Особое место среди принципов принятия долгосрочных инвестиционных решений занимает учет фактора времени.

Ценность денег или ресурсов меняется с течением времени, если имеются альтернативные возможности инвестиций. Поскольку деньги обладают способностью приносить доход, стоимость определенной суммы в будущем будет больше.

Чтобы учесть факторы времени при анализе затрат и результатов (выгод), необходимо определить, какой доход был бы получен от вложения имеющихся ресурсов в альтернативные инвестиции. Ресурсы, вложенные в один проект, уже не смогут быть вложены в другой. Таким образом, мы должны ответить на вопрос, сколько мы потеряем, не включив свои ресурсы в альтернативный проект, или, иными словами, какова будет упущенная выгода.

Инвестируя вложения в какой-либо проект или давая деньги в долг, инвестор упускает возможность использовать их до момента возврата.

Лицо, занимающее их и получающее такую возможность, должно выплатить компенсацию за ожидание их возврата. Обычно она выражается в форме процента.

Процент представляет собой сумму, выплачиваемую или взимаемую за пользование деньгами. Он является компенсацией кредитору за упущенные возможности использования своих денег. Заемщик выплачивает процент за возможность выгодного вложения взятых взаймы средств.

Размер полученного займа составляет основную сумму. Процент начисляется на основную сумму по определенной ставке ежегодно. Н-р, при вложении 100 тыс. руб. при ставке 10% в год, величина процента в конце года составит:

100× или 100×0,10=10 тыс. руб.

В конце второго года основная сумма вклада (100+10) вновь принесет процент величиной 11 тыс. руб., благодаря чему размер основной суммы вклада к началу третьего года составит 121 тыс. руб.

Существуют два метода, позволяющие учитывать фактор времени:

· начисление сложного процента (compaunding);

· дисконтирование (discounting).

Как видно из вышеприведенного примера, первоначальная основная сумма возрастает на сумму процентов, начисляемых через определенные промежутки времени.

Каждый раз процент выплачивается исходя из новой величины основной суммы вклада, которая увеличивается по сравнению с предыдущими периодами. Следовательно, растет не только основная сумма вклада, но и размер процента.

Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента.

При начислении сложного процента определяется будущая стоимость текущих затрат и результатов путем умножения их на (1+ ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

F = P (1+r)^t

где

F – будущая стоимость;

P – текущая стоимость;

r – ставка процента;

t – число лет.

Итак, при начислении сложного процента мы рассчитываем, во что превращается определенная сумма денег при любых положительных темпах ее прироста.

Дисконтирование есть процесс обратный. При дисконтировании мы определяем, сколько сейчас стоит известная в будущем сумма денег. Таким образом, текущая стоимость определяется путем деления известной будущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет мы делаем расчет:

P = F

При начислении сложного процента мы умножаем текущую стоимость на (1+r)^t, а при дисконтировании мы умножаем будущую стоимость на .

В экономической литературе носит название коэффициент дисконтирования, а «r» - норма дисконтирования (ставка дисконта) и «t» - порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже ценность денежных средств.

Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал. Или, иначе говоря, как процент прибыли, который инвестор хочет получить в результате реализации проекта.

Экономическая природа ставки дисконта учитывает в ее величине три составляющие:

r = Ти + Пм + Кр

где

Ти – темп инфляции;

Пм – минимальная реальная норма прибыли;

Кр – коэффициент, учитывающий степень риска.

Коэффициент дисконтирования может меняться во времени, т.к. ставка дисконта (r) зависит от условий рыночной конъюнктуры и инвестиционного климата в рассматриваемый период времени.

Если же норма дисконта принимается постоянной во времени, то