Описание нахождения эффективного портфеля.

Был составлен оптимальный портфель по модели Маковица с фиксированным уровнем доходности и минимизацией риска с помощью приложения «.Solver» в Excel. Для этого был задан диапазон доходностей, исходя из доходностей каждой акции в отдельности. Диапазон для изменения доходности был задан от ее минимальной величины до максимальной с установленным шагом. Таким образом, нами 18 разных портфелей из акций одиннадцати компаний.

1) Расчет значений доходности и рисков для акций каждой компании

2) Расчет ковариации для пар для каждой пары акций в портфеле

3) Нами были рассчитаны доходности и риски для портфелей, которые состоят из одного актива.

4) Составление вербальной подстановки задачи

5) Составление математической задачи нелинейного программирования

6) Составление количественной модели

7) Решение количественной модели

8) Затем, для нахождения эффективного множества портфелей, зафиксировав уровень доходности портфеля через шаги, установленные исходя из доходностей акций, рассчитали уровень риска портфелей и доли акций в портфеле.

9) Зафиксировав доли акций в портфеле, были найдены значения доходности и риска портфеля.

10) Построение эффективного множества портфелей, построение допустимого множества портфелей

Для нахождения оптимального портфеля мы задаем ожидаемую доходность больше нуля для того, чтобы Excel выдал нам решение с минимальным риском. Нами была выбрана доходность строго больше нулю на основе наших предпочтений как инвесторов. Наша группа инвестирует в акции компаний, которые, в основном, обладают невысокой доходностью и маленьким риском, что также было сделано согласно предпочтениям и небольшим периодом вложений.

Согласно анализу рынка и изучения мнений аналитиков, было принято решение понижать риск инвестиций, так как, в связи с текущими событиями на мировом рынке риск, с точки зрения нашей группе, не будет окупаться за счет вероятности получения большей доходности. Мы получили следующее значение оптимального портфеля:

 

Итоги первой части проекта:

В заключение первой части проекта нами был составлен оптимальный начальный инвестиционный портфель с ожидаемой доходностью 0,001384 и риском 5,873Е-07. В дальнейшем наша группа планирует продолжать диверсификацию нашего портфеля, включив также некоторые перспективные, на наш взгляд, активы, которые отметили на этапе отбора, например, ОАО «ЗИЛ», ОАО «ФОСАГРО», ОАО «АЛРОС» и ОАО «Башнефть».

вторая часть проекта.

Изменение портфеля активов.

Управление портфелем будет основываться на техническом и фундаментальном анализе в качестве методов формирования портфеля инвестиций. Фундаментальный анализ включает выбор бумаг для дальнейшего формирования и управления инвестиционным портфелем. Использование данного метода предусматривает нахождение справедливой стоимости акций и сравнение ее с рыночной стоимостью акций, чтобы определить переоценена либо недооценена акция. Цель же технического анализа при управлении инвестиционным портфелем есть определение момента покупки и продажи ценной бумаги. Только при правильном использовании двух данных методов возможно эффективное управление инвестиционным портфелем.[57]

 

 

Апреля

5 апреля. ОАО «Газпромнефть МНПЗ»

Наша команда приняла решение о продаже части акций компании в связи с катастрофой на Лисинчаском НПЗ^[58], связанной с разрушением диффузора дымовой трубы и обрушения элементов конструкции. Так как причины произошедшего на данный момент не известны и следствие продолжается, было принято решение об уменьшении количества акций компании данной отрасли в портфеле.

Согласно новостям о возможной покупке компанией эффективных нефтеперерабатывающих заводов в Греции («это большая единичная мощность, высокая сложность, и наличие локального регионального рынка, и цена, которая дает нам заработать и окупить инвестиции»)^[59] говорит о том, что часть акций компании стоит оставить в портфеле, однако неблагоприятная ситуация на нефтеперерабатывающем рынке приводит к решению об уменьшении акции «Газпромнефть МНПЗ» в портфеле. Таким образом, наша группа решила сократить количество акций в портфеле в половину.

5 апреля. ОАО «Ростелеком».

Прогнозная стоимость обыкновенных акций ОАО «Ростелеком» была повышена согласно обзору Raiffeisenbank от 26 марта. Рекомендации по бумагам были повышены до «покупать», что связано с продажей Marshall Capital Partners своего пакета и прогнозируемым «угасанием конфликта между акционерами компании, государством и менеджментом».[60] Рекомендация к покупки акций была также дана в аналитиками в «Ведомости»[61] 28 марта. 5 апреля Альфа-банк оставил прежним рекомендации на уровне «покупки» по ОАО «Ростелеком». [62]

В связи с этим нашей группой было принято решение по приобретению акций телекоммуникационной компании «Ростелеком[yp1]».

 

6 апреля. ГК «ПИК».

График взят с сайта http://mfd.ru/marketdata/ticker/?id=1019#type=Line

Согласно опубликованному 5 апреля списку ликвидных ценных бумаг на 2 квартал 2013 года, ГК «Пик» исключен.[63] В связи с этим, а также с продолжающимся падением стоимости акции компании[64], нашей командой принято решение об исключении ГК «Пик» из инвестиционного портфеля.

 

7 апреля. ОАО «Магнит».

Компания «Магнит» является крупнейшим по числу магазинов российским ритейлером. Компания обогнала конкурентов с быстроразвивающихся рынков и заняла пятое место в мире по капитализации среди продуктовых ритейлеров[65]. Однако компания является не только ритейлером, она также располагает более 640 наименованиями под собственной торговой маркой.[66] Эксперты объясняют результаты, достигнутые компанией, ее стратегией по представленности в регионах, где расположены около 80% магазинов торговой сети «Магнит».[67]

Согласно показателям 2012 г., сеть «Магнит» стала самой рентабельной среди публичных компаний России. При тех же темпах роста компания ОАО «Магнит» опередит X5 Retail Group.^[68]

В 2013 году компанией планируется открыть более 1100 магазинов в разных регионах России.^[69] Компания расширяет свой географический рынок, что говорит о том, что компания успешно реагирует на потребности рынка.

Согласно мнению эксперта, хорошие финансовые результаты и дальнейшие планы развития будут и дальше оказывать положительное влияние на котировки акций «Магнита», однако роста, достигнутого в прошлом 2012 году не ожидается, скорее всего, в течение года цены на акции будут стабилизироваться на текущих значениях. [70]

«Магнит» за январь-март увеличил выручку на 30,4 % по сравнению с аналогичным периодом в 2012 году. В марте 2013 года рост продаж увеличился на до 32, 8%, по сравнению с 25,9% в феврале.[71]

 

Таким образом, на основе вышеуказанных данных, а особенно росту выручки за январь-март и техническому анализу, «указывающему на продолжение движения вверх», проведенному АЭИ «Прайм»[72], нашей группой было принято решение о покупке акций компании «Магнит» на вырученные средства от продажи акций двух вышеперечисленных компаний.

 

7 апреля. ОАО «Сбербанк»

ОАО «Сбербанк» был выбран нашей группой для включения в начальный инвестиционный портфель, однако после решения задачи Марковица через «Анализ решений» в Excel, акции банка не были включены.

Согласно мнению аналитиков БКС-Сервис от 2 апреля 2013, результаты «Сбербанка» оцениваются позитивно, так как банк превышает ожидания по профильным доходам и выполнил план по расходам. Рекомендации по акциям находятся на отметке «покупать». Акции «Сбербанка» торгуются с премией относительно «локальных аналогов», что оправдывает способность «Сбербанка» поддерживать уровень ROE выше 20%. [73]

Сигнал к покупке акций «Сбербанка» также проходит на фоне предстоящего закрытия реестра. Появляется возможность выиграть на операции купли-продажи в краткосрочной перспективе. Ожидается падение стоимости акции компании, из-за чего «быки получают еще один сигнал к покупкам, который представлен в виде разворотной часовой свечи». Появляется возможность выиграть на операции купли-продажи в краткосрочной перспективе.[74]

Рисунок 1. График акций «Сбербанка» с индикатором технического анализа.

 

 

Источник: http://analizrynka.ru/page/akcii_sber.html

12 апреля. ОАО «Дикси Групп».

Решение о включении акций компании в инвестиционный портфель было после анализа роста рынка розничной торговли, которая, в отличии от производственного и банковского секторов, растет.

Согласно «Уралсиб Кэпитал», прогнозная стоимость акции имеет тенденцию к росту с 15$ до 20$ за акцию, в связи с чем, а так же анализом операционных показателей, аналитиками были даны рекомендации по акциям «покупать». [75] Данная пкомендация была дана компаний 15 февраля 2013 г. Прогнозируется, что «интеграция сети «Виктория» продолжит положительное влияние на валовую рентабельность «Дикси»». Корпоративная реструктуризация, уменьшение эффективной налоговой ставки должно положительно отразится на стоимости акций компании.[76]

Начальник аналитического департамента ФГ БКС Владислав Метнев, отмечает амбициозные планы компании «Дикси». «Долгосрочный прогноз по EBITDA margin был повышен до 7%»[77]. Хотя этот показатель ниже, чем у конкурентов, аналитики отмечают его как «разумный». Акции компании отмечены аналитиками как наиболее недооцененные среди ритейлеров, что подтверждает рекомендацию «покупать».

При включении акций «Дикси» в портфеле будет две компании розничного ритейла. Однако, по мнению нашей группы, данный факт оправдывается мнениями аналитиков по акциям компаний, их прогнозным ростом, а также занимающим сектором рынка, который, согласно своей специфике, не подвержен значительно сезонным колебаниям и будет пользоваться спросом у потребителей.

 

14 апреля. Акции в портфеле, которые не были изменены.

На протяжении этой недели мы постоянно, просматривали состояние рынка и изменение цен на акции, находящиеся в нашем портфеле, но решили больше не производить никаких изменений. Это связано с тем, что стоимость акций остальных компаний в нашем портфеле начинает подниматься после падения, поэтому мы надеемся, что через некоторое время цены этих акций вырастут и принесут нам определенный доход, поэтому остальные изменения в портфель будут внесены позже.

Таким образом, 5 апреля нами были приобретены акции компании ОАО «Ростелеком» и проданы акции компании ГК «ПИК». 6 апреля было совершено приобретение акций ОАО «Газпромнефть - МНПЗ». 7 апреля – акции ОАО «Магнит», а 8-ого апреля состоялось приобретение акций ОАО «Сбербанк», а 10 апреля – ОАО «Дикси Групп». В связи с падением доходности акций ОАО «МТС», ОАО «ТД ГУМ» и ОАО «Ютэйр» с 3 по 6 апреля, было принято решение по сокращению количества акций данных компаний в портфеле наполовину. Среди количества акций меньшее количество денежных средств было потрачено на приобретение акций «Ростелекома», так как они оценены рынком в большей степени, согласно мнению аналитиков. Таким образом, приобретенные акции были куплены за счет средств от частичной либо полной (ГК «ПИК») продажи акций четырех компаний.

Что касается распределения долей инвестиционного портфеля между компаниями, то после продажи половины акций пяти указанных выше компаний, оставшаяся сумма была распределена следующим образом:

· ОАО «Ростелеком» - 10%

· ОАО «Магнит» - 50%

· ОАО «Сбербанк» -10%

· ОАО «Дикси» - 30%

Данное распределение основывалось, в первую очередь, на анализе фондового рынка, динамике цене покупки и продажи акций, а также мнений аналитиков, которые указаны выше вместе с датой включения акций в портфель и названием компании. Так как наблюдается падение рынка, нами было принято решение об относительном увеличении доли вложения в акции тех компаний, которые будут пользоваться спросом у потребителей даже в период падения рынка, а именно сетями розничной торговли.