Порівняльний аналіз ефективності альтернативних проектів

Завдання. Здійснити порівняльний аналіз, на основі якого визначити кращий варіант з альтернативних проектів (необхідні для розрахунку вихідні дані наведено в табл. 3.1.).

Таблиця 3.1.

Вихідні дані для аналізу ефективності проектів

	Проект А	Проект В
Показник	Рік існування проекту	Рік існування проекту
1. Сума інвестицій, І, %	0,58	0,42			0,7	0,3
Сума інвестицій, І, тис.грн.	921908,8		-	-	1112648,6	476849,4	-	-
2. Виручка від реалізації, В, %		0,52	0,62	0,72		0,58	0,63	0,72
Виручка від реалізації, В, тис.грн.	-		985488,8		-	921908,84	1001383,7	1144438,6
3. Експлуатаційні витрати проекту, С, %		0,15	0,18	0,22		0,16	0,19	0,23
Експлуатаційні витрати проекту, С, тис.грн.	-		286109,6	349689,6	-	254319,68	302004,62	365584,54
4. Ставка дисконту, r %	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16

 

Порівняльний аналіз ефективності проектів будемо проводити в такій послідовності:

1. Визначаємо грошовий потік (CF) по кожному з проектів за кожний рік. Для проекту А грошові потоки становитимуть:

СF₂ = В-С = 826539 – 238425 = 58811 грн.;

СF₃ = В-С = 985488,8 – 286109,6= 699379 грн.;

СF₄ = В-С = 1144439 – 349689,6 = 794749 грн.

Для проекту Б грошові потоки будуть:

СF₂ = В-С = 921908,84 – 254319,68 = 667589 грн.;

СF₃ = В-С = 1001383,7 – 302004,62 = 699379 грн.;

СF₄ = В-С = 1144438,6 – 365584,54 = 778854 грн.

2. Розраховуємо значення коефіцієнта дисконтування при ставці дисконту 16% за допомогою формули:

; ;

; .

3. Розраховуємо дисконтовані грошові потоки за кожний рік по кожному з проектів, а також грошовий потік з початку існування проекту:

грн

грн

4.Розраховуємо дисконтовані інвестиції за кожний рік по кожному з проектів, а також дисконтовані інвестиції з початку існування проекту.

Для проекту А:

тис.грн

Для проекту Б:

тис.грн

5.Розраховуємо чисту теперішню вартість (NPV) по кожному з проектів, а також з початку існування проекту наростаючим підсумком:

NPV_А= -921908,8*0,86207 + (58811 - 667589)*0,74316 + 699379*0,64066 + 794749*0,55229 =33183,6 грн.;

NPV_В = -1112648,6*0,86207 + (667589 - 476849,4)*0,74316 + 699379*0,64066 + 778854*0,55229 = 60787,6 грн.

 

Оскільки для обох проектів значення NPV >0, то можна вважати обидва проекти ефективними і розглядати питання про їх подальший аналіз. В зв'язку з тим, що значення NPV для проекту Б більше, ніж для проекту А, то проект Б є ефективнішим за проект А.

6. Розраховуємо індекс рентабельності інвестицій (РІ) для проектів:

Так як для обох проектів значення РІ >1, можна вважати обидва проекти ефективними. В зв'язку з тим, що значення РІ для проекту Б більше, ніж для проекту А, проект Б с ефективнішим за проект А.

7. Визначимо значення внутрішньої норми прибутковості (ІRR) для обох проектів з використанням лінійної інтер- та екстраполяції.

З проведених вище розрахунків нам вже відомо, що при ставці дисконту r = 16% значення NPV > 0. Для визначення значення внутрішньої норми прибутковості (ІRR), спочатку задамось таким значенням ставки дисконту, при якій би значення NPV було б від'ємним, наприклад, задаємось значенням ставки дисконту r= 30% і розрахуємо значення коефіцієнта дисконтування при ставці дисконту 30%.

;

;

;

.

Розрахуємо значення NPV для обох проектів:

NPV = Σ CF_t /– I_t / (1 + r) ^t

NPV_А= -921908,8*0,769+ (58811 - 667589)*0,592+ 699379*0,455 + 794749*0,350=-159590 грн.;

NPV_В = -1112648,6*0,769+ (667589 - 476849,4)* 0,592+ 699379*0,64066 + 778854*0,55229 = -151988 грн.

Виходячи з результатів наведених розрахунків при проектній дисконтній ставці r =30% обидва проекти (А і Б) перестають бути ефективними. З наведених даних розрахунків можна зробити висновок, що значення внутрішньої норми прибутковості (рентабельності) IRR знаходиться в межах від 0,3 > IRR >0,16.

Визначимо значення внутрішньої норми прибутковості (ІRR) для обох проектів.

ІRR= А+ a*(B - a) / (b - a)

ІRR_А=16+ 33183,6*(30 – 16)/(33183,6-(-159590)) = 18,41%

ІRR_В=16+60787,6*(30 – 16)/(60787,6- (-151988))= 20%

В зв'язку з тим що в вихідних даних не наводиться допустиме значення ціни капіталу при залученні коштів під проекти А і Б, порівняння значень внутрішньої норми прибутковості IRR по цим двом проектам свідчить про перевагу проекту В.

Точність визначення величини внутрішньої норми прибутковості ІRR залежить від інтервалу значень, в яких знаходиться величина ставки дисконту, при якій NPV має додатне значення та величина ставки дисконту, при якій NPV має від'ємне значення.

1. Визначаємо термін окупності (РР), використовуючи формулу:

РР= (t₀ -1) + Σ I _t – Σ CF_{(tо -1)}/ CF_tо

РР_А= (4 – 1) + (921908,8+ 667589,16 – 588114- 699379) / 794749 = 3,38 року;

РР_В= (4 – 1) + (1112648,6+ 476849,4- 667589- 699379) / 778854 = 3,29 року.

Висновок: В зв'язку з тим що в вихідних даних не наводиться допустиме значення нормативного терміну окупності, порівняння проектів А і В в залежності від терміну окупності (РР) показує незначну перевагу проекту В над проектом А, оскільки саме для нього термін окупності є дещо нижчим.

Для проведення розрахунків щодо визначення ефективності проектів, що аналізуються можна також використати табличний спосіб. Такі дані відображені в таблиці 3.2

Таблиця 3.2

Розрахунок ефективності проектів, що аналізуються

Показник	Проект А	Проект Б
Рік існування проекту	Рік існування проекту
1. Сума інвестицій, /, тис. грн.	921908,8	667589,16	-	-	1112648,6	476849,4	-	-
2. Виручка від реалізації, В, тис.грн.	-	826538,96	985488,8		-	921908,84	1001383,7	1144438,6
3.Експлуатаційні витрати проекту С, тис. грн.	-	238424,7	286109,6	349689,6	-	254319,68	302004,62	365584,54
4. Ставка дисконту, r %
5. Грошові потоки СF, тис. гри
6. Коефіцієнт дисконтування	0,862069	0,743163	0,640658	0,552291	0,862069	0,743163	0,640658	0,552291
7 Дисконтовані грошові потоки, РV тис.грн.	-	437064,57	448062,75	438932,72	-	496127,44	448062,75	430154,06
8. Дисконтовані інвестиції тис. грн.	794748,99	496127,56	-	-	959179,866	354376,93	-	-
9. Дисконтований грошовий потік з початку існування проекту, тис. грн.	-	437064,57	885127,32	1324060,04	-	496127,44	944190,19	1374344,25
10.Дисконтовані інвестиції з початку існування проекту,тис. грн	794748,99	1290876,55			959179,866	1313556,69
11.Чиста теперішня вартість проекту NPV тис. грн.	-794748,99	-59062,99	448062,75	438932,72	-959179,866	141750,51	448062,75	430154,06
12. Чиста теперішня вартість (NPV) з початку існування проекту тис. грн.	-794748,99	-853841,98	-405779,23	73153,49	-959179,866	-817429,36	-369366,61	60787,45
13. Індекс рентабельності інвестицій (РІ)	1,03	1,05
14.Внутрішня норма прибутковості (ІRR), %	12,33	6,67
15. Термін окупності (РР.), років з початку існування проекту	3,38	3,29

 

Отже, провівши порівняльний аналіз проектів А та Б можна зробити наступні висновки:

1. Аналіз ефективності альтернативних проектів А і Б з використанням системи показників, що використовуються для обґрунтування інвестиційних рішень показує певну перевагу проекту Б над проектом А по більшості показників і тому проект Б може бути рекомендований інвесторам, як більш ефективний.

2. Якби проекти А і Б не були взаємовиключними, то інвесторам можна було б рекомендувати до впровадження обидва проекти.

 

 

РОЗДІЛ IV. Планування витрат на проект. Визначення кошторисної вартості будівництва торгового комплексу