Расчет цены акций разных видов

Для привилегированных акций цена акции рассчитывается по следующей формуле:

Р =

где Р - стоимость акции;

D - дивиденд на акцию;

R — требуемая норма прибыли на данный тип инвестиций.

Рассмотрим пример. По привилегированной акции номиналом 40 долл. выплачивается дивиденд в размере 9 долл. Определить цену акции, если требуемая норма прибыли на данный тип акций составляет 18 % годовых.

Р =  = 50 (долл.)

Вопрос состоит в том, как определяется требуемая норма прибы­ли. Прежде всего, ее следует сопоставить с уровнем безрисковой про­центной ставки. Если процентная ставка по безрисковым вкладам со­ставляет, например, 12 % в год, то инвестор при вложении средств в акции будет стремиться получить более высокий процент, так как по­купка акций является рискованным делом. В зависимости от того, на­сколько рискованно вкладывать деньги в покупку тех или иных ак­ций, и будет определяться приемлемая норма прибыли. То есть приемлемая норма прибыли равняется величине безрисковой процен­тной ставки плюс плата за риск. И если в приведенном выше приме­ре инвестор оценил плату за риск в размере 6 % годовых от суммы инвестиций, то приемлемая норма прибыли определится на уровне 18 % годовых.

Определить рыночную цену обыкновенных акций — дело значитель­но более сложное. Во-первых, потому что дивиденд по обыкновенным акциям заранее не объявляется и можно исходить лишь из предположе­ния о его предстоящем уровне. Во-вторых, на выплату дивидендов идет только часть чистой прибыли компании, другая часть в виде нераспре­деленной прибыли остается в компании и используется на развитие про­изводства. И чем больше чистая при­быль, тем больше потенциал роста прибыли компании в будущем. По существу, нераспределенная прибыль является для акционеров капита­лизированным дивидендом, и ее увеличение ведет к росту «книжной» стоимости и рыночной цены акции. Рост рыночной цены акции рав­носилен тому, что акционер помимо дивидендов может получить доход в виде разности рыночной цены акции конца и начала рассматривае­мого периода. Падение рыночной цены акции будет свидетельствовать о понесенных акционером убытках.

При расчете помимо размера диви­денда следует учитывать и прирост стоимости акции.

Если инвестор оценил ожидаемые дивиденды и величину курсо­вой стоимости акции следующего года, то, чтобы достичь требуемой нормы прибыли на акцию (доходности, соответствующей данной сте­пени риска), курсовая цена акции (цена приобретения акции) не дол­жна превышать определенного уровня. Эта цена может быть опреде­лена по формуле:

Р  =

где Р  — цена акции в базисном году;

D  — ожидаемые дивиденды в следующем году;

Р — ожидаемая цена акции в конце следующего года;

R — требуемая норма прибыли на акцию.

    Рассмотрим пример. На фондовом рынке продаются акции компании. По рас­четам инвестора ожидаемые дивиденды в следующем году составят 5 руб. на акцию, а курс акций достигнет 55 руб. По какой цене инвес­тор может приобрести акции компании, чтобы обеспечить требуемую для данного вида вложений норму прибыли в размере 20 % годовых.

Р  = = 50 руб.

Если рыночный курс акций выше 50 руб., то инвестору следует отказаться от покупки акций, так как в этом случае не будет обеспечена требуемая норма прибыли.

При выдвинутых условиях курс акций компании дол­жен находиться именно на уровне 50 руб. Допустим, курс акций опустился ниже 50 руб. и составил 40 руб. В этом случае доходность акций возрастет и установится на более высоком уровне, чем доходность других акций с аналогичным уровнем риска. Инвесторы станут предъявлять повышенный спрос на акции, их цена бу­дет возрастать, а доходность снижаться до уровня, который соответ­ствует доходности других акций с таким же уровнем риска.

Если акции компании будут продаваться по цене выше 50 руб., то их доходность окажется ниже, чем доходность акций других компаний. Спрос на акции в таком случае упадет, и цена на них снизится до уровня 50 руб. Следовательно, на все ценные бумаги с одинаковой степенью риска цены должны устанавливаться на таком уровне, который обеспечивает одинаковый уровень доходности.

Доходность акции

Доходность акции, находящейся в собственности инвестора менее года, может быть определена по следующей формуле:

R =

где R — доходность акции из расчета годовых;

Р  — цена покупки акции;

P  — цена продажи акции;

D — дивиденды, полученные за период владения акций;

Т— период владения акцией (в днях).

Например, инвестор приобрел пакет акций по цене 50 руб. за акцию, через 240 дней продал весь пакет при цене 55 руб. за акцию, получив за время владения акциями дивиденды в размере 3-х руб. Рассчитаем доходность акции (доходность пакета) за период владения.

R =  = 0,2433 = 24,33%

Однако если акция находилась у инвестора в течение нескольких лет, то данная формула дает искаженные результаты, так как здесь не учиты­вается стоимость денег во времени. Поэтому необходим другой подход.

Доходность акции за длительный период времени определяется по следующей формуле:

R =

Пример.Инвестор приобрел акцию за 50 руб. и продал ее через 4 года за 84 руб. За время владения акцией инвестор получил дивиденды за пер­вый год 3 руб., за второй год - 4 руб., за третий год - 4 руб. и за четвертый год — 5 руб. Определить доходность от операции с акцией.

После продажи акции инвестор имел на руках сумму 100 руб. (3 + 4 + + 4 + 5 + 84). Таким образом, доходность за период владения акцией:

R =  = 0,1892 = 18,92%