СОДЕРЖАНИЕ
1. Общие сведения........................................................................................................................ 2
1.1. Постановка задания по оценке.................................................................................... 2
1.2. Заключение по результатам оценки........................................................................... 3
1.3. Сертификат качества оценки...................................................................................... 4
1.4. Сделанные допущения и ограничивающие условия................................................ 5
1.5. Основные понятия и определения.............................................................................. 6
2. Описание пакета объектов интеллектуальной собственности.......................................... 10
2.1. Описание объектов интеллектуальной собственности и состава передаваемых прав. 10
2.1.1. Кратко о вновь создаваемой Компании...................................................... 10
2.1.2.Описание ОИС............................................................................................... 11
2.1.3. Состав передаваемых прав............................................................................ 13
2.2.Кратко о роли он-лайна на фондовом рынке.......................................................... 14
3. Выбор методов оценки........................................................................................................... 15
4. Расчет стоимости имущественных прав на пакет ОИСпо методу стоимости создания ОИС. 18
5. Расчет стоимости имущественных прав на пакет ОИС методом избыточных прибылей 20
5.1. Расчет доходов............................................................................................................ 20
5.2. Расчет расходов........................................................................................................... 24
5.3. Расчет рыночной стоимости ОИС методом избыточных прибылей.................... 25
6. Итоговое заключение по оценке........................................................................................... 27
Приложение................................................................................................................................. 28
ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ
1.1. ПОСТАНОВКА ЗАДАНИЯ ПО ОЦЕНКЕ
| Объект оценки: | Исключительные имущественные права на пакет объектов интеллектуальной собственности (ОИС), принадлежащие ООО «XXXXX» и вносимые им в уставный капитал вновь создаваемой он-лайн трейдинговой компании |
| Цель оценки: | Определение инвестиционной стоимости объекта оценки[1] |
| Назначение оценки: | Номинальная стоимость пакета ОИС, оплачиваемая неденежным вкладом, превышающим 200 МРОТ, требует по законам РФ оценки независимым оценщиком[2] |
| Заказчик | ООО «XXXXX» РФ, Москва, ул. Тверская, д. 1 |
| Оценщик | ЗАО «Международный центр оценки» (федеральная лицензия № 000002 от 06.08.2001 года.) РФ, Москва, ул. Новая Басманная, д. 21, стр. 1 |
| Основание для проведения оценки: | Договор между Оценщиком и Заказчиком № 1 от 11 сентября 2000 |
| Действительная дата оценки: | 12.09.2000 г. |
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ОЦЕНКИ
|
|
В соответствии с Заданием на оценку, оценщиками выбраны наиболее приемлемые методы, выполнены расчеты и получен следующий результат:
Инвестиционная стоимость объекта оценки на 12.09.2000 года составляет
Тыс. рублей
(Три миллиона девятьсот девяносто девять тысяч рублей)
Ответственный исполнитель:
Оценщик ЗАО «Международный центр оценки» И.И. Иванов
СЕРТИФИКАТ КАЧЕСТВА ОЦЕНКИ
ЗАО «Международный центр оценки» (далее – Оценщик) настоящим удостоверяет, что:
Отчет об оценке, являющийся предметом договора между Заказчиком и Оценщиком № 1 от 11 сентября 2000, сопровождается следующим сертификатом качества:
1. Факты, изложенные в отчете, верны и соответствуют действительности.
2. Оценщик самостоятельно провел анализ исходной информации, а полученные им выводы и заключения действительны исключительно в пределах оговоренных в разделе 1.7 настоящего Отчета допущений и ограничительных условий.
3. Оценщик не имеет ни настоящей, ни ожидаемой заинтересованности в оцениваемом имуществе, и действовал непредвзято и без предубеждения по отношению к заинтересованным в сделке сторонам.
4. Вознаграждение Оценщика не зависит от итоговой величины инвестиционной стоимости объекта оценки, а также тех событий, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьими сторонами настоящего Отчета об оценке.
5. В процессе анализа данных, ни одно лицо не оказывало сколько-нибудь существенного давления на оценщиков, подписавших настоящий Отчет.
|
|
6. Оценка была проведена, а Отчет составлен в соответствии со следующими нормативными документами:
- Федеральным Законом № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. "Об оценочной деятельности в Российской Федерации";
- Федеральным Законом №208 от 26 декабря 1996 года «Об акционерных обществах» (ст.76,77);
- Стандартами оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденными Постановлением Правительства от 06 июля 2001 г. № 519;
- Стандарт РОО СТО РОО 26-02-98 «Оценка объектов интеллектуальной собственности».
Описание пакета объектов интеллектуальной собственности
Описание объектов интеллектуальной собственности и состава передаваемых прав
2.1.1. Кратко о вновь создаваемой Компании
В рамках настоящей работы оценке подлежат имущественные исключительные права на пакет ОИС, передаваемый ООО «XXXXX» в качестве вклада в уставной капитал вновь создаваемой компании[5]. Использование данного пакета ОИС обеспечит предоставление корпоративным и частным клиентам в России полного спектра услуг по торговле ценными бумагами на мировых и российских фондовых рынках в режиме он-лайн.
Планируется, что Компания будет оказывать следующие услуги:
- предоставление профессионально оснащённых рабочих мест для доступа к ведущим биржевым площадкам мира в режиме он-лайн;
- подключение частных и корпоративных клиентов к системе он-лайн трейдинга;
- информационное и правовое обеспечение он-лайн трейдинга;
- обучение и распространение информации о возможностях и преимуществах он-лайн трейдинга и др.
Для оказания полноценного сервиса клиенты, подключающиеся к системе он-лайн трейдинга, будут обеспечены программными системами доступа и исполнения заказов, возможностью осуществлять расчёты в клиринговых центрах (clearing houses), документацией, а также соответствующей поддержкой в случае возникновения спорных ситуаций.
Для развития услуг он-лайн трейдинга предусматривается:
- создание и продвижение публичных веб-сайтов для осуществления он-лайн трейдинга;
- создание альянсов с ведущими финансовыми компаниями, заинтересованными в развитии он-лайн трейдинга;
- формирование профессиональной команды специалистов;
- расширение сферы услуг в регионы России по схеме франчайзинга, путем создания дочерних офисов и филиалов, использующих проверенную на первых этапах модель, методологию, организационные, правовые и финансовые схемы.
Описание ОИС
Перечень объектов, составляющих оцениваемый пакет ОИС:
1. бизнес-план «Создание и развитие в Российской Федерации проекта он-лайн-трейдинга посредством использования сети Интернет с доступом на зарубежные биржи» (в печатном и электронном виде);
2. обучающие материалы (программы, методики) для трейдеров различного уровня (в печатном и электронном виде);
3. концепция и техническое задание на разработку портала для продвижения бизнеса в сфере он-лайн-трейдинга через Интернет (в печатном и электронном виде);
4. база данных «Информационные и аналитические материалы и ресурсы по он-лайн трейдингу» (в печатном и электронном виде);
5. клиентская база - списки клиентов, которые высказали желание сотрудничать и получать услуги (в печатном и электронном виде).
|
|
База данных
«Информационные и аналитические материалы и ресурсы по он-лайн трейдингу»
Таблица 2.1.2.-1.
| № п/п | Материалы и ресурсы | Краткая характеристика | Источник |
| 1. | AT Financial | ПО для работы на электронных биржах США и Европы, включающее - котировки в режиме реального времени; - графические данные по бирже за 1 год; - возможности для изучения статистической информации; - возможности для фундаментального анализа; - возможности для диспетчирования собственного портфолио; - технология для анализа «options»; - персонификация интерфейса; - технологии «Внимание» и «горячий ключ» Обеспечена возможность немедленного заключения контракта на использование ПО с вновь регистрируемой трейдинг-компанией. | www.atfi.com.www.windowonwalstreet.com |
| 2. | Система исполнения заказов «GOES» | Совместимая с программным обеспечением AT-Financial, и обеспечивающая работу со следующими биржами - ISLAND - REDI - SELECT NET - SOES - более 500 market makers Обеспечена возможность немедленного заключения контракта на использование ПО с вновь регистрируемой трейдинг-компанией. | Carlingroup.com.goes |
| 3. | IBCChanenels | Аналитико-информационный сайт | IBCChanenels. com |
| 4. | Albert-traiding | Аналитико-информационный сайт | Albert-traiding. com |
| 5. | Daytraiding | Аналитико-информационный сайт | Daytraiding. com |
| 6. | Stock research | Аналитико-информационный сайт | Stock research. com |
| 7. | Wizard price | Аналитико-информационный сайт | Wizard price. com |
| 8. | Pennystock | Аналитико-информационный сайт | Pennystock. com |
Состав передаваемых прав
Передаются (уступаются) все исключительные имущественные права на использование ОИС на территории Российской Федерации, а также на территории всех иных государств в соответствии с международными договорами Российской Федерации, на период с 01 сентября 2000 г. до 31 декабря 2025 года.
Компания получает права осуществлять и (или) разрешать/запрещать осуществление любых действий, связанных с любым коммерческим или некоммерческим использованием ОИС в целом или их отдельных частей, а также право их переуступки третьим лица.
ООО «XXXXX» гарантирует, что до передачи ОИС и права на их использование:
- никому не проданы, не подарены, не заложены;
- под арестом, иными запрещениями, в споре не состоят;
- иными правами третьих лиц не обременены;
- не нарушают права третьих лиц.
Выбор методов оценки
Технология оценки объектов ИС бывает:
- договорная (например, при определении вклада в уставной капитал, когда учредители предприятия, без проведения каких-либо расчетов, договариваются между собой относительно стоимости ИС, образующей собой вклад);
|
|
- расчетная, или аналитическая (например, при оценке изобретения, когда искомая стоимость изобретения определяется расчетом по определенному алгоритму);
- экспертная (когда не работают или слишком дорого обходятся предыдущие технологии, например, при оценке многих объектов авторских прав).
Основной подход к оценке ИС, используемый в РФ и принимаемый Налоговой инспекцией — расчетный (аналитический), именно он и будет рассмотрен ниже.
При расчетной оценке ОИС используются следующие подходы:
- затратный,
- сравнительного анализа продаж,
- доходный.
Затратный подход
Затратный подход заключается в расчете затрат на воспроизводство оцениваемых ОИС в текущих ценах с учетом прибыли участников и всех видов налогообложения за вычетом износа.
При использовании этого подхода для оценки ОИС проводятся следующие работы:
- выявляются все фактические затраты, связанные с созданием, приобретением и введением в действие ОИС;
- корректируются затраты на величину индекса цен на дату оценки;
- определяется начисленная величина амортизации ОИС;
- стоимость ОИС определяется как разница между скорректированной величиной затрат и начисленной амортизацией.
- прибавляется предпринимательская прибыль и величина налогов в соответствии с действующим законодательством.
Основными методами затратного подхода являются метод учета затрат на восстановление точной копии оцениваемого ОИС и метод учета стоимости затрат на замещение оцениваемого ОИС путем создания нового объекта-аналога.
Затратный метод используется для целей инвентаризации, балансового учета, а также для определения минимальной цены ОИС, ниже которой сделка для владельца ОИС становится невыгодной. Кроме того, затратный подход является приоритетным для оценки таких объектов ИС как результаты научно-исследовательских, проектно-изыскательских, геологических и прочих работ.
Доходный подход
Наиболее широко для оценки стоимости ОИС используетсядоходный подход,который основывается на экономическом принципе ожидания. При использовании данного подхода стоимость ОИС определяется как его способность приносить доход в будущем покупателю или инвестору и приравнивается к текущей стоимости чистого дохода, который может быть получен от использования оцениваемого ОИС за экономически обоснованный срок службы. Расчет чистого дохода можно произвести методом преимущества в прибыли, где прибыль возрастает за счет роста качества и/или количества выпускаемой продукции, в которой используется оцениваемый ОИС. Или методом преимущества в расходах, где чистая прибыль возрастает за счет сокращения расходов на создание и использования ОИС в производстве конкретной продукции.
|
|
В зависимости от источника экономии расходов данный подход включает метод освобождения от роялти и метод выигрыша в себестоимости. Может быть использован метод одновременного учета преимуществ в прибыли и в расходах, а также метод дробления (разделения) прибыли, когда прибыль, приносимая ОИС, делится между его владельцем и покупателем или инвестором (например, франчайзером и франчайзи). При этом через ставку дисконта или капитализации учитывается рыночная ситуация и различные риски получения доходов, а также риск, связанный с достижением прогнозных результатов от использования прав на ОИС.
Для определения инвестиционной стоимости объекта ИС в настоящей работе расчеты производились:
- в рамках затратного подхода – по методу создания ОИС,
- в рамках доходного подхода – по методу избыточных прибылей.
Использование рыночного подхода (по сравнительному анализу продаж) не представляется возможным в связи со сложностью подбора аналогов и отсутствием надежной рыночной информации.
Расчет доходов
К числу основных видов услуг, которые планирует оказывать вновь создаваемая Компания, относятся:
- аренда профессионально оснащённых рабочих мест;
- подключение частных и корпоративных клиентов к системе он-лайн трейдинга;
- обучение;
- доступ к торговой системе через специальный веб-сайт.
Для успешной работы на рынке в режиме дей-трейдинга необходимо профессиональное оснащение рабочего места, которое включает следующие компоненты:
- высокоскоростное Интернет-соединение;
- современная рабочая станция;
- доступ к сетевому серверу для долговременного хранения данных;
- два монитора с размером экрана не менее 17”;
- система доступа к торговым сессиям;
- программная система, отображающая движение котировок акций в режиме реального времени;
- профессиональная информационная система (Bloomberg / Dow Jones News);
- спутниковое телевидение с подключением к новостным каналам (CNBC / Bloomberg’s TV);
- доступ к платным информационным веб-сайтам, посвящённым фондовым рынкам (jagnotes.com, edgar.com, stockinsiders.com);
- местный телефон для оперативной связи с диспетчером офиса.
Стоимость услуг по предоставлению одного рабочего места приведены в таблице 5.1.-1.
Суммарная стоимость услуг по предоставлению рабочего места [6]
Таблица 5.1.-1.
| Услуга | Стоимость в месяц | Примечания |
| Арендная плата | $400 | |
| Информационное обслуживание | $100 | |
| Брокерская комиссия | $2000 | Оценка сделана из расчёта комиссионного сбора $10 за каждую операцию покупки-продажи с учётом консервативной оценки активности трейдеров – 10 операций в день (профессиональный трейдер осуществляет в день 30 – 50 операций) |
| Итого | $2500 |
В случае, когда клиент осуществляет доступ к торговой системе со своего («удалённого») рабочего места, он должен быть обеспечен следующим:
- программная система доступа к торговым сессиям;
- программная система, отображающая движение котировок акций в режиме реального времени;
- информационная система.
Стоимость услуг по подключению удалённых клиентов приведены в таблице 5.1.-2.
Расчет расходов
Расходы по Компании в течение 2-х ближайших лет будут включать в себя следующие статьи[8]:
Таблица 5.2.-1.
| № | Статьи расходов | Затраты 1-ого года ($) | Затраты 2-ого года ($) |
| Зарплата персонала | |||
| Оплата сторонних преподавателей и специалистов | |||
| Начисления на зарплату (42%) | |||
| Аренда офиса и офисные расходы | |||
| Закупка оборудования и лицензионного программного | - | ||
| Затраты на разработку корпоративного и операционного вед-сайта | - | ||
| Реклама и прочие расходы | |||
| Итого |
Методом избыточной прибыли
В сфере услуг он-лайн трейдинга горизонт планирования доходов и расходов, в связи с активной динамикой развития Интернет-торговли и высокими рисками, принимается нами равным двум годам:
- 1-ый год – год становления Компании;
- 2-ой год – год стабильной работы.
Баланс денежных потоков 1-ого года работы Компании:
- доходы – 412000 $;
- расходы – 450000 $;
- сальдо – (-) 38000 $.
Баланс денежных потоков 2-ого года работы Компании:
- доходы – 668000 $;
- расходы – 329000 $;
- сальдо – (+) 339000 $.
Для определения текущей чистой стоимости от реализации проекта в течении двух лет работы Компании следует привести денежные потоки будущих лет к текущему времени. При этом в качестве ставки дисконта примем среднюю доходность консультационного бизнеса, которая составляет 20% годовых.
Дисконтированное сальдо 1-ого года составляет (округленно) – 31700 $
Дисконтированное сальдо 2-ого года составляет (округленно) – 235400 $
Их сумма, то есть чистая текущая стоимость доходов за прогнозный период составит:
-31700 + 235400 = 203700 $
Для определения стоимости имущественных прав на пакет ОИС методом избыточных прибылей рассчитаем нормализованную доходность материальных и финансовых активов создаваемой Компании.
Уставный капитал Компании, не включая оцениваемый ОИС, составляет 110000$, следовательно, нормативная доходность материальных и финансовых активов при принятой нами ставке доходности будет равна:
110000 х 0,2 = 22000 $ за один года или 44000 $ за 2 года работы.
Стоимость имущественных прав на пакет ОИС, рассчитанная методом избыточных прибылей, определяется как разница между чистой стоимостью инвестиционного проекта по созданию он-лайн трейдинговой Компании и нормализованным доходом от ее материальных и финансовых активов:
203700 – 44000 = 159700 $ (в расчете за 2 года)
или
159700/2 = 79850 $ (за 1 год)
То есть 79850$ - величина избыточной годовой прибыли, связанной с использованием ОИС. Капитализируя данную прибыль по ставке 20%, получаем стоимость ОИС, которая составляет:
79850 / 20% = 399250 $ или 11115120 рублей[9].
6. Итоговое заключение по оценке
Стоимость имущественных прав на пакет ОИС, передаваемых в уставный капитал Компании, определена двумя методами, представляющими различные подходы к оценке.
Стоимость пакета ОИС, определенная в рамках настоящей работы, составляет:
- по методу стоимости создания ОИС – 949 тыс. рублей;
- по методу избыточных прибылей – 11115 тыс. рублей.
Определяя итоговую величину стоимости ОИС, оценщики присвоили больший вес результату затратного подхода, так как он основан на данных по текущим затратам на воспроизводство ОИС, в то время как расчеты по доходному основаны на данных бизнес-плана. Учитывая отсутствие прецедентов и устоявшейся законодательной базы в области Интернет-торговли определить вероятность получения прогнозируемых доходов и достижения планируемых объемов в оказании услуг является крайне затруднительным.
Таким образом, инвестиционная стоимость объекта оценки равна:
949 х 0,7 + 11115 х 0,3 = 3999 тыс. рублей
(Три миллиона девятьсот девяносто девять тысяч рублей)
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. В.В. Григорьев, И.М. Островкин «Оценка предприятий. Имущественный подход», Дело ЛТД, Москва, 1998 г.
2. Учебник «Оценка бизнеса» Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, «Финансы и статистика», Москва, 1998 г.
3. Карпова Н.Н., Азгальдов Г.Г. «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности», Москва, 1999г.
4. Карпова Н.Н., «Особенности оценки объектов интеллектуальной собственности»
5. Карпова Н.Н., Азгальдов Г.Г., Базанчук Е.А., Шаранова Н.Н. «Практика оценки нематериальных активов и интеллектуальной собственности», Москва, 2000г.
[1] При оценке имущественных прав на пакет ОИС, вносимых в уставной капитал акционерного общества, используется инвестиционная стоимость, поскольку назначением данного пакета ОИС является запуск инвестиционного проекта по созданию нового коммерческого предприятия по оказанию он-лайн трейдинговых услуг.
[2] Федеральный Закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995
[3] Нематериальные активы состоят из двух частей:
- стоимости имущественных прав, в том числе на интеллектуальную собственность, оформленных (идентифицированных) в виде конкретных объектов бухгалтерского учета,
- стоимости прочих нематериальных активов - разница между рыночной стоимостью предприятия в целом и стоимостью материальных и идентифицированных нематериальных активов.
[4] Лицензионное вознаграждение бывает следующих видов: роялти, паушальные платежи, комбинированный платеж.
[5] Далее по тексту вновь создаваемая компания, в уставный капитал которой ООО «XXXXX» предполагает внести исключительные имущественные права на ОИС, будет обозначаться как «Компания».
[6] Источник информации по стоимости предоставляемых услуг – бизнес-план развития Компании
[7] Источник данных – бизнес-план развития Компании.
[8] Источник данных – бизнес-план развития Компании.
[9] Курс ЦБ РФ на дату оценки – 27,84 рубля за 1 $.
Отчет
Об оценке исключительные имущественные права на пакет объектов интеллектуальной собственности (ОИС), принадлежащие ООО "ХХХХХ"
Заказчик: ООО «ХХХХХ»
Дата составления Отчета: 12 сентября 2000 г.
