Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Расчет денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности представлен в таблице 8 и таблице 9.

Таблица 8

Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности

№ строки	Наименование показателя	Значение показателя
Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг З
1.	Земля
2.	Здания и сооружения	-510
3.	Машины и оборудование	-260	-180
4.	Нематериальные активы	-60
5.	Прирост оборотного капитала	-220
6.	Всего инвестиций (денежный поток от инвестиционной деятельности)	-1050	-150

 

Таблица9

Денежный поток от операционной деятельности организации

№ строки	Наименование показателя	Значение показателя
Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг З
1.	Объем продаж изделий, тыс. шт.
2.	Цена изделия, ден. ед. / шт.
3.	Выручка (1х2), тыс. ден. ед
4.	Внереализационные доходы, тыс.ден. ед.
5.	Совокупный результат операционной деятельности (3+4)
6.	Переменные затраты, тыс. ден. ед.
7.	Постоянные затраты, тыс. ден. ед.
8.	Амортизация зданий и оборудования, тыс. ден. ед.
9.	Процент по кредитам
10.	Прибыль до вычета налогов (5-6-7-8-9)	-410
11.	Налоги и сборы, тыс. ден. ед.
12.	Проектируемый чистый доход, тыс.ден.ед.(10-11)	-610	-390	-340
13.	Чистый приток от операции (12+8), тыс. ден. ед.	-570	-320	-310

 

Рассчитаем дисконтированный денежный поток по годам:

ДДП⁰= -1050+(-570)= -1620;

ДДП¹= ;

ДДП²= ;

ДДП³= .

Оценка эффективности инвестиционного проекта представлена в таблице 10

Таблица 10

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Расчетный показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-1050	-150
Денежный поток от операционной деятельности	-570	-320	-310
Дисконтированный денежный поток	-1620	-2008,43	-2131,37	-1064,52
NPV	-1064,52< 0
ИД	0,52<1

 

Самым признанным методическим документом, регламентирующим оценку эффективности использования инвестиции при разработке и реализации инвестиционного проекта, являются «Методические рекомендации Правительства РФ». При использовании данного метода эффективность проектов в основном оценивается на стадии предпроектных исследовании и ТЭО, с использованием следующих показателей:

1. Чистый приведенный доход (NPV).

2. Индекс доходности (ИД).

3. Норма результата / коэффициент эффективности инвестиций (Н_R).

4. Внутренняя ставка доходности (q_вн).

5. Срок окупаемости (Т_ок).

Коэффициент дисконтирования, при реализации проекта определяется по формуле 22:

, (22)

где i_реф. – ставка рефинансирования ЦБ РФ (8%);

Р – поправка на риск (табл. 11).

Таблица 11

Поправки на риск к коэффициентам дисконтирования

Уровни риска	Пример цели проекта	Р(%)
1. Очень низкий	Вложения в государственные облигации
2. Низкий	Вложения в надежную технику	3-5
3. Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
4. Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
5. Очень высокий	Вложение в исследования и инновации	18-20

Следовательно, q=8 +13=21%

1).Чистый приведенный доход (NPV)

Чистый приведенный доход представляет собой разницу между суммой денежного потока результатов от реализации проекта и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших получение данных результатов, дисконтированных на один момент времени и определяется по формуле 23:

((23)

где A_R, A_Z – соответственно чистый денежный приток и отток капитала;

R_t – результаты, достигнутые на t-м шаге расчета;

Z_t – затраты (инвестиции) осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчета;

t – номер шага расчета;

q – норма дисконта, которая должна соответствовать для инвестора норме дохода на капитал.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается, учитывая такие факторы, как продолжительность создания, эксплуатации и ликвидации проекта, средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования, требования инвестора.

Если в результате расчета NPV получается положительным, то проект считается эффективным.

A_R = ;

A_Z= ;

NPV=1155,65-2220,17 = -1064,52

2) Показатель рентабельности или индекс доходности инвестиционного проекта представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам, рассчитывается по формуле 24:

((24)

В случае выполнения данных соотношений проект признается эффективным.

PI = 1155,65 / 2220,17 = 0,52

Инвестиционный проект признан неэффективным, так как NPV < 0 B рассчитанный индекс доходности меньше 1.