Оценка денежного потока инвестиционного проекта

При наличии необходимых предпосылок для инвестиционной деятельности руководствуются следующими основными принципами:

- выбирают направление и объекты инвестиционных вложений;

- производят расчет денежных потоков, способных обеспечить реализацию инвестиционных проектов;

- оценивают ожидаемые денежные потоки в результате реализации инвестиционного проекта;

- выбирают оптимальный проект, руководствуясь существующими критериями оценки инвестиционных проектов;

- производят периодическую переоценку инвестиционных проектов после их принятия.

 Важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов является расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации и по мере эксплуатации данного проекта.

Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода, то есть от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – временные отрезки, которым присваиваются номера. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t₀ = 0, который принимается за базовый. Им может быть момент начала или конца нулевого шага. Следует помнить, что при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же. Продолжительность шагов может быть различной.

Инвестиционный проект как и любая финансовая операция, то есть операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток ИП – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока обозначается через СF(t), если оно относится к моменту времени t, или через CF(m), если оно относится к соответствующему шагу расчета. В тех случаях, когда речь идет о нескольких потоках или о какой-то составляющей денежного потока, указанные обозначения дополняются необходимыми индексами.

На каждом шаге расчета значение денежного потока можно охарактеризовать следующими показателями:

-притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

-оттоком, равным платежам на этом шаге;

-сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток CF(t) обычно состоит из потоков от следующих видов деятельности:

-денежного потока от инвестиционной деятельности CF^и(t);

-денежного потока от операционной деятельности CF^о(t);

-денежного потока от финансовой деятельности CF^ф(t).

Реализацию инвестиционного проекта могут обеспечить только поступающие денежные потоки. Важно отметить, что экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов, выраженных в форме денежных потоков, а не на изменениях прибыли, отражаемых в бухгалтерской отчетности. Так для каждого отдельно инвестиционного проекта необходима информация об ожидаемых потоках наличности с учетом налоговых платежей.

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

- определяет объем и источники, поступивших на предприятие денежных средств;

- выявляет основные направления использования денежных средств;

- оценивает достаточность собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

- определяет причины расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Основными методами расчета величины денежных потоков являются прямой, косвенный и матричный методы.

Для оценки входящих и исходящих денежных потоков, образующихся по мере реализации и эксплуатации инвестиционного проекта, можно применить косвенный метод оценки. Для этого необходимо просуммировать потоки денежных средств от следующих направлений деятельности:

- основной (текущей);

- инвестиционной;

- финансовой.

Рассмотрим каждое из направлений более подробно.