В России выбор совета директоров проводится по кумулятивной системе голосования.

Для создания тех или иных форм контрольного влияния в АО в международной практике используются:

1) неголосующие обыкновенные акции;

2) подчиненные обыкновенные акции дают меньшее количество голосов, чем простые акции того же номинала, но другого класса, выпущенных тем же эмитентом.

Перечисленные 2 вида акций предназначены для распространения среди мелких инвесторов с целью ограничения их владения на дела АО инициатором которых является учредитель. Выпуск таких ограниченных акций и в особенности в больших количествах вызывает большие осложнения для инвесторов. Во избежание этого, органы, регулирующие рынок ЦБ устанавливают определенные требования к соответствующим эмитентам.

Среди этих требований можно выделить:

- Ограниченные акции должны быть обозначены соответствующим термином.

- Держатели ограниченных акций должны получать все документы, рассматриваемые держателями голосующих акций.

- Возможности ограниченных акций должны разъясняться в соответствующей литературе, публикуемых для участников рынка ЦБ.

- Держатели ограниченных акций должны обладать правом получить приглашение для участия в собраниях акционеров и иметь возможность выступать на них.

- Любые действия компании по выпуску ограниченных акций должны одобряться большинством акционеров.

3) Многоголосные акции дают большее количество голосов, чем простые акции того же номинала, выпущенные тем же эмитентом. Это другой класс акций. Они предназначены для распространения среди крупнейших акционеров и менеджмента АО с целью получения большего влияния на дела АО.

Другое право владельцев обыкновенных акций - право на получение дивидендов. Владельцы акций получают дивиденды до тех пор, пока общество, выпустившее акции успешно функционирует. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год решения о выплате годовых дивидендов их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров, при этом размер дивиденда не может превышать размера рекомендованного советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием. В список лиц на получение годовых дивидендов должны быть включены акционеры внесенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом собрании акционеров. Решение о выплате ежеквартальных и полугодовых дивидендов по акциям принимается советом директоров общества. Право получения промежуточных дивидендов имеют акционеры, включающие в реестр акционеров общества не позднее, чем за 10 дней до даты принятия решения о выплате дивидендов.

АО не вправе принимать решение о выплате дивидендов по акциям в следующих случаях:

- до полной оплаты уставного капитала общества;

- до выкупа принадлежащих акционерам акций, которые должны быть выкуплены обществом;

- если в результате выплаты дивидендов у общества могут появиться признаки несостоятельности, т.е. банкротства, а также, если на момент выплаты дивидендов общество отвечает указанным признакам.

- если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов;

- АО не имеет право решения о выплате и объявление по обыкновенным акциям и привилегированным величина дивиденда, по которым не определена и не принято решение о выплате установленных уставом АО дивидендов по всем типам привилегированных акций в полном размере. Если акция продана в течение отчетного года, дивиденды распределяются между прежними и новыми владельцами. Дивиденды по акциям выплачиваются деньгами, однако, уставом может быть предусмотрено выплаты дивидендов либо в форме дополнительных выпусков акций пропорционально имеющимся акциям у акционеров, либо путем распределения доходов в имущественной форме. Как правило, общество выплачивает такие дивиденды в случае ликвидации. В мировой практике существует тип обыкновенных акций, который приравнен к привилегированным по выплате дивиденда. Владелец такой акции получает фиксированный доход, заранее установленный в соответствии с условиями выпуска дивиденда и к этим регулярным суммам в конце года выплачивается по итогам работы корпорации еще и дополнительный дивиденд (экстра дивиденд).

В разные временные периоды и в разных странах норма дивидендных выплат (доля дивидендов в чистой прибыли) различна. В странах с развитыми рынками на дивиденды идет до 70% чистой прибыли акционерных обществ. Зрелые компании, существующие уже долгое время, как правило, обязательно платят дивиденды, причем стараются все время их увеличивать. Молодые компании могут долгое время не платить дивиденды, направляя всю прибыль на расширение производства (накопление).

В России в 1990-е годы акционерные общества почти не выплачивали дивиденды. В текущем десятилетии ситуация постепенно меняется в лучшую сторону. Некоторые компании специально вносят в свои уставы положения о том, что на дивиденды должно идти не меньше определенной доли чистой прибыли (например, 10% или 25%). Тем не менее, в целом российские публичные компании (чьи акции находятся в свободном обращении, т.е.немногим более 300) направляют на дивиденды меньшую долю чистой рибыли, чем зарубежные – в целом менее 20%.

Объявленные дивиденды отличаются от дивидендов, которые получает инвестор. Эмитент в данном случае выступает агентом правительства по сбору налогов и перечисляет дивиденды за вычетом, соответственно, налога с физических лиц или налога на прибыль, если инвестор – юридическое лицо.

Ставка налога на дивиденды в России для физических лиц с 2004 г. - 9%

Следующие право владельцев обыкновенных акций на получение имущества в случае ликвидации АО. Это право представляет собой дивиденд, направленный на прекращение дел и реализацию имущества общества с последующим распределением между кредиторами и акционерами. Ликвидация может осуществляться:

- добровольно. В порядке, установленном ГК РФ с учетом требований федерального закона об АО и устава общества

- В соответствии с решением суда по основаниям, предусмотренным ГК РФ. При ликвидации создается ликвидационная комиссия. Она выявляет обязательства перед кредиторами и после завершения расчетов с ними имущество ликвидируемого общества распределяется среди акционеров. При этом владельцы обыкновенных акций получают свою долю ликвидируемого имущества только после удовлетворения всех прочих законно предъявленных претензий. Прежде всего по требованию акционеров осуществляется выкуп акций общества. АО обязано в этом случае информировать акционеров о наличии у них права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. Это право возникает у тех акционеров которые либо не принимали участия в общем собрании акционеров, либо голосовали против принятия следующих решений:

- о реорганизации АО;

- о заключении крупной сделки, связанной с приобретением или отчуждением имущества общества со стоимостью больше 50 % балансовой стоимости активов на дату принятия такого решения;

- об увеличении АО общества без предоставления акционерам права в первую очередь приобрести выпускаемые акции

- о внесении в устав дополнений и изменений, которые ограничивают права акционеров.

Выкуп акций осуществляется по цене указанной в сообщении о проведении общего собрания, где и принимается решение о выкупе акции. На эти цели общество направляет средства в размере 10% чистых активов на дату принятия решения, которое и повлекло возникновение у акционеров права требовать выкуп акций. Если количество заявлений на выкуп акций превышает то количество, которое общество может выкупить с учетом ограничений, акции выпускаются согласно заявленным требованиям. После выкупа акций по требованию акционеров общество выплачивает начисленные, но не выплаченные дивиденды по привилегированным акциям, затем имущество ликвидированного общества распределяется между владельцами обыкновенных акций. Владельцы привилегированных акций участвуют или получают стоимость имущества, приходящегося на одну акцию в момент ликвидации общества до распределения имущества между владельцами обыкновенных акций.

Правительство РФ и государственный комитет РФ по управлению государственным имуществом вправе принимать решения о выпуске при эмиссии акций, так называемой, «золотой» акции. «Золотая» акция предоставляет право ее владельцу право вето при принятии собранием акционеров решений по следующим вопросам:

- о внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждения новой редакции устава;

- о реорганизации общества или его ликвидации;

- залога, сдачи в аренду, продажи или отчуждений другими способами имущества, состав которого определяется учредительными документами.

- образование дочерних предприятий и участие АО в других предприятиях «Золотая» акция дает право вето на срок до 3-х лет, который устанавливается при её выпуске.

Передача акции в залог или траст не допускается. Продажа «золотой» акции в течение этого срока допускается только с разрешения органов по управлению государственным имуществом. В последствии «золотая» акция становится обыкновенной.

Классификация по инвестиционным качествам и видам эмитентов.

В основе классификации лежит то, на какой стадии жизненного цикла находится предприятие эмитент, каковы его позиции и перспективы на рынке, какие несут риски и какую доходность несут выпущенные им обыкновенные акции. С этой позиции различают:

- грошовые акции. Это акции предприятия, находящегося в стадии выхода на рынок, либо предприятия - банкроты, стремящиеся вернутся в бизнес.

- акции предприятия возникающего роста. Они уже внедрили продукцию на рынок, находятся в стартовой стадии, надеются на быстрое расширение;

- акции предприятия установившегося роста (постоянно растет объем продукции, принят рынком)

- акции крупных, признанных предприятий, находящихся в зрелом состоянии. Им присущи стабилизация объема продаж, постоянная прибыль, завоевавший рынок на долгий срок (голубые фишки).

По этой классификации к особенностям рынка ЦБ относят:

- чрезмерно велики доли акций угасающих предприятий и тех, которые только выходят на рынок;

- чрезмерно низкая доля акций предприятий, находящихся на зрелой стадии развития;

Пример