Оценка эффективности и анализ рисков проекта

 

 

3.8.1. Расчет показателей эффективности базового варианта проекта

 

Расчет денежных потоков, показателей эффективности и дополнительных финансовых показателей базового варианта проекта, так же как анализ чувствительности и вероятностный анализ эффективности, проводились с помощью программного комплекса Project Expert Professional версия 7.0 (релиз 15 декабря 2000 года), разработанного московской компанией "Про-Инвест Консалтинг". Для расчетов использовалась официально лицензированная копия программы номер PE6Pr_10269N.

Проведенный с помощью Project Expert Professional расчет основных показателей инвестиционного проекта учитывающего денежные потоки, связанные с принятой схемой финансирования дал следующие результаты:

 

Таблица 3.8.1.

Чистый дисконтированный доход NPV	3 267 430 доллар США
Внутренняя норма доходности IRR (рассчитанная на общий объем инвестиций)	23,37%
Простой срок окупаемости PB (с момента начала проекта)	47 месяцев
Дисконтированный срок окупаемости DPB (с момента начала проекта)	56 месяцев
Индекс прибыльности PI	1,32

 

Приведенные результаты демонстрируют, что проект в существующем виде является прибыльным и эффективным способом инвестирования. Простая окупаемость проекта менее четырёх лет с момента начала проекта, что является достаточно высоким показателем и в целом соответствует требованиям инвестора к срокам окупаемости и возвратности инвестиций. Дисконтированный срок окупаемости с момента начала проекта составил чуть более четырех с половиной лет.

 

3.8.2. Анализ чувствительности базового варианта проекта

 

Исследование реакции основных показателей эффективности (в нашем случае, чистого дисконтированного дохода NPV) на изменение ключевых исходных параметров, количественно характеризующих проект, позволяет определить, влиянию каких факторов проект подвержен в большей, а каких – в меньшей степени. Анализ чувствительности и устойчивости дает возможность проранжировать риски проекта по степени влияния на экономический результат, что в дальнейшем позволит успешно управлять совокупным риском.

 

Анализ чувствительности и устойчивости проводился с учетом влияния возможных кредитных нагрузок в схеме финансирования. Результаты анализа в графическом виде представлены в Приложении 7.

 

1. Чувствительность по объему реализации продукции средняя, устойчивость средняя. Проект становится неэффективным при снижении объема реализации более чем на 18% по сравнению с принятым в проекте (см. график 1 в Приложении 7).

 

2. Чувствительность по цене реализации продукции средняя, устойчивость средняя. При снижении цены реализации на 15% по сравнению с принятой в проекте он становится неэффективным (см. график 1 в Приложении 7).

 

3. Чувствительность по уровню переменных (прямых) издержек низкая, устойчивость высокая. Проект остается экономически эффективным при повышении величины переменных (прямых) затрат более чем в 2 раза (см. график 2 в Приложении 7).

 

4. Чувствительность по уровню постоянных издержек низкая, устойчивость очень высокая. Проект остается эффективным при увеличении постоянных затрат более чем втрое по сравнению с базовым значением (см. график 2 в Приложении 7).

 

5. Чувствительность по объему инвестиций средняя, устойчивость средняя. Эффективность проекта остается положительной при увеличении суммы инвестиционных издержек на 42% по сравнению с запланированной, при условии неизменности остальных параметров проекта (см. график 3 в Приложении 7).

 

Ранжируя рассмотренные факторы по степени чувствительности проекта к их изменению, получим следующую ранговую таблицу.

 

Таблица 3.8.2.

Варьируемый исходный фактор	Изменение NPV при негативном изменении фактора на 1%	Итоговая чувствительность
Цена сбыта	-151 636 долларов США (-4,66%)	средняя
Объем реализации	-123 695 долларов США (-3,80%)	средняя
Объем инвестиций	-75 737 долларов США (-2,33%)	средняя
Переменные издержки	-27 935 долларов США (-0,86%)	низкая
Постоянные издержки	-15 444 доллара США (-0,47%)	низкая

 

 

Как видно из таблицы, потенциально рисковыми факторами в проекте выступают цены сбыта готовой продукции и объем реализации продукции. Также следует обратить внимание на негативное влияние вариантов превышения запланированного объема инвестиций на эффективность проекта.

 

 

3.8.3. Анализ безубыточности базового варианта проекта

 

Точкой безубыточности проекта называется такой объем производства в натуральном выражении, при котором совокупные расходы предприятия (переменные плюс постоянные затраты) на функционирование производства полностью покрываются доходами от продажи продукции. Анализ безубыточности позволяет выявить, при каком объеме производства компания "переступает" порог рентабельности и производство становится убыточным. Точка безубыточности (break-even point) дает возможность определить степень устойчивости производственного проекта и оценить влияние негативного фактора, связанного с возможным незапланированным снижением объемов выпуска продукции.

 

Проведенный анализ безубыточности позволяет характеризовать рассматриваемое в проекте производство как очень устойчивое. Уровень безубыточности соответствует месячному объему производства примерно 9% от запланированного проектом (см. график 4 в Приложении 7). Иначе говоря, даже при снижении объемов выпуска продукции в 1,5 раза по сравнению с планом производственное предприятие останется рентабельным. Высокий запас прочности компании по уровню безубыточности является важной положительной характеристикой анализируемого проекта.

 

Качественная оценка рисков

 

Для оценки влияния присущих проекту рисков на основе анализа чувствительности удобно рассмотреть матрицу "Чувствительность - Предсказуемость", связывающую чувствительность проекта по ключевым параметрам с предсказуемостью значений этих параметров.

 

Таблица 3.8.3.

Предсказуемость параметра	Чувствительность проекта по параметру
	Высокая	Средняя	Низкая
Низкая		Объем реализации	Переменные издержки
Средняя		Цена сбыта	Постоянные издержки
Высокая		Объем инвестиций

 

 

В соответствии с теорией инвестиционного анализа, более критичными для проекта являются риски негативного изменения факторов, располагающихся в таблице левее и выше. Следовательно, для рассматриваемого проекта наибольший риск будет представлять фактор снижения либо недостижения плановых объемов сбыта. Факторами риска второго уровня выступают непредвиденное снижение цен реализации и неспрогнозированный рост текущих переменных издержек.