Внутренний коэффициент окупаемости

 

Внутренний коэффициент окупаемости (ВКО) инвестиций (используются равнозначные термины: внутренняя норма доходности, доходность ДДП; норма рентабельности; внутренний коэффициент экономической эффективности) является нормой дисконта, при которой эффект от инвестиций равен нулю, т.е. ЧТС = 0.

ВКО показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным промышленным проектом. Рассчитанная величина ВКО сравнивается с требуемой инвестором процентной нормой дисконта «d». Инвестиции будут оправданы только в том случае, если ВКО будет равна или превышать требуемую инвестором процентную норму дисконта (в формуле (2) норму дисконта «d»). Например, если инвестиции осуществляются за счет доходов предприятия при рентабельности производства 21 %, годовой инфляции 10 % и премии за риск 3 %, то инвестиционный проект должен иметь ВКО в крайнем случае 34 % (ВКО = 0,34 руб./год/руб.). При меньшем ВКО инвестиционный проект является менее эффективным, чем существующее производство.

Предприятие осуществляет инвестиции, если ВКО больше текущего значения эффективности собственного капитала ( = d):

ВКО > , инвестиции являются эффективными;

ВКО < , инвестиции являются неэффективными;

ВКО = , от инвестиций нет ни прибыли, ни убытков.

Определяется ВКО (dвн) путем подбора нормы дисконта dвн, приравнивающей ЧТС нулю, по уравнению:

. (6)

Сначала задаются значением dвн произвольно, но большим d, производят дисконтирование денежного потока и находят ЧТС. Если ЧТС > 0, то следующее значение dвн берут больше, чем первоначальное, и расчеты производят до появления отрицательного значения ЧТС при изменении dвн. Фиксируют два значения dвн: при dвн₁ значение ЧТС₁ > 0, а при dвн₂ значение ЧТС₂ < 0, и ВКО находят по формуле:

. (7)

 

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций (СО) или период возврата инвестиций (Тв) показывает, сколько времени потребуется предприятию для возмещения первоначальных расходов. Для расчета окупаемости надо суммировать чистые доходы денежных средств (ЧДДС), пока их сумма не будет равняться сумме чистых инвестиций:

 

. (8)

Год, в котором происходит перекрытие суммы ЧДДС суммой денежных потоков инвестиций, и будет сроком окупаемости, который определяется по формуле:

, (9)

где - чистый поток денежных средств (разность чистого дохода и чистых инвестиций) года, предшествующего переходу ЧПДС через «нуль»;

- чистый поток денежных средств (разность чистого дохода и чистых инвестиций) года, последующего переходу ЧПДС через «нуль»;

- год, предшествующий переходу ЧПДС через «нуль»;

- год, последующий переходу ЧПДС через «нуль».

Срок окупаемости инвестиций позволяет узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени для того, чтобы инвестиции принесли столько денежных средств, сколько на них пришлось потратить.

При прочих равных условиях признаком лучшего варианта является минимальный срок окупаемости. Если для предприятия важен срок окупаемости (например, проект финансируется за счет собственных средств), то вводят нормативный срок окупаемости Тн:

, (10)

где Ен – норма эффективности (доходности), равная сложившейся на конкретном предприятии или в отрасли рентабельности производства (используются равнозначные термины: общая рентабельность, рентабельность инвестированного капитала) или рентабельности капитальных вложений (нижняя граница сроки окупаемости) по чистой прибыли [35]. Например, если рентабельность капитальных вложений Ен = 0,2 руб./год/руб., то Тн = 1/0,2 = 5 лет. Если СО Тн, то инвестиции являются эффективными.

При несоответствии фактического срока окупаемости нормативному, могут быть рассчитаны границы экономической эффективности или точка безубыточности, а также иные экономические показатели, которые могут служить дополнительным критерием эффективности.