Матрица комплексного управ-ия тек. активами и пассивами.

Агрессивная модель сочетается с умеренной и агрессивной моделью.

Умеренная – с умеренной, консервативной и агрессивной моделями.

Консервативная – с консервативной и умеренной моделями.

Практическое применение формулы Дюпона с целью ускорения оборач-ти оборот. ср-в; рациональное управление дебитор. и кредитор. Задолж-тью. Вывод: ТФП – потребность в краткоср. кредите и недостаток собств-ых ср-в. ТФП = запасы сырья и ГП + Долговые права (дебитор. задолж-ть) – долговые обяз-ва к поставщикам (кредитор. задолж-ть). ТФП=0, обеспечение собств-ми ср-ми, ТФП < 0 – их недостаток. Управ-ия оборот. активами сводятся к сокращению периодов оборач-ти запасов и дебитор. задолж-ти, и увелич-ия срока оплаты кредитор. задолж-ти с целью снижения ТФП.

Формула Дюпона:

Чистая приб. / Актив * 100% * (Оборот/Оборот) = Чист. приб. / Оборот * 100% * Оборот / Актив.

Где чистая приб. / Оборот – коммер-ая маржа, кот. показ-ет, какую чистую приб., дают каж. 100 р. оборота. Это чистая рентаб-ть продаж.

Оборот / Актив – коэфф-нт трансформации, показ-щий, сколько руб., сколько раз за период оборач-ся каждый руб. активов.

На КМ влияет ценовая пол-ка, объем и стр-ра зат-т и др. КТ воздействие отраслевых условий деят-ти, стратегии п/п. При наращивании оборота удается увеличить экон. рентаб-ть только при нераздутых активах и в условиях, если читая приб. растет быстрее оборота. Формула Дюпона дает возм-ть опред-ть, за счет чего произошло изм-ие рентаб-ти.

Роль учета векселей и факторинга в ускорении оборач-ти оборот. ср-в.. Факторинг и учет векселей, имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. 1.П/п имеет возм-ть примен-ия ср-в с рентаб-тью, превыш-ей ставку учетного % и/или ст-ть (в %х) факторинговых услуг (комиссию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной ст-ти денег, и лишь при многократном, совершенно очевидном превосходстве рентабельности потенциального использования средств, а также когда речь идет о чрезвычайно коротких периодах, можно не обращаться к доп-ым расчетам. 2.Потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу. Надо сравнить ставку этих расходов с прогноз-ым ур-ем инфляции (и то, и др. в %х за рассм-ый пер.). Если ур-нь инфляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожидаться договорного срока оплаты. 3.Нехватку оборот. ср-в, возник-ую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банк-им кредитом из-за дороговизны последнего. Ст.ть кредита превышает банк-ий учетный % и ст-ть факторинга.

 

61. Дивидендная политика предприятия.

Распред-ие приб. и эфф-ть функц-ия п/п. Определение вел-ны див-нда. Реинв-ии и див-нд. Распред-ие приб. можно представить след образом: часть приб. Выплач-ся в виде див-дов, оставш часть реинвест-ся в активы компании. Реинвест-ая часть приб. Явл. внутр источ-ом финан-ия деят-ти компании. Реинвест-ие приб. — более приемлемый и относительно дешевая форма финан-ия компании, расширяющей свою деят-ть. Див-ные выплаты по обыкн-ым акц-м:

Див-нд на 1 акцию: DPS = масса див-дов / число обыкн-ых акций в обращении.

Приб. на 1 акц. (ЕРS) = (чистая приб. – див-нд по привелегир. акц.) / Кол-во обыкн-ых акций в обращении.

Сущ-ие теории див-ной пол-ки. Теория иррелевантности див-дов разработана Ф.Модильяни и М.Миллером. Всю приб. целесообразно исп-ть для реинвес-ия, див-ды не выплач-ся совсем, напротив, если у компании нет приемлемых инвест-ых проектов, приб. в полном объеме направляется на выплату див-дов. Представители 2 подхода, див-ная пол-ка существенна, М. Гордон и Дж. Линтнер. «Лучше синица в руках, чем журавль в небе» — не случайно теория Гордона и Линтнера носит еще название теории «синицы в руках» — и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа мин-ции риска, всегда предпочитают тек. див-ды д-дам, лишь потенциально возможным в буд., в том числе и возможному приросту акц кап-ла. Увелич-ая долю приб., направляемую на выплату див-дов, можно способствовать повышению рын. ст-ти фирмы. Р. Лигценбергер и К.Рамасвами, теории налог. дифференциации, с позиции акц-ов приоритетное значение имеет не див-ная, а капитализированная дох-ть, д-д от капитализации облагался налогом по меньшей ставке, чем получ-ые див-ды. 2 задачи, решаемые в процессе выбора оптим-ой див-ной пол-ки. Они взаимосвязаны и заключ-ся в обеспечении: а) макс-ции совок-го достояния акц-ов; б) достаточного финан-ия деят-ти компании.

Факторы, опред-ие див-ую пол-ку. В любой стр-ре имеются опред-ые нормативные док-ты, регулир-ие различные стороны хоз. деят-ти, в том числе и порядок выплаты див-дов. Кроме того, сущ-ют и нац-ные традиции в содержании див пол-ки в отношении выплаты див-дов. Сущ-ют и некот. др. обстоят-ва формального и неформального, объект-го и субъективного хар-ра, влияющие на див-ную пол-ку: - Ограничения в связи с недостаточной лик-тью: Див-ды в ден. форме м/б выплачены лишь в том случае, если у компании есть деньги на р/с или ден эквив-ты достаточны для выплаты. - Ограничения в связи с расширением пр-ва: проблема поиска фин источ-в для целесообразного расширения пр-тв. - Ограничения в связи с интересами акц-ов: определяя оптим-ый размер див-дов, оценивают, как вел-на див-да может повлиять на ст-ть компании в целом. - Ограничения рекламно-инф-го хар-ра: Степень стабильности див-ной пол-ки для многих акц-ров служит индикатором успешности деят-ти дан. компании.

Процедура выплаты д-дов п/п его владельцам. Возможные формы расчетов по див-дам.

ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

Принятая в большинстве стран процедура выплаты див-дов стандартна и проходит в несколько этапов:Дата объявления див-дов — это день, когда совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате див-дов, их размере, датах переписи и выплаты. Дата переписи — день регистрации акц-ров, имеющих право на получение объявленных див-дов. Необх-ть в такой регистрации опред-ся тем, что состав акц-ров меняется из-за обращения акций на рцб. Дата переписи обычно назначается за 2—4 недели до дня выплаты див-дов. Для того чтобы установить, кто имеет право на див-ды, назнач-ся экс-див-ная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на див-ды за истекший пер.; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс-див-ная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента див-ной переписи. Дата выплаты —день, когда производится рассылка чеков акц-рам или когда они м. получить див-ды непосредственно.

Методики ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ И ИХ ИСТОЧНИКИ 1. Методика фиксир-ых див-ных выплат 2. Методика выплаты гарант-го минимума и экстра-див-дов 3. Методика выплаты див-дов по остаточному принципу 4. Методика выплаты див-дов акциями

Див-ная пол-ка и регулир-ие курса акций. 1) Методика дробления акций, Возможна и обратная процедура — консолидация акций, несколько старых акций меняются на 1 новую. 2) Методика выкупа акций

 

62. Фин-вые методы управления инвес-иями.

Инвес-ии – вложение капитала во всех его формах (денежной, имущественной, нематериальной, фин-овой – в виде ценных бумаг и других фин-овых активах) с целью обес-ния его роста и получение текущего дох-а.

Инвес-ная дея-ность(ИД) – вложение инвес-ий и осущ-ление практических действий в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. ИД характеризуется рядом особенностей:1.яв-ся главной формой реализации экономической стратегии п/п и обес-ния роста его операционной дея-ности;2. V ИД яв-ся главным измерителем темпов экономического развития;3.формы и методы ИДзависят меньшеот отраслевых особенностей дея-ности, чем отраслевая особенность.

Инвес-ная политика п/п – это система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвес-ий, направлений их исп-ования с целью получения максимальной отдачи, обес-ния безопасности и ликвидности. Инвес-ная политика (ИП) разрабатывается хозяй-м субъектом в соответствии с его долгоср-ыми целями. ИП может иметь агрессивный характер, если значительная часть инвес-ных ресурсов носит заемный характер, а доход от инвес-ий максимизируется, причем в ближайшей перспективе. Подобная политика способствует высокому уровню инвес-ных рисков. Риск – категория вероятностная, и его измеряют как вероятность опр-ого уровня потерь. Предприн-ль сам устанавливает приемлемый уровень риска. Допустимый риск – опасность неполучения прибыли. Критический риск – опасность неполучения выручки. Катастрофический риск – когда есть опасность утраты имущества и банкротства п/п. Основные формы реального инвестирования: * новое строительство (предп-ет сооружение нового произ-венного объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально выделенной территории);* реконструкция (существенные преобразования всего произ-венного процесса на основе внедрения последних научно-технических разработок. Ее осущ-ляют с целью радикального увеличения vов произ-ва, повышения качества продукции, внедрения современных эффективных технологий, связанных порой с требованиями экологического характера);* модернизация (связана с совершенствованием активной части основных произ-венных фондов – оборудования – и нацелена на достижение максимально быстрого эффекта за счет комплексной интенсификации исп-ования современных машин и механизмов, исп-уемых п/п-ем в технологических процессах); * обновление отдельных видов оборудования (пред-ет замену (в связи с физическим износом) или дополнение (в связи с ростом v-ов произ-ва) имеющегося технологического парка оборудования отдельными новыми его видами без изменения общей схемы осущ-ления технологического процесса);* техническое перевооружение;* инновационное инвестирование (вложение средств в создание или приобретение современных научных и технологических знаний, а также всякого рода прав пользования разнообразными ресурами (нематериальных активов).

Методы оценки и выбора инвес-ных проектов. 1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли. Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвес-иями (затратами основных и оборотных средств). «+»: простота, включает несложные вычисления. «-»: 1. методом игнорируются: а)неденежный характер некот-ых видов затрат (амортизация), т.к. она включается в себест-сть товара, но на затраты не относится; б) дох-ы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; в)возм-ности реинвестирования полученных дох-ов и временная ст-сть денег; 2.метод не дает возм-ности судить о преимуществе одного из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные величины средних инвес-ий. Метод применяется для быстрой отбраковки проектов (можно сразу откинуть проеткы, кот-ые имеют низкую норму прибыли. 2. Метод чистой настоящей ст-сти проекта, NPV. Чистая настоящая ст-сть проекта опр-ся как разница между суммой настоящей ст-сти дох-ов от проекта и расходов на него. Выбираются проекты с наибольшей настоящей ст-стью чистой прибыли. Проект одобряется, если NPV > 0. Т.е. проект генерирует большую, чем средневзвешенную ст-сть капитала, норму прибыли, что приведет к росту курсовой ст-сти акций. «+»:метод ориентирован на достижение главной цели ФМ – увеличение имущества акционеров. «-»: величина NPV не яв-ся абсолютно верным критерием при: 1)выборе между проектами с различными первоначальными издержками и одинаковым NPV; 2)при выборе между проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшим NPV и коротким периодом окупаемости. Метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе фин-овой прочности. Исп-ование метода осложняется трудностью предсказания ставки дисконтирования и/или ставки банковского %. 3. Метод внутренней нормы прибыли (маржинальной эффективности капитала), IRR. Все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей ст-сти на основе внутренней нормы прибыли проекта. IRR опр-тся как ставка дох-ти, при кот-ой настоящая ст-сть поступлений = настоящей ст-сти затрат, т.е. NPV = 0. Принимается проект с внутренней нормой прибыли, превышающий средневзвешенную ст-сть капитала. Предпочтение отдают наиболее прибыльным. 4. Модифицированный метод внутренней нормы прибыли. Все потоки дох-ов приводятся к будущей ст-сти по средневзвешенной ст-сти капитала. Складывающаяся, сумма приводится к настоящей ст-сти по ставке внутренней нормы прибыли. Из настоящей ст-сти дох-ов вычитается настоящая ст-сть денежных затрат и опр-ся NPV, кот-ая сопоставляется с настоящей ст-стью затрат.

Фин-овое инвестирование осущ-ляется в след-их формах:1. Вложение капитала в уставные фонды совместных п/п- обесп-ает упрощение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей произ-венной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные п/п); расширение возм-ностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды п/п торговли) и др.; 2.Вложение капитала в дох-ые виды денежных инструментов - направлена прежде всего на эффективное исп-ование временно свободных денежных активов п/п. 3.Вложение капитала в дох-ые виды фондовых ин­струментов. Характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке.

Инвес-ный портфель- целенаправленно сформированная совокупность фин-овых инструментов. Фин-овый инструмент – это любой контракт, из кот-ого возникает фин-овый актив одного п/п и фин-овое обязательство или инструмент капитального характера (т.е. связан с участием в капитале) для другого п/п.

При выборе портфельной стратегии опр-ся цели формирования инвес-ого портфеля, отражающие уровень ожидаемой дох-ти и уровень формируемого портфеля. Выбор оптимального портфеля ведется с учетом 2-х вариантов его ориентации: либо на первоочередное получение дохода в виде процентов и дивидендов, либо на прирост курсовой ст-сти ценных бумаг. Типы портфелей: Агрессивные портфели ориентированы на доход или рост курсовой ст-сти. Умеренный портфель пред. собой сформированную совокупность фин-овых инструментов, по кот-ому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Дох-ть по нему тоже приближена к среднерыночной. Консервативный портфель формируется по критерию минимизации уровня инвес-ного риска.

Этапы инвес-ной стратегии. 1. анализ уровня реального и фин-ового инвестирования в отчетном периоде (что удалось достичь). Оценка v-ов, структуры, форм и эффективности инвестирования. 2. Опр-ие общего v-а инвес-ий в планируемом периоде, производится на основе расчета прироста основных фондов, v-ов продаж, размера свободных денежных средств, накапливаемых для осущ-ления будущих реальных инвес-ий и других пред-их расходов. 3. Выбор способов фин-ирования реальных инвес-ий и форм фин-ового инвестирования с учетом планируемого v-а произ-ва имеющихся фин-овых ресурсов, технического потенциала и др. факторов. 4. Оценка эффективности инвес-ных качеств фин-овых инструментов осущ-ляется, во-первых, по реальным инвес-иям – на основе специальной системы показателей (чистый приведенный доход, срок окупаемости); во-вторых, по фин-овым инвес-иям – оценка базируется на расчетах дох-ти отдельных фин-овых инструментов или активов, кот-ая опр-ся как отношение суммы дивидендов по отдельных фин-овым инструментам (с корректировкой на индекс инфляции) на сумму инвестированных средств. 5. Формирование портфеля реальных и фин-овых инвес-ий, осущ-ляется по приоритетной цели, минимизации инвес-ного риска с учетом оценки инвес-ных качеств отдельных фин-овых инструментов. 6. Обес-ние реализации инвес-ных проектов и оперативного управления портфелем фин-овых инвес-ий, т.е. осущ-ление задуманного на основе поставленных целей и показателей.

Управление портфелем ценных бумаг – это процесс принятия инвес-ного решения относительно опр-ых ценных бумаг, v-ов и сроков инвестирования. Существует 2 способа управления портфелем: 1. самостоятельный (менеджерами компании). 2. трастовый (передача управления портфелем трастовой компании). Работа по управлению складывается из след. этапов: 1. Выработка инвес-ной политики, опр-ие инвест-ых целей, в отношении соотношения дох-ти и риска. 2. Фин-овый анализ - изучение отдельных видов и групп ценных бумаг с целью выявления случаев недооценки их рынком. 3. Формирование портфеля, а именно опр-ие конкретных бумаг для инвестирования и размера вкладываемых в них средств. 4. Пересмотр портфеля, выявление бумаг кот. необходимо продать или купить. 5. Оценка эффективности портфеля, расчет показателей риска и дох-ти их сравнение с показателями эталонного портфеля.

 

63. Специальные темы ФМ.

Реструктуризация – это структурная перестройка в целях обес-ния эффективного распр-ния и испол-ия всех ресурсов п/п-ия (материальных, фин-овых, трудовых, земли, технологий), заключающаяся в создании комплекса бизнес-единиц на основе разделения, соединения, ликвидации (передачи) действующих и орг-ации новых структурных подразделений, присоединения к п/п-ию других п/п-ий, приобретения опр-яющей доли в уставном капитале или акций сторонних орг-аций. В рамках реструктуризации активов может проводиться измене­ние системы управления п/п-ием, разделение имущественного комплекса на отдельные п/п-ия при соблюдении интересов заинтересованных сторон, а также продажа, передача в аренду или в залог части активов, ввод новых произ-венных мощностей, орг-ация новой рыночной инфраструктуры, развитие региональных связей и др.

Слияние – это объединение 2 фирм в одну по доброй воле и взаимному желанию. Поглощение – это присоединение ранее независимой компании путем покупки контрольного пакета ее акций другой компанией. Оценка капитала необходима когда компания рассматривает слияние и поглощение. В результате различных оценок опр-яется интервал договорных цен – это база для переговоров м/у фирмами. Он может возникнуть в результате след условий:1. вертикальная интеграция (поглощаемая фирма находится ниже или выше в цепочке произ-ва или сбыта); 2. горизонтальная интеграция (поглощаемая фирма выпускает аналогичную продукцию и имеет неисп-ованные совместимые произ-венные ресурсы или возм-ности маркетинга, кот-ыми может воспользоваться поглощающая фирма. Это способствует сокращению произ-венных издержек или увеличению v-а реализации); 3. фин-овые возм-ности (поглощаемая фирма может иметь неисп-уемые возм-ности получения кредита); 4. усиленный поток денежных средств (поглощаемая фирма может иметь привлекательные ежегодные потоки денежных средств или обладать большим резервом ликвидных средств в балансе); 5. диверсификация (поглощающая фирма может искать возм-ти сокращения своего произ-венного риска при помощи не связанного по профилю, но прибыльного п/п-ия); 6. рыночная недооценка (рынок может недооценить ст-сть поглощаемой фирмы или те выгоды, кот-ые обесп-аются ее приобретением) и др.

Банкротство – неудовлетворение требований кредитора в течение 3 месяцев в сумме больше 500 МРОТ. Решение о признании банкротом означ. проведение реорг-ации, ликвидации или мирового соглашения. Для начала вводится времен управление на п/п-ии, когда времен управляющий обесп-ает сохранность активов п/п-ия, проводит их оценку и инвентаризацию, готовит и проводит собрание кредиторов. Важной задачей на этом этапе яв-ся подготовка бизнес-плана по антикризисному управлению.

Предсказание банкротства. Качественные факторы (плохая система фин-овой отчетности; неопытность компании; спад в промышленности; конкуренция; неспособность погасить любые просроченные обязательства; неквалифицированное управление). Кол-венные факторы: низкая рентабельность, низкий доход на инвес-ии; резкое понижение цены акций; большая разница между рыночной и балансовой ст-стью акции, высокий показатель: постоянные затраты / общие затраты.

Возм-ности уменьшения угрозы банкротства: м.б. сведены к минимуму за счет: 1)избегания крупных долговых обязательств, а если обяз-ва большие – то фин-ирование их за счет акц-ого капитала. 2)отказа от убыточных подразделений и произ-венного оборудования; 3)упр-ия активами, увеличивающее прибыль и уменьшающее риск; 4)распределение во времени и продление сроков погашения долговых обязательств; 5) снижение дивидендных выплат; 6)избегание рынков, находящихся в состоянии спада или высококонкурентных рынков;7)инвестирование в многоцелевые активы;8)фин-ирование активов за счет обязательств, имеющих сходные сроки платежа.

Универсальным критерием успешного антикризисного управления яв-ся положительное значение чистой настоящей ст-сти п/п при одновременном превосходстве внутренней ставки дох-ти над средневзвешенной ст-стью его капитала. При ликвидации компании должен соблюдаться порядок приоритетности удовлетворения требований.

Инвестирование за рубеж. Решение о капиталовложениях в зарубежный проект должно точно так же основываться на анализе ожидаемой дох-ти и риска, как и любое другое инвес-ное предложение. Кол-венное опр-ие этих параметров осложняется различием валютных обменных курсов, налогообложения, практики учета и факторов, влияющих на риск; достаточно, чтобы были вычисле­ны дох-ть и риск, оценка проекта сама по себе в большой мере оказывается одинаковой вне зависимости от того, отеч-енный проект или зарубежный.

Регулирование валютного риска. Обменный курс пред. собой кол-во денежных еди­ниц одной стороны, кот-ое может быть обменено на другую де­нежную единицу. Валютами большинства стран торгуют на дей­ствующем рынке, где курс опр-яется взаимодействием пред­ложения и спроса (рынок спот).

Риском иностранного обмена яв-ся риск того, что валюта страны, в кот-ой фирма осущ-ляет свою дея-ность, упадет по отношению к отеч-енной валюте. Еще один риск: возм-но, страна способна заблокировать свою валюту, чтобы она не могла быть переведена в другие валюты.

Транснациональное фин-ирование. Одной из основных задач фин-ового управления яв-ся извле­чение средств на как можно более выгодных условиях. Ссуды комм-еских банков и комм-еские тратты - это один из основных источников фин-ирования за границей. Комм-еские банки выполняют по существу ту же фин-овую фун­кцию, что и отеч-енные банки. Большая часть таких банков — комм-еские банки. Это просто означ., что они предлагают фирмам полный набор фин-овых услуг. В дополнение к ссудам комм-еских банков обычным мето­дом краткосрочного фин-ирования яв-ся учет комм-ес­ких векселей. Фин-ирование в евродолларах. Евродоллар опр-яется как долларовый вклад, хранимый в банке, расположенном за пределами Соединенных Штатов. Эти вклады имеют большие номиналы, часто от 100 000 долларов и более, и банки исп-уют их для пред-ления долларовых ссуд первостепен­ным заемщикам. Ссуды пред-ляются по ставке, большей, чем ставка по данным вкладам, разница колеблется в зависимос­ти от относительного риска заемщика. Все ссуды пред-ляют­ся без покрытия. По существу заем и пред-ление в долг евро­долларов — оптовая операция с гораздо меньшими издержками, чем обычно при взаимодействии банков. М/н фин-ирование посредством облигаций. Еврооблигацией наз-ся долгоср-ая ценная бумага, выпущенная в обращение известным во всем мире заемщиком в нескольких странах одновременно. Валюта номинала акции, как правило, наиболее твердая и активная денежная единица. Боль­шая часть облигаций — это обыкновенные облигации с фиксиро­ванным дох-ом, некот-ые могут быть конвертируемыми в обычные облигации или иметь плавающую ставку процента.

Фин-ирование международной торговли. Зарубежная торговля отл-ся от отечес-ной относительно исп-уемых средств и документов. Большая часть отеч-ых продаж осущ-ляется с исп-ованием кредита по откры­тому счету; потребителю выставляется счет, и у него есть много дней, в течение кот-ых он может произвести оплату. В м/н торговле продавцы редко имеют возм-ность получить точную и полную довер-ую инф-цию о потенциальных покупателях в отличие от того, как это можно сделать при внут­р-их продажах. Связь затруднительна, а транспортировка това­ров более медленная и менее опр-ная. Существует 3 основных доку­мента: приказ об уплате, или тратта — переводной вексель; коносамент, отражающий физ-ое перемещение товаров, и аккре­дитив, кот-ый удостоверяет плате/сп-ть покупателя. М/н переводной вексель, иногда наз-ый тратта, пред собой письменное заявление экспортера, приказы­вающее импортеру выплатить опр-ную сумму денег к опр-ному сроку. Коносамент — это транспортный документ, заключа­ющий в себе сведения о перевозке, доставке товаров и об их владельце. У него несколь­ко функций. Во-первых, он служит распиской о том, что тран­спортная компания приняла опр-ное кол-во товаров. Во-вторых, это контракт между транспортной компанией и экспортером о перевозке товаров и поставке их опр-ному получателю в опр-ный пункт назначения. Наконец, коноса­мент может служить в качестве докум-ого обоснования права на имущество. Он дает держателю право собственности на товары. Импортер не получит право собственности, пока не при­мет коносамент от транспортной орг-ации и ее агентов. Дан­ный документ не будет передан, пока импортер не выполнит все условия переводного векселя (тратты). Коносамент сопровождает тратту, а процедуры их обращения специально утверждены. Аккредитив — обязательство банка акцептовать тратту, выписанную потребителю. Расширение сферы кредита, преимущ-но в м/н торговле. Коммер-кий аккредитив выписывается банком от имени им­портера. В этом док-те банк дает согласие акцептовать трат­ту, выписанную импортеру, если только коносамент и другие до­кументы в порядке. В сущности банк замещает своим кредитом кредит импортера. Очевидно, что местный банк не выпишет ак­кредитив, пока не решит, что импортер платежеспособен и смо­жет оплатить тратту. Аккредитив почти полностью- устраняет риск экспортера при продаже товаров незнакомому импортеру другой страны.

Тратта, коносамент и аккреди­тив пред-ляют экспортеру защиту при продаже товаров неизвес­тным импортерам других стран. Они дают также и импортеру га­рантии того, что товары будут перевезены и поставлены соответ­ствующим образом.

 

64. .Организация финансового управления на п/п.

1. Цели предпринимательской Дея-ти: 1)максим-ияприбыли: «+»: - простота счета; - четкий ориентир (зарабатывать больше и снижать издержки). «-»: - непонятно какая прибыль интересует: долг-ная или краткоср-ная; - максими-ия налогов (большая прибыль – большие налоги). 2)максим-ия богатства, т.е. чистая сегодняшняя рыночная ст-ть фирмы в длительной перспективе. 3)максимизация благосостояния –зависти от руководителя, будет сидеть или стремиться.

2. Цели финансового управления: 1. Прибыль – риск: оптимизация прибыли (большая или маленькая); * оптимизация риска (не следует избегать риск, им нужно управлять); *финансовый контроль (полный контроль за финансовыми потоками, исправление обнаруженных ошибок); 2. Ликвидность – прибыльность: *оптимизация ликвидности. Чем выше ликвидность, тем выше способность платить, но меньше способность зарабатывать, *оптимизация прибыльности (большая, маленькая).

3. Функции финансового управления делятся на: 1. Функции, ведущие к ликвидности: - предсказание денежных потоков; - поиск и мобилизация фондов извне; - управление внутренними денежными потоками. 2. Функции, ведущие к прибыльности: - контроль за издержками; - ценообразование; - прогнозирование прибылей; - измерение требуемой доходности. 3. Управленческие функции: - управление активами;- управление фондами.

4. Стадии ЖЦ п/п,: * становление (до 2 лет; стадию наз. «долиной смерти», т.к. выживает не каждый)- проведение специальных разработок, исследований до того как приступить к выпуску продукции. Присутствуют такие проблемы, как: - большие затраты на исследования и разработки;- начальные расходы связаны с оформлением документов при регистрации, организацией БУ, расходами на аренду, покупкой оборудования; - как правило, руководство не всегда компетентно, - банковский кредит практически не доступен, только если приобретаются ТМЦ. *расширение - происходит: -поиск новых рынков сбыта; -кредитование, соответственно дополнительная нагрузка для п/п; -возможный выход на междунар-ые рынки; -увеличение производства Þ становится востребованным долгосрочный кредит; -следует избегать перепроизводства.

5. * зрелость (к 10 годам): -укрепление позиций на рынке; -обновление основных фондов; -реструктуризация активов (обмен долгов на участие в капитале); -тщательный контроль за наличностью.

6. Современный финансист обязан участвовать в процессе управления всеми активами фирмы. Современное финансовое управление включает в себя: мобилизацию фондов, размещение фондов по проектам и функциям, изменение результативности капиталовложения.

7. Должности финансовых менеджеров: 1)вице-президент по финансам (подчиняется непосредственно президенту) – это финансовый стратег фирмы, член финансового совета фирмы и совета директоров, организатор всей финансовой Дея-ти. 2)казначей (главный финансист) – отвечает за управление потоками фондов фирмы, прогнозирует финансовые потребности, отвечает за: кредитную политику, связи с организацией финансовой инфраструктуры, сохранность фондов (управляющий фондами). 3)контроллер (главбух) – отвечает за планирование прибыли, капитальное бюдж-ние, контроль за издержками, финансовое исследование, эккаунтинг (это вид бухгалтерского обслуживания, предоставляемого аудиторской фирмой организации; функциональная сфера бизнеса, связанная со сбором, обработкой, классифицированием, анализом и оформлением различных видов финансовой информации), з/п (управляющий активами).