Тема 5. Кредитно-денежная система

И МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА

Круг вопросов, рекомендуемых для изучения

Сущность денег. Эволюция форм денег. Функции денег. Понятие и типы денежных систем. Сущность и формы кредита. Структура современной кредитно-денежной системы: Центральный банк, коммерческие банки, специализированные кредитно-финансовые институты (пенсионные фонды, страховые компании, ссудно-сберегательные ассоциации, инвестиционные компании, ломбарды и кредитные кооперативы).

Денежная масса и ее структура. Денежные агрегаты. Мультипликационное расширение банковских депозитов. Предложение денег и спрос на деньги. Количественная теория денег. Равновесие на денежном рынке.

Кредитно-денежная (монетарная) политика государства: цели и инструменты ее осуществления.

Основные понятия, которые должен знать студент

Деньги – общепринятое абсолютно ликвидное средство обмена.

Кредит – это движение ссудного капитала, осуществляемое на условиях возвратности, срочности и платности.

Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный период.

Денежные агрегаты – это элементы структуры денежной массы, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Состав денежных агрегатов различен по странам. Чаще всего используются агрегаты: М0, М1, М2, М3, М4.

♦ Агрегат М0 включает наличные деньги в обращении: банкноты, металлические монеты, казначейские билеты (в некоторых странах). Металлические монеты, составляющие незначительную долю наличности (в развитых странах 2—3%), дают возможность лицам совершать мелкие сделки. Обычно эти монеты чеканятся из дешевых металлов. Реальная стоимость монеты значительно ниже номинальной, чтобы не допустить их переплавку в целях прибыльной продажи в виде слитков. Казначейские билеты — бумажные деньги, эмиссии которых осуществляются казначейством. Бумажные деньги ныне функционируют в слабо развитых странах. Преобладающая роль принадлежит банкнотам.

♦ Агрегат М1 состоит из агрегата М0 и средств на текущих счетах банков. Средства на счетах могут использоваться для платежей в безналичной форме, через трансформацию в наличные деньги и без перевода на другие счета. Для расчетов с помощью средств на этих счетах их владельцы выписывают платежные поручения (преобладающая форма расчетов в российской экономике) либо чеки и аккредитивы. Именно агрегат М1 обслуживает операции по реализации валового внутреннего продукта (ВВП), распределению и перераспределению национального дохода, накоплению и потреблению.

♦ Агрегат М2 содержит агрегат М1, срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках, а также краткосрочные государственные ценные бумаги. Последние не функционируют как средство обращения, однако могут превратиться в наличные деньги или чековые счета. Сберегательные депозиты в коммерческих банках изымаются в любое время и превращаются в наличность. Срочные депозиты доступны вкладчику только по истечении определенного срока и, следовательно, обладают меньшей ликвидностью, чем сберегательные депозиты. В США агрегат М2 включает:М1 — 23% (в том числе наличные деньги 7% и чековые вклады 19%), сберегательные и срочные депозиты — 74%.

♦ Агрегат М3 содержит агрегат М2, сберегательные вклады в специализированных кредитных учреждениях, а также ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке, в том числе коммерческие векселя, выписываемые предприятиями. Эта часть средств, вложенная в ценные бумаги, создается не банковской системой, но находится под ее контролем, поскольку превращение векселя в средство платежа требует, как правило, акцепта банка, т.е. гарантии его оплаты банком в случае неплатежеспособности эмитента.

♦ Агрегат М4 включает агрегат М3 и неденежные ликвидные активы, хранящиеся в банках (драгоценные металлы, ювелирные изделия и т.д.).

Для определения денежной массы страны используют разное количество агрегатов (например, США — четыре, Франция — два).

В России для расчета совокупной денежной массы применяют агрегаты М0, М1, М2, М3.

М0 —это наличные деньги в обращении;

М1, кроме М0, включает в себя средства предприятий на расчетных, текущих, специальных счетах в банках, депозиты населения в сберегательных банках до востребования, средства страховых компаний;

М2 равняется М1 плюс срочные депозиты населения в сберегательных банках, в том числе компенсация;

М3 состоит из М2 и сертификатов, облигаций государственного займа.

Мультипликационное расширение банковских депозитов. Всостав денежной массы входят не только наличные деньги, количество которых регулируется Центральным банком, но и деньги на текущих и срочных счетах в коммерческих банках. В условиях частичного банковского резервирования коммерческие банки могут создавать новые деньги, когда они выдают кредиты. Однако, когда должники возвращают эти кредиты, денежная масса снова сокращается. Допустим, что вкладчики поместили в качестве депозитов на счета Сбербанка 100 млн. руб. Если норма обязательных резервов (НОР) составляет 5%, то это значит, что Сбербанк обязан направить 5 млн. руб. из полученных 100 млн. руб. депозитов в резервный фонд, а остальные 95 млн. руб. могут быть выданы клиентам в качестве кредитов. При выдаче кредита банк переводит соответствующую сумму на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент, или выплачивает ее наличными. Результатом этих действий банка стало появление новых денег банка в размере 95 млн. руб. Допустим, что клиенты Сбербанка, получившие кредит в сумме 95 млн. руб., уплатили эти деньги различным физическим и юридическим лицам за предоставленные товары и услуги, а последние поместили вырученные деньги на депозитные счета в Московский муниципальный банк. Увеличение депозитов в последнем на 95 млн. руб. позволяет ему выдать новые кредиты. При этом банк обязан направить в резервный фонд 4,75 млн. руб. (НОР 5%) и, следовательно, новые кредиты могут быть предоставлены на сумму 90,25 млн. руб., а общий прирост предложения денег (с учетом операций этих двух банков) составит 185,25 млн. руб.

Процесс создания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увеличения депозитов в системе банков, но до определенного предела, который рассчитывается как предел бесконечно убывающей геометрической прогрессии:

Таким образом, при уровне НОР=5%, первоначальный депозит 100 млн. руб. породил мультипликационный эффект расширения банковских депозитов, что привело, в конечном счете, к приросту предложения денег на 2 млрд. руб.

Оценить масштабы расширения денежной массы в результате создания банками новых денег позволяет депозитный мультипликатор m_d. Он рассчитывается по формуле: или ,

где ΔМ – прирост денежной массы; ΔD – первоначальный прирост депозитов; rr – НОР.

В нашем примере или .

Итак, депозитный мультипликатор m_d =20, т.е. возрастание депозитов в банковской системе на 1 рубль ведет к увеличению денежной массы на 20 руб. В то же время необходимо учесть, что когда срок кредита истечет и займы будут возвращены банку клиентами, настолько же уменьшится количество денег в обращении. Деньги включаются в состав денежной массы только тогда, когда их держат за пределами банковской системы.

Спрос на деньги (спрос на ликвидность) – это потребность в определенном запасе денег. Он определяется как количество платежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме, т. е. в форме наличности и чековых депозитов (кассы). Держание кассы лишает рыночных агентов возможности иметь доход от других видов имущества (акции, облигации, недвижимость), а значит, порождает для них соответствующие альтернативные издержки.

Спрос на деньги может быть трансакционным, по мотиву предосторожности, спекулятивным. Трансакционный спрос состоит в том, что люди нуждаются в деньгах как в удобном инструменте обслуживания сделок. Его величина есть функция национального дохода. Спрос по мотиву предосторожности возникает в связи с тем, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. Объем денежных средств, необходимых им для этих целей, также зависит от национального дохода. Спекулятивный спрос — это спрос на денежный запас для получения выгоды от сделок с дешевыми финансовыми (акции, облигации) и реальными активами. Спекулятивные запасы денег связаны с процентной ставкой: чем выше ставка, тем ниже спекулятивный спрос на деньги, и наоборот.

Простая функция спроса на деньги утверждает, что спрос на запасы реальных денежных средств находится в прямой зависимости от уровня доходов, и в обратной зависимости от величины процентной ставки:

,

где - спрос на реальные запасы денежных средств, i – процентная ставка, Y – величина дохода.

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена: , где М – количество денег в обращении; V - скорость обращения денег; P – уровень цен (индекс цен); Y – объем выпуска (в реальном выражении).

Предложение денег М s в экономике осуществляет государство. В целом предложение денег включает наличность С и депозиты D: .

Наличность (банкноты и монеты) создает ЦБ страны. Как осуществляется процесс создания наличности? Центральный банк, во-первых, расплачивается банкнотами при покупке у населения, фирм и государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг; во-вторых, предоставляет государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами. Наличность, покинувшая ЦБ и поступившая в экономику, распределяется в дальнейшем по двум направлениям:

а) одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм;

б) другая поступает в коммерческие банки (КБ) в виде депозитов.

Следовательно, если наличность создает ЦБ, то депозиты — КБ.

Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги полностью удовлетворяется их предложением. Такое состояние может быть достигнуто при определенной положительной банковской процентной ставке. Если доходы в экономике, например, возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а, следовательно, к увеличению процентной ставки. При снижении доходов будет наблюдаться обратная картина. Таким образом, равновесие на денежном рынке будет сохраняться при условии, если процентная ставка будет изменяться в том же направлении, в каком изменяется доход.

Кредитно-денежная политика (КДП) – это политика, направленная на создание условий для экономического роста, достижения полной занятости и стабильности цен путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Для достижения этих целей ЦБ использует разные инструменты косвенного воздействия:

а) норма обязательных резервов;

б) официальная учетная ставка;

в) операции на открытом рынке.

Эти инструменты воздействуют на количество денег в обращении и уровень процентных ставок. В зависимости от конкретных целей ЦБ может использовать имеющиеся в его распоряжении инструменты по объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги), по форме (прямые и косвенные), по характеру параметров (количественные и качественные), по срокам воздействия (кратко- и долгосрочные).

Норма обязательных резервов (НОР) — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в ЦБ. НОР устанавливается в процентах от объемов депозитов. В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций ЦБ, а также для межбанковских расчетов.

Учетная ставка (ставка рефинансирования) — это ставка, под которую ЦБ выдает кредиты КБ. Официальная учетная ставка является ориентиром для банковских ставок по кредитам.

Операции на открытом рынке — это купля-продажа ЦБ государственных ценных бумаг или первоклассных коммерческих векселей.

Перечисленными инструментами не исчерпывается арсенал денежно-кредитного регулирования экономики. Иногда ЦБ прибегает к таким прямым методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам КБ, портфельные ограничения и др.

Разновидности КДП:

♦ мягкая КДП (политика «дешевых денег»), когда ЦБ:

а) снижает НОР, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики (чем меньше НОР, тем большая доля средств может быть использована КБ для активных операций);

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет КБ увеличить объем заимствований у ЦБ и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу.

в) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможности кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

Мягкая КДП носит экспансионистский (расширительный) характер, направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижения процентных ставок.

♦ жесткая КДП (политика «дорогих денег»), когда ЦБ:

а) повышает НОР, снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы (чем больше НОР, тем меньшая доля средств может быть использована КБ для активных операций);

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает КБ уменьшить объем заимствований у ЦБ и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов КБ и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможности кредитования КБ и сокращает денежную массу.

Жесткая КДП носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.