Оцінка проектів капітальних інвестицій методами чистої теперішньої вартості і внутрішньої норми прибутковості

Проeкт	Пері­од	Інвес­тиції,  тис.грн.	Щорічні грошові надходження,  тис.грн.	Внутрішня норма прибутковості	Чиста теперішня              вартість (cтавкa дисконту –10%), тис.грн.
X	5	286 400	100000	22%	92700
Y	10	419200	100000	20%	195300
Z	15	509 200	100000	18%	251 400

 

Наведені дані показують, що проект Z може бути схвалений за показником чистої тперішньої вартості, але відхилений, виходячи з внутрішньої норми прибутковості.

Застосовуючи розглянуті методи, слід пам'ятати, що результат оцінки за допомогою чистої теперішньої вартості вірний настільки, наскільки правильно вибрана ставка дисконту.

Досить ризиковано приймати проект лише через його дуже високої внутрішньої норми прибутковості, оскільки ця норма буде планкою, яку інвестори встановлять вам на майбутнє. Тому варто задуматися, чи реально підтримувати таку високу планку надалі.

Оскільки оцінка майбутніх грошових потоків на стадії бюджетування капі­тальних інвестицій може значно відрізнятися від фактичних грошових потоків, великі компанії широко застосовують подальший аудит у процесі впровадження проектів та після їх завершення.

 

Подальший aудит

Подальший аудит (Post - ImplementationAudit) — аналіз завершених проектів капітальних інвестицій шля­хом зіставлення очікуваних і фактичних результатів.

Подальший аудит включає:

 - порівняння прогнозів і фактичних результатів для кожного з елементів проекту, тобто обсягу продажу, ціни, витрат, інфляції тощо;

 - огляд методів прогнозування, застосовуваних на стадії оцінювання проектів; / огляд джерел інформації, використаних для оцінки проектів;

 - огляд відповідності використаних оцінок (період окупності, дисконтовані грошові потоки тощо);

 - огляд непередбачених чинників, що виникли в процесі здійснення проекту;

 - огляд процесу прийняття рішення в світлі наявних даних.

Загальні рекомендації щодо організації й методології подальшого аудиту ви­кладені в Положенні 6 “Огляду після завершення”, виданому Міжнародною Фе­дерацією бухгалтерів у квітні 1994 року.

Виявлення відхилень фактичних грошових потоків від очікуваних і аналіз причин виникнення дає змогу уникнути помилок у майбутньому, сприяє підви­щенню якості процесу планування капітальних інвестицій.

Практичний досвід свідчить, що подальший аудит уможливлює:

 - поліпшення планування капітальних інвестицій;

 - виявлення й стимулювання найкращих аналітиків;

 - підвищення дисциплінованості в процесі оцінювання проектів капіталь­них інвестицій.

 

    Завдання для перевірки знань

Питання для самоконтролю

1. Поясніть особливості і склад довгострокових управлінських рішень.

2. Що таке інвестиції?

3. Які види інвестицій ви знаєте?

4. Що собою являють інвестиційні проекти на підприємстві?

5. Яка інформація є релевантною для прийняття рішень стосовно капітальних інвести­цій?

6. Як розраховується простий відсоток?

7. Як розраховується складний відсоток?

8. Що таке бюджетування капітальних інвестицій?

9. Які причини зміни вартості грошей у часі?

10. Що таке дисконтування? Для чого його застосовують у процесі прийняття управлін­ських рішень?

11. Назвіть критерії оцінки інвестиційних проектів з дисконтуванням грошових потоків.

12. Назвіть традиційні критерії оцінки ефективності інвестицій.

13. Охарактеризуйте методи оцінки інвестиційних проектів, що не враховують зміни вартості грошей, у часі.

14. Що таке чиста теперішня вартість проекту (NPV)?

15. Порядок аналізу ефективності інвестиційних проектів на основі розрахунку суми їх чистої теперішньої вартості (NPV).

16. Оцінювання ефективності інвестиційних проектів методом обчислення показника внутрішньої норми прибутковості (IRR).

17. Що таке індекс прибутковості? Для чого застосовують цей показник?

18. Як визначити період окупності проекту капітальних інвестицій? У чому полягають переваги і вади цього показника?

19. Що таке облікова норма прибутковості? Наведіть приклад обчислення цього показника.

20. Дайте визначення поняттю «аннуїтет».

21. Коли та з якою метою здійснюють подальший аудит проектів капітальних інвестицій?

 

Практичні завдання

Завдання 6.1. Дайте визначення основним термінам та поняттям:

                                1. Інвестиції.                        3. Чиста приведена вартість.

2. Інвестиційний проект. 4. Термін окупності.

Завдання 6.2. Дайте відповіді на такі питання:

1. Навіщо підприємству капітальні вкладення?

2. Для чого проводиться фінансова оцінка проектів інвестування?

3. У чому полягає суть методу оцінки виробничих інвестицій за середньою нормою прибутку?

4. Що являє собою метод оцінки за терміном окупності капітало­вкладень?

5. Чому вартість грошей змінюється з часом?

6. Назвіть причини, за якими проект з меншою нормою рентабель­ності може бути кращим за проект з більш високою рентабельністю?

 

Задачі

Задача 6.1. Розрахувати всі показники дисконтування грошових потоків, якщо інвестиційний проект характеризується грошовими потоками, наведеними у табл.6.11.

Таблиця 6.11