Общая характеристика инвестиционных ресурсов

Не всякий известный экономи­ческой науке вид ресурсов (материально-технических, финан­совых, трудовых, информационных, природных и т.д.), может быть отнесен к инвестиционным. Как известно, слово "ресур­сы" происходит от французского эквивалента "геззоигзез" и оз­начает средства, запасы, возможности, источники чего-либо. С учетом этого под инвестиционным ресурсом допустимо пони­мать любой возможный источник инвестиционной деятельно­сти. Именно с этих позиций рассматривается соотношение по­нятий экономические и инвестиционные ресурсы.

328                   Государственное регулирование рыночной экономики

Так, основные фонды, находящиеся на балансе предприя­тия, являются его экономическим ресурсом, учитываемым, в ос­новном, по остаточной стоимости. Но распространение тако­го подхода на инвестиционные ресурсы не правомерно, по­скольку роль эксплуатируемых основных фондов в инвести­ционном процессе качественно иная. С одной стороны, они формируют собственный инвестиционный ресурс предприя­тия по мере начисления амортизации. С другой стороны, су­ществует возможность использования имеющихся основных фондов в качестве залога при привлечении инвестиций в раз­витие производства в объеме, как правило, существенно мень­шем их остаточной стоимости. В банковской практике такое снижение достигает 30...50% и обусловлено необходимостью снижения риска ликвидности (потерь при продаже заложен­ного актива). Более того, морально изношенные основные фонды, оставаясь используемым экономическим ресурсом, могут полностью утратить свою значимость в качестве ресурса инвестиционного.

Еще сложнее идентифицировать роль материальных оборот­ ных средств в организации инвестиционного процесса. Они, как известно, изменяют свою материальную форму и переносят стоимость на готовую продукцию в течение одного производст­венного цикла. Поэтому возможность использования данного вида материально-технических ресурсов в качестве объекта за­лога под привлекаемые инвестиции несравнимо меньше, чем у основных фондов, и при прочих равных условиях распростра­няется лишь на их нормируемый запас.

Точно такая же логика рассуждений применима и по отноше­нию к финансовым ресурсам. Например, любые имеющиеся в распоряжении банка денежные средства или высоколиквид­ные ценные бумаги несомненно являются экономическим ре­сурсом. Но далеко не все финансовые ресурсы могут рассмат­риваться как инвестиционный ресурс. Так, часть денежных средств, имеющихся у банка в конкретный момент времени, будет израсходована на выплату заработной платы работникам, уплату налогов, переведено в фонд обязательных резервов Цен­трального банка РФ и т.д. Денежные средства, свободные от краткосрочных обязательств и находящиеся на текущих счетах клиентов банка, также не являются инвестиционным ресурсом,

Глава XVI. Основные направления инвестиционной политики        329

поскольку могут быть в любой момент израсходованы клиен­том по своему усмотрению. По сути дела, с точки зрения реше­ния проблемы развития реального сектора отечественной эко­номики, к инвестиционным могут быть с полным правом отне­сены лишь те финансовые ресурсы, которые могут быть инвес­тированы в основной капитал.

Не являются в чистом виде инвестиционными и такие виды ресурсов, как трудовые, природные и информационные. Здесь следует, прежде всего, обратить внимание не на сами виды та­ких ресурсов, а на производные от них нематериальные активы. Последние могут выступать в разнообразных видах. В их числе: обладание промышленной собственностью, право разработки месторождений сырьевых ресурсов, обладание эксклюзивной информацией о специфике функционирования рынков, на­копленный опыт эффективного менеджмента и т.д.

С точки зрения трактовки инвестиционных ресурсов, следу­ет разграничивать такие понятия как наличие трудовых ресур­сов и качество менеджмента, природные ресурсы и права на разработку соответствующих месторождений, информация и права собственности на нее. Первые из них, будучи факторами производства, относятся исключительно к экономическим ре­сурсам, а вторые (качество менеджмента, права на разработку природных ресурсов и право собственности на информацию) — к нематериальным активам, т.е. и к экономическим, и к ин­вестиционным ресурсам и т.д.

Перечисленные выше инвестиционные ресурсы используют­ся в инвестиционном процессе, результатом которого является удовлетворение платежеспособного спроса на основные фонды и технологии качественно нового уровня в фондопотребляю-щих отраслях экономики. Правда, многие отрасли экономики, отдельные производственные компании, могут рассматривать­ся одновременно как фондосоздающие и как фондопотребляю-щие. Например, строительные организации выступают одно­временно и как потребители строительных машин и как созда­тели объектов строительства для их последующей эксплуатации другими потребителями (заказчиками). Это обстоятельство подчеркивает тесную взаимозависимость рынков различных инвестиционных ресурсов и необходимость оптимизации их функционирования.

330                   Государственное регулирование рыночной экономики

Лишь системный подход к использованию инвестиционных ресурсов в инвестиционном процессе будет способствовать получению эффекта синергизма¹ при их использовании. Дей­ствительно, при одинаковом общем объеме ресурсов, аккуму­лированных для инвестирования в основной капитал, два примерно одинаковых предприятия-конкурента способны достичь качественно разных результатов. Это может быть свя­зано с ориентацией на разные технологии создания основных фондов, с различной стоимостью привлекаемых финансовых ресурсов, с разным профессионализмом топ-менеджеров. Возможно также, что один из конкурентов обладает эксклю­зивной информацией об особенностях функционирования рынка. Вероятен и другой вариант, когда одно из предприятий достигает одинакового с конкурентом результата инвестици­онной деятельности с наименьшими затратами инвестицион­ных ресурсов.

Поданным Госкомстата РФ, существующая структура инвес­тиций за счет всех источников (ресурсов) финансирования ха­рактеризуется следующими данными (см. табл. 8). Из этих дан­ных следует, что в экономике страны формируется, хотя и мед­ленно, устойчивая тенденция снижения доли собственных и увеличения доли привлеченных средств в общем объеме инвес­тиций в основной капитал. Поскольку удельный вес бюджет­ных инвестиций относительно стабилен, это свидетельствует о постепенной переориентации частных инвесторов со спеку­лятивных операций на финансовых рынках на инвестиционное обеспечение развития материального производства и сферы ус­луг. Подобная трансформация инвестиционных предпочтений должна быть всемерно поддержана применением соответству­ющего инструментария государственного регулирования.

Можно тем не менее привести много примеров, свидетельст­вующих, что фактические объемы инвестиций в основной ка­питал, структура которых рассмотрена выше, существенно ни­же потенциальных возможностей предприятий, внешних инве-

' От греческого "5упег§е1а", что означает сотрудничество, содружество, позволяющее получить эффект от взаимодействия различных факторов, превышающий сумму эффектов от воздействия на рассматриваемый объект каждого фактора в отдельности. — Прим. авт.

Глава XVI. Основные направления инвестиционной политики                      331

Таблица 8 Структура инвестиций в основной капитал предприятий России по источникам финансирования

(в % к итогу)

 

Показатели	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998*г.	1999*г.	2000*г.
Инвестиции в основной капитал — всего	100	100	100	100	100	100
В том числе по ис­точникам финансиро­вания:
собственные средства	49,0	52,3	60,8	53,2	52,4	46,1
Из них:
прибыль, остающаяся в распоряжении орга­низации	20,9	15,0	13,2	13,2	15,9	23,4
амортизация	22,6	27,6	26,5			18,1
привлеченные средства	51,0	47,7	39,2	46,8	47,6	53,9
из них бюджетные средства(средства консолидированного бюджета)	21,8**	20,1	20,7	19,1	17,0	21,2
В том числе:
из федерального бюджета	10,1	9,9	10,2	6,5	6,4	5,8
из бюджетов субъек­тов Российской Феде­рации и местных бюд­жетов	10,3	10,2	10,5	12,6	10,6	15,4

* Без субъектов малого предпр инимательства.

** Включая средства бюджетного фонда государственной поддержки прио­ритетных отраслей экономики

332                   Государственное регулирование рыночной экономики

сторов негосударственного сектора экономики и государства¹. Таким образом, имеющийся в стране инвестиционный потен­циал существенно превышает те инвестиционные ресурсы, ко­торые фактически задействованы в инвестиционном процессе. Трансформация этого потенциала в реальные инвестиции на­стоятельно требует разработки и практического использования научно обоснованной инвестиционной политики государства.