Вопрос. Понятие цены капитала и его структура.

При разработке стратегий финансирования целесообразно сбалансированное использование как внешних, так и внутренних источников, обеспечивающие высокую эффективность бизнеса при приемлемом уровне риска.

Степень использования заемного капитала в инвестированном капитале и долей операционной прибыли, идущей на процентные платежи.

Важный фактор, определяющий решение о структуре капитала это стоимость капитала.

Стоимость капитала представляет собой относительную величину затрат на привлечение капитала и одновременно уровень доходности капитала.

Для расчета стоимости источников капитала необходимо сумму платежей за использование капитала соотнести с размером капитала.

Для оценки стоимости капитала (СК) используют 3 метода.

1. Модель оценки капитальных активов. САРМ (capital asset pricing model). Базовая формула этой модели:

Ks = (безрисковая доходность) kf + β(показатель, характеризующий риск данного источника относительно среднерыночного) * (km – kf)

β зависит от отраслевой принадлежности, от операционного риска, от финансового риска. Если β больше 1, то деятельность рискованная, если меньше, то данному виду деятельности характерен минимальный уровень риска.

Безрисковая доходность – это та ожидаемая доходность, которая равна фактической доходности при отсутствии колебаний доходности данного актива на рынке (гос. ценные бумаги, % по депозиту крупнейших и надежных банков, гос. ценные бумаги США, реальный темп прироста ВВП в данной стране) (2-6%)

Km (среднерыночная доходность) определяется по компаниям, входящим в фондовый индекс

2. Метод дисконтированного денежного потока. (ДПП) DCF. По модели Гордона. Если темп прироста дивидендов постоянен, то используется формула Гордона.

Д1 – ожидаемый дивиденд

Ps – рыночная стоимость акции

z – затраты на размещение

g – темп прироста дивиденда

3. Расчет средневзвешенной стоимости капитала. WACC.

kl < kd < kp < kнп < ks

ЭП = NP – ks*CК

WACC = ∑(di*ki) = dk*kk*(1-tax) + do*ko*(1-tax) + dприв.*kприв. +dобык.акц.* kок

di – доля источника финансирования

ki – стоимость источника

 

 

Лекция 12

19.11.11

Классификация прибыли.

Для управления прибылью на предприятии проводится ее систематизация по трем основным признакам:

1) По источникам формирования

2) По источникам формирования прибыли а разрезе основных видов деятельности

3) По основной и прочей деятельности

Прибыль классифицируется по элементам:

1) Маржинальная прибыль

2) Прибыль до налогообложения

3) Чистая прибыль

4) Операционная прибыль

По налогообложению:

1) Прибыль до налогообложения

2) Прибыль после налогообложения

3) Прибыль, не облагаемая налогом

4) Расчет прибыли с учетом инфляции (прибыль очищенная)

По периодам

1) Отчетного

2) Предшествующего или базисного

3) Планируемого или прогнозируемого

По характеру использования

1) Капитализированная прибыль

2) Потребленная

По периоду получения

1) Регулярно получаемая (от основного вида деятельности)

2) Чрезвычайная

По итогу результата хозяйственной деятельности

1) Итог результата от основного вида деятельности (положит. или отрецат.)

2) Итог прибыли от прочей деятельности (-«-)

3) Итог результата деятельности предприятия

По характеру распределения

1) Не распределяемая прибыль

2) Распределяемая прибыль (прибыль до налогообложения)

Прибыль с одной стороны позволяет оценить достигнутую сумму прибыли по сравнению с планом или оценить ее достаточность для решения экономических, социальных задач, а также оценить полноту освоения ресурсов предприятия.

Полученная прибыль является источником информации для принятия управленческих решений по увеличению дохода и снижению себестоимости и расходов предприятия.

Прибыль позволяет улучшить финансовое состояние организации, повысить конкурентоспособность предприятия, снизить риски влияния внешних факторов.

Прибыль в полной мере не дает оценку эффективности использования ресурсов предприятия, поэтому применяется относительный показатель прибыли – рентабельность.

ДЗ

Номер по порядку	Наименование показателей	расчет	Экономическое содержаение

 

Рентабельность позволяет сравнить показатели деятельности за разные периоды времени с использованием ресурсов или результатов за различные периоды времени.

ДЗ

Рассчитать все возможные точки безубыточности через выручку от реализации,

Определить операционный рычаг и как он рассчитывается

Запас финансовой прочности

 

Вопрос. Распределение прибыли.

Процесс распределения прибыли является сложным, т.к. финансовые менеджеры осуществляют поиск компромиссов между государством и участниками хозяйственной деятельности предприятия, его собственниками, между собственниками и работниками предприятия и между собственниками капитала.

Собрание акционеров (Чистая прибыль)

Капитализированная прибыль

Потребленная прибыль

Резервный фонд

Резервный фонд, формируемый в соответствии с уставными документами организации

Пополнение оборотных средств и увеличение денежных фондов

Нераспределенная прибыль

Дивиденды по обыкновенным акциям

Дивиденды по привилегированным акциям

Поощрительные выплаты работникам

Благотворительные выплаты

 

 

Изучить виды дивидендной политики в организации:

Теория независимости дивидендов

Теория клиентуры

Сигнальная теория