями (із вартістю проекту). ІД=РV/ІП

Якщо індекс доходності ІД менше 1 або дорівнює 1, то інвестиційне рішення повинно бути відхилено, тому що воно не принесе додаткового прибутку інвестору.

Термін окупності проекту РВР розраховується по формулі:

РВР=åІП / (РП-ТЗ-Н),

Де РП - надходження від продажів із ПДВ;

ТЗ - поточні (експлуатаційні) витрати без амортизаційних відрахувань;

Н - податкові відрахування.

Розрахунок РВР ведеться за допомогою форми 11.

 

 

Форма 11. Окупність проекту

	Показники	Роки реалізації проекту	Всього
1.	Вартість проекту
2.	Надходження від продажів, із ПДВ
3.	Поточні витрати
4.	Амортизаційні відрахування, АО
5.	Поточні витрати без АО
6.	Поточні витрати без АО
7.	Податок із прибутку
8.	Загальна сума податків (Н)
9.	Термін окупності

 

Оцінка ризиків проекту

Інвестиційне рішення приймається з обліком багатьох факторів: політичних, соціальних, технологічних (нестабільність технології, відхилення фактичних параметрів роботи устаткування від запроектованих, ускладнення технологічних потоків і т.п.), економічних (незабезпеченість виробництва матеріалами, енергетичними і трудовими ресурсами, зниження об'ємів і якісних показників продукції проти очікуваних, ріст витрат на готову продукцію і т.п.), ринкових (зміна попиту і продажної ціни на продукцію, відсутність ринкової «ниші» для продукції і т.п.). При ухваленні рішення про доцільність того або іншого інвестиційного проекту необхідно враховувати множину факторів, у формі передбаченого ризику. Нижче доводяться деякі фактори ризику, що зустрічаються частіше усього і можуть впливати на кінцеві результати інвестиційного проекту.

А. Ризики, що відносяться до загальної ситуації на Україні:

- політична нестабільність;

- існуюча і майбутня правова база для інвестицій;

- перспективи економіки в цілому;

- фінансова нестабільність (можливі зміни в оподатковуванні, інфляції і т.п.);

- неможливість конвертувати національну валюту у ВКВ;

- труднощі з легалізацією прибутку.

Б. Ризики періоду проектування будівництва:

- підвищення ставок по позиції;

- збільшення терміна будівництва;

- невиконання термінів введення в дію виробничих потужностей;

- невідповідність проекту специфікації;

- невідповідність друг другу проектної калькуляції і фактичної вартості будівництва.

В. Ризики експлуатаційного періоду:

1. Виробничі ризики:

- підвищення поточних витрат;

- зрив графіка постачань сировини, матеріалів, технологічного устаткування, паливно-енергетичних ресурсів;

- нові вимоги по екології;

- нестача трудових ресурсів;

- зміна умов транспортування.

2. Ринкові ризики:

- зміна попиту на продукцію;

- утрата позицій на ринку;

- зміна якісних ознак продукції;

- поява конкуруючої продукції;

- невчасність виходу на ринок;

- відсутність ринкової «ниші» для продукції.

У інвестиційному проекті ризик - непевність, нестабільність - вимірюється з застосуванням методу еквівалента впевненості (МЕВ).

Ідея цього методу перебуває в тому, що грошовий потік розподіляється на упевнену і ризиковану частині. Грошові потоки переводяться в упевнені (безпечні), потім дисконтуються по безпечній ставці.

Фахівці Британського національного банку рекомендують для України вибирати ставку дисконту в діапазоні 0,15-0,20 (тобто 15(20%).

Розрахунок еквівалента упевненості варто зробити у формі в наступному порядку:

1. із ф. 10 колонка 2 у колонку 2 ф. II вписуються прогнозовані грошові потоки;

2. визначається фактор еквівалента впевненості, або відсоток очікуваного грошового потоку, що був надійним. Як правило, ступінь впевненості в тому, що імовірність надійності отриманого потоку буде саме такий,

визначається інвестором. У проекті такий фактор еквівалента впевненості поданий у колонці 3;

3. у колонці 4 ф. II визначається безпечний грошовий потік шляхом перемножування величини очікуваних грошових потоків на фактор еквівалента впевненості (кіл. 2 х кіл. 3);

4. визначається поточна вартість проекту шляхом дисконтування безпечного грошового потоку на безпечну ставку дисконту (15%);

5. визначається чиста поточна вартість проекту шляхом вирахування початкових інвестицій (вартість проекту) від чистої поточної вартості безпечних грошових потоків;

6. якщо значення ЧПВ дорівнює «О» або позитивне, то проект можна прийняти, і навпаки, проект варто відхилити, якщо значення ЧПВ негативне.

Форма 12. Ризик в оцінці доцільності інвестицій

Рік	Прогнозован і грошові потоки	Фактор еквівалента впевненості	Безпечні грошові потоки	Процентний фактор поточної вартості (15%)	Поточна вартість впевнених грошових потоків
		0,95
		0,80
		0,70
		0,60
		0,40
Усього поточна вартість безпечних грошових потоків	å

 

III. РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА

1. Акціонерні товариства. Залучення інвестицій. - Київ, "Українська інвестиційна газета", 1997.

2. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмьі. Учебно-методическое пособие. - М.: Финансн й статистика, 1997.

3. Аллен Р.Дж. Математическая зкономия. Пер. с англ. / под ред. А.Л. Вайнштейна. - М.: Изд-во иностр. литературм, 1963.

4. Бард В., Дирен Б. Зкономика проектного анализа. Практическое руководство. - Вашингтон, институт зконом. развития Всемирного Банка, 1991.

5. Балабанов И.Т. Риск - менеджмент. - Москва, «Финансн й статистика», 1995.

6. Баум У. Цикл реализации проекта. - Вашингтон, институт зконом. развития Всемирного Банка, 1991.

7. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке зффективности инвестиций. - М.: "Инфра -М", 1995.

8. Берл Густав й др. Мгновенньій бизнес - план. / пер. с англ. - М.: АОЗТ "Инкр -Зксперт", 1995.

9. Бланк И.А. Инвестиционньій менеджмент. "ИНТЕ^Г ЛТД (Москва -Лондон).- Киев, 1995.

10. Бернстайн Л. Анализ финансовой отчбтности. - М.: "Финансн й статистика", 1996.

11. Брігхем Є. Ф. Основи фінансового менеджменту. - Київ, "Молодь", 1997.

12. Ван Хорн Дж. Основи управлення финансами. - М.: «Финансьі й статистика»,1997.

13. Вітлінський В.В., Наконечний С.І., Шарапов О.Д. Економічний ризик і

методи його вимірювання. - Київ, НУ, 1996.

14. Воронов К. Коммерческая оценка инвестиционньіх проектов: Основньіе положення й методики. - М.: «Альт», 1994.

15. Глазунов В.Н. Финансовьій анализ й оценка риска реальних инвестиций. -М.: «Финстатинформ», 1997.

16. Друкер Н. Рьінок: как вийти в лидерн. Практика й принципи. / пер. с англ. -М., 1992.

17. Идрисов А.Б. й др. Стратегическое планирование й анализ зффективности инвестиций. - М.: «Филинг», 1997.

18. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по зкономическому обоснованию инвестиционньіх проектов. / под ред. Шумилина С.И. - М.: «Финстатинформ», 1995.

19. Инвестиций в Украйно. / под ред. С. Вакарина. - Киев, «Конкорд», 1996.

20. Ковалбв В.В Финансовьій анализ. Издание второе. - М.: «Финансьі й статистика», 1997.

21. Костіна НІ, Алєксєєв А.А., Василик О.Д. Фінансове прогнозування: методи і моделі. - Київ, "Знання", 1995.

22. Кунц Г., О Доннел С. Управление: системний й ситуационньій анализ управленческих функций (в двух тосмах). - М.: «Прогресе», 1981.

23. Ламсон - Скрибнер, Г. Пурн. Технические аспекти оценки проекта. -Вашингтон, институт зкономического развития Всемирного банка, 1976.

24. Липсиц Й. В., Коссов В.В. Инвестиционний проект: методи подготовки й анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: «Бек», 1996.

25. Методические рекомендации по оценке зффективности инвестиционньіх проектов й их отбору для финансирования. / под ред. Шахназарова К. - М., 1994.

26. Мертенс А. Инвестиций. - Киев, Киевское инвестиционное агентство, 1997.

27. Мир управлення проектами. / под ред. X. Решке, X. Шелли. - М.: «Алане», 1993.

28. Нікбахт Є„ Гроппелі А. Фінанси. - Київ, "Основа", 1993.

29. Пособия ЗРНСТ знд ЯНГ. Привлечение капитала / пер. с англ. - М.: «Джон уайлт знд Санз», 1995.

30. Руководство по проектному анализу. - Вашингтон, институт зконом. Развития Всемирного Банка, 1994.

31. Руководство по циклу проекта. - Вашингтон, институт зконом. развития Всемирного Банка, 1994.

32. Сборник задач по финансовому анализу. Учебное пособие. - М.: «Финансьі й статистика», 1997.

33. Управление проектами. Учебник для вузов. / под ред. Шапиро В.Д.- М.: Спб «Два ТРи», 1996.

34. Финансовнй менеджмент: теория й практика. Учебник / под ред. Е.С. Стояновой. -М.: «Перспектива», 1996.

35. Хелферк Зрик. Техника финансового анализа. / пер. с англ. - М.: «Аудит», 1996.

36. Холт Р., Барнес С. Планирование инвестиций. - М.: «Дело», 1994.

Методичні розробки:

37. Конспект лекцій до вивчення курсу "Інвестиційне проектування" / Розробила Андреєва В.М., ХІУ, 2000 р.

38. Методичні вказівки самостійного вивчення курсу "Інвестиційне

проектування". / Розроб. Андреєва В.М., ХІУ, 2000 р.

39. Методичні вказівки до виконання практичних завдань з курсу "Інвестиційне проектування". / Розроб. Андреєва В.М., Леонтьєва В.В., ХІУ, 2000 р.

40. Методичні вказівки до виконання курсової роботи з дисципліни

"Інвестиційне проектування". / Розроб. Андреєва В.М., Лєонтьєва В.В., ХІУ, 2000 р.

41. "Як розробити інвестиційний проект". Практичні рекомендації. / Розроб.

Андрєєва В.М., Лєонтьєва В.В., ХІУ, 2000 р.