Оценка экономической эффективности деятельности организации

На основе ранее сформированных таблиц так называемого го­ризонтального анализа показателей деятельности организации можно определить темпы изменения прибыли (П), выручки (ОР), активов (А) и других показателей.

Темп изменения показателя определяется по следующей формуле:

Так, расчет темпов изменения прибыли, объема реализации продукции и стоимости активов может быть произведен по табл. 10.

Таблица 10

Расчет темпов изменения показателей

№ п/п	Наименование показателя	Обозначение	Значения показателей (тыс. руб.)		Темпы изменения, %
			Предшествующий период	Отчетный период
1	Прибыль	П	П1	П2
2	Объем реализации продукции	ОР	ОР1	ОР2
3	Стоимость активов	А	А1	А2

 

При определении значения показателей необходимо учитывать уровень инфляции.

Определив темпы изменения каждого показателя, следует сравнить их динамику между собой.

Рассмотрим возможные соотношения изменения темпов показателей и выводы, которые можно сделать в каждом случае.

1. Т_п > Т_ор > Т_а > 100% (см. таб. 10).

Т_п – темп изменения прибыли до налогообложения (лучше брать показатель «чистая прибыль», форма № 2);

Т_ор – темп изменения объема реализации продукции выручки (форма № 2);

Т_а – темп изменения внеоборотных и оборотных активов организации.

При положительных значениях темпов изменения прибыли объемов реализации продукции и активов организации по сравнению с предшествующим периодом (при сравнении необходимо учитывать уровень инфляции) данное соотношение означает, что организация платежеспособна и ее финансовое состояние устойчиво, т. к.:

· прибыль увеличивается более высокими темпами по сравнению с ростом продаж продукции в результате снижения издержек производства и обращения;

· объем продаж возрастает более высокими темпами по сравнению с увеличением активов, т. е. ресурсы предприятия используются более рационально, эффективно.

При отрицательных значениях темпов изменения прибыли, объема продаж и активов организации по сравнению с предшествующим периодом соотношение означает, что платежеспособность и устойчивость организации ухудшаются, т. к.:

· прибыль снижается более высокими темпами по сравнению со снижением объема реализации продукции, что свидетельствует о снижении цен на продукцию или росте себестоимости продукции;

· объем реализации продукции уменьшается более высокими тем­пами, чем сокращение активов предприятия, т. е. ресурсы используются менее рационально или идет затоваривание продукцией.

1. Т_п < Т_ор < Т_а < 100%.

При положительном значении темпов изменения прибыли, объемов реализации продукции и активов предприятия соотношение означает, что платежеспособность и финансовое состояние предприятия ухудшаются:

· прибыль растет, но медленнее, чем объем реализации продукции, что свидетельствует об уменьшении цен на продукцию или увеличении издержек производства и обращения, происходит затоваривание продукцией;

· объем реализации продукции увеличивается более низкими тем­пами по сравнению с ростом активов организации, что свидетельствует о снижении цен на продукцию или затоваривании продукцией либо об увеличении активов производства, несоразмерном с выпуском продукции.

При отрицательном значении темпов изменения прибыли, объемов реа­лизации продукции и активов предприятия соотношение означает, что пла­тежеспособность и финансовое состояние организации не ухудшаются, т. е.:

· прибыль уменьшается медленнее, чем снижаются объемы реали­зации продукции, что может свидетельствовать либо о росте цен, либо о снижении издержек производства и обращения, переходе на новую, более рентабельную продукцию;

· объем реализации продукции снижается более низкими темпами по сравнению с сокращением активов предприятия, что свидетельствует о выводе лишних активов и лучшем использовании оставшихся активов предприятия (в первую очередь внеоборотных и запасов).

Следует рассматривать соотношение показателей за ряд периодов, учитывая при этом влияние операционных и финансовых факторов на результаты деятельности организации.

Британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу предложили четырехфакторную модель Z-счета:

Z₄ = 0,53 X₁ + 0,13 Х₂ + 0,18 Х₃ + 0,16 Х₄, где

X₁ = прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х₂ = оборотные активы / сумма обязательств;

Х₃ = краткосрочные обязательства / всего активов;

Х₄ = выручка от реализации / всего активов.

В этой формуле пороговое значение Z-счета – 0,2.

Многие зарубежные экономисты-аналитики используют пятифакторную модель Э. Альтмана (коэффициент вероятности банкротства). Этот коэффициент рассчитан по данным исследования совокупности 33 компаний, испытывающих финансовые кризисы. Точность такой модели достигает 70%.

В расчете участвуют показатели:

· рентабельность активов;

· динамика прибыли;

· коэффициент покрытия;

· отношение накопленной прибыли к активам;

· коэффициент текущей ликвидности;

· доля собственных средств в пассивах;

· стоимость активов.

Формула Альтмана имеет следующий вид:

Z₅ =1,2К_об + 1,4K_н.п. + 3,3K_р + 0,6K_п + K_от, где:

К_об – доля покрытия активов собственным оборотным капиталом, характеризующая платежеспособность организации:

;

K_н.п – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов:

;

K_р – рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов:

;

К_п – коэффициент покрытия по рыночной стоимости акционерного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам, отражает структуру капитала:

;

К_от – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов:

.

В табл. 19 представлена взаимосвязь значения Z₅ и возможности возникновения банкротства.

Таблица 19

Вероятность банкротства по модели Э. Альтмана

Значение Z5	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Возможная
От 3 и выше	Очень малая
Критическое значение индекса Z-счета = 2,7

 

В представленном виде модель может быть применима в России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т. е. имеют рыночную стоимость.

Можно рассмотреть еще одну пятифакторную модель определения вероятности банкротства фирмы – это система показателей диагностики банкротства У. Бивера.

В этой модели рассматриваются следующие 5 факторов:

· рентабельность активов – удельный вес заемных средств в пассивах;

· коэффициент текущей ликвидности;

· коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом;

· коэффициент Бивера;

· финансовый левередж.

Расчеты по этой методике должны быть сведены в нижеприведенную таблицу 20. Значения показателей уточнены для российской действительности.

Таблица 20

Определение вероятности наступления кризиса по модели У. Вивера

Показатели	Формула	Значения показателей
		1 группа	2 группа	3 группа
Коэффициент Бивера		0,4-0,45	0,17	-0,15
Коэффициент текущей ликвидности		≥3	2-2,25	≤1,0
Финансовый левередж		≤0,35	≥0,5	≥0,8
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом		0,4	0,3-0,4	0,06
Экономическая рентабельность		≥0,08	0,02-0,08	≤0,01

 

К 1-й группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные организации. У организаций, входящих во 2-ю группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в 3-ю группу наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

Использование указанных моделей в российской практике возможно с учетом того, что в России иные, отличные от стран с развитой рыночной экономикой, финансовые условия, а именно темпы инфляции, условия кредитования, условия налогообложения и т. д. Поэтомупользование этих моделей в отечественных условиях требует соблюдения определенной осторожности.