Моделі визначення вартості капіталу від випуску акцій

Привілейовані акції.

Однією з особливостей привілейованих акцій є сплата фіксованого дивіденду або оголошеного процента від вартості акції на час її випуску. Ринок відіграє велику роль у визначенні дивідендного доходу від цих акцій. Визначальними є тут доходи від подібних привілейованих акцій, які котируються на біржі.

Розрахунок вартості капіталу від привілейованих акцій здійснюється за такою формулою:

де Кр — вартість капіталу від випуску привілейованих акцій;

Р — привілейований дивіденд;

Р, — ринкова вартість привілейованих акцій;

V- витрати на випуск привілейованих акцій, питома вага у коефіцієнтах.

На відміну від облігацій, поправка на податки не робиться, бо дивіденди від привілейованих акцій сплачуються після того, як корпорація сплатить податок на прибуток. Таким чином, фірма бере на себе всі ринкові витрати фінансування привілейованих акцій.

Звичайні акції.

Вартість капіталу від звичайних акцій виводиться з трьох факторів: ціни звичайних акцій; дивідендів, що сплачуються фірмою та темпу приросту дивідендів. Таким чином, формула розрахунку вартості капіталу від звичайних акцій буде мати такий вигляд:

де К, — вартість капіталу від випуску звичайних акцій;

Р — дивіденди;

Р, — ринкова вартість звичайних акцій;

V- витрати на випуск звичайних акцій, питома вага у коефіцієнтах;

G — постійний темп приросту дивідендів.

Для оцінки вартості капіталу від випуску звичайних акцій можуть використовуватися також поточна доходність акції для інвестора, поточна ринкова доходність, кінцева та сукупна доходність акцій.

Вартість капіталу від звичайних акцій можна також підрахувати з допомогою моделі капітальних активів МОК А або (САРМ). Використання цієї моделі найбільш поширено в умовах стабільної ринкової економіки при наявності значного числа даних, що характеризують прибутковість роботи підприємства. Модель використовує показник ризику конкретної фірми, який формалізується введенням показника в. Цей показник працює таким чином:

- в = 0, якщо активи компанії без ризикові;

- в = 1, якщо ризик активів компанії на рівні середньому по ринку усіх підприємств країни;

- 0 < в < 1, якщо активи підприємства менш ризикові по відношенню до інших підприємств на ринку;

- в — 1, якщо активи підприємства мають велику ступінь ризику. Таким чином, формула розрахунку вартості капіталу від випуску звичайних акцій матиме такий вигляд:,

де К, — вартість капіталу від звичайних акцій;

/ — показник прибутковості для без ризикових вкладень

капіталу;

Rm — середній по ринку рівень прибутковості; β — фактор ризику активів.

Наприклад, підприємство А — відносно стабільна компанія з величиною ( β — 0,4. Відсоткова ставка без ризикових інвестицій становить — 5%, а середня по фондовому ринку — Таким чином вартість капіталу від звичайних акцій за МОКА становитиме:

Основною проблемою у визначенні вартості капіталу від звичайних акцій за МОКА с І е, що важко визначити якою буде безпечна ставка доходності в певний час га як правильно визначити фактор ризику р. Тому ця методика може використовуватися як контроль результатів звичайного способу визначення вартості капіталу.