Вопрос 31. Сущность дивидендной политики, её виды и принципы формирования

Вопрос 31. Сущность дивидендной политики, её виды и принципы формирования

Сущность дивидендной политики и факторы на неё влияющие

Дивидендная политика предприятия − это часть общей политики распределения прибыли, направленной на определение её доли, выплачиваемой собственникам.

Основные факторы, влияющие на дивидендную политику:

1. Законодательное регулирование.

Дивиденды не выплачиваются, если:

-корпорация не полностью сформировала уставной капитал;

-их выплаты могут поставить предприятие на грань банкротства.

2. Объемы инвестиций (неотложность инвестиционных программ).

3. Доступность кредитных ресурсов.

4. Сравнительная цена собственного и заемного капитала.

5. Инфляция.

6. Эффект клиентуры.

7. Информативный фактор.

8. Стабильность дивидендной политики.

9. Прочие факторы.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Под «дивидендной политикой», понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Дивидендная политика — неотъемлемая часть решений руководства фирмы в области финансирования. Важнейший аспект дивидендной политики фирмы заключается в нахождении оптимального соотношения распределения прибыли между дивидендными платежами и той ее частью, которая остается в рамках фирмы для ее развития. Под дивидендной политикой понимается совокупность решений о доле прибыли, идущей на выплату дивидендов.

Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики - "консервативный", "умеренный" ("компромиссный") и "агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

1. Остаточная дивидендная политика. Эта политика строится на первостепенном учете инвестиционных возможностей корпорации, ограниченности внешних источников финансирования или их высокой стоимости.

1. Политика фиксированного дивидендного выхода. Корпорации могут устанавливать оптимальное значение дивидендного выхода и придерживаться его. Но так как величина чистой прибыли варьируется по годам, то денежное выражение дивидендных выплат тоже будет различно. Колебания дивидендов могут вызвать падение цен акций. В чистом виде политика фиксированного дивидендного выхода не максимизирует цену акции. На практике в первые годы своего существования корпорация использует остаточную дивидендную политику, затем с учетом влияния различных факторов устанавливает оптимальное значение дивидендного выхода, но не следует ему слепо, а придерживается как ориентира. В конкретные годы дивидендный выход может отличаться от оптимального, но в среднем за рассматриваемый период - близок к нему.

 

 

Вопрос 32. Дивидендная политика и стоимость корпорации

Оценка эффективности дивидендной политики корпорации

Для оценки эффективности принятой дивидендной политики корпорации используется несколько коэффициентов. Основными являются следующие:

Коэффициент доходности обыкновенных акций.

На этот показатель ориентируются инвесторы на рынке.

Коэффициент котировки акции.

где М − рыночная цена акции; В − цена эмиссии (размещения) акции.

Если коэффициент меньше 1, это свидетельствует о снижении заинтересованности инвесторов в акциях данной корпорации.

Вопрос 33.Теории дивидендной политики

Теории дивидендной политики

Вопрос 35. Виды дивидендной политики

Политика остаточных дивидендных выплат

На дивиденды направляется остаточная часть прибыли после определения объёма инвестиций. Уровень выплат невысокий, инвестиционная привлекательность акций также невысока. Но корпорация обеспечивает увеличение своих активов в основном за счёт внутренних источников.

Вопрос 37.Формы дивидендных выплат.

Сформировалось несколько вариантов выплаты дивидендов:

Виды дивидендных выплат

Регулярные дивидендные выплаты в денежной форме:

1. на периодической основе (1 раз в квартал, полугодие, год);

2. постоянные дивиденды или дивиденды с постоянным темпом роста.

Дополнительные дивиденды:

• в случае получения сверхприбыли в данный период.

Случайные дивиденды:

• дополнительные разовые дивидендные выплаты.

Ликвидационные дивиденды:

дивиденды, выплачиваемые в случае ликвидации предприятия или его части.

Вопрос 38. Выкуп и дробление акций. Информационное содержание дивидендов

Дробление акций представляет собой снижение их номинала при пропорциональном увеличении их числа. При этом не происходит изменение собственного капитала, стоимости фирмы и благосостояния владельцев.

Основной целью дробления может быть повышение ликвидности и привлекательности акций для инвесторов. В результате резкого увеличения числа акций в обращении и существенного снижения их стоимости за штуку они более доступны, в том числе и для мелких инвесторов. Повышение ликвидности в свою очередь способствует увеличению спроса и дальнейшем росту их курсовой стоимости.

В качестве еще одной альтернативы выплате денежных дивидендов фирма может распределить доход среди владельцев путем выкупа части собственных акций. В результате число акций в обращении уменьшается, а прибыль ЕРБ на одну акцию возрастает.

Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на оставшиеся акции и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Кроме того, покупка собственных акций обычно ведет к росту их курса, принося дополнительный доход акционерам в виде прироста капитала.

Выкупленные акции называются казначейскими (treasure stock). Выкуп акций сокращает избыточную наличность, а также увеличивает финансовый рычаг и может привести к более оптимальной структуре капитала. Наконец, он является одним из способов защиты от недружественных поглощений.

В целом выкуп акций является положительным сигналом для рынка.

выплата дивидендов подает рынкам определенный сигнал. И действительно, каждая выплата дивидендов или каждое их изменение сообщает ин­весторам некую информацию о компании. Можно было бы передавать эту же инфор­мацию и другими методами. Но дивиденды являются инструментом, с помощью кото­рого менеджеры могут сообщить рынку, что у них все хорошо.

Информационное содержание дивидендов

Выплата дивиденда и сравнение размеров выплаты с предыдущей рассматривается инвесторами как показатель будущих перспектив фирмы.

Мотивы и механизмы слияния

Слияние происходит, прежде всего, для получения синергетического эффекта.

Синергетический эффект возникает по следующим аспектам:

• За счёт экономии, обусловленной масштабом деятельности. С ростом выпуска продукции уменьшается доля постоянных расходов.

• Экономия на использовании ресурсов, участвующих в выпуске продукции.

• Выгоды от слияния, которые получают от создания новой продукции.

• Повышение качества управления. Оптимизируется управленческий персонал.

• Налоговые мотивы, оптимизация налогообложения за счёт налоговых льгот.

• Диверсификация производства, использование избыточных ресурсов. Расширение деятельности в регионах и ассортимента продукции.

• Разница между рыночной ценой корпорации и стоимостью её замещения. При расширении компании проще купить действующее предприятие, чем строить новое.

• Личные мотивы менеджеров при слиянии. Менеджеры повышают свой вес на экономическом и/или политическом уровне.

Для того чтобы слияние и поглощение прошло успешно необходимо:

• Правильно выбрать организационную форму сделки;

• Обеспечить чёткое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

• Иметь достаточный объём финансовых ресурсов для объединения;

• Быстро и мирно решить вопрос кто «главный».

• Максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Сложились следующие организационные формы слияния и поглощения:

1. Объединение двух или нескольких корпораций, при котором одна из участниц сделки принимает на свой баланс все активы и обязательства другой(их) корпораций.

2. Объединение нескольких компаний предполагает образование нового юридического лица, объединяющее все активы и обязательства другой(их) компаний.

3. Покупка акций поглощаемой компании. Передача активов с баланса на баланс не предусматривается.

4. Покупка активов компании. Передача собственности другому субъекту.

 

Вопрос 31. Сущность дивидендной политики, её виды и принципы формирования