Политика привлечение заемных средств на предприятие. Финансовый леверидж.

Привлечение заемных средств на предприятие осуществляется в следующих целях:

- для обеспечения непрерывности деятельности предприятия в случае дефицита оборотного капитала и собственного капитала;

- для снижения величины ФЭП;

- для увеличения эффективности использования собственных средств;

- для реализации крупномасштабного инвестиционного проекта.

Привлечение и использование заемных средств на предприятие с целью увеличения рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем.

Прирост к рентабельности использования собственных средств в результате привлечения заемных называется эффектом финансового рычага или эффектом левериджа.

Таким образом, эффект финансового рычага показывает, насколько возросла рентабельность использования собственных средств предприятия в результате привлечения заемных и выражается следующей формулой:

, где

(ЭР – ССП) – дифференциал (сила) финансового рычага

ЗС/СС – плечо финансового рычага

, где

БП- балансовая прибыль

А – итог актива

, где

ФИ – абсолютная величина финансовых издержек, уплачиваемых предприятием за пользование заемными средствами;

ЗС – общая сумма задолженности предприятия.

Главным критерием привлечения средств должно служить правило: %, выплачиваемый за кредит не должен превышать рентабельности предприятия.

Эффективность использования заемных средств возрастает только тогда, когда выполняется данное неравенство. Если это условие не выполняется, то в результате привлечения заемных средств предприятие не только не получает прибыль, но и несет значительные убытки. Происходит инверсия финансового рычага.

При привлечении заемных источников финансирования используются также дополнительные критерии:

- величина платы за привлеченные ресурсы;

- сроки привлечения ресурсов.

Если % за привлекаемые ресурсы высокие, то необходимо учитывать структуру заемных средств предприятия, т.к. дорогие ресурсы привлекать целесообразно только в том случае, если в структуре пассивов они занимают незначительное место.

Привлекая ресурсы для финансирования деятельности предприятию необходимо иметь в виду, что сроки предоставления ресурсов должны соответствовать срокам использования этих ресурсов. Таким образом, недостаточно привлечь финансовые ресурсы только лишь в необходимом объеме, важно привлечь их в соответствующем периоде использования.

По степени активности привлечения заемных средств политику предприятия характеризуют следующим образом:

- если доля заемных средств не превышает 10%, то такую политику называют осторожной,

- от 10% до 20% - осторожной;

- от 20 до 33% - активной;

- свыше 33% - агрессивной.

Более 50% средств предприятию привлекать не рекомендуется, т.к. это увеличивает риск банкротства до опасных размеров.

Таким образом, привлечение заемных средств с одной стороны, повышает рентабельность собственных средств, а с другой, увеличивает риск банкротства и потерю финансовой устойчивости предприятия.

На значение оптимальной величины ЭФР воздействуют различные факторы: общеэкономическая обстановка страны, ситуация в финансово-кредитной сфере (особенно влияет на желание инвестора вложить средства в наше предприятие), состояние и динамика тех секторов рынка, в которых функционирует предприятие, доверие со стороны клиента и т.д.

Опыт стран с развитой рыночной экономикой указывает, что оптимальное значение ЭФР должно составлять 30-50 % от экономической рентабельности предприятия.

При анализе ЭФР из объема пассивов предприятия необходимо вычесть объем кредиторской задолженности, т.е. заемных средств предприятия, которые работают на достижение данного размера прибыли, но не обладают в полной мере всеми классическими характеристиками кредита, т.е. срочностью, платностью, возвратностью.