По источникам финансирования 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

По источникам финансирования



Понятие и виды инвестиций.

Инвестиции – это вложения капитала с целью получения дохода либо иной экономической выгоды.

Инвестиции делятся на:

1) по назначению:

-производственные

-потребительские

2) по сфере:

-коммерческие(получение прибыли)

-некоммерческие(создание либо увеличение количества товаров либо услуг производимых не на коммерческих условиях)

3) по форме:

-реальные – непосредственно в различные элементы реального капитала, т.е. экономических ресурсов; увеличивают реальный запас, основной капитал и т.д.

-финансовые – вложения в различные виды финансовых активов – банк. депозиты, иностр. валюту и иные формы активов. В условиях развитого финансового рынка финн. инвестиции опосредуют реальные инвестиции.

4) по способу осуществления контроля:

-прямые – дают возможность непосредственно контролировать организацию

-портфельные – это фин вложения, которые как правило недостаточны для осуществления полного контроля.

По источникам финансирования

-Централизованные (за счет федерального бюджета и бюджета субъектов РФ)

-Нецентрализованные (за счет средств юридических и физических лиц-застройщиков)

6) по продолжительности срока окупаемости:

-краткосрочные (до 1 года)

-среднесрочные (от 1 до 3 лет)

-долгосрочные (более 3 лет)

7) В зависимости от формы собственности:

-Государственные (вложения государственных предприятий и учреждений)

-Частные (вложения юридических и физических лиц, занятых в частном секторе экономики)

-Смешанные (совокупность частных и государственных вложений.

-Иностранные.

-Совместные (субъектов РФ и иностранных инвесторов)

Особое место в системе инвестиций занимают венчурные (рисковые) инвестиции, направляемые в сферу новых технологий.

Цели и источники финансирования инвестиций.

Глав. цель – получение прибыли, увеличение рыночной стоимости организации.

Цели второго порядка:

-повышение конкурентоспособности

-увеличение доли на рынке

-получение определенной массы и нормы прибыли, приближение к целевым значениям

Цели 3-го порядка:

-замещение изношенного основного капитала

-рационализация(улучшение) структуры основного капитала

-изменение структуры выпускаемой продукции и ассортимента

-освоение нов. продуктов, технологий, товарных рынков.

-установление контроля над новыми сферами производства и реализации продукции, над новыми стадиями технологического освоения продукта.

-завоевание лидерства в сфере нов. продуктов, качества

-обеспечение выживаемости в условиях кризиса

-улучшение финансового состояния, финансовых и нефинансовых показателей.

Совр. экономисты считают, что существенный, иногда определяющий вклад в производство стоимости, увеличение рыночной стоимости компании и в повышение ее эффективности вносят так называемые нефинансовые факторы:

-качество и уровень подготовки персонала

-характер его мотиваций

-система подготовки кадров

-использование социальных и культурных факторов управления.

Соответственно использование данных факторов в процессе управления деятельностью организации становятся наиболее значимым и необходимым в управлении финансовой устойчивостью, прибыльностью, рыночной стоимостью и эффективностью организации. Соответственно процесс управления охватывает и инвестиции в эти факторы.

Источники финансирования инв-й:

1) Собственные:

- амортизационный фонд

- часть полученной прибыли

- реструктуризация активов, т.е. продажа части неиспользуемого или неэффективно использ. имущества и приобретения доп. элементов капитала, обеспечивающих расширение экономической деятельности на наиболее значимых направлениях

- привлеченные средства

- доп. вложения акционеров или иных учредителей.

2) Заемные:

- банковские кредиты

- займы, предоставленные другими организациями

- эмиссия и продажа собств. ценных бумаг

В конечном итоге источником инв-й может быть национальный доход.

Принятие инвестиционных решений и факторы, на них влияющие.

Участники инвестиционных процессов:

- сберегатели - те кто обладает относительным избытком капитала и может предоставить его на некоторое время

- инвесторы - те кто используют полученный капитал для инвестиций

- профессиональные посредники - опосредуют взаимодействие сберегателей и инвесторов.

Факторы, кот. учитывает инвестор:

1) доходность вложений - чем больше доходность, тем при прочих равных условиях вложения привлекательнее

2) риск - чем больше риск, тем при прочих равн. условиях менее привлекательны вложения. Чтобы привлечь инвесторов к более рисковым вариантам инвестиций, необходимо компенсировать более высокий риск более высокой доходностью.

3) ликвидность - способность актива за определенное время (чем меньше время, тем больше ликвидность) при определенных затратах (чем меньше затраты, тем больше ликвидность) и при определенном изменении первоначальной цены (чем меньше изменения, тем больше ликвидность) превратиться в деньги.

4) время - чем больше время вложений, тем при прочих равных условиях вложения менее привлекательны. Т.к. за длительное время могут появиться альтернативные, более выгодные варианты инвестиций. И наоборот, могут появиться дополнительные факторы риска, которые первоначально не учитывались.

 

Понятие настоящей и будущей стоимости денежного потока.

Инвестирование представляет собой, как правило, длительный процесс, поэтому при осуществлении инвестиционной деятельности приходится сравнивать стоимость средств в начале их инвестирования (настоящую стоимость) с их стоимостью при возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, других денежных потоков (будущей стоимостью).

Будущая стоимость денег (future value — FV) представляет собой сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой постепенное увеличение первоначальной суммы путем присоединения к ней дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности (как правило, процентной ставки). Процентная ставка выступает, с одной стороны, как инструмент наращения стоимости денежных средств, с другой стороны, как измеритель степени доходности.

 

Текущая стоимость денежных cpeдcтв* (present value — PV) в инвестиционных расчетах рассматривается как первоначальное значение той суммы, которая инвестируется ради получения дохода в будущем и определяется как сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему времени.

 

* В отечественной экономической литературе при обозначении текущей стоимости используются также термины: «настоящая стоимость», «современная стоимость», «приведенная стоимость», «дисконтированная стоимость».

 

Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования. Дисконтирование — это способ приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня. Оно представляет собой процесс, обратный наращению денежных средств, т.е. определение того, сколько надо инвестировать сегодня, чтобы получить обусловленную сумму в будущем.

При расчете величины будущей стоимости используется формула.

 

FV=PV(1+k)в степени t

 

Расчет текущей стоимости осуществляется по формуле

 

PV= FV/(1+k) в степени t

 

где k — норма доходности вложенных средств, выражаемая десятичной дробью;

t — число периодов времени, в течение которых вложенные средства будут находиться в обороте.

Взаимосвязь риска и дохода.

Марковец обосновал подход для сопоставления риска и доходности в разных вариантах инвестиций. Риски можно подразделить на финансовые, капитальные и операционные.

Финансовые риски связаны с вероятностью невозврата долга, либо неуплаты % заемщика. В общем виде их можно измерить: R1=D*P, где Р - вероятность невозвращения долга, D - сумма долга, R - величина риска. Соответственно чем больше D, тем больше P, тем выше R.

Капитальный риск связан с вероятностью полной потери стоимости капитальных активов. Например, вследствие революции, конфискации. Его также можно измерить: R2=К*P, где К - стоимость капитальных активов, Р - вероятность потерь. Потеря может быть полной и частичной. Если частичная, тогда К- суммарная величина возможных потерь.

Операционные риски - это риски, связанные с колебанием доходности актива, либо его курсовой стоимости. Это наиболее распространенный вид риска. Для оценки операционных рисков чаще всего применяют показатель среднеквадратического отклонения доходности. Предположим, что у нас есть данные об n показателях доходности Д1,Д2,...,Дn. На основе полученных данных статистики мы получили вероятность каждого i-того уровня доходности Р1,Р2,...,Рn.

n

∑ Рi=1

i=1 _ n

Тогда величина Д=Е(Д)= ∑ ДiРi

i=1

называется наиболее вероятной или средней доходностью.

Мерой операционного риска может быть:

n _

1) дисперсия ^2=∑ (Дi-Д)^2*Рi

i=1

2) СКО (среднеквадратич. отклонение)

Чем больше ско, тем больше колебания доходности

3) коэф. вариации

Для оценки операционного риска м.б. использовано значение дохода, вместо доходности а также величину рыночной стоимости актива в разные периоды времени.

Доходность - это отношение величины дохода, полученного за данный актив, к стоимости этого актива (это относительная величина)

- линия эффективного множества инвестиций. На этой линии отражены наилучшие колебания и r, имеющиеся на рынке.

Любая точка А множества показывает, что при данном уровне риска не существует других вариантов вложений, которые бы при данном уровне риска имели бы доходность выше, чем , т.е. все остальные возможные варианты имеют такую же доходность, либо ниже.

Это же условие можно сформулировать иначе: при данном уровне доходности не существует других вариантов вложений, которые бы имели уровень риска меньше, чем , т.е. они имеют уровень риска либо = , либо выше.

- область допустимого множества инвестиций. В ней представлены такие варианты инвестиций, которые инвесторы считают приемлемыми. Все что находится ниже и правее области, не приемлемо для инвесторов.

Вопрос: Каким образом разные группы инвесторов выбирают различные варианты вложений на линии и в области ? Марковец утверждал, что существуют разные группы инвесторов, которые не в одинаковой степени склонны к риску или, что то же самое в равной степени склонны к избеганию риска.

Соизмерение и r для разных категорий инвесторов отражается кривыми безразличия.

Каждая КБ, например i1, показывает все комбинации и r, кот имеют для данной категории инвесторов одинаковую полезность.

Чем выше находится КБ, тем выше уровень полезности, поэтому инвесторы стремятся на более высокую КБ, но при этом они вынуждены выбирать из числа реально возможных инвестиций. Наилучшие варианты инвестиций возможны в точке касания КБ и .

Наклон КБ (угол наклона к горизонтальной оси) характеризует склонность к избеганию риска у данной группы инвесторов К= .

Показывает какой % дополнительного дохода может компенсировать инвестору увеличение риска на 1%. Чем больше К, тем выше склонность к избеганию риска.

К2= - коэф. избегания риска меньше.

Т.о. на участках Еэ, расположенных слева и внизу, осуществляют выбор инвесторы с высокой склонностью избегания риска, т.е. с высоким коэф. К. А на Еэ, расположенной выше и правее, расположены инвесторы с низким коэф. избегания риска.

Т.к. разные группы инвесторов имеют разные коэф. К, все участки Еэ оказываются приемлемыми для инвесторов.

Аналогично можно показать выбор между r и ликвидностью.

Lэ - линия эффективного множества, на которой расположены наилучшие комбинации r и L.

Lд - область допустимого множества комбинаций r и L.

Можно найти разные предпочтения инвесторов. Увеличение L актива означает для инвестора увеличение возможности выбора наилучшего варианта инвестиций в течение определенного срока.

Оценка стоимости облигаций.

Рыночная стоимость облигаций - это стоимость всего потока доходов, связанных с владением облигациями. Облигация выпускается на рынок (эмитируется) на n периодов, по окончании каждого из них владелец получает причитающийся доход (если процентная, то доход в виде %, или купонная облигация, то в виде суммы по предъявлению купона). По окончании срока обращения облигация подлежит выкупу по выкупной цене В. Предположим, что доходы получаемые в течение срока обращения n, соответственно равны Д1, Д2,..., Дn. r - миним. ставка доходности. Тогда настоящая ст-ть облигаций определяется по формуле (точно также как рыночная стоимость акций):

11. Оценка привилегированных акций. Привилегированные акции - это акции, дающие преимущественное право их держателям на получение дивидендов и/или части активов акционерного общества при его ликвидации.

По привилегированным акциям размер дивиденда устанавливается акционерным обществом заранее еще при их выпуске. Это так называемый фиксированный дивиденд.

Привилегированные акции в России торгуются в среднем с дисконтом от 20% до 60% к обыкновенным, в то время как на западных рынках такая диспропорция отсутствует. Существенный дисконт российских привилегированных акций объясняется их невысокой ликвидностью вследствие низкой корпоративной культуры эмитентов, отсутствия единых стандартов расчета чистой прибыли (для определения дивидендов) и незащищенности прав их держателей. Однако в последнее время ситуация постепенно меняется и привилегированные акции приобретают все большую популярность среди инвесторов.

При оценке привилегированных акций с позиции традиционного доходного подхода величина стоимости акций зависит от величины дохода, который получит инвестор от владения финансовым активом. Чем больше доход, приносимый привилегированной акцией, тем больше величина ее рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом необходимо учитывать продолжительность периода получения возможного дохода, уровень и вид рисков, присущих владению привилегированными акциями.

Однако, рыночная стоимость привилегированных акций складывается не только из текущей стоимости будущих дивидендных выплат, но и из стоимости опциона, который имеет привилегированный акционер (опцион на право голосования на общем собрании акционеров, право на весь денежный поток компании).

         

Таким образом, разность между текущей стоимостью будущих дивидендных выплат и рыночной стоимостью привилегированных акций приходится на стоимость опциона, которым обладает владелец привилегированных акций. Если компания регулярно и в полном объеме выплачивает дивиденды по привилегированным акциям, то стоимость опциона минимальна, при обратной ситуации стоимость опциона существенно возрастает.

Оценка стоимости опциона.

Расчёт дохода по облигации.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой.

Если продажная и выкупная стоимость облигаций равны, тогда доходность облигаций равна:

Рст = Д/В-П; В - выкупная стоимость облигаций, П- покупная стоимость облигаций.

Если рыночная стоимость отличается от выкупной и продажной, то обычно доходность определяют отношением средней стоимости дохода к рыночной стоимости облигаций (Д с чертой). Если В>П, то говорят, что она продаётся с премией, если В<П, то говорят, что она продаётся с дисконтом. (Дисконт - разница между заданной стоимостью в будущем и ее современной величиной).

Если облигация продаётся с премией, то её доходность можно приблизительно посчитать по формуле: Д'=Д/П+В-П/П*n Однако это формула не точна. Для более точного определения совокупной доходности облигаций в том случа, когда В><П, используют уравнение:

Сумма(n, i=1) Дi/(1+r)i+В/(1+r)n =П (это для всех случаев).

Уравнение решается относительно rx, тогда rx-это совокупная стоимость доходности по облигациям или иначе доходность погашения. Иначе говоря rx можно определить как такую сторону доходности, при которой чистая приведённая стоимость инвестиций в облигации равна 0:

WPV= Сумма(n, i=1) Дi/(1+r)i+В/(1+r)n -П=0, где П-настоящая стоимость расходов по облигациям, остальное приведённая стоимость настоящих доходов по облигациям.

 

Метод капитального бюджета.

В процессе планирования фин. потоков, доходов и расходов по инв. проекту используется метод кап. бюджета. Для этого разрабатывают подробный перечень статей доходов и расходов, кот. позволяет: 1) учесть все основные и важные ф-ры доходов и расходов в разные периоды времени; 2) выявить различия между сопоставляемыми вариантами кап. вложений.

Затем необходимо по каждому варианту сделать обоснованные предложения о динамике и закономерностях изменения отдел. статей доходов и расходов. При этом следует проверить взаимное соот-ие доходов и расходов в каждый период методом пробки, испол. бух. равенство: А = Ск + О.

Если в какой-то из периодов равенство не соблюдается, значение статей необходимо скорректировать. На основе применения метода кап. бюджета разрабатывается прогнозный баланс, на основании кот. в каждый из прогноз. периодов рассчитывается величина балансовой и чистой прибыли, а также ЧДП (ЧП + аморт-ия).

Параллельно в каждом из периодов рассчитывается величина потоков кап. вложений. Затем на основе использования выбранной ставки дисконтирования рассчитывается коэф-т дисконтирования для каждого периода:

1/(1+r)i - если одинаковы

Пj=1 1/(1+rij)i - если различны

Затем на основе рассчитанных коэф-ов дисконт-ия опр-ся приведенная величина текущего ЧДП и приведенного потока кап. вложений для каждого из периодов осущ-ия проекта. Затем потоки тек. доходов складываются, а потоки привед. кап. вложений вычитаются. В рез-те образ-ся NPV (ЧДП):

NPV = ni=1 Дi/(1+r)i ni=0 Сi/(1+r)i + (L–З)/(1+r)n

n - кол-в периодов реал-ии проекта.

Дi – поток доходов с конца 1го периода.

Сi - поток кап. вложений с 0го периода.

Причем нередко кап. вложения осущ-ся в 0ом периоде, тогда коэф-т диск-ия для 0го периода =1.

L – ликвид. ст-ть предприятия после завершения проекта.

З – затраты на ликвидацию.

Проект оправдан эк-ки если NPV >= 0. Методом кап. бюджета можно рассчитать абсолют. эф-ть инвест. проекта, т.е. абсолют. величину NPV в рез-те его реал-ии. Однако для принятия инвест. решений этого бывает недостаточно, т. к.: 1) необходимо выбрать лучший инвест. проект и сравнить их между собой; 2) необходимо опр-ть имеет ли смысл инв. проект реал-ть в сопоставлении со «статусом-кво».

 

22. Метод разниц.

Эф-ть кап вложений можно опр-ть 2 мя методами:

1). Оценить абс эф-ть, т.е. сопоставить общую сумму получаемых выгод с учетом ф-ров времени и риска и общие кап затраты с учетом этих же ф-ров. Если доходы > кап затрат, то эф-ть положительна. Наличие абс эф-ти – неоходимое условие инвестиций, но недостаточное, т.к. кроме дан варианта кап вложений могут быть и др. В большинстве случаев, по крайней мере вариант статус-кво, т.е. вариант при отсутствии кап вложений.

2). Эф-ть кокр варианта кап вложений можно оценить относительно, т.е. сопоставив его с др вариантом и с вариантом статус-кво. У дан варианта будет положит относит эф-ть, если доп сумма получаемых выгод по сравнению с вариантом, принятым за базу для сравнений окажется > чем доп сумма кап затрат. Такой метод опр-я относит эф-ти наз методом разниц.

Конкр вел-на потоков тек доходов и доп кап затрат м.б. определена на основе прогнозирования кап бюджета. и при опр-и абс и при опр-и относит эф-ти мы сопоставляем доп поток тек доходов с доп потоком кап затрат

NPV = Σni=1Di / (1 + r)i – Σni=0Ci / (1 + r)i ≥ 0 (1) Di - чист тек ден поток в i-том периоде; r - дисконтирования; Ci – поток кап затрат в i –том периоде.

Осн часть кап затрат, как правило, совершается в 0вом периоде, т.е. до того, как прект позволяет получить продукцию и начинают формироваться тек затраты в про-ве. Эта разница наз чист приведен ст-тью (чист дисконтиров доход)

Если NPV≥0, то проект имеет эк смысл, и наоборот NPV<0 – кап вложения необоснованны.

Для определения сравнительной эф-ти проекта (в частности сравнение с вариантом «статус-кво») применяют метод разниц и рассчитывают относительную эф-ть инвестиц. проекта. Для этого в рамках кап. бюджета по 2 сравниваемым вариантам 1 один берут за базу для сравнения, тогда для каждого из периодов величина текущ. ден. потока рассчитывается методом разниц:

ЧДПсрав.i - ЧДПбаз.i

Аналогично поток капитальных вложений:

Ссрав.i - Сбаз.i

 

1. 23. Оценка эффективности проектов методом чистой приведенной стоимости (NPV).

Методика чистой приведенной стоимости (NPV) нацелена на преодоление недостатков традиционного метода, которые не учитывали влияние риска и фактора времени.

Методика NPV по своему экономическому содержанию достаточно проста.

Поток чистых текущих доходов, которые формируются в течение срока реализации проекта оцениваются с учетом факторов времени и риска и сопоставляется с потоком капитальных расходов, также оценивающихся с учетом факторов риска и времени. Если полученная разница положительна или хотя бы не отрицательна проект имеет экономический смысл.

Предположим, что D1, D2…Dn – поток чистых текущих доходов в соответствующие периоды. Каждый такой поток включает чистую прибыль и амортизацию соответствующего периода; n – срок реализации проекта; r – требуемая инвесторами минимальная ставка доходности, т.е. ставка дисконтирования; С0,С1,С2,…,Сn – поток капитальных вложений, причем С0 – вложения в нулевом периоде, когда они еще не начали давать отдачу.

NPV = сумма[n;i=1]Di/(1+r) в степени i - сумма[n;i=0]Сi/ (1+r) в степени i + (L-З)/ (1+r)в степени n

Где L – ликвидационная стоимость предприятия к концу n-ного периода;

З – затраты на ликвидацию.

Фактор времени учета различной ценности доходов и расходов в разные периоды времени учитывается на основании процедуры дисконтирования.

Фактор риска учитывается в ставке дисконтирования.

Чем больше будет риск, который оценивается инвесторами, тем больше будет ставка дисконтирования и тем меньше будет соответствующее значение NPV.

Т.о. оценка риска непосредственно сказывается на величине экономического эффекта инвестиций.

Наибольшую сложность при применении методики вызывает оценка ставки дисконтирования. Возможно несколько вариантов подходов:

1. Проект достаточно новый, аналогов ему нет, поэтому минимальная требуемая ставка доходности инвесторов четко не сформировалась. Тогда для оценки уровня надбавки за риск дельта r привлекаются эксперты.

2. Инвестиции достаточно типичные, поэтому рынок сформировал минимальные требования к уровню ставки доходности и в качестве ставки дисконтирования берутся такие требования.

3. Капитал для инвестиций сформирован из различных источников, у которых разные требования к уровню доходности. В этом случае ставка дисконтирования может быть определена на основе средневзвешанной стоимости капитала

r=WACC = сумма [n; i=1]pidi

где n – количество источников капитала; pi – стоимость i-того источника в долях единицы; di – доля i-того источника в общей стоимости привлечения капитала, выраженная в долях единицы.

В настоящее время NPV используется в качестве основной методики для оценки эффективности инвестиций.

 

 

24. Оценка эффективности проектов методом внутренней ставки доходности IRR. Ограничения применимости метода.

 

Методика NPV позволяет оценивать риски, но далеко не полно. Механизм оценки – риски отражаются в головах инвесторов в виде минимальных требований к ставке доходности, в соответствие с которой происходит дисконтирование. Чем больше будет надбавка за риск тем больше будет ставка дисконтирования и тем больше будет величина NPV.

Однако требуемая ставка дисконтирования отражает представление инвесторов о риске на момент начала реализации проекта. Однако в будущем могут возникнуть дополнительные факторы риска, которые приведут к повышению суммарных требований инвесторов к надбавке за риск. В результате требуемая ставка доходности может увеличиться и составить r1

r=r0+ дельта r

r1=r0+дельта r+ дельта r1

В результате величина NPV уменьшится и может даже стать отрицательной. Когда в отношении будущих факторов риска существует значительная неопределенность критерий NPV уже не может быть мерилом эффективности, т.к. при данном незначительном увеличении ставки дисконтирования проект может приобрести отрицательную эффективность.

Поэтому мерой эффективности может быть та дополнительная величина надбавки за риск дельта r1, при которой NPV еще не станет отрицательной, т.е. будет равна 0.

Максимальная ставка, при которой NPV будет равна 0 называется внутренней ставкой доходности iRR. Она находится из уравнения:

NPV=0 и решается относительно r(ставка внутренней доходности. Тогда мерой эффективности будет разница iRR –r= дельта r1. Чем больше эта разница, тем больше вероятностей того, что при появлении в будущем дополнительных факторов риска NPV не станет отрицательной.

Смысл расчета внутренней ставки доходности при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: iRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение iRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

К достоинствам этого показателя можно отнести то, что он информативен и учитывает потерю ценности поступлений будущих периодов. К недостаткам – то, что он не зависит от объемов финансирования. Следует также отметить, что точный расчет величины внутренней ставки доходности возможен только при помощи компьютера или калькулятора с встроенной функцией для расчета iRR.

 

25. Расчёт индекса доходности инвестиционного проекта и его использования.

 

Методика NPV позволяет сопоставить варианты инвестиций с примерно одинаковым объемом капитальных вложений. Однако если объем капитальных вложений существенно различается применение методики уже некорректно.

Предположим, что при капитальных затратах в 1млн NPV=200тыс, а при капитальном вложении в 0,5млн NPV=150тыс. Формально по критерию NPV мы должны выбрать 1 вариант, однако при одних и тех же затратах в 1 млн мы можеи реализовать 2 проекта 2-го типа и получить NPV = 300 тыс. В таких случаях целесообразно использовать модификацию методики NPV.

NPV = сумма[n;i=1]Di/(1+r) в степени i - сумма[n;i=0]Сi/ (1+r) в степени i + (L-З)/ (1+r)в степени n >=0

iD= (сумма[n;i=1]Di/(1+r)в степени i + (L-З)/ (1+r)в степени n)/(сумма[n;i=0]Сi/ (1+r) в степени i)>=1

Понятие и виды инвестиций.

Инвестиции – это вложения капитала с целью получения дохода либо иной экономической выгоды.

Инвестиции делятся на:

1) по назначению:

-производственные

-потребительские

2) по сфере:

-коммерческие(получение прибыли)

-некоммерческие(создание либо увеличение количества товаров либо услуг производимых не на коммерческих условиях)

3) по форме:

-реальные – непосредственно в различные элементы реального капитала, т.е. экономических ресурсов; увеличивают реальный запас, основной капитал и т.д.

-финансовые – вложения в различные виды финансовых активов – банк. депозиты, иностр. валюту и иные формы активов. В условиях развитого финансового рынка финн. инвестиции опосредуют реальные инвестиции.

4) по способу осуществления контроля:

-прямые – дают возможность непосредственно контролировать организацию

-портфельные – это фин вложения, которые как правило недостаточны для осуществления полного контроля.

по источникам финансирования

-Централизованные (за счет федерального бюджета и бюджета субъектов РФ)

-Нецентрализованные (за счет средств юридических и физических лиц-застройщиков)

6) по продолжительности срока окупаемости:

-краткосрочные (до 1 года)

-среднесрочные (от 1 до 3 лет)

-долгосрочные (более 3 лет)

7) В зависимости от формы собственности:

-Государственные (вложения государственных предприятий и учреждений)

-Частные (вложения юридических и физических лиц, занятых в частном секторе экономики)

-Смешанные (совокупность частных и государственных вложений.

-Иностранные.

-Совместные (субъектов РФ и иностранных инвесторов)

Особое место в системе инвестиций занимают венчурные (рисковые) инвестиции, направляемые в сферу новых технологий.



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2016-09-05; просмотров: 150; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.19.30.232 (0.144 с.)