Риск и доходность портфеля ЦБ

При решении о влож-и ср-в инвестор вынужден сопоставлять расх., & он должен осущ в н.в., с будущ. результ-ми. Отнош-е величины дох к инвестир-ым ср-ам назыв-ся доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентаб-сть капитала, вложенного в активы. Распред-ие И по отд-м фин инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные фин инструменты (ЦБ) подвержены различной степени риска.

Важнейшим моментом в оценке любого фин-го инстр-та явл-ся соотнош-е м/у ожидаемым доход. и степенью риска. Степень риска обычно прямо пропорц-на ожид-й доход-ти И. Хар-ые виды рисков, присущие ЦБ:

1. Риск неплатежа.

2. Риск ликвидности,

3. Риск периода погашения. Ч

К другим факторам, влияющим на ожид-ую доход-ть цб, можно отнести налог/обл-ие и уровень инфляции. Значительное давление оказывают инфляц-е ожидания. Доход-ть инвестиций в различные фин-ые инстр-ты зависит от степени риска неплатежа, ликвид-ти, срока погашения, рисков налогообл-ия, а также инфл-ых ожиданий. Норма текущей доход-ти по конкрет. виду цб зависит от текущ. доход-ти по безрисковым инвестициям и нормы премии за возможные риски. Степень дифференциации нормы текущ. Доход-ти по отдельным фин инструментам в конечном счете зависит от уровня риска. Сущ-ет 2 типа рисков: Систематический, & не зависит от инвестора и эмитента. Несистематический риск опред-тся факторами, связан. с деят-ю предприятия-эмитента. Несистематический можно уменьшить путем диверсификации портфеля; систематический же риск путем диверсификации уменьшить нельзя. Риск потери капа оценивается как более значительный, чем риск потери дохода от И.

 

Виды и понятия инвест-ых рисков (ИР).

ИД во всех формах и видах сопряжена с риском.

ИР - это вероятность возникновения непредвиденных фин потерь в ситуации неопр-ти условий инвест-ия. По сферам проявления ИР:

1. Технико-технолог связаны с факторами неопр-ти, оказывающ. влияние на технико-технолог составляющую деят-ти при реализации проекта: надежность оборуд-я, предсказуемость производств-х процессов и технологий,уровень автоматизации.

2. Эк-кий связан с факторами неопр-ти, оказывающ. влияние на эк-ю. составляющую инвестиц-ой деят-ти в государстве и на деят-ть субъекта эк-ки при реализации ИП (проводимая государством эк-я бюдж, инвест-я и налог. полит-ка; гос регулир-е эк,невыполнение гос-вом обяз-в)

3. Полит связаны с факторами неопр-ти, оказывающ. влияние на полит-ю составляющую при осущ ИД (изменения в полит-й ситуации; изменения полит курса; ухудшение отношений м\у гос-ми, что может плохо отразится на деят-ти совместных пред-ий и т.д)

4. Соц связаны с факторами неопр-ти, оказывающ. влияние на соц-ую составляющую ИД, как то: соц напряжен-ть; забастовки; выполнение соц программ. Предельным случаем соц риска явл-ся личностный риск, & связан с невозможн-ю точного предсказания поведения отд-х личностей в процессе их деят-ти и обусловлен чел. фактором.

5. Эколог связаны с факторами неопр-ти, оказывающ. влияние на состояние окр ср в гос-ве, регионе и влияющ. на деят-ть инвестируемых объектов: загрязнение окр ср, радиационная обстановка, эколог катастрофы,

6. Законодательно-правововые связаны факторами неопр-ти, оказывающ.влияние на реализ-ю ИП: изменения действующего законод-ва; противоречивость, неполнота, неадекватность законодательно-правовой базы; неадекватность системы налогообложения и т.д.

По формам проявления

1. Риски реального инвест-ия, & м\б связаны со след факторами:

- перебои в поставке материалов и оборудования;

- рост цен на инвестиционные товары;

- выбор не недобросовестного подрядчика

2. Риски финансового инвестирования, & связаны со следфакторами:

- непродуманный выбор фин инструментов;

- непредвиденные изменения условий инвест

По источникам возникновения:

1.Систематический, возникает для всех участников инвестиц-й деят-ти и всех форм инвест-ния. Определяется сменой стадий эконом-го цикла, уровнем платежеспособного спроса.

2. Несистематический, & хар-ен для конкрет-го объекта инвестир-я или для деят-ти конкретного инвестора, связан с компетенций персонала рук-ва предпр-я; усилением конкуренции;

3. Инфляционный - вероятность потерь, & может понести субъект эк в результате обесценивания реальной ст-ти И.

4. Дефляционный - вероятность потерь, & может понести субъект эк врез-те ↓денеж массы в обращ.

5. Рыночный - вероятность изменения ст-ти активов в результате колебания % ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций.

6. Операционный (технич-х ошибк)

7. Фун-ный - вероятность инвестиц-х потерь вследствие ошибок, допущенных при формир-ии и упр-нии инвестиц-м портфелем фин-х инструментов.

8. Селективный - вероятность неправильного выбора объекта инвестир-я в сравнении с др. вариантами.

9. Риск ликвидности,

10. Кредитный,

11.Риск упущенной выгоды.

ЦБ как объект инвестирования

ЦБ - док-т, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущ-ые права, осущ-ие или передача @ возможны только при его предъявлении. Все ЦБ условно можно подразделить на три вида:

1. С фиксированным доходом относят фин ср-а, @ присущи 3 свойства: а) для них вводится опр-ая дата погашения - день, когда заемщик должен выплатить инвестору, занятую S, что составляет ном. стоимость ЦБ, и% б) они имеют фик-ую или заранее опр-ую схему выплаты номинала и %; в) котировка их цены указывается в %спец. величины – дох-ти к погашению. (Облигация).

2. Акции- это ЦБ, выпускаемая АО и закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в упр и на часть имущ, оставшегося после его ликвидации. Акции делят на 2 группы – привил-ные,обык-ые акции.

3. Производные относят такие фин средства, чья ст-ть зависит от ст-ти др ср-тв, называемых базовыми. Опцион на покупку - это ЦБ, дающая ее владельцу право купить опр кол-во какой-либо ЦБ по оговоренной заранее цене. Опцион на продажу - это ЦБ, дающая его владельцу право продать опр кол-во какой-то ЦБ по оговоренной цене в течение устан-го промежутка t. Фьючерсные контракты пред соглашение купить или продать опр кол-во оговоренного товара в обусловленном месте по заранее установ. цене.

Жизненный цикл ИП

Инв.цикл принято делить на фазы, каждая из & имеет свои цели и задачи:

Предин-ая фаза включает несколько стадий: а) опред-ие инвес-х возмож-ей; б) ан-з с помощью спец-х методов альтер-х вариантов проектов и выбор проекта; в) заключение по проекту; г) принятие решения об инвес-ии. На прединв-ой фазе необходимо сфор-ть инвест-й замысел

Инвес-ая фаза закл-ся в принятии страт-х плановых решений, @ должны позволить инвесторам определить объемы и сроки инвес-ия, составить наиболее оптим-ый план финан-я проекта. В рамках этой фазы осуще-ся заключение контрактов и договоров подряда, проводятся капитальные вложения, строительство объектов, пуско-наладочные работы и др.

Операц-ая фаза инвест-го проек-та закл-ся в тек деят по проекту: закупка сырья, произ-во и сбыт продукции, проведение маркет-ых мероп-й. На этой стадии проводятся произв-ые опер, связанные с взаиморасчетами с контрагентами,формирующие денпотоки, ан-з @позволяет оценивать эк. Эфф-ть данного инвес-го проекта.

Ликвид-ая фаза связана с этапом окончания инвест-го проекта.На данной стадии инвесторы и пользователи объектов кап. вложений определяют остаточную стоимость ОС с учетом амортизации, оценивают их возможную рын стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случая последствия осущ-ия ИП.

Формы гос регулирования ИД

Формы и методы гос регулирования ИД отражены в статье 10 ФЗ «Об ИД в РСФСР». Регулирование ИД в законе формулируется след образом: проведение инвест-ой полит, направленной на соц-эк и науч-тех развитие РСФСР, обеспечивается гос органами РСФСР, республик в составе РСФСР, местными Советами народных депутатов в пределах их компетенции. Таким образом, инвест политика гос-ва д\б направлена на улучшение благосостояния общества, подъем прои-ва, поддержание и развитие науч деят-ти, образование и мед-кое обслуживание населения.

Согласно закона, данный процесс реализуется в форме:

Þ гос инвест-ых программ (инвест-ие гос-ом ср-в в отрасли промыш-ти,науки,образования ит.д.);

Þ прямого управления гос-ми И;

Þ введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот. Для привлечения в эк страны частных и иностранных И необх введение для них льготных ставок налогов и таможенных пошлин.

Þ предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей, производств. Такие ср-ва должны предоставляться не только госпред-ям, но и частным производителям. Таким образом, можно привлечь частный капитал в эк гос-ва, создать здоровую конкуренцию на рынке товаров и услуг и, тем самым повысить их кач.

Þ проведением фин-ой и кред-ой политики, политики ценообразования (в том числе выпуском в обращение ЦБ), амортизационной политики;

Виды ИП

Осн типы ИП, & встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим мероприятиям.

1. Замена устаревшего оборуд-ия, естественный процесс продолжения сущ бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и сложных процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда сущ несколько типов подобного оборуд, и необх обосновать преимущ-ва 1 из них.

2. Замена оборудования с целью снижения текущ произ-ых затрат. Целью подобных проектов явл использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эф-ого оборудования, & в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в технич смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с фин точки зрения.

3. Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, & обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необх анализировать ком выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также фин эф-ть проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.

Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов явл результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа.

Осн дилемма, & необх решить и обосновать с помощью фин критериев - какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборуд-ние, увелич кап издержки, (2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.

Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, приобретения оборотных средств для их быстрой переработки и/или продажи, покупки нового автомобиля и т. д.

Лизинг, его сущность и виды

Лизинг явл взаимным соглашением, в результате & лизингодатель передает получателю лизинга права пользования предметом, в обмен на платежи, оговоренные соглашением. То есть, лизингодатель сдает в аренду (одалживает) получателю лизинга деньги в форме товара, позволяет ему пользоваться им, и заключает договор с получателем лизинга об оплате стоимости товара в течение более длительного времени, соответственно начисляя проценты за предоставленную услугу.

Для заключения сделки лизинга нет необходимости иметь сразу большую S денег. Главным условием является фин стабильность клиента в будущем..

Таким образом, лизинг - это вид ИД по приобретению имущ и передаче его на основании дог-ра лизинга ФЮЛ за опр плату, на опр срок и на опр условиях, обусловленных дог-ом, с правом выкупа имущ-ва лизингополучателем;

От кол-ва участников (субъектов):

1. двусторонние (прямой лизинг), при & поставщик имущ-ва и лизингодатель одно лицо;

2. многосторонние (косвенный лизинг), при & имущ-во в лизинг сдает не поставщик, а фин посредник, в каче & выступает лизинговая компания. Классическим вариантом этого вида сделки является трехсторонняя, в & участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель.

По типу имущества различают:

1. лизинг движимого имущества;

2. лизинг недвижимого имущества. Арендодатель строит/покупает недвижимость по поручению арендатора и предоставляет ему для использования в ком и произ-ых целях. Так же как и в сделках с движимым имуществом, контракт заключается обычно на срок, меньший или равный амортизационному периоду объекта; арендатор несет все риски, расходы и налоги во время действия контракта (2).

Различают лизинг нового имущества (из первых рук) и лизинг б/у имущества (из вторых рук), т.е. предприниматель продает имущ, собственником & он уже является и им уже пользуется.

От сектора рынка, где проводятся операции:

1. внутренний лизинг, при & все участники сделки представляют одну страну;

2. внешний (международный) лизинг

От формы лизинговых платежей:

1. с денежным платежом, выплаты производятся в денежной форме;

2. с компенсационным платежом (компенсац-ый лизинг), лизингополучатель рассчитывается с лизингодателем товарами, как правило, произведенными на арендуемом имуществе, или путем оказания встречных услуг;

3. лизинг со смешанным платежом, при & часть платежа поступает в денежной форме, а часть - в виде товаров или услуг.

По V обслуживания передаваемого имущ-ва:

1.Чистый лизинг (net leasing) - все обслуживание имущ-ва находится в ведении лизингополучателя. Поэтому в данном случае расх по обслуживанию оборудования не вкл в лизинговые платежи.

2. Мокрый лизинг (wet leasing) - обязательное технич обслуживание оборудования, его ремонт, страх-ние и др операции, за & несет ответственность лизингодатель.

По сроку использования имущества:

1. с полной окупаемостью и с полной амортизацией имущ, когда срок договора = нормативному сроку службы имущества и происходит полная выплата лизингодателю ст-ти

2. с неполной окупаемостью и, неполной амортизацией имущ, при & срок договора < нормативного срока службы имущества и в течение его дейтвия окупается только часть ст-ти.