Г. О. Доленко, В. А. Заславський, О. О. Тимашов

Г.О.Доленко, В.А.Заславський, О.О.Тимашов

 

Методичні рекомендації

з курсу “Менеджерські системи”

ОСНОВИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ

До виконання практичних,

Лабораторних та самостійних робіт з курсу

 

 

для студентів факультету кібернетики

 

 

Київ-2001

Зміст	Стор.
РОЗДІЛ 1. ІНВЕСТИЦІЇ ТА ІНВЕСТИЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ ЕКОНОМІЧНА СУТЬ ІНВЕСТИЦІЙ…..……………………….
1.1. Вступ………………………………………………………………..
1.2. Інвестування приватного сектору ………………………………..
1.3. Інвестування державного сектору ……………………………….
1.4. Динамічні ендогенні моделі та методи оптимізації інвестицій у двосекторній економіці …………………………….
1.5. Класифікація інвестицій …………………………………………..
1.6. Інвестиційна діяльність та інвестиційна політика підприємств...
1.7. Інвестиційна привабливість (країни, регіону, підприємства)…..
РОЗДІЛ 2. ПОНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ. ПІДГОТОВКА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОПОЗИЦІЙ…………………………….
2.1. Поняття інвестиційного проекту і проектного циклу…………...
2.2. Види інвестиційних проектів……………………………………...
2.3. Підготовка інвестиційної пропозиції (бізнес плану)…………….
2.4. Прорахунки та типові помилки при складанні бізнес- пропозицій………………………………………………………….
2.5. Оцінка інвестиційних ризиків…………………………………….
РОЗДІЛ 3 РУКОВОДСТВО ПО PROJECT EXPERT………………………
3.1.Що таке Project Expert……………………………………………...
3.2. Можливості Project Expert…………………………………………
3.3. Фінансування проекту……………………………………………..
3.4. Контроль за реалізацією проекту…………………………………
3.5. Система моделювання діяльності холдінгової компанії PIC HOLDING………………………………………………………….
ЛІТЕРАТУРА…………………………………………………………..

 

 

РОЗДІЛ 1

ІНВЕСТИЦІЇ І ІНВЕСТИЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ.

ЕКОНОМІЧНА СУТЬ ІНВЕСТИЦІЙ

 

1.1. Вступ. На сучасному перехідному періоді при різноманітті складних кризових економічних процесів і взаємовідносин між підприємствами, фінансовими інститутами, державами на внутрішньому і зовнішньому ринках гострою проблемою є ефективне вкладення (інвестування) капіталу з метою його збільшення.

Економічна природа інвестицій обумовлена закономірностями процесу розширеного відтворення і полягає у використанні частини додаткового суспільного продукту для збільшення кількості і якості всіх елементів системи продуктивних сил суспільства.

Відповідно до закону України "Про інвестиційну діяльність" від 18.09.1991р., під інвестиціями розуміються усі види майнових і інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності, в результаті чого створюється прибуток, або досягається соціальний ефект.

Джерело інвестицій - фонд накопичення, або зберігаєма частина національного доходу, що спрямовується на збільшення і розвиток засобів виробництва, і фонд відшкодування, що використовується для відновлення зношених засобів виробництва у вигляді амортизаційних відрахувань.

Інвестиції в широкому розумінні можна визначити як витрати ресурсів, що здійснюються з метою одержання в майбутньому користі або прибутку. У такому розрізі рішення про вкладання інвестицій відрізняються від рішень, спрямованих на споживання, для яких характерним є те, що витрати ресурсів спрямовані на одержання тільки негайної корисності.

Інвестиційні пропозиції (проекти) є специфічними видами інвестицій, що здійснюються окремими особами і фірмами в приватному секторі, а також урядами різних країн і організаціями державного сектора.

У обох секторах керівники стикаються з необхідністю приймати рішення про прийняття або відхилення запропонованого інвестиційного проекту, або про вибір певної кількості варіантів проектів з набору запропонованих альтернативних інвестиційних проектів.

Аналіз корисності і витрат - це визначення цілого комплексу методів оцінки i підходів, що можуть бути застосовані та використані керівниками державного сектора в оцінці державних інвестиційних проектів, або в прийнятті політичних рішень щодо того, мають або не мають суттєву економічну вагомість субсидії, у визначенні інвестиційних проектів приватного сектора (що в противному випадку можуть бути не здійснені).

Аналіз доцільності капіталовкладень- це цілий комплекс методів, що використовують фінансові керівники підприємств у приватному секторі для оцінки запропонованих інвестиційних проектів (що, як правило, включають придбання основного капіталу). Методи і критерії, що застосовуються в аналізі ефективності капіталовкладень, і з погляду методології є тими ж самими, що й в аналізі корисності і витрат.

 

 

Інвестування приватного сектору

Добре відомо, що істотна відмінність між цілями приватного і державного секторів дійсно існую. У приватному секторі, особливо при умовах конкуренції, вcі цілі підприємства зрештою пов'язані з одержанням прибутків. Є відомим, що першочергова мета керівництва фірми визначається як максимальне збільшення власності акціонерів – власників фірми, а це те саме, що максимальне зростання ринкової вартості акціонерного капіталу (або ринкової ціни акцій) фірми.

Відомо, що може існувати асиметрія в інформації, що породжує так звану проблему власника-агента, коли права власників щодо прийняття рішень передаються менеджерам, які, можливо, не мають належних стимулів для того, щоб діяти якнайкраще в інтересах акціонерів. Це лише підкреслює важливість ефективного контролю за керуванням з боку рад директорів (які мають захищати інтереси акціонерів/власників фірми), а також належного стимулювання менеджерів фірм, але не зменшує важливості максимального підвищення добробуту акціонера, як першочергової мети фірми. Максимальне збільшення власності акціонерів має бути головним у довгостроковому стратегічному бізнес-плані, що враховує декілька чинників, таких, як термін надходження прибутків, урахування ризику, організація одержання прибутку, фінансова структура і політика виплати дивідендів, а також темпи зростання фірми внаслідок її інвестицій.

Класифікація інвестицій

 

Більш докладно економічну природу інвестицій проясняє класифікація, в основу якої закладені різні ознаки. В якості таких надалі використовуються:

1) види інвестицій;

2) об'єкти вкладення засобів;

3) характер участі в інвестуванні;

4) регіональна ознака:

5) період інвестування;

6) форми власності;

7) форми участі інвестора;

8) ступінь ризику;

9) форми відтворення.

1. Види інвестицій прийнято підрозділяти на:

• кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери;

• рухоме і нерухоме майно;

• майнові права, пов'язані з авторським правом, досвідом та іншими видами інтелектуальних цінностей;

• сукупність технічних, технологічних, комерційних та інших знань, оформлених у вигляді технічної документації, навичок і виробничого досвіду, необхідного для організації того чи іншого виду виробництва, але не запатентованого ("ноу -хау"):

• права користування землею, водою, ресурсами, будинками, спорудами, устаткуванням, а також інші майнові права;

• інші цінності.

2. У відношенні об'єктів вкладення засобів інвестиції розуміються як:

• реальні інвестиції, або вкладення засобів у матеріальні (будівлі, споруди, устаткування і т.п.) і нематеріальні (патенти, ліцензії, "ноу-хау", науково-технічні і проектно-конструкторські роботи у вигляді документації, програмного забезпечення і т.п.) активи;

• фінансові інвестиції, або вкладення засобів у різноманітні фінансові інструменти - цінні папери, депозити, цільові банківські вклади.

2. По характеру участі в інвестиційному процесі інвестиції розділяються на такі види:

• прямі, що припускають особисту участь інвестора у виборі об'єкта інвестування і вкладенні засобів.

• непрямі, що здійснюються через різного роду фінансових посередників (інвестиційні фонди і компанії), які акумулюють і розміщують за своїм розсудом найбільш ефективним способом фінансові засоби. Такі посередники беруть участь у керуванні об'єктами інвестування, а одержувані прибутки розподіляють серед клієнтів. Вкладення в цінні папери, керовані як єдине ціле, прийнято також називати портфельними.

4. У регіональному аспекті розглядаються інвестиції:

• внутрішні, або вкладення суб'єктів господарської діяльності даної держави;

• іноземні - вкладення іноземних юридичних, фізичних осіб, іноземних держав, міжнародних урядових та неурядових організацій;

• закордонні - вкладення засобів в об'єкти інвестування за межами території даної країни (придбання цінних паперів закордонних компаній, майна й ін.).

 

5. По періоду інвестування прийнято виділяти інвестиції:

• короткострокові, як правило, тривалістю не більше року (короткострокові депозитні внески, ощадні сертифікати);

• довгострокові, тривалістю понад один рік.

6. По формах власності інвестиції підрозділяються на: |

• приватні засоби громадян, підприємств недержавної форми власності, неурядових організацій;

• державні, що фінансуються за рахунок бюджетних засобів різних рівнів, державними підприємствами і установами.

7. Форми участі інвестора припускають:

• часткова участь у створюваних підприємствах або придбання частини в діючих підприємствах (пайова участь у товаристві з обмеженою відповідальністю);

• створення підприємств, що цілком належать інвестору, або придбання у власність чинних підприємств повністю;

• придбання рухомого або нерухомого майна шляхом прямого одержання або у формі акцій, облігацій, інших цінних паперів;

• придбання концесій на використання природних ресурсів, прав користування землею, інших майнових прав.

8. По ступеню ризику інвестиції діляться на такі види:

• без ризикові;

• ризикові.

Критеріями оцінки ступеня ризику можуть бути:

а) можливість втрати всієї суми розраховує мого прибутку. Допустимий ризик;

б) можливість втрати не тільки прибутку, але і розраховує мого валового прибутку після реалізації проекту. В цьому випадку ризик є критичним;

в) можливість втрати всіх активів і банкрутство інвестора, або катастрофічний ризик.

9. Відтворення може здійснюватися в одній з таких форм інвестицій:

• нове будівництво, або будівництво підприємств, будинків, споруд, здійснюваний на нових площах і по попередньо затвердженому проекту;

• розширення діючого підприємства - будівництво других і наступних черг діючого підприємства, додаткових виробничих комплексів і виробництв, будівництво нових або розширення існуючих цехів із метою збільшення виробничої потужності;

• реконструкція діючого підприємства - здійснення по єдиному проекті повного або часткового переустаткування і перебудови виробництв із заміною морально застарілого і фізично зношеного устаткування з метою зміни профілю випуску нової продукції;

• технічне переозброєння-комплекс заходів, спрямованих на підвищення техніко-економічного рівня виробництва окремих цехів, виробництв, ділянок.

 

РОЗДІЛ 2

Помилки в оцінці ринку

Невірна оцінка ринку - саме “слабке” місце бізнес планів, в тому числі:

оцінка ринку за продуктом, товаром, послугою:

· сегмент ринку,

· інтереси покупців,

· потенційний попит,

· платоспроможний попит,

· ціни,

· частка ринку (об'єм продажу);

· конкуренти:

· стратегія поведінки,

· ціна і якість товару,

· можливість імпорту,

· можливість імпорту в перспективі через зміну курсу валют.

Помилки в товарі

опис товару:

· не показані переваги цього товару перед іншими,

· що шукають користувачі, що вони хочуть купити,

· чому користувачі зацікавлені в цьому товарі;

просування товару:

· просування товару,

· реклама,

· контакт з споживачем,

· доставка.

Не треба вкладатися в морально застарілий продукт або технологію. Для цього треба правильно врахувати життєвий цикл продукту, його поточний стан, час “вмирання”, в тому числі світові тенденції, технічне оновлення, технологічні і продуктові стрибки.

Помилки у виробництві

Інженерний рівень на Україні досить високий, і помилок у виробниче-технологічній частині буває менше усього, хоча необхідно здійснити прив'язку проекту до технологій і обладнання. Особлива увага потрібно приділити вузьким місцям і заходам щодо їх розшивці.

Помилки в персоналі.

Реалізація проекту неможлива без керівництва. Деякі методики з розробки бізнес планів до третини об'єму приділяють керівнику проекту, його команді, консультантам. Можна вважати, що логіка інвестування «тут - «під людину». Серйозні проекти поодинці не робляться, необхідне згуртоване ядро. Американський фахівець Джон Шок (John Shook) вважає, що відсутність команди - вбивця бізнесу № 1. Розділ бізнес планів, пов'язаний з персоналом, недооцінюють, вважаючи, що хороших керівників багато. При реалізації проекту спільно з партнерами, особливо іноземними, необхідно ясно і в документальній формі фіксувати розподіл обов'язків і результатів. І навіть документи можуть не допомогти, якщо вони розглядаються з точки зору різних культур, а значить, і багатьох пропозицій, що маються на увазі:

§ можлива зміна орієнтації, стратегії і тактики керівництва компанії;

§ існують різні інтереси що ініціюють, керівників і виконуючих людей.

У багатьох випадках при створенні нових виробництв необхідний набір нових людей. Чи є можливість залучення кваліфікованих фахівців? Чи Буде забезпечена оплата, підтримуюча їх домагання?

Помилки в фінансах

Фінансова частина бізнес плану рясніє цифрами, маніпулювання якими може бути легким. Ми ще раз укажемо на помилки визначення об'єму ринку, частки компанії па ринку, а значить об'єму продажу і цін; облік інфляції - структурні зміни цін і витрат:

· на продукцію,

· на матеріали, сировину, що комплектують,

· на енергію, паливо,

· зміна зарплати,

· витрати на обладнання, будівництво, ремонт,

· переоцінка фондів, ведуча до зміни амортизації;

· зміна курсу валют:

· постійний курс,

· курс, що змінюється пропорціонально цінам,

· відставання курсу від інфляції

· інші припущення.

Відсутність обліку інфляції через розрахунки у постійній валюті не показує нестачу оборотних коштів. Але цей чинник, породжуючий неплатежі в економіці в 1992-96 рр., є болючою точкою вже працюючих підприємств, а що говорити про новий проект. Джон Шок вважає, що "недостача оборотного капіталу - вбивця бізнесу № 2". Більш того в російській практиці часто взагалі відсутня така найважливіша стаття в бюджеті, як оборотні кошти і їх поповнення.

Чи Враховані всі податки (ПДВ, на прибуток, на майно, інші, що визначаються від виручки або обороту - до 5% виручки). Чи Розглянуте експортне і імпортне мито?

Далі помітимо, що розробниками бізнес плану можуть бути враховані не всі витрати (накладні, непередбачені, на страхування, на рекламу і т.д.). Чи Враховані знижки покупцям і комісійні?

Невдача для реалізації і окупності проекту може статися через відхід грошей на сторону. Засіб контролю - складання кошторисів, бюджетування проекту, і поетапна реалізація проекту.

Чи пророблена схема фінансування? Хто буде партнерами по фінансуванню, які у них будуть ролі і права?

Обмеження.

Дуже часто в бізнес планах недостатньо проробляються існуючі обмеження:

· юридичні,

· патентні,

· бухгалтерські.

· податкові,

· кваліфікаційні,

· організаційні можливості,

· відносини з владою, податковими службами, митницею і т.д.

Таким чином не кожний проект виходить успішним. Успішною повинна бути сукупність проектів. з урахуванням їх “запасу міцності”.

Рішення, яке можна використати в більшості випадків: рухатися - треба, коректуючи рушення по ходу. Керівництво компанії IВМ вважає, що вони не роблять хороших проектів. Проекти стають хорошими по ходу реалізації.

Що таке Project Expert

 

Планування завжди пов'язане з майбутнім, а модель є представленням очікуваної реальності. Розвиток моделювання в фінансах йде по шляху створення моделей, здатних все більш адекватно описувати реальність. Бурхливий розвиток інформаційних технологій і обчислювальної техніки надає фахівцям широкі можливості в створенні ефективних фінансових моделей.

Необхідність обліку впливу безлічі динамічно змінних під часі чинників обмежує застосування статичних методів, які можуть бути рекомендовані тільки для проведення грубих, попередніх розрахунків, з метою орієнтовної оцінки ефективності проекту. Більш ефективними, що дозволяють розрахувати проект з урахуванням безлічі вказаних чинників, є динамічні методи, засновані на імітаційному моделюванні. Імітаційна фінансова модель підприємства, побудована при допомозі Project Expert, забезпечує генерацію стандартних бухгалтерських процедур і звітних фінансових документів, як слідство що реалізовуються у часі бізнес операцій. Під бізнес операціями розуміються конкретні дії, здійснювані підприємством в процесі економічної діяльності, слідством яких є зміни в об'ємах і напрямах рушення потоків грошових коштів. Ці моделі відображають реальну діяльність підприємства через опис грошових потоків (надходжень і виплат) як подій, що відбуваються в різні періоди часу.

Беручи до уваги, що в процесі розрахунків використовуються такі чинники, що важко прогнозуються, як показники інфляції, що плануються об'єми збуту і багато хто інші, для розробки стратегічного плану і аналізу ефективності проекту застосовується сценарний підхід. Сценарний підхід має на увазі проведення альтернативних розрахунків з даними, відповідними різним варіантам розвитку проекту. Використання імітаційних фінансових моделей в процесі планування і аналізу ефективності діяльності підприємства або інвестиційного проекту, що реалізовується, є дуже сильним і дійовим засобом, що дозволяє «програти» різні варіанти стратегій і ухвалити обгрунтоване управлінське рішення, направлене на досягнення цілей підприємства.

Project Expert - комп'ютерна система, призначена для підготовки бізнес планів та створення фінансових моделей нового або діючого підприємства незалежно від його галузевої приналежності і масштабів.

Можливості Project Expert

 

Побудувавши при допомозі Project Expert фінансову модель власного підприємства або інвестиційного проекту Ви отримуєте можливість:

• розробити детальний фінансовий план і визначити потребу в грошових коштах на перспективу;

• визначити схему фінансування підприємства, оцінити можливість і ефективність залучення грошових коштів з різних джерел;

• розробити план розвитку підприємства або реалізації інвестиційного проекту, визначивши найбільш ефективну стратегію маркетингу, а також стратегію виробництва, що забезпечує раціональне використання матеріальних, людських і фінансових ресурсів;

• програти різні сценарії розвитку підприємства, варіюючи значення чинників, здатних вплинути на його фінансові результати;

• сформувати стандартні фінансові документи, розрахувати найбільш поширені фінансові показники, провести аналіз ефективності поточної і перспективної діяльності підприємства;

• підготувати бездоганно оформлений бізнес-план інвестиційного проекту, повністю відповідний міжнародним вимогам на російському і декількох європейських мовах.

Простій для розуміння інтерфейс "веде" користувача через всі етапи створення моделі компанії і опрацювання бізнес плану. Програма автоматично підтримує основні правила бухгалтерського обліку і фінансового аналізу і проводить глибокий аналіз коректності даних, що вводяться під час розрахунку. Це дозволяє уникнути багатьох помилок на етапі планування.

Модель компанії.

Основою побудови бізнес плану в системі Project Expert є повна фінансова модель компанії. Фактично, в цій моделі імітуються всі платежі, пов'язані з реалізацією проекту, надходження від продажу, бухгалтерські операції.

Одного разу побудована, модель компанії дозволяє надалі багато разів аналізувати різні варіанти реалізації проекту (для цих цілей Project Expert Prof. містить спеціальну програму), оцінювати вплив на проект зміни зовнішніх чинників (так званий "what-if" аналіз, його можна провести як вручну, так і в спеціальному розділі "Аналіз чутливості").

Інформація про проект - назва, автори, тривалість і дата почала проекту, інша загальна інформація про особливості проекту і його реалізацію.

Інформація про компанію - баланс компанії на момент початку проекту, детальний опис її активів, зобов'язань, запасів.

Інформація про фінансове оточення - опис податків, інфляції, курсів валют і інші характеристики того оточення, в якому реалізовується проект. За рахунок гнучкої структури представлення інформації цей модуль дозволяє описати практично деякі особливості законодавства і умов Росії, України і більшості інших країн світу. Це дозволяє легко використати програму для аналізу міжнародних проектів

Інвестиційний план - опис ініціативні інвестиції і підготовчі роботи, пов'язані з реалізацією проекту.

Операційний план - опис плану продажу, виробництва, витрат на персонал і інших операційних витрат компанії.

Опис джерел фінансування - акціонери компанії, кредити, придбання обладнання в лізинг, управління вільними коштами і дивідендна політика.

Ініціативні інвестиції. Програма містить розділ «Інвестиційний план», призначений для складання календарного графіка капітальних початкових вкладень і підготовчих робіт. Тут можна указати окремі етапи робіт, ресурси, необхідні, для виконання цих етапів, встановити взаємозв'язки між етапами, сформувати активи підприємства, описати способи і терміни амортизації активів. Інтерфейс розділу добре знаком тим, кому вже доводилося працювати з такими системами управління проектами, як MS Project, Time Line або Primavera SureTrack. Однак впритул Project Expert зроблений не на тимчасові характеристики проекту (хоч і їх опис часто але поступається перерахованим системам мережевого планування), а на фінансові аспекти підготовки проекту - вартість підготовчих робіт, ресурси, що використовуються і особливості обліку ініціативних інвестицій.

Тісний зв'язок між календарним планом робіт і правилами їх уявлення в бухгалтерській документації дозволяє зекономити значний час, що затрачується на визначення майбутніх амортизаційних відрахувань, витрат на обслуговування обладнання і інших питань, пов'язаних з інвестиційним етапом проекту. Програма досить гнучко підходить до уявлення даних про проект, дозволяючи або пов'язувати всі етапи інвестиційної і подальшої операційної діяльності, або описувати ці стадії проекту незалежно.

У випадку, якщо які-небудь етапи підготовки виробництва пов'язані з спорудою будівель, придбанням обладнання, землі, або інших основних коштів, користувач може відразу указати спосіб амортизації відповідних активів і інші, дані, що відносяться до них. Подальший розрахунок амортизації проводиться автоматично. Програма підтримує використання будь-яких типів амортизації, поширених в Росії і Європі.

Дублюючи можливості інших систем управління проектами, Project Expert не змушує користувача використати тільки свою вбудовану підсистему календарного планування. Програма підтримує обмін даними з системами MS Project і Primavera SureTrack, що дозволяє використати проекти, підготовлені в цих програмах при створенні бізнес плану і, навпаки, перенести дані з бізнес плану в системи, орієнтовані на контроль виконання проектів.

Операційний план. Стратегія продажу компанії, що реалізовує проект, виробничі схеми, політика закупівлі і формування запасів повинні бути детально пророблені на вже стадії планування проекту. У умовах досить високої інфляції чинники часу, що визначають стратегію збуту, впливають істотний чином на фінансовий результат проекту.

Project Expert надає користувачеві вичерпний набір інструментів для опису індивідуальної стратегії реалізації продукції і послуг і формування усього операційного плану.

У процесі розробки стратегії продажу потрібно також враховувати тимчасові чинники, такі як: час реалізації продукту (послуги), час затримки платежу після постачання продукції, а також умови оплати продукту або послуги споживачем (за фактом, з передоплатою або в кредит). Всі ці чинники мають істотне значення для фінансового результату проекту і тому не треба ними нехтувати. Особливо значущі чинники часу для проекту, який реалізовується в умовах інфляції. У даних умовах надходження майбутніх періодів часу втрачають свою цінність. У процесі розробки стратегії збуту продукції при дії інфляції треба пам'ятати про те, що в умовах ринку одним з найбільш поширених методів стимулювання попиту є пільгові умови оплати. Однак в умовах інфляції надання пільгових умов оплати може дуже негативно відбитися на результатах. Таким чином, розробляючи стратегію, необхідно, з одного боку, думати про те, як про стимулювати попит, але в той же час не втратити в циклі обороту грошових коштів. Надаючи динамічну модель компанії, програма звільняє користувача від необхідності громіздких обчислень і аналізу на цьому етапі - зміни у виробничому або маркетинговому плані компанії в прочитані секунди приводяться до відповідних зміни в фінансових результатах.

Опис операційного плану включає модулі:

• План збуту

• План виробництва

• Матеріали і що комплектують (опис схеми закупівлі і формування запасів)

• План персоналу

• Загальні витрати

 

Фінансування проекту

 

Потреба в капіталі визначається на основі даних, що відображаються в Звіті про рушення грошових коштів (Cash-Flow). Значення сальдо рахунку підприємства представлені в останньому рядку таблиці Cash-Flow і демонструють стан розрахункового рахунку підприємства, що прогнозується, що реалізовує проект в різні періоди часу. Негативне значення сальдо розрахункового рахунку означає, що підприємство не має в своєму розпорядженні необхідну суму капіталу.

Задачею користувача є сформувати капітал таким чином, щоб ні в один період часу значення сальдо розрахункового рахунку не мало негативне значення. При цьому необхідно дотримуватися основного принципу - капітал повинен бути залучений тільки в той період часу, коли це дійсно необхідне.

Також потрібно брати до уваги вартість капіталу, умови, на яких він може бути залучений. Насамперед, умови залучення капіталу повинні бути найбільш реалістичне. Тобто, розробляючи бізнес-план проекту, автори повинні мати попередні домовленості з банком, в принципі готовим кредитувати проект, або добре уявляти собі реальний ринок капіталу.

Наприклад, на яких умовах можуть бути залучені інвестори, або як може бути організована підписна кампанія на акції серед населення і скільки це буде коштувати. Іншими словами, формуючи капітал проекту, потрібно виразно представляти його вірогідну вартість. При визначенні вартості капіталу потрібно також враховувати вартість гарантій або страхування капіталу, а також витрати на проведення рекламної кампанії для залучення капіталу. Важливою перевагою Project Expert є те, що потреба в капіталі визначається з урахуванням інфляції, що, в свою чергу, дозволяє уникнути грубих помилок в плануванні бюджету проекту.

Фінансові звіти

Фінансові звіти демонструють результати діяльності компанії. Звичайно потенційним інвесторам або банкірам надаються звіти за декілька останніх років, а також прогнози майбутніх фінансових результатів. До числа якнайважливіших фінансових звітів відносяться:

• Звіт про прибутки і збитки

• Бухгалтерський баланс

• Звіт про рушення грошових коштів (Cash Flow)

• Звіт про використання прибутку.

У Project Expert всі перераховані документи формуються автоматично внаслідок виконання розрахунків. Процес генерації бухгалтерських процедур і формування звітних фінансових документів здійснюється відповідно до міжнародних стандартів бухгалтерського обліку.

При оцінці ефективності інвестицій найбільш важливим є прогноз грошових потоків підприємства. Проектування грошового потоку покаже здатність підприємства генерувати достатню кількість грошових коштів для покриття боргових зобов'язань, виплат процентів по кредитах і дивідендів акціонерам. Прогнозний звіт про рушення грошових коштів дозволить визначити потребу в фінансових ресурсах в різні періоди часу, розробити найбільш раціональну стратегію формування капіталу підприємства і розрахувати дисконтова ні показники ефективності інвестицій (Cash Flow Discounted Criteria).

Модуль «Деталізуванням результатів» надає можливість користувачеві переглянути і вивести на друк деталізовані результати, отримані при розрахунку проекту. Усього, користувач може використати до 30 стандартних таблиць, що відображають стан і результати проекту. Якщо це виявиться недостатнім або з'явиться необхідність в звітах іншого формату, вони легко можуть бути створені в розділі "Таблиці користувача".

Побудова і виведення на друк здійснюється за допомогою вбудованого модуля Project Chart, який, нарівні з процедурами побудови, відображення і печатей графіків, дозволяє розрахувати нові показники ефективності на основі даних або їх груп, представленої в таблицях: «Баланс», «Звіт про рушення грошових коштів», «Звіт про прибутки і збитки» і таблиці деталізування результатів.

Результати розрахунку проекту включають також набір найбільш поширених фінансових показників, що включають наступні групи даних:

• Показники ліквідності - поточна ліквідність, швидка ліквідність, чистий робочий капітал і інші показники, що відображає здатність компанії задовольняти претензії держателів короткострокових боргових зобов'язань.

• Показники рентабельності - набір коефіцієнтів, що показують, наскільки прибуток на діяльність компанії і наскільки ефективно використання різних типів ресурсів.

• Показники ділової активності - дозволяють проаналізувати, наскільки ефективно підприємство використовує свої кошти. Включають набір показників оборотності різних типів коштів, зобов'язань і т.п.

Показники стійкості - характеризують фінансову незалежність і платоспроможність компанії, включають різні представлення співвідношень між джерелами фінансування (коефіцієнт фінансової незалежності, коефіцієнт покриття процентів і т.п.).

Інвестиційні критерії, що характеризують вартість і прибутковість акцій підприємства (прибуток на акцію, Р/Е, коефіцієнт покриття дивідендів і т.п.)

Показники ефективності інвестицій (дисконтовані кэш-фло критерії) -чистий приведений прибуток, період окупності проекту, внутрішня норма рентабельності і інші показники, що використовується для комплексного аналізу проекту.

Контроль розузгоджень

Внаслідок порівняння початкового плану актуальних даних формується звіт про розузгодження плану з фактичним станом проекту. У числі параметрів, що контролюються треба враховувати наступні характеристики.

У передвиробничий (інвестиційний) період проекту:

• відповідність і фактичного виконання календарного плану робіт, що планується (дотримання термінів робіт);

• відповідність і фактично виконаного об'єму робіт, що планується;

• відповідність і фактичних витрат, що плануються на виконання робіт. У період з моменту початку виробництва і збуту продукції або послуг:

• відповідність і фактичного об'єму продажу, що планується;

• відповідність і фактичних витрат, що плануються на прямі виробничі витрати;

• відповідність і фактичних витрат, що плануються на постійні витрати;

• відповідність і фактично отриманої суми прибутку, що планується;

• відповідність графіка залучення акціонерного капіталу запланованому раніше;

• відповідність графіка отримання і погашення позик раніше запланованому;

• відповідність і фактично виплачених дивідендів, що плануються;

• відповідність суми податкових надходжень, що плануються фактичній.

Процедура актуалізації даних повинна проводитися куратором проекту не рідше за один раз в місяць, відповідно крок планування в системі повинен відповідати кроку контролю і не може бути більш 1 місяці.

Актуалізація даних може бути здійснена двома способами: актуалізація Cash Flow і детальна актуалізація.

Перший спосіб в основному використовується інвесторами, кредиторами або керівниками холдінгу. Незважаючи на те, що в цьому випадку актуальна інформація обмежена фактичним звітом про рушення грошових коштів, її цілком досить для прийняття рішення про фінансування проекту.

Другий спосіб - детальна актуалізація, звичайно використовується керуючим проектом або підприємством, що реалізовує проект. У цьому випадку актуальні дані вводяться в кожному з діалогів, в яких передбачені спеціальні процедури актуалізації. Другий спосіб дозволяє зробити детальний аналіз причин, що визначають поточний стан проекту. Внаслідок введення актуальних даних формується звіт про розузгодження фактичних і даних, що плануються, для перегляду якого необхідно натиснути клавішу «Розузгодження Cash Flow».

Розділ "Робота з групою проектів"

У залежності від величини і структури компанії її економічна діяльність може провестися шляхом реалізації не одного, а декількох напрямів, що фінансуються із загального бюджету. У цьому випадку представляє інтерес спільний аналіз всіх проектів, що реалізовуються компанією.

При використанні широких господарсько-економічних зв'язків кооперації може виникнути необхідність спільного аналізу групи проектів різних компаній, пов'язаних по яких-небудь критеріях

Роботою по об'єднанню проектів займається окремий додаток - Project Integrator, яке запускається з групи "Project Expert". За способом об'єднання проекти можуть інтегруватися в групу проектів або в список варіантів:

• група ця деяка безліч проектів, які взаємопов'язані по яких-небудь критеріях користувача;

• список ця безліч варіантів одного проекту. Внаслідок розрахунку виводяться:

• сумарне Кэш-фло і інтегральні показники для групи;

• графік, розрахований по одній формулі для всіх варіантів для списку.

What-if аналіз

Роботою по створенню і аналізу варіантів на базі проекту, розробленого за допомогою програми Project Expert, займається окремий додаток "What-if аналіз", яке запускається з групи "Project Expert".

У процесі роботи з додатком "What-if-аналіз", передусім, визначається базовий варіант для проведення аналізу, як яке вибирається який-небудь існуючий проект. Після цього створюється необхідна кількість списів базового варіанту. Для кожного створеного варіанту можна описати число змінних параметрів і діапазон їх змін.

Для підготовки таким чином варіантів, програма виконує розрахунок пока