Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Обоснование ставки дисконтированияСтр 1 из 2Следующая ⇒
Поскольку рассматриваются различные схемы финансирования, то и ставки дисконтирования рассчитываются на той же основе, что и денежный поток, к которому она применяется. Выбор ставки дисконтирования зависит от типа денежного потока.
В рамках данного проекта в целях расчета ставки дисконтирования для активов применена модель оценки капитальных активов (САРМ). В соответствии с данной моделью ставка дисконтирования определеяется по формуле: r = rf + β*(rm - rf ) + C+S1+S2 где: r – ставка дисконтирования на собственный капитал; rf – безрисковая ставка дохода; β – коэффициент бета; (rm - rf) – рыночная премия за риск; С – страновой риск; S1 – премия за размер компании; S2 – дополнительная премия за риск, характерный для оцениваемого бизнеса. В качестве безрисковой ставки целесообразно выбрать доходность по государственным ценным бумагам. в качестве безрисковой ставки была принята эффективная доходность к погашению по долгосрочный казначейским облигациям Правительства США со сроком погашения в 2039 году. По состоянию на 23.11.2009 ее значение составило – 4,375%.[1] Коэффициент бета представляет собой меру риска. В модели САРМ риск разделяется на две категории: систематический и несистематический риск. Систематический риск представляет собой риск, связанный с изменением ситуации на фондовых рынках в целом в связи с изменением таких макроэкономических и политических факторов, как процентные ставки, инфляция, изменение государственной политики и т.д. Данные факторы напрямую оказывают влияние на все компании, поскольку они затрагивают экономические и рыночные условия, в которых действуют все предприятия. Систематический риск учитывается в модели САРМ с помощью коэффициента бета. Коэффициент бета отражает амплитуду колебаний цен на акции конкретной компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям на данном рынке.
Коэффициент бета без учета долговой нагрузки принят на уровне среднего значения для американских компаний сопоставимой отрасли – 0,51.[2] Затем определен коэффициент бета с учетом долговой нагрузки по отрасли и предельной налоговой ставки по налогу на прибыль: βl = βu *(1+ (1- t) * (D / E)), где: βl – коэффициент бета Предприятия с учетом долговой нагрузки и предельной налоговой ставки по налогу на прибыль; βu – значение коэффициента бета без учета долговой нагрузки и предельной налоговой ставки по налогу на прибыль (значение = 0,51, источник: www.damodaran.com, отрасль Property/Hotel/Restaurant); t – предельная налоговая ставка, используемая Предприятием (ставка налога на прибыль = 20%, Налоговый Кодекс РФ); D/E – коэффициент «долг/собственный капитал» Для оценки эффективности проекта на собственный капитал коэффициент бета определен как: 0,51* (1+(1-0,20)*0)=0,51. (D/E=0) Для оценки эффективности проекта с привлечение кредита (D/E = 0,5) 0,51*(1+(1-0,2)*0,5) = 0,714
Расчет ставки дисконтирования приведен в таблице №1.
Таблица №1 «Расчет ставки дисконтирования»
Стоимость собственного капитала – 19,24%. При расчете эффективности проекта при условии финансирования за счет собственных средств ставка дисконтирования принимается на уровне 19,24%.
При финансировании с привлечением заемного капитала (кредита, лизинга, и т.п.) ставка дисконтирования принимается равной средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Ставка по кредитным ресурсам – 18%. WACC = 0,5*19,24+(1-0,2)*0,5*18 = 16,82%. Метод репатриации прибыли Направление использования чистой прибыли определяется общим собранием акционеров по итогам финансового года. Часть чистой прибыли реинвестируется в бизнес (при необходимости согласно годовому бюджету). Оставшаяся часть чистой прибыли распределяется между инвесторами согласно доли участи в уставном капитале.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-12-30; просмотров: 189; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.219.95.244 (0.006 с.) |