Операции с долевыми ценными бумагами. Акции.

Операции с долевыми ценными бумагами. Акции.

Общая характеристика акций

Первые АО возникли в конце XVI – начале XVII века в Англии и Нидерландах. Первыми акционерными компаниями со свободно обращающимися (торгуемыми) акциями являлись голландская Объединенная Ост-Индская компания и английская Ост-Индская компания. Их акции стали торговаться в начале XVII века. В течение последующих 200 лет большая часть эмитентов акций была представлена торговыми компаниями. Лишь в XIХ в. стали создаваться акционерные компании в других отраслях (транспорт, промышленность). В настоящее время во всех странах крупнейшими акционерными обществами являются промышленные компании, банки, компании в области телекоммуникаций.

Согласно закону о РЦБ, акция - эмиссионная ЦБ, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества после ликвидации. Данное определение дает возможность выделить основные характеристики акции:

- право на часть прибыли

- право на управление

- право на часть имущества после ликвидации АО.

Во всех странах права акционеров и, соответственно, вопросы, касающиеся акций и их видов, изложены в специальных законах о компаниях (обществах), которые появились еще в XIХ в. В России таким нормативным документом является Закон «Об акционерных обществах» 1995 г.

Держатели или акционеры могут быть: юридические, физические лица, коллективные (институциональные) инвесторы корпоративные.

Физические (частные) инвесторы обладают небольшим пакетом акций, поэтому не могут существенно влиять на политику компании. В некоторых случаях при несогласии с деятельностью компании они продают свои акции.

Коллективные инвесторы - страховые компании, паевые фонды, частные вложения паевых компаний. Эти инвесторы могут влиять на политику АО и играют в ней активную роль.

Корпоративный инвестор занимается управлением и играет очень активную роль, как в разработке политики АО, так и в управлении.

В процессе купли-продажи акций участвуют эмитенты и инвесторы.

К выпуску акций, эмитента привлекают следующие положения:

- АО не обязано возвращать инвесторам свой капитал, вложенный в покупку акций. Покупка акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.

- Выплата дивидендов не гарантируется.

- Размер дивиденда может устанавливаться произвольно не зависимо от прибыли АО даже если чистая прибыль АО большая. АО может направить всю прибыль на развитие производства и не выплачивать дивиденды.

Инвестора в акциях привлекает следующие:

- Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принимать участие в управлении.

- Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли АО в виде дивиденда.

- Прирост капитала, который связан с возможным ростом цен на рынке. По существу это основной мотив приобретения акций в России в настоящее время.

- Дополнительные льготы которые могут предоставить АО своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении производимой АО продукции или право пользоваться дополнительными услугами.

- Право преимущественного приобретения нового выпуска акций.

- Право на часть имущества остающегося после ликвидации и расчетов со всеми остальными кредиторами.

Акция как ЦБ обладает следующими свойствами:

1. Акция - титул собственности на имущество АО, т.к. держатель акции является совладельцем АО с вытекающими из этого правами.

2. Акции не имеют срока существования (в классическом виде – это негасимая ЦБ), т.е. права держателя сохраняются до тех пор, пока существует АО.

3. Для акций характерна ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО, поэтому при банкротстве держатель акции не потеряет больше того, что он вложил.

4. Для акции характерна неделимость, два лица совместно владеющие одноголосой акцией, всегда, в любом случае будут представлять только один голос на собрании акционеров. Все держатели выступают как одно лицо в данном случае.

5. Акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расцеплении акции одна превращается в несколько, величина уставного капитала не меняется, а номинальная стоимость снижается. Эмитент использует это свойство для уменьшения предложения акций данного вида.

При консолидации число акций уменьшается. Это ведет к росту рыночной стоимости, размер уставного капитала остается прежним, номинальная стоимость растет.

Акция может выпускаться в документарной и без документарной форме в виде соответствующих записей на счетах. Если акция выпущена в документарной форме, то возможна замена акции на сертификат.

Сертификат — свидетельство о владении названным в нем лицом определенным количеством акции и при полной оплате акций, акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат должен содержать точно такие же реквизиты, как и акции. Кроме того, в сертификате должно быть указано количество акций, которое принадлежит владельцу. В некоторых нормативных документах и в литературе по ЦБ сертификат на акцию относят к ЦБ.

В России возможен выпуск только в бездокументарной.

Классификация (виды) акций.

Впервые акции в России появились в конце 80-х (акции трудового коллектива). Их выпуском занимались государственные, арендные, коллективные предприятия и предприятия общественных организаций. Эти акции представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это было связано с тем, чтобы заинтересовать работников предприятий идеей общего производства. Эти акции не предназначались для свободного обращения на вторичном рынке. Их владельцами были только физические лица, т.е. работники данного предприятия.

В это же время хозяйственные ассоциации могли выпускать акции предприятия, которые уже предназначались как для юридических лиц, так и для физических и представляли собой свидетельства о внесении средств на развитие производства. Эти акции могли продаваться и покупаться на вторичном рынке, однако интерес к таким акциям был мал, поэтому в настоящее время в условиях приватизации не те, не другие не выпускаются.

В зависимости от порядка владения различают:

- именные акции;

-на предъявителя.

В России акции могут быть только именными. При этом все акции в России могут быть только бездокументарными. Нельзя получить на руки сертификат акций.

Именные - владелец акций должен выть внесен в реестр АО. Как правило, большинство предприятий легкой промышленности выпускает именные акции. Различают акции ОАО и ЗАО. Вставка со стр. 25 (таблица 1.7)

Их различие состоит в том, что акции ОАО могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций ЗАО необходимо учитывать что преимущественное право на приобретение акций имеет акционер этого ЗАО. При этом определяется срок реализации (от 30 до 60 дней).

Акции ЗАО выпускаются только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для обращения неограниченному кругу лиц.

ОАО может проводить как открытую так и закрытую подписку на выпуск акций.

Акции АО могут разделяться на размещенные и объявленные. Размещенными считаются те, которые уже приобретены акционерами. Объявленные - акции, которые могут выпустить дополнительно к размещенным акциям.

Общее количество АО в Росси исчисляется сотнями тысяч. Из ник открытых – 50 тысяч. При этом, однако, из этих 50 тыс. реально открытыми (чьи акции можно свободно купить-продать на рынке) является немногим более 300.

Именно по акциям, которые имеют регулярную котировку на рынке, рассчитывается показатель капитализации – совокупной рыночной стоимости всех выпущенных акций.

Пример

Уставный капитал компании состоит из 100 млн. размещенных акций. Каждая стоит 1500 руб. Капитализация компании равна 150 млрд.руб.

В зависимости от объема прав акции, их подразделяют на:

- обыкновенные (простые)

- привилегированные (преференциальные)

Привилегированные акции. Владелец имеет ряд привилегий как своеобразную компенсацию за лишение права голоса:

- Порядок удовлетворения претензий по ЦБ заключается в том, что держатели этих акций получают по претензиям раньше, чем держатели простых акций, но после кредитора и держателей облигаций.

- Порядок выплаты дивидендов. Привилегии в отношении выплаты дивидендов заключается в том, что дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после расчетов с владельцами привилегированных акций. Если у АО есть прибыль, но её мало, дивиденды могут быть выплачены только владельцам привилегированных акций.

В случае временной невыплаты дивидендов происходит накопление соответствующей суммы, так называемая кумуляция дивидендов. При возобновлении выплат владельцы привилегированных акций получают сумму с учетом накопления. Для владельцев простых акций невыплаченные дивиденды безвозвратно потеряны. Вставка стр. 25-26 (таблица 1.8)

Закон об АО предполагает выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Можно выделить 2 типа:

кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивные - акции, по которым не выплаченные или не полностью выплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются в последствии. Выпуск таких акций может привлечь инвестора увеличение его дохода.

При выпуске к онвертируемых акций привилегированных акций должна быть определена возможность и условия конвертации таких акций в обыкновенные акции.

При выпуске определяется период, пропорциональность и курс обмена. Зарубежная практика показала, что срок обмена конвертируемых акций должен быть не меньше 3-х лет.

Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций. Он, как правило не на много, но превышает текущий курс обыкновенной акции в этот период. Если в установленный период обмена текущий рыночный курс превысит курс конвертации, то владелец конвертируемой акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию на обыкновенную по курсу конвертации и тут же продать её по более высокому курсу.

Эмитенту такая возможность позволяет устанавливать по такой акции дивиденд ниже чем по другим привилегированным акциям. Если срок обмена закончился, а владелец её не обменял на другую. Она признается простой привилегированной акцией.

Как эмитенту осуществить выбор между простыми и привилегированными акциями. Увеличение выпуска и доли в капитале привилегированных акций – мера, к которые прибегают те АО, которые:

- хотели бы быстро нарастить капитал для реализации крупных проектов;

- предпочитают сохранить, не размывать контрольное влияние основной группы владельцев обыкновенных акций;

- не хотели бы выпускать облигации.

Основной аргумент – расчет финансовой нагрузки на прибыль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.

 

АО может также выпускать отзывные или возвратные привилегированные акции. Суть их в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных привилегированных акций, которые могут гаситься до тех пор, пока существует АО их выпустившее. Отзыв или возвратность АО можно обеспечить разными способами:

- выкуп с премией;

- выкуп через выкупной и отложенный фонды;

- выпуск ретрективных привилегированных акций.

Выкуп с премией: Премия выступает в роли своеобразной комплектации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. Погашение происходит по цене, установленной больше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.

Выкуп через выкупной фонд: Смысл создания выкупного фонда состоит в том, что он выступает своеобразным амортизационным фондом в случае падения цены ниже той, которая была установлена при выпуске акции.

Близкую функцию к выкупному фонду, выполняет отложенный фонд. Смысл формирования этого фактора в том, что каждый год определяют процент чистой выручки для постепенного погашения всего выпуска на протяжении ряда лет. Отложенный фонд АО формирует для того, чтобы осуществить выкуп акций с премией.

Выкуп ретрективных привилегированных акций: Их выпуск используют когда у эмитента нет абсолютной гарантии отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких привилегированных акций держатель устанавливает срок погашения и по истечение этого срока предъявить акции. Условия такого погашения вырабатываются при выпуске. Основными условиями является то, что держатель такой акции обязан уведомить АО о выходе акций заблаговременно (срок устанавливается при выпуске).

По российскому законодательству акционерное общество имеет право выкупать собственные акции (иногда их в литературе называют казначейскими). По этим акциям не выплачиваются дивиденды и они не голосуют. Выкуп собственных акций осуществляется для того, чтобы увеличить размер дивиденда в расчете на одну акцию, (из находящихся в обращении), для поддержки цены собственных акций, для выплаты дивидендов акциями, для того, чтобы воспрепятствовать скупке собственных акций конкурирующими группами. Казначейские акции находятся на балансе общества до года. Если за этот период они не проданы, общество обязано их погасить с уменьшением уставного капитала.

В зарубежной практике распространены привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированный на доходность каких-либо общепризнанных ЦБ. Для нашей страны это доходность по государственным краткосрочным обязательствам. Акции выпускаются как гарантированными. Как правило, выпускаются дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по префакциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это привлекает инвесторов к покупке акций дочерних предприятий.

В ходе приватизации в РФ появились специфические префакции типа «А» и «Б».

Акции типа «А» выпускались при создании ОАО и предназначались для работников преобразуемых предприятий. Эти акции коллектив получал бесплатно. Число таких акций должны были составлять 25 % уставного капитала. Для выплаты дивидендов по ним выделяется 10 % чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но право голоса не дают. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.

Префакции типа «Б» выпускаются за счет доли АО принадлежащей фонду имущества, т.е. владельцем таких акций является фонд имущества и которые получают их бесплатно. Для выплаты дохода по этим акциям предусматривалось направлять 5 % прибыли,но размер дивидендов по ним не должен быть ниже дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно быть больше 25 % уставного капитала. Фонд имущества имеет право без согласия других акционеров продавать их свободно неограниченному кругу лиц но при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные. Держатель такой акции не имеет права голоса. Хотя может присутствовать на собрании акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

Обыкновенные акции (простые): управлении, право на участие в доходах, т.е. получения дивидендов, преимущественное право на покупку новых акций этого же АО прежде чем они будут проданы другим лицам.

Право голоса: право участвовать в собрании акционеров и оно может осуществляться лично или его представителем. В списке акционеров, который составляется АО за 60 дней до проведения собрания, указывается:

наименование каждого акционера

местонахождения

данные о количестве и категории принадлежащих ему акций

Голосующей обыкновенной акцией общества выступает акция, предоставляющая её владельцу право голоса при решении вопроса поставленного на голосовании. В международной практике обычно используются следующие системы голосования:

уставная: при этой системе действует принцип 1 голос-1 акция за 1 директора; Например, если избирают 7 директоров и акционер владеет 1000 голосующих акций, то он обязан отдать свои 1000 голосов сначала за одного директора, затем за другого и т.д. в течение семи голосований до исчерпания списка. Он не имеет права использовать свои 7(100 голосов (7x1000) в любой пропорции. Уставная система выгодна крупным держателям для сохранения контрольного влияния.

Кумулятивная: акционер обладает 7000 голосами, при этом он имеет право устанавливать пропорциональность. (1 голос х 1000 акций х 7 голосований). При этом он имеет право отдатьза одного директора - 4000 голосов, за второго 2000 голосов и т. д. или, например, все свои голоса отдать за одного и того же директора. Акционер свободен распорядиться своими голосами в любой пропорции.

Система выгодна крупным держателям для сохранения контрольного влияния. Этот способ голосования удобен для акционера, имеющего небольшое количество акций, т.к. они имеют возможность провести хотя бы одного кандидата акций в совет директоров, т.е. это норма направлена на защиту прав мелких акционеров, следовательно закон об АО устанавливает обязательную норму, что выборы членов совета директоров общества с числом акционеров, а именно владельцев обыкновенных акций больше 1000, будет осуществляться кумулятивное голосование. Для остальных обществ выбор способа голосования определяется уставом. В случае избрания членом совета директоров кумулятивным голосованием решение общего голосования акционеров о досрочном прекращении деятельности может быть принято всеми членами директоров.

Определение стоимости акции

Акции - товар, имеющий свою стоимость. Различают следующие виды цен:

- номинальная;

- эмиссионная;

- балансовая;

- ликвидационная;

- курсовая (рыночная).

Номинальная цена. Она указана на бланке акции, но для акции эта цена почти не имеет значения, а несет лишь информационную нагрузку, характеризующую долю уставного капитала, приходящегося на 1 акцию в момент утверждения АО. В некоторых странах с развитой экономикой вошел в практику выпуск акций без указания стоимости, а указывается доля имущества, которая приходится на 1 акцию. Такая практика характерна для США.

Эмиссионная цена. Цена, по которой акции продаются на первичном рынке. Она может отличаться от номинальной, т.к. чаще всего размещение акций происходит через посредника (профессионального участника РЦБ). В этом случае посредник скупает весь выпуск акций по согласованной цене и в дальнейшем реализует их на рынке по той цене, которую определяет рынок и фирма - эмитент.

Балансовая стоимость. Как правило, её должны определить эксперты, в т.ч. аудиторские компании. Она определяется как частное от деления собственных активов на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Эта оценка доступна узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена больше балансовой, то это является биржевым ростом. Иногда при анализе балансовую стоимость рассчитывают по упрощению, на основе деления активов, которые отражены в балансе на количество выпущенных акций и находящихся в обращении.

Ликвидационная стоимость. Определяется в момент ликвидации АО. Она показывает какая часть стоимости вложенных активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходящиеся на одну акцию. В виду того, что учетные цены активов могут значительно отличаться от рыночных цен в зависимости от конъюнктуры рынка, то и ликвидационная стоимость может быть не равна балансовой. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках. В том случае, если эмитент намерен пройти листинг (допуск) для включения своих акций в биржевой список ЦБ, допущенных к биржевым торгам.

Для учета и анализа фондового рынка наибольшее значение имеет курсовая цена. Рыночная цена - цена, по которой акции покупаются и продаются на вторичном рынке ценных бумаг. Курсовая цена зависит от:

- конъюнктуры

- от величины и динамики дивидендов, выплаченных по ним.

Курсовая цена может определятся различными способами, но в их основе лежит один и тот же принцип - сопоставление дохода, приносимого 1 акцией с рыночной нормой доходности. В качестве рыночной нормы доходности часто используется учетная ставка ЦБ РФ по депозитам. Могут быть использованы в качестве показателей доходности:

- дивиденд;

- величина чистой прибыли на 1 акцию.

Более достоверным и оправданным является использование дивидендов, но иногда, если компания находится на стадии становления (реорганизации) можно использовать показатель чистой прибыли на одну акцию. Рыночная цена в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом.

Формула

Дивидендная доходность акций может определяться, как текущая, так и перспективная.

Дс,где: Дд -дивидендная доходность;

Дд = ------ 100 Дс -сумма дивидендов за известный период;

Цр Цр -текущая рыночная цена акции.

Если в расчётах использовать не известные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую или перспективную доходность акций.

Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций. Расчёты и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и др.

Доход на акцию. Годовая чистая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть её резервируется, т.е. составляет нераспределённую прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить степень прибыльности компании, после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:

П - Р где: Да -доход на акцию;

Да = ---------- П -годовая общая прибыль;

Ка Р -необходимые расходы из прибыли;

Ка -количество выпущенных акций.

Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределённой прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

 

Отношение цены к доходу на акцию. Этот коэффициент обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не даёт объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянном уровне её прибыльности:

Цр,где: Ц/Д -отношение цены к доходу;

Ц/Д = ------ Цр -текущая рыночная цена акции;

Да Да -годовой доход на акцию.

 

Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потенциальном росте доходов компании.

Чистая стоимость активов на акцию. Сущность коэффициента состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с распределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами - это акционерный капитал в совокупности с резервами компании, приходящийся на акцию.

А/А= (Ак – Д) /Ка,где: А/А -чистая стоимость активов на акцию;

Ак -совокупные активы компании;

Д -сумма долгов и издержек;

Ка -количество выпущенных обыкновенных акций

 

Показатель чистой стоимости активов на акцию служит индикатором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акции компании. Если цена уменьшается до уровня индикатора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над компанией только для того, чтобы ликвидировать её.

 

Индекс акций

Рыночная цена ЦБ на рынке определяется спросом и предложением, в любой момент времени определенная ЦБ имеет свой курс. Задача инвестора спрогнозировать тенденцию, направление его изменений, но при огромном количестве ЦБ невозможно определить закономерности колебания цен по каждой бумаге.

В то же время многолетняя деятельность зарубежных фондовых бирж показала, что изменения цен на акции некоторого ограниченного круга фирм точно соответствует колебанию курсов по всем другим акциям. Возникла идея отслеживать изменения цен не по каждой ЦБ, а по определенному набору показателей, отражающих среднюю цену акции на определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом.

Исчисление биржевого индекса имеет два аспекта:

1. Выбор методики расчета

2. Определение принципов отбора бумаг в индексный набор

Операции с долевыми ценными бумагами. Акции.

Общая характеристика акций

Первые АО возникли в конце XVI – начале XVII века в Англии и Нидерландах. Первыми акционерными компаниями со свободно обращающимися (торгуемыми) акциями являлись голландская Объединенная Ост-Индская компания и английская Ост-Индская компания. Их акции стали торговаться в начале XVII века. В течение последующих 200 лет большая часть эмитентов акций была представлена торговыми компаниями. Лишь в XIХ в. стали создаваться акционерные компании в других отраслях (транспорт, промышленность). В настоящее время во всех странах крупнейшими акционерными обществами являются промышленные компании, банки, компании в области телекоммуникаций.

Согласно закону о РЦБ, акция - эмиссионная ЦБ, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества после ликвидации. Данное определение дает возможность выделить основные характеристики акции:

- право на часть прибыли

- право на управление

- право на часть имущества после ликвидации АО.

Во всех странах права акционеров и, соответственно, вопросы, касающиеся акций и их видов, изложены в специальных законах о компаниях (обществах), которые появились еще в XIХ в. В России таким нормативным документом является Закон «Об акционерных обществах» 1995 г.

Держатели или акционеры могут быть: юридические, физические лица, коллективные (институциональные) инвесторы корпоративные.

Физические (частные) инвесторы обладают небольшим пакетом акций, поэтому не могут существенно влиять на политику компании. В некоторых случаях при несогласии с деятельностью компании они продают свои акции.

Коллективные инвесторы - страховые компании, паевые фонды, частные вложения паевых компаний. Эти инвесторы могут влиять на политику АО и играют в ней активную роль.

Корпоративный инвестор занимается управлением и играет очень активную роль, как в разработке политики АО, так и в управлении.

В процессе купли-продажи акций участвуют эмитенты и инвесторы.

К выпуску акций, эмитента привлекают следующие положения:

- АО не обязано возвращать инвесторам свой капитал, вложенный в покупку акций. Покупка акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.

- Выплата дивидендов не гарантируется.

- Размер дивиденда может устанавливаться произвольно не зависимо от прибыли АО даже если чистая прибыль АО большая. АО может направить всю прибыль на развитие производства и не выплачивать дивиденды.

Инвестора в акциях привлекает следующие:

- Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принимать участие в управлении.

- Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли АО в виде дивиденда.

- Прирост капитала, который связан с возможным ростом цен на рынке. По существу это основной мотив приобретения акций в России в настоящее время.

- Дополнительные льготы которые могут предоставить АО своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении производимой АО продукции или право пользоваться дополнительными услугами.

- Право преимущественного приобретения нового выпуска акций.

- Право на часть имущества остающегося после ликвидации и расчетов со всеми остальными кредиторами.

Акция как ЦБ обладает следующими свойствами:

1. Акция - титул собственности на имущество АО, т.к. держатель акции является совладельцем АО с вытекающими из этого правами.

2. Акции не имеют срока существования (в классическом виде – это негасимая ЦБ), т.е. права держателя сохраняются до тех пор, пока существует АО.

3. Для акций характерна ограниченная ответственность, т.е. акционер не отвечает по обязательствам АО, поэтому при банкротстве держатель акции не потеряет больше того, что он вложил.

4. Для акции характерна неделимость, два лица совместно владеющие одноголосой акцией, всегда, в любом случае будут представлять только один голос на собрании акционеров. Все держатели выступают как одно лицо в данном случае.

5. Акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расцеплении акции одна превращается в несколько, величина уставного капитала не меняется, а номинальная стоимость снижается. Эмитент использует это свойство для уменьшения предложения акций данного вида.

При консолидации число акций уменьшается. Это ведет к росту рыночной стоимости, размер уставного капитала остается прежним, номинальная стоимость растет.

Акция может выпускаться в документарной и без документарной форме в виде соответствующих записей на счетах. Если акция выпущена в документарной форме, то возможна замена акции на сертификат.

Сертификат — свидетельство о владении названным в нем лицом определенным количеством акции и при полной оплате акций, акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат должен содержать точно такие же реквизиты, как и акции. Кроме того, в сертификате должно быть указано количество акций, которое принадлежит владельцу. В некоторых нормативных документах и в литературе по ЦБ сертификат на акцию относят к ЦБ.

В России возможен выпуск только в бездокументарной.

Классификация (виды) акций.

Впервые акции в России появились в конце 80-х (акции трудового коллектива). Их выпуском занимались государственные, арендные, коллективные предприятия и предприятия общественных организаций. Эти акции представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это было связано с тем, чтобы заинтересовать работников предприятий идеей общего производства. Эти акции не предназначались для свободного обращения на вторичном рынке. Их владельцами были только физические лица, т.е. работники данного предприятия.

В это же время хозяйственные ассоциации могли выпускать акции предприятия, которые уже предназначались как для юридических лиц, так и для физических и представляли собой свидетельства о внесении средств на развитие производства. Эти акции могли продаваться и покупаться на вторичном рынке, однако интерес к таким акциям был мал, поэтому в настоящее время в условиях приватизации не те, не другие не выпускаются.

В зависимости от порядка владения различают:

- именные акции;

-на предъявителя.

В России акции могут быть только именными. При этом все акции в России могут быть только бездокументарными. Нельзя получить на руки сертификат акций.

Именные - владелец акций должен выть внесен в реестр АО. Как правило, большинство предприятий легкой промышленности выпускает именные акции. Различают акции ОАО и ЗАО. Вставка со стр. 25 (таблица 1.7)

Их различие состоит в том, что акции ОАО могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций ЗАО необходимо учитывать что преимущественное право на приобретение акций имеет акционер этого ЗАО. При этом определяется срок реализации (от 30 до 60 дней).

Акции ЗАО выпускаются только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для обращения неограниченному кругу лиц.

ОАО может проводить как открытую так и закрытую подписку на выпуск акций.

Акции АО могут разделяться на размещенные и объявленные. Размещенными считаются те, которые уже приобретены акционерами. Объявленные - акции, которые могут выпустить дополнительно к размещенным акциям.

Общее количество АО в Росси исчисляется сотнями тысяч. Из ник открытых – 50 тысяч. При этом, однако, из этих 50 тыс. реально открытыми (чьи акции можно свободно купить-продать на рынке) является немногим более 300.

Именно по акциям, которые имеют регулярную котировку на рынке, рассчитывается показатель капитализации – совокупной рыночной стоимости всех выпущенных акций.

Пример

Уставный капитал компании состоит из 100 млн. размещенных акций. Каждая стоит 1500 руб. Капитализация компании равна 150 млрд.руб.

В зависимости от объема прав акции, их подразделяют на:

- обыкновенные (простые)

- привилегированные (преференциальные)

Привилегированные акции. Владелец имеет ряд привилегий как своеобразную компенсацию за лишение права голоса:

- Порядок удовлетворения претензий по ЦБ заключается в том, что держатели этих акций получают по претензиям раньше, чем держатели простых акций, но после кредитора и держателей облигаций.

- Порядок выплаты дивидендов. Привилегии в отношении выплаты дивидендов заключается в том, что дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после расчетов с владельцами привилегированных акций. Если у АО есть прибыль, но её мало, дивиденды могут быть выплачены только владельцам привилегированных акций.

В случае временной невыплаты дивидендов происходит накопление соответствующей суммы, так называемая кумуляция дивидендов. При возобновлении выплат владельцы привилегированных акций получают сумму с учетом накопления. Для владельцев простых акций невыплаченные дивиденды безвозвратно потеряны. Вставка стр. 25-26 (таблица 1.8)

Закон об АО предполагает выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Можно выделить 2 типа:

кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивные - акции, по которым не выплаченные или не полностью выплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются в последствии. Выпуск таких акций может привлечь инвестора увеличение его дохода.

При выпуске к онвертируемых акций привилегированных акций должна быть определена возможность и условия конвертации таких акций в обыкновенные акции.

При выпуске определяется период, пропорциональность и курс обмена. Зарубежная практика показала, что срок обмена конвертируемых акций должен быть не меньше 3-х лет.

Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций. Он, как правило не на много, но превышает текущий курс обыкновенной акции в этот период. Если в установленный период обмена текущий рыночный курс превысит курс конвертации, то владелец конвертируемой акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию на обыкновенную по курсу конвертации и тут же продать её по более высокому курсу.

Эмитенту такая возможность позволяет устанавливать по такой акции дивиденд ниже чем по другим привилегированным акциям. Если срок обмена закончился, а владелец её не обменял на другую. Она признается простой привилегированной акцией.

Как эмитенту осуществить выбор между простыми и привилегированными акциями. Увеличение выпуска и до