Двухфакторная модель Альтмана

Z= -0.3877 — 1.073*X₁ + 0.0579*X₂

 

X1 – Коэффициент текущей ликвидности,

Х2 – Коэффициент капитализации (самофинансирования).

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

 

Так как двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия, чаще используют более расширенную модель, разработанную в 1983 г.

пятифакторная модель Альтмана

Z* = 0.717*X₁ + 0.847*X₂ + 3.107*X₃ + 0.420*X₄ + 0.998*X₅

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

 

Если Z**>2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Если 1,1<Z**<2,6 – зона неопределенности («серая» зона).

Если Z**<1,1 – зона финансового риска («красная» зона).

 

Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год до его наступления.

Таблица 12- Расчет коэффициентов вероятности банкротства по пятифакторной модели Альтмана

Коэффициент	Формула расчета	20..г.	20..г.	20..г.
X1	(Оборотный активы-Краткосрочные обязательства) / Активы
Х2	Чистая прибыль/Активы
Х3	Прибыль до налогообложения/Активы
Х4	Собственный капитал/ Обязательства
Х5	Выручка/ Активы

 

Подставляем полученные данные коэффициентов в формулу расчета

Z = 0.717*X₁ + 0.847*X₂ + 3.107*X₃ + 0.420*X₄ + 0.998*X₅

Таблица 13- Итоговый расчет вероятности банкротства по пятифакторной модели Альтмана

Год	Формула расчета для подстановки коэффициентов	Итоговое значение
20..г.	Z = 0,717*(     )+ 0,847*(    ) + 3.107*(   ) + 0,420*(   ) + 0,998*(   )
20..г.	Z = 0,717*(     )+ 0,847*(    ) + 3.107*(   ) + 0,420*(   ) + 0,998*(   )
20..г.	Z = 0,717*(     )+ 0,847*(    ) + 3.107*(   ) + 0,420*(   ) + 0,998*(   )

Смотрим полученные значения и определяем, находится ли предприятие в зоне риска.

 

 

МОДЕЛЬ ЗАЙЦЕВОЙ О.П.

Модель Зайцевой – однаиз первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятий, появившихся в 90-х годах 20 века. Модель О.П. Зайцевой имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

 

где:

 

· Х1 –Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

· Х2 – Кз – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

· Х3 –Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

· Х4 –Кур – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

· Х5 –Кфл – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) — отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

· Х6 –Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:

 

 

Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6прошлого года

Если все сократить, то получается:

Кнорматив =1.57 + 0.1 * К_{6прошлого года}

 

Вывод по модели оценки риска банкротства Зайцевой:

· Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия,

· Если меньше — то вероятность банкротства незначительна.

Таблица 14– Расчет коэффициентов вероятности банкротства по модели Зайцевой

Показа-тель