Капитальные вложения в структуре инвестиционного капитала

 

Капитальные вложения как основы инвестиций в развитие производства – это, прежде всего, производственные расходы на проектно-изыскательские работы, подготовку персонала, строительно-монтажные работы, закупку технологического оборудования, машин, механизмов, инструментов.

Основные элементы капиталовложений составляют их технологическую структуру, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиций в развитие производства. В свою очередь на прогрессивность технологической структуры оказывают влияние 2 фактора:

· техническое (технологическое) содержание нововведений

· ресурсосберегающие способы производства

Процессы воспроизводства на базе нововведений могут осуществляться различными путями, которые образуют производственные капиталовложения (новое строительство, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий).

К реконструкции действующего предприятия (производства) относится осуществляемое полное или частичное перевооружение и переустройство производства (без строительства новых и расширения производственных площадей, действующих цехов, но со строительством при необходимости новых и расширения действующих объектов вспомогательного и обслуживающего назначения). При реконструкции осуществляется: замена морально устаревшего и физически изношенного оборудования; механизация и автоматизация производства; создаются малоотходные и безотходные производства; улучшаются технико-экономические показатели.

Реконструкция действующего предприятия может осуществляться также для организации производства новых видов продукции на существующих производственных площадях, к относится и строительство новых цехов и объектов взамен ликвидируемых. В ходе реконструкции действующего предприятия проводятся работы по строительству природоохранных объектов, переустройства систем водоснабжения, вентиляции и другие работы, связанные со строительствами установок и сооружений для улучшений условий труда и сокращения вредных выбросов в окружающую среду.

Техническое перевооружение действующих производств осуществляется в целях повышения технического уровня производства путем модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным.

Иногда при изменении внешних условий деятельности предприятия возникает необходимость привлечения инвестиций на поддержание действующих мощностей предприятия. К таким инвестициям относятся капитальные затраты на строительство объектов и сооружений для добычи природного сырья, а также расходы по замене физически изношенного оборудования (погодные, климатические, природные условия)

 

Инвестиции в продуктовые программы и потенциал предприятия

 

Стремление работать с максимальной экономической отдачей понуждает многие компании реформировать внутреннюю организационную структуру и методы управления бизнесом.

Вспомогательные и специальные бюджеты предприятия подготавливают исходную информацию для составления основных бюджетов, а также обрабатывают итоговую информацию для точного определения целевых показателей и нормативов финансового планирования и учета особенностей местного налогообложения. Процесс бюджетирования разбит на две основные части: подготовка операционного бюджета и подготовка финансового бюджета.

Процесс бюджетирования начинается с составления бюджета продаж и бюджета производства. Системообразующим звеном в данных бюджетах является ассортиментная программа (продуктовый бюджет).

Формирование продуктового бюджета включает в себя ряд процедур:

1. Разработка альтернативных продуктовых бюджетов (комбинации видов изделий и объемов их производства) с учетом дополнительных условий:

· в сфере сбыта

· в сфере производства

· в сфере материально-технического обеспечения

2. Анализ и оценка альтернатив в зависимости от различных условий принятия решений:

При отсутствии "узких мест" (разнообразные ограничения, связанные с производством и продажей). Критерием оценки альтернатив является рентабельность продукции (маржинальный доход) по каждому виду продукции.

При наличии 1го узкого места критерием служит маржинальная прибыль на единицу узкого места

При наличии нескольких узких мест критерием выступает маржинальная прибыль за определенный промежуток времени

Когда на предприятии нет таких "узких мест" оптимальную продуктовую программу определяют только с точки зрения возможностей сбыта, при этом обязательным условием включения продукции в ассортимент является положительная маржинальная прибыль по каждому продукту (то есть разница между предполагаемой выручкой от продажи продукции определенного и переменными затратами на производство данной продукции).

Производственный потенциал предприятия представляет собой реальный объем продукции, который возможно произвести при полном использовании имеющихся ресурсов, имеющиеся и потенциальные возможности производства, наличие факторов производства, обеспеченность его определяющими видами ресурсов.

Активная инвестиционная деятельность говорит о непрерывности деятельности организации, поскольку свидетельствует о развитии ее производственного потенциала, а активная финансовая деятельность по привлечению финансовых ресурсов подтверждает факт доступности для организации финансовых источников.

 

Роль и место в финансовых институтах инвестиционных процессов

 

Отличительными чертами инвестиционной деятельности являются:

· обладание материальными и нематериальными ценностями на определенном правовом основании

· самостоятельность и инициатива при принятии решения об их вложении в объекты предпринимательской и других видов деятельности

· придание вкладываемым ценностям статуса инвестиций

· финансовая система включает в себя 2 крупных компонента: собственно финансовые институты и финансовые рынки, оперирующие в своей деятельности различными инструментами, при помощи которых осуществляются инвестирование и кредитование.

 

 

Лекция 5

Cредневзвешенная стомость капитала (ССК) и принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений

 

Расчет средневзвешенной ССК

Любому предприятию необходимы денежные средства, чтобы финансировать свою производственно-коммерческую деятельность. Пассивы (Капитал) служат источником покрытия активов (имущества предприятия). Исходя из продолжительности функционирования их классифицируют на краткосрочные и долгосрочные. Это связано для предприятия с определенными расходами:

· Т.к. акционером необходимо выплачивать дивиденды

· Владельцам корпоративных облигаций необходимо выплачивать проценты

· Банкам – проценты, за предоставленные ими кредиты

Цена капитала – общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему.

В идеальном случае предполагают, что оборотные активы финансируют за счет краткосрочных обязательств. А внеоборотные – за счет долгосрочных обязательств, тем самым оптимизируют общую сумму затрат на привлечение различных источников.

Концепция «цены» является ключевой категорией в теории капитала. Она характеризует ту норму доходности инвестируемого капитала, которую должно обеспечить предприятие чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

На практике различают два понятия:

· цена капитала данного предприятия

· цена действующего предприятия в целом как субъекта хозяйствования на рынке капитала.

Первое понятие количественно выражают в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию долга перед собственниками (акционерами) и кредиторами.

Второе выражают различные параметры, а именно стоимостью активов, объемом собственного капитала и прибылью.

Основная сложность заключается в определении стоимости единицы капитала, полученного за счет конкретного источника средств. Для некоторых источников цену капитала можно установить как: цена акционерного капитала, объем банковского кредита или облигационного займа. По другим источникам средств выполнить эти расчеты сложно по таким категориям как нераспределенная прибыль, кредиторская задолженность.

Нераспределенная прибыль принадлежит собственникам (акционерам) предприятия. Именно они решают, вложить ли ее в производство или направить на выплату дивидендов. Поэтому нераспределенную прибыль следует рассматривать как элемент капитала (для акционеров – получение дополнительного дохода). Поэтому стоимость нераспределенной прибыли совпадает с ценой капитала, полученной от размещения обыкновенных акций. Предприятие-эмитент несет дополнительные затраты, связанные с выпуском и размещением нового пакета акций. При мобилизации внутреннего источника финансирования в форме нераспределенной прибыли такие затраты отсутствуют.

Цнп = Цоа

где Цнп – цена нераспределенной прибыли

Цао – цена привлеченного акционерного капитала в форме дополнительной эмиссии обыкновенных акций.

Зная ориентировочную цену капитала, можно осуществлять сравнительный анализ эффективности авансированных средств, включая оценку инвестиционного проекта.

Средневзвешенная стоимость капитала представляет собой – минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Ее рассчитывают как средневзвешенную величину из индивидуальных стоимостей, которые обходятся предприятию привлечение различных видов источников средств.

 

Расчет средневзвешенной стоимости капитала по акционерной компании:

Наименование источника средств	Средняя стоимость источника для компании, среднегодовой %	Удельный вес источников в пассиве баланса
Обыкновенные акции		0,5
Привилегированные акции		0,1
Корпоративные облигации		0,05
Долгосрочные банковские кредиты		0,15
Кредиторская задолженность		0,2
ИТОГО	-

 

Процентная ставка банка процента в 4 квартале 2009 года составила 11,5%. Рассчитаем ССК.

ССК = (16*0,5)+(12*0,1)+(10*0,05)+(15*0,15)+(5*0,2) = 12,95%. Если внутренняя норма доходности больше ССК, то этот проект может быть реализован, как обеспечивающий интересы инвесторов и кредиторов. Внутренняя норма доходности меньше ССК, то проект отвергают. Проект отвергаем, т.к. ССК выше внутренней норма доходности.