Специальные методы оценки инвестиционных проектов

Описанные выше IRR - и NPV -методы принадлежат к числу традиционных методов оценки инвестиций и используются уже в течение более чем трех десятилетий. В абсолютном большинстве случаев определением чистого приведенного дохода и внутренней нормы рентабельности проекта и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение вещей имеет под собой объективную основу: эти методы достаточно просты, не связаны с громоздкими вычислениями и могут применяться для оценки практически любых инвестиционных проектов, т.е. универсальны.

Однако обратной стороной этой универсальности является невозможность учета специфики реализации некоторых инвестиционных проектов, что в определенной степени снижает точность и корректность анализа. Специальные методы позволяют акцентировать внимание на отдельных моментах, могущих иметь серьезное значение для финансового инвестора и более детально исследовать инвестиционный проект в целом. Если показатели внутренней нормы рентабельности и чистого приведенного дохода дают лишь общее представление о том, что из себя представляет проект, то применение специальных методов позволяет составить представление об отдельных его аспектах и тем самым повысить общий уровень инвестиционного анализа.

Основные специальные методы оценки эффективности можно разделить на две группы: методы, основанные на определении конечной стоимости инвестиционного проекта, т.е. приведенной не на начало, а на конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки процента на привлеченный и вложенный капитал. Таким образом, они основаны на принципиально ином подходе, чем традиционные методы; методы, представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов.

Пример 3.

Предприятие планирует приобрести новую технологическую линию стоимостью 15,45 млн ден. ед. Выручка планируется: 1-й год –
10,506 млн ден. ед.; 2-й год – 11,43 млн ден. ед.; 3-й год – 12,6 млн.д.ед.; 4-й год – 12,36 млн ден. ед.; 5-й год – 9,27 млн ден. ед. Срок эксплуатации – 5 лет, амортизация начисляется линейным способом. Текущие расходы без учета амортизации 1 год – 5,1 млн ден. ед. и ежегодно они увеличиваются на 4%. Налог на прибыль – 20%. Процентная ставка коэффициента дисконтирования – 14%.

Определить целесообразность инвестиционного проекта (показатели NPV, PP, IP, IRR).

Решение

Текущие расходы (увеличение на 4%)

1-й год – 5,1 млн.д.ед.

2-й год – 5,1·0,04 + 5,1 = 5,3 млн ден. ед.

3-й год – 5,3·0,04 + 5,3 = 5,5 млн ден. ед.

4-й год – 5,5·0,04 + 5,5 = 5,72 млн ден. ед.

5-й год – 5,72·0,04 + 5,72 = 5,94 млн ден. ед.

Амортизационные начисления – 15,45·1/5 = 3,09 млн ден. ед.

Чистый денежный поток (P) = В – (P + A) – Нприбыль + А

P 1 = (10,506 – (5,1 + 3,09) – 0,46 + 3,09 = 4,946 млн ден. ед.

P 2 = (11,43 – (5,3 + 3,09) – 0,608 + 3,09 = 5,522 млн ден. ед.

P 3 = (12,6 – (5,5 + 3,09) – 0,802 + 3,09 = 6,298 млн ден. ед.

P 4 = (12,36 – (5,72 + 3,09) – 0,71 + 3,09 = 5,93 млн ден. ед.

P 5 = (9,27 – (5,94 + 3,09) – 0,048 + 3,09 = 3,282 млн ден. ед.

1) = 4,946/(1 + 0,14)¹ + 5,522/(1 + 014)² +
+ 6,298/(1 + 0,14)³ + 5,93(1 + 0,14)⁴ + 3,282/(1 + 0,14)⁵ – 15,45 =
= 2,63 млн ден. ед.;

2) = 18,08/15,45 · 100% = 117,02%;

3) PP – дисконтированный срок окупаемости

Год	Дисконтированные потоки	Поток нарастающим итогом
	–15,45	–15,45
	4,34	–15,45 + 4,34 = –11,11
	4,28	–11,11 + 4,28 = –6,83
	4,25	–6,83 + 4,25 = – 2,58
	3,51	–2,58 + 3,51 = 0,93
	1,70	0,93 +1,70 = 2,63

PP = 3 + 2,58/3,51 = 3,74 лет;

4) IRR – внутренняя норма доходности

IRR = 14% + 2,63/2,63 – (– 0,94) · (24 – 14) = 21,36%.

Вывод: Инвестиционный проект целесообразен по всем показателям: NPV, PI, PP, IRR = 21,36%. Дисконтированный срок окупаемости составляет 3,74 лет.

 

Задание № 6

Номер варианта соответствует сумме последних двух цифр шифра зачетной книжки.

 

Предположим, что существует реально действующее предприятие, выпускающее сувениры.

Используя данные своего варианта, необходимо:

1) рассчитать точку безубыточности для него при условии;

2) рассмотреть влияние на точку безубыточности изменений условий деятельности;

3) для каждого изменения условий деятельности построить графики безубыточности;

4) определить финансовую устойчивость предприятия;

5) рассчитать увеличение прибыли при изменении условий деятельности.

 

Варианты задания

 

Номер варианта	1. Расчет точки безубыточности 2. работы предприятия	2. Влияние на точку безубыточности изменений условий деятельности
Цена на продукцию за отчетный период, руб.	Переменные затраты, руб.	Общая величина постоянных расходов, руб.	Объем реализации за отчетный период, %	Увеличение постоянных расходов, %	Увеличение переменных издержек, %	Увеличение продажной цены, %	Необходимое количество продукции для увеличения прибыли, %

 

Методика расчета 6-го задания

 

Предположим, что существует реально действующее предприятие, выпускающее сувениры. Необходимо:

1) рассчитать точку безубыточности для него при следующих условиях:

● цена на продукцию за отчетный период составила 50 р.;

● переменные затраты составили 25 р.;

● общая величина постоянных расходов составила 500 000р.;

● объем реализации за отчетный период составил 100%;

2) рассмотреть влияние на точку безубыточности изменения следующих условий деятельности:

● величины постоянных расходов увеличилась на 20%;

● величины переменных издержек увеличились на 20%;

● величины продажной цены увеличились на 20%;

● для каждого изменения условий деятельности построить график безубыточности;

3) определить финансовую устойчивость предприятия;

4) рассчитать, сколько продукции необходимо реализовать, чтобы увеличить прибыль на 20%.