Роль и функции финансовых рынков и секьюритизации

Роль и функции финансовых рынков и секьюритизации

Финансовые рынки выполняют две основные экономические функции: (1) Они переводят финансовые средства с этих хозяйствующих субъектов, которые имеют излишек финансовых средств для тех, кто в них нуждается (как правило, купить материальные активы), и (2) они перечисляют финансовые средства таким образом, чтобы перераспределить или передавать риск среди тех, кто ищет и тех, кто предоставляет финансовые средства. Короче говоря, две основные функции финансовых рынков - денежные переводы и риск непостоянства. Как посредники, банки также выполняют эти две функции. Эти функции, выполняют финансовые институты или рынки, обеспечивая три важные экономические услуги: (1) Они устанавливают цены финансовых активов в результате взаимодействия покупателей и продавцов; (2) они обеспечивают ликвидность, предлагая инвесторам возможность продать (ликвидировать) их финансовые активы, и (3) они снижают поиск и информационные затраты, или транзакционные издержки.

Финансовые рынки также обеспечивают механизм для торговли финансовыми активами. Некоторые финансовые активы создаются и впоследствии обращаются на организованных финансовых рынках или биржах. Чем более развита экономика, тем более организованные финансовые рынки имеют тенденцию быть. Активы, которые не покупаются и не продаются на организованных рынках торгуются на внебиржевом (OTC) рынке. Большинство банковских кредитов имеют три характеристики, которые делают их похожими на внебиржевые контракты:

- Они удовлетворяют требования клиентов;

- Они находятся в частных переговорах;

- Им не хватает ликвидности и прозрачности.

Эти черты делают банковские кредиты достаточно трудными для количественной оценки и управления, что создает потенциал для ошибочного рыночного ценообразования акций банка. Секьюритизация, объединение и упаковка банковских кредитов для продажи в качестве ценных бумаг и развитие вторичного рынка банковских кредитов сделали банковские кредиты более ликвидными и менее непрозрачными и уменьшить потенциал для неправильного рыночного ценообразования акций банков. Оба эти нововведения перекладывают риск с кредитора на инвесторов. Другим риском является риск плавающей ставки кредита, которая требует, чтобы заемщики несли часть риска роста процентных ставок. Если процентные ставки снижаются, заемщики получают выгоду.

Почему существуют финансовые посредники?

Поскольку финансовые рынки далеко не полны и совершенны, финансовые посредники (FIS) существуют. Существование неэффективности прямого финансирования позволяет финансовым посредникам существовать. По сути, прямое финансирование не в состоянии решить двойную проблему: финансовые требования, продаваемые должниками (дефицитное расходование средств), должны иметь точные характеристики (риск, ликвидность, срок платежа и стоимость) для кредиторов (прибавочные средства). Финансовые посредники, которые могут решить эту проблему, имеют потенциал, чтобы существовать. Чтобы выжить, однако, FIS должны быть в состоянии делать экономическую прибыль. Прибыльные развивают финансовый капитал, человеческие ресурсы, и репутационный капитал, что позволяет им иметь более низкие информацию, заключение контрактов и трансакционные издержки или лучше приносящие доход функции или оба, чем другие игроки в FSI. Эти преимущества могут быть прослежены, в той или иной степени, для потенциальных преимуществ, связанных со специализацией, размер фирмы (эффект масштаба), и разнообразие деятельности фирмы (эффект масштаба).

 

 

Правила входа/выхода

Одним из требований конкурентного рынка является свобода входа и выхода. Перерегулирование американского банковского дела, которое началось в 1980 году, допускает большую свободу входа (например, путем разрешения существующим банкам входить новые продуктовые и географические рынки), но не позволяют экономически несостоятельным банкам и сберегательным учреждениям выйти (например, отсутствие оперативных корректирующих действий или эффективных правил закрытия). Результатом была финансовая катастрофа, поскольку и банк и сберегательные депозитно-страховые фонды обанкротились и были вынуждены принять финансовую помощь от Казначейства США (то есть, налогоплательщиков США). Закон о совершенствовании деятельности Федерального агентства по страхованию вкладов в 1991 году пытается обеспечить более упорядоченный выход слабых сберегательных учреждений, требуя "быстрых корректирующих действий" для таких учреждений.

Рассмотрим уравнение с точки зрения недостатков банковской деятельности. Предостережение для любой развитой или развивающейся экономики является совершенно очевидным:

Новые полномочия + Снисходительность → Слабость банковской деятельности

Снисходительность (вялый надзор) подразумевает нежелание со стороны тройки регуляторов США (ФРС/агентство по страхованию вкладов/ Управление по валютному контролю) закрывать банки и сберегательные учреждения до их полного чистого истощения их экономической стоимости. Такая практика означает что экономическая несостоятельность (рыночная стоимость активов меньше рыночной стоимости обязательств) возникает до закрытия банка и является нормативным решением. Чем больше разрыв между экономической несостоятельностью и закрытием, тем больше риск убытков для Федерального агентства по страхованию вкладов и налогоплательщиков. Меры касательно немедленных корректирующих действий принятые законом о совершенствовании деятельности Федерального агентства по страхованию вкладов в 1991 году направлены на попытки обеспечить строгий контроль и устранить этот дефект.

НОРМАТИВНАЯ ДИАЛЕКТИКА (МОДЕЛЬ БОРЬБЫ)

Кейн [1977] описывает битву между банковским регулированием и банкирами как "нормативная диалектика» или борьба модель. Его идея основана на концепции изменения философа Гегеля, состоящую из трех этапов: (L) диссертации. (2) антитезис.и (3) синтез.

Когда происходит столкновение тезиса и антитезиса, то результат этого синтез. Синтез становится новым тезисом, только чтобы быть лицом к лицу с новыми антитезисами, в результате нового синтеза. Борьба носит постоянный характер, поскольку регулирование выступает в качестве налога, чего банкиры стараются избегать.

Характер борьбы берет свое начало в различающихся целях регуляторов и банкиров. Регуляторы обычно сосредоточены на безопасности, стабильности структуры (конкурентоспособности), в то время как банкиры сосредоточены на максимизации некоторых переменных, таких как богатство, прибыль, размер или участие в счет предпочтений поведения.

Когда действия банкиров ограничены, они ищут, как обойти ограничения и лазейки в законах и правилах. Регуляторы реагируют на попытки закрыть лазейки, и продолжающаяся борьба напоминает диалектику. В той степени, что борьба стимулирует финансовые инновации (как способ обойти ограничения), диалектика регулирующих также объясняет процесс финансовых инноваций.

Выгоды и издержки регулирования трудно измерить, поскольку преимущества могут быть краткосрочными, но все расходы были понесены в течение более длительного периода. Например, все расходы по страхованию вкладов США и нормативных ограничений, родившихся в 1930 году, не стали очевидными, только 50 лет спустя. Законы и правила должны быть тщательно проанализированы для их благого намерения и их непреднамеренных зол.

БАНКОВСКИЕ РИСКИ

Банкиры управляют портфелями активов и обязательств и сопутствующих информационных потоков. Основные риски банковского портфеля являются кредитный риск, процентный риск и риск ликвидности. Общее определение риска в финансовой сфере – это специфические риски, которые создают изменчивость денежных потоков в банке. Чрезмерные риски и неблагоприятные экономические условия это ингредиенты для банкротства банка. Хронологический типичный сценарий отказа разворачивается с чрезмерным кредитным или процентным рисками принятия (плохая политика), а затем неожиданной инфляции или дефляции, которая приносит общественное признание чрезмерного принятие риска (плохая реклама) и выпадает в осадок кризиса банковской ликвидности. Хотя банки с хорошей политикой обычно могут выдержать плохую рекламу, банки с плохой политикой не смогут. Методы управления гарантиями мониторинга, управления активами ограничений, и с учетом рисков ценообразования те же инструменты нужны кредиторам для управления портфелем рисков банковской деятельности.

КРЕДИТНЫЙ РИСК

Кредитные или риск дефолта относится к неопределенностям, связанных с возвратом кредита. Поскольку большинство доходных активов банка в виде займов, проблемы с качеством кредитного возврата были основными причинами банкротства банка. К симптомам низкого качества кредитов относятся высокий уровень необслуживаемых кредитов, кредитные потери и экзаменатор-классификация кредитов (т.е., нестандартные, сомнительные и потери:Sinkey [1978]).Высокая доля кредитов по отношению к общей сумме активов и быстрый рост кредитного портфеля являются потенциальным ранним предупреждением, сигналы кредитных проблем качества, которые могут указывать на потенциальные провалы. Отличие высокопроизводительных банков, как правило, это высокое качество кредитного портфеля, характеризующееся низким уровнем проблемных кредитов и кредитных потерь.

ЭФФЕКТ FISHERа, ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ДИСЦИПЛИНА, ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ И РАЗВИТИЕ

Инфляция, валютные воздействия, нехватка капитала представляют собой три важнейших проблем в финансовом и стратегическом управлении компаниями, особенно в развивающихся странах. Принимая во внимание нехватку капитала хронической дуги в развивающихся странах, инфляция и девальвация национальной валюты, как правило, обусловлены эпизодическими событиями недисциплинированной денежно-кредитной политики. В такой нестабильной финансовой среде, трудно оценить ожидаемую инфляцию и поддерживать здоровую валюту. Поскольку кредиторы страдают от неожиданной инфляции, развитие финансового рынка замедляется, замедление темпов экономического развития с несостоятельной валютой, страдает как внутренняя, так и внешняя торговля. Если в стране денежно-кредитная дисциплина часто связанна с независимым центральным банком, а приверженность к поддержанию стабильных цен, это может создать финансовые условия более благоприятные условия для содействия экономическому росту и развитию.

РИСК ЛИКВИДНОСТИ

Банки нуждаются в ликвидности по двум причинам: (L) для возврата депозитов, и (2) для финансирования потребительского спроса кредита. Ликвидность банка может быть сохранена в балансе путем проведения ликвидных активов, такие как казначейские векселя или краткосрочные, высококачественные кредиты, или оно может быть приобретено в федеральных фондов и CD рынках. Последний метод требует поддержания банка своей платежеспособности и репутационного капитала и иметь присутствие на рынке, в то время как бывший неустойки повышения урожайности связано с менее ликвидными активами. С Развитием секьюритизации увеличилась легкость, с которой банки могут продавать кредиты и генерировать ликвидность.

RECAPITULATION AND LESSONS

Кредитный риск и процентный риск являются критическими рисками, с которыми сталкивается депозитные учреждения. Секьюритизация позволяет банкам удалить риски со своих балансов, но одновременно подрывает их традиционный бизнес финансирования кредитов с депозитов. Несмотря на это, бесхозяйственность кредитных и процентных рисков является ведущей причиной неудач бережливости американского банка, неправильная система регулирования и страхования депозитов и процентных ставок и цен волатильности лет с 1966 по начала 1990-х неразрывно переплетены с банками США и бережливостью кризисов. Чтобы попытаться избежать проблем, которые преследует американскую банковскую систему и систему развивающихся стран необходимо для поддержания стабильной экономической и финансовой среды регулировать банки таким образом, чтобы не ограничивать свои возможности диверсификации, и, если они обеспечат страхование депозитов, должным образом его цену (например, на основе риска).

 

Роль и функции финансовых рынков и секьюритизации

Финансовые рынки выполняют две основные экономические функции: (1) Они переводят финансовые средства с этих хозяйствующих субъектов, которые имеют излишек финансовых средств для тех, кто в них нуждается (как правило, купить материальные активы), и (2) они перечисляют финансовые средства таким образом, чтобы перераспределить или передавать риск среди тех, кто ищет и тех, кто предоставляет финансовые средства. Короче говоря, две основные функции финансовых рынков - денежные переводы и риск непостоянства. Как посредники, банки также выполняют эти две функции. Эти функции, выполняют финансовые институты или рынки, обеспечивая три важные экономические услуги: (1) Они устанавливают цены финансовых активов в результате взаимодействия покупателей и продавцов; (2) они обеспечивают ликвидность, предлагая инвесторам возможность продать (ликвидировать) их финансовые активы, и (3) они снижают поиск и информационные затраты, или транзакционные издержки.

Финансовые рынки также обеспечивают механизм для торговли финансовыми активами. Некоторые финансовые активы создаются и впоследствии обращаются на организованных финансовых рынках или биржах. Чем более развита экономика, тем более организованные финансовые рынки имеют тенденцию быть. Активы, которые не покупаются и не продаются на организованных рынках торгуются на внебиржевом (OTC) рынке. Большинство банковских кредитов имеют три характеристики, которые делают их похожими на внебиржевые контракты:

- Они удовлетворяют требования клиентов;

- Они находятся в частных переговорах;

- Им не хватает ликвидности и прозрачности.

Эти черты делают банковские кредиты достаточно трудными для количественной оценки и управления, что создает потенциал для ошибочного рыночного ценообразования акций банка. Секьюритизация, объединение и упаковка банковских кредитов для продажи в качестве ценных бумаг и развитие вторичного рынка банковских кредитов сделали банковские кредиты более ликвидными и менее непрозрачными и уменьшить потенциал для неправильного рыночного ценообразования акций банков. Оба эти нововведения перекладывают риск с кредитора на инвесторов. Другим риском является риск плавающей ставки кредита, которая требует, чтобы заемщики несли часть риска роста процентных ставок. Если процентные ставки снижаются, заемщики получают выгоду.