Роль и характер инвестиций в инновационных процессах

 

Инновационный процесс невозможен без инвестиционной деятельности, которая включает: маркетинговые исследования; вложение средств с целью сохранения и увеличения капитала; проектирование, строительство, пуск или приобретение готового объекта (при финансовых инвестициях отсутствует); получение прибыли.

 

Целью инвестиций является получение прибыли от вложенных средств, а целью инноваций - улучшение объекта инвестирования.

 

В качестве основных источников инвестиций в инновации выступают:

 

- собственные средства предприятий, организаций и объединений;

- ассигнования из бюджетов всех уровней и из внебюджетных фондов;

- заемные средства организаций, учреждений и частных лиц на финансовом рынке;

- иностранные инвестиции.

 

Основными источниками собственных средств являются амортизационные отчисления, прибыль, аккумулированный капитал.

 

Амортизационные отчисления. Они занимают ведущее место в структуре собственных средств предприятия, прослеживается тенденция роста их доли, особенно в условиях ускоренной амортизации.

 

Прибыль. Обычно большая часть прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, уходит на потребление и только 35 - 45 % идет на накопления.

 

Аккумулированный капитал. Акционерные предприятия имеют большие потенциальные возможности привлекать инвестиционные ресурсы путем дополнительной эмиссии акций.

 

Решение крупномасштабных научно-технических проблем обеспечивается путем финансирования целевых, комплексных программ, формирования фондов из средств бюджетов всех уровней. Для финансирования инноваций часто привлекаются заемные средства, источниками которых являются банковские и коммерческие кредиты, лизинг.

 

В современных условиях интенсивного научно-технического развития освоение нововведений практически невозможно без инвестиций. Это понимают как частные предприниматели и крупные промышленные компании, так и руководители государств, поэтому для содействия внедрению в производство новейших достижений науки используются экономические механизмы, позволяющие свести к минимуму финансовые риски инвесторов. Одним из них является рисковое финансирование нововведений - венчурные инвестиции.

 

Впервые венчурные инвестиции были осуществлены в США в 1946 г., когда созданная в Бостоне американская корпорация по исследованиям и разработкам профинансировала фирму "ДЭК", ставшую впоследствии одним из крупнейших производителей вычислительной техники.

 

 

Венчурный бизнес не только изменил структуру производственных сил общества, но заметно повлиял на сложившиеся производственные отношения.

 

На авансцену современной экономики вышли малый и средний наукоемкий бизнес и стоящие за ним новые институциональные структуры, обеспечивающие плодотворное объединение новых научных знаний, финансов и методов управления. Это нашло отражение и в экономической теории, которая в новых моделях экономического роста наравне с традиционными факторами производства - трудом (L) и капиталом (К) - выделяет и фактор человеческого капитала (Н).

 

Венчурное финансирование отличается принципиально от бюджетного финансирования и банковского кредитования тем, что капитал инвестируется под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Залогом служит приобретение прав на все новации как запатентованные, так и беспатентные (ноу-хау) и, в случае успеха, участие в прибыли венчурных компаний.

 

Еще одно отличие состоит в том, что инвесторы наряду с предпринимателем активно участвуют в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления. Венчурные инвестиции чреваты высокой степенью риска, но в то же время, в случае успеха, обеспечивают высокие сверхприбыли. Поэтому инвесторы берут на себя проведение экспертизы бизнес-плана, заботятся о привлечении других инвесторов, размещении акций, помогают формировать команду высших менеджеров фирмы. Но даже этих усилий часто бывает недостаточно для успешной реализации инновационных проектов, немалая часть которых по разным причинам завершается неудачно.

 

Основной организационной формой рискового финансирования является создание венчурных фондов. Такие фонды обычно имеют статус финансового товарищества (партнерства) с ограниченной ответственностью. Их участники получают прибыль и несут убытки пропорционально вложенным средствам. Венчурные фонды готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки даже при высокой степени их неопределенности, поскольку в случае успешного развития событий за короткий срок можно приумножить вложенный капитал. Венчурное финансирование приходит на помощь предпринимателю в случаях, сопряженных с высокой степенью риска и неопределенности, когда отказываются работать традиционные механизмы кредитования. Солидные размеры вознаграждения - это премия за риск и одновременно за высокие профессиональные навыки инвесторов, сумевших распознать и вовремя поддержать перспективные проекты.

 

За последние 20 лет механизм венчурного финансирования превратился в важный элемент национальных инновационных систем большинства развитых стран мира. Основная функция этого механизма заключается в предоставлении финансовых ресурсов на осуществление предпринимательских проектов на начальных, самых рискованных и трудно прогнозируемых стадиях.

 

Структура венчурного капитала в разных странах сильно отличается, что является следствием особенностей законодательного регулирования и сложившимися нормами в финансовой сфере. Стабильное место среди источников венчурного капитала занимают промышленные и торговые корпорации, страховые компании, пенсионные и другие фонды.

 

Динамика участия партнеров в венчурных фондах США в 1980-1995 г. показана в табл. 4.1.

 

Таблица 4.1.

Участие партнеров с ограниченной ответственностью в формировании венчурных фондов США (%)

Источник поступления венчурного капитала	Годы
Пенсионные фонды	29,8	52,5	39,2
Корпорации	19,2	6,8	2,0
Страховые компании	13,3	9,3	18,5
Индивидуальные инвесторы	15,4	11,4	17,5
Благотворительные фонды	13,9	12,6	22,7
Иностранные инвесторы	8,3	7,5	-

 

Как видно из таблицы, основные структурные изменения были связаны с выходом на лидирующие позиции пенсионных и благотворительных фондов. Вместе с тем сохранили и даже увеличили свой интерес к участию в венчурном бизнесе страховые компании и индивидуальные инвесторы.

 

Венчурный капитал в странах Западной Европы пополняется несколько иначе, чем в США. Он растет за счет государственных учреждений, коммерческих банков, университетов и других нетипичных для США источников. Наиболее характерная особенность стран Западной Европы - высокий удельный вес участия в венчурном бизнесе банковских структур (около 30 %), корпораций (более 9 %) и правительственных агентств (примерно 5 %).

 

Венчурный капитал привлекает высокая норма прибыли при успешном внедрении научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок. Но так бывает не всегда. В случае наступления экономического кризиса возможны вложения венчурного капитала в менее рискованные сферы деятельности (строительство, производство товаров широкого потребления, здравоохранение и др.).

 

За прошедшие полвека наблюдалось несколько чередующихся периодов роста и спада интереса к венчурному бизнесу. После очередного циклического спада венчурный бизнес, как правило, выходил на новый качественный уровень роста.

 

В России первые венчурные фонды появились после достигнутого в 1993 г. соглашения между странами "большой семерки" и Европейским Союзом о поддержке приватизированных российских предприятий. В рамках этого соглашения Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) за три года создал на территории России 11 региональных венчурных фондов, которые должны были инвестировать в частные компании с числом работающих от 200 до 5 000 человек от 300 тыс. до 3 млн долл. США После экономического кризиса 1998 г. многие фонды произвели переоценку стоимости своих вложений, и в результате к весне 1999 г. значительная часть инвесторов продала свои российские проекты либо прекратила инвестиции.

 

За последние годы в России произошли определенные перемены. По данным Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ), в 1999-2004 гг. число инвестиционных фондов выросло с 11 до 50, а общий объем венчурных и приравненных к ним прямых инвестиций в российские компании в 1994 - 2004 гг. составил около 2,5 млрд долл. США. Основная доля вложений приходится на отрасли, которые отличаются понятными для инвесторов перспективами. Поэтому в высокотехнологичный сектор российской экономики было направлено не более 3-5 % от общей суммы прямых инвестиций. Распределение венчурных инвестиций приведено ниже.

 

Распределение венчурных инвестиций в России в 1994-2001 гг.

 

 

Наименование сферы	Инвестиции, %
Пищевая
Телекоммуникации
Медицина и фармацевтика
Строительство и стройматериалы
Потребительские товары и услуги
Туризм и развлечения
Упаковка
Промышленное производство
Нефтегазовая и добывающая
Транспорт
Финансы
Полиграфическая
Прочие

 

Как видно из таблицы, приоритетом у венчурных инвесторов пользуются пищевая сфера и телекоммуникации. Остальные отрасли привлекают значительно меньше средств.

 

Важным условием развития национального венчурного бизнеса является наличие достаточного количества инновационных компаний, ориентированных на привлечение инвестиций. Несмотря на значительный научно-технический потенциал российских регионов, инвестиции имеют тенденцию к сосредоточению в Москве и Санкт-Петербурге, что видно из следующих данных.

 

Удельный вес инновационных компаний по федеральным округам

Федеральный округ	Компании, %
Санкт-Петербург
Москва
Приволжский
Центральный
Северо-Западный
Сибирский
Уральский
Южный
Дальневосточный

 

В России пока нет достаточного числа компаний, обладающих потенциалом роста и способных стать привлекательным объектом для вложения венчурного капитала. Практически все действующие у нас в стране фонды предпочитают вкладывать средства не на начальной стадии развития компании, а на более поздних этапах. Инновационных компаний не так много, а растить их в течение 8 - 10 лет ни западный, ни российский капитал не готовы. До сих пор остаются нерешенными проблемы, с которыми сталкива-ются и малые компании (отсутствие профессионального менеджмента, неравенство допуска компаний к источникам венчурных инвестиций, недооценка привлекательности венчурного капитала), и фонды (недостаток объектов для инвестиций, нехватка ме-неджеров, понимающих специфику осуществления инвестиций в высокотехнологичный бизнес).

 

С целью привлечения венчурных инвестиций в 2005 г. в различных регионах России впервые с участием государства создано 7 венчурных фондов. Предусмотрен общий объем инвестиций в эти фонды в размере 2 млрд руб., в том числе по 500 млн руб. из средств федерального и региональных бюджетов и 1 млрд руб. - частных компаний. Будут создаваться закрытые паевые инвестиционные фонды для коммерциализации инновационных технологий, помощи в создании, продвижении на рынок проектов, нужных государству.

 

На рост инвестиций в инновационные процессы, в том числе в сфере туризма, может положительно повлиять принятый в июле 2005 г. Федеральный закон "О концессионных соглашениях", регламентирующий привлечение инвестиций в экономику Российской Федерации, эффективное использование имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности, на условиях концессионных соглашений.

 

В России появились необходимые правовые условия государственно-частного партнерства, прозрачные и понятные для зарубежных инвесторов "правила игры". Привлекая средства частных инвесторов, государство тем самым может использовать и передовые управленческие технологии, кадровые и организационные ресурсы бизнеса.

 

По концессионному соглашению одна сторона (концессионер) обязуется за свой счет создать и (или) реконструировать определенное этим соглашением недвижимое имущество (объект концессионного соглашения), право собственности на которое при-надлежит или будет принадлежать другой стороне (концеденту), осуществлять деятельность с использованием (эксплуатацией) объекта концессионного соглашения. Концедент обязуется предоставить концессионеру на срок, установленный этим соглашением, права владения и пользования объектом концессионного соглашения для осуществления этой деятельности. Исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности, полученные концессионером за свой счет при исполнении концессионного соглашения, принадлежат концеденту, если иное не установлено концессионным соглашением.

 

Сторонами концессионного соглашения являются:

 

- концедент - Российская Федерация, от имени которой выступает Правительство РФ или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти, либо субъект РФ, от имени которого выступает орган государственной власти субъекта РФ, либо муниципальное образование, от имени которого выступает орган местного самоуправления;

- концессионер - индивидуальный предприниматель, российское или иностранное юридическое лицо либо действующие без образования юридического лица по договору простого товарищества (договору о совместной деятельности) два или более указанных юридических лица.

 

Объектами концессионного соглашения являются автомобильные дороги, железнодорожный, морской и речной транспорт, а также объекты,