Направления совершенствования системы регулирования курса рубля в Российской Федерации

валютный курс рубль платежный

В третьей главе «Направление и совершенствование системы регулирования курса рубля в Российской Федерации» отражена специфика методов регулирования валютного курса в России, в том числе с использованием административных рычагов воздействия на спрос и предложение иностранной валюты, а также спрос и предложение валюты Российской Федерации. При этом анализируется эффективность применяемых в России административных регуляторов валютного курса, а также «рыночных» методов регулирования курса рубля. Существенное внимание уделено анализу причин и последствий валютно-финансового кризиса в России, очередное обострение которого пришлось на август 1998г.

Среди основных причин острых кризисных явлений в отечественной экономике в 1997-1998г., повлекших многократное обесценение рубля, можно выделить следующие: стагнация национальной промышленности, незавершенность экономических реформ, недостаточный уровень монетизации экономики, неудовлетворительное состояние федерального бюджета и платежного баланса, слабость российской банковской системы и инфраструктуры рынка, азиатский кризис.

В результате проведенного исследования автор приходит к заключению, что значительная часть предпосылок обострения в 1997-1998г. финансового кризиса в России полностью не устранена и до сих пор. Внешний долг государства продолжает оставаться фактически на непосильном для самостоятельного обслуживания уровне, банковская система находится в стагнации, граждане и предприятия избегают хранить денежные средства в банках-резидентах и предпочитают переводить их на счета в кредитных организациях за рубежом, не решена проблема неплатежей между хозяйствующими субъектами, а также между хозяйствующими субъектами и государством.

С практической точки зрения особое значение имеют последствия обострения в 1997-1998г. финансового кризиса, поскольку именное они определили основные параметры действующей системы валютного регулирования. Предпринятые чрезвычайные меры, включая меры по значительному ужесточению валютного регулирования (дополнительные ограничения в биржевой торговле валютой, введение 75% обязательной продажи валютной выручки, введение правил, повышающих издержки потенциально фиктивных внешнеэкономических сделок и т.д.) в определенной степени помогли повысить платежеспособность государства и нормали ювать ситуацию на валютном рынке, а также сохранить достаточно либеральные режим покупки и владения иностранной валютой.

Вместе с тем, как представляется автору, в настоящее время система валютного регулирования и валютного контроля РФ должна быть трансформирована. Среди доводов в пользу изменения валютного регулирования, на наш взгляд, можно выделить четыре важнейших. Первый заключается в недостаточной эффективности валютного режима. Продолжается масштабное бегство капитала, а обязательная продажа валютной выручки существенно ниже резидентов при покупке иностранной валюты для осуществления авансовых переводов по импортным товарным контрактам заранее открывать в уполномоченном банке специальные страховые депозиты в рублях в размере средств, эквивалентных сумме валюты, приобретаемой на рынке. Эта мера была призвана сократить необоснованные авансовые переводы за рубеж, а также, соответственно, спрос на иностранную валюту.

В результате введения данного ограничения курс рубля к доллару вырос с 24,29 до 24,16 рубля за доллар, а объем торгов снизился с 220 млн. долларов США до 180-215 млн. долларов в последующие четыре дня. Однако уже 2 апреля 1999г. падение курса рубля продолжилось.

Указанную тенденцию - за очередным существенным ужесточением Банком России системы валютного регулирования следует непродолжительный спад спроса на доллары на СЭЛТ ММВБ и, как следствие, незначительное временное укрепление рубля, можно проследить на протяжении всего 1999г.

В связи с этим, отмечается, что эффективность применяемых административных регуляторов ограничена, а многие запретительные меры снижают экономическую активность законопослушных хозяйствующих субъектов и, как следствие, негативно сказываются на темпах экономического роста и объемах национально ВВП. Ряд же действительно необходимых регуляторов применяется крайне неэффективно и требует существенного изменения.

Вместе с тем, в работе доказывается, что в переходный период минимально достаточная система мер валютного регулирования может служить важным элементом проводимой валютной политики, и быть направлена на преодоление ряда негативных последствий открытости экономики, как то: переливы «горячих» денег, неконтролируемый отток национального капитала. В настоящее время регулирование перевода капитала из России имеет разрешительный характер. Однако для выдачи разрешений необходима ясно выраженная цель. В этом отношении весьма полезен, например, опыт Испании, которая во время существования соответствующего ограничения обозначила эту цель как содействие развитию национального экспорта.

Важным элементом стабильности национального валютного рынка является обязательная частичная продажа экспортной валютной выручки, снижение норматива или отмена которой может привести к крайне негативным последствиям. Согласно проведенным автором расчетам, в ближайшие годы предложение валюты будет практически без «запаса» удовлетворять потребность в ней при стабилизации текущей ситуации. Рост импорта, вызванный укреплением реального курса рубля, а также возможные колебания мировых цен на сырьевые товары, позволяют сделать вывод о том, что даже существующий 75% норматив обязательной продажи может не обеспечить удовлетворение потребностей российской экономики в иностранной валюте. Сокращение валютных резервов Банка России неминуемо спровоцирует массированные атаки на национальную валюту, что в конечном счете подорвет основы стабильности финансовой системы страны.

В работе показано, что в современных условиях урегулирование диссонанса в денежно-валютной сфере России, усиливающегося на фоне замедляющихся темпов прироста промышленного производства, возможно по двум классическим, реализуемым исключительно монетарными средствами, но не безукоризненными в данной ситуации сценариями.

Первый сценарий развития событий может предусматривать достаточно существенное, но регулируемое обесценение рубля, что должно поддержать отечественных производителей при невысоком или среднем уровне инфляции. Очевидно, что для недопущения ревальвации рубля необходимо резкое увеличение номинального курса доллара, которое в свою очередь может быть вызвано масштабными рублевыми интервенциями Банка России на внутреннем рынке. Однако ускорение роста денежной массы до 8-10% в месяц (около 200% годовых) может привести к увеличению инфляции до!00% годовых в течение двух-трех месяцев. Очевидно, что такой уровень инфляции несовместим с экономическим ростом, поскольку падает реальная рентабельность производства и сверх дорогие кредиты практически обнуляют инвестиционный спрос, - не говоря уже об угрожающих масштабах долларизации экономики.

Второй сценарий урегулирования диссонанса в денежно-валютной сфере предусматривает стабильный или даже крепнущий рубль при минимальном уровне инфляции. Как показывают расчеты, курс доллара все еще продолжает быть в 2,5 раза выше паритета покупательной способности в расчете по ВВП и в 2,5-3 раза в расчете по корзине потребительских товаров (дать абсолютно точные оценки затруднительно в силу трудоемкости расчетов и дефицита официальных данных). Таким образом, можно заключить, что при прочих равных условиях у экономики есть существенная «подушка», позволяющая иметь активное торговое сальдо и способная самартизировать дальнейшее удорожание рубля. Вместе с тем, следует учитывать, что быстрое и значительное повышение курса рубля гарантировано ведет к прекращению промышленного роста, поскольку за прошедшие с августовского обострения кризиса два с половиной года практически сошли на нет позитивные сдвиги в ценовых пропорциях.

На взгляд автора, в сложившихся условиях оптимальным мог бы быть симбиоз рассмотренных выше двух крайних альтернатив денежно-курсовой политики, предусматривающий меры по противодействию высокой инфляции и одновременно плавное, может быть даже незначительное, укрепления реального курса рубля. Необходимо сохранить «инфляционно-курсовую паузу» до тех пор, пока промышленные предприятия не предъявят достаточный для абсорбции «валютной» эмиссии естественный спрос на рубли.

Способов стерилизации избыточной рублевой массы, приемлемых в тактическом плане, несколько: повышение обязательных резервов коммерческих банков и ставок по привлекаемым Центральным банком депозитам (ставка рефинансирования не играет пока в России такой роли, как, например, учетная ставка в развитых странах с рыночной и ряде государств с переходной экономикой), эмиссия государственных ценных бумаг. Однако в стратегическом плане использование исключительно этих мер будет безусловно мультиплицировать масштабы проблемы, при условии, что темпы роста промышленности и экономики в целом будут недостаточными. В сложившихся условиях необходимо продолжать наращивание денежной составляющей в расчетах хозяйствующих субъектов, снижая при этом долларизацию экономики.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

. Фактически валютный курс - это сравнительная цена валюты одного государства, выраженная в единице валюты другой страны. Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты, т.е. происходит так называемого "фундаментальное равновесие".

. Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам. В соответствии с этими признаками можно выделить самые разные виды валютных курсов.

. Сила и постоянство действия различных факторов, определяющих валютный курс, все время меняются. Данные факторы носят экономический, политический, структурный, конъюнктурный, правовой, психологический характер и воздействуют на формирование валютного курса как прямо, так и косвенно.

. Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования. Основные методы регулирования валютного курса: валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты); операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг); изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

. Банк России предпринимает меры для того, чтобы укрепить национальную валюту. Реальная конвертируемость рубля подразумевает как необходимое условие использование рубля для ценообразования и осуществления международных, применение национальной валюты в качестве средства накопления и сбережения как резидентами, так и нерезидентами, активизацию торговли рублями на валютных рынках.

. Банком России продекларирована задача превращения процентной ставки в главный инструмент денежно-кредитной политики. Предполагается обеспечить постепенное сужение диапазона процентных ставок по собственным операциям ЦБ РФ и снижение волатильности ставок денежного рынка. Однако Банк России не сформулировал задачи структуризации процентной политики на основе регулирования кратко-, средне- и долгосрочных ставок.

. Россия развивается динамично, а ее платежный баланс стабилен, что свидетельствует о положительных тенденциях экономического развития.

. В современных условиях реально используются следующие режимы валютных курсов: свободно колеблющиеся курсы без всякого официального вмешательства, которые предполагают полный отказ от ППС; ограниченно плавающие (четко фиксированные) курсы, колебания которых сдерживаются государством, если оно находит эти колебания чрезмерными; плавающие курсы, основанные на постоянном пересмотре паритетов в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей или на расширении допустимых пределов колебания вокруг паритетов; фиксированные курсы.

Таким образом, автор согласен с тем, что валютный курс выражает существующие производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком, а с другой - оказывает на формирование этих отношений непосредственное влияние. Поэтому в условиях интернационализации экономики развитие валютных отношений, проблемы формирования валютного курса приобретают все большее значение.