Методы выбора инвестиционных проектов, имеющих разный срок жизни.

Подобного рода задачи очень часто встречаются при решении вопроса об инвестициях в оборудование. Вопрос может стоять либо о замене уже установленного оборудования, либо монтировании нового. Задача должна формироваться как сравнение взаимно исключающих проектов с разными периодами функционирования.

Существует два способа решения этой задачи:

1. Первый способ – это метод анализа “общего горизонта”.

“Общий горизонт” – это период времени кратный, срокам службы всех сравниваемых вариантов. Идея метода представлена на следующей схеме.

Характеристики сравниваемого оборудования:

Возможные варианты реализации проекта:

 

При установке оборудования типа А задача решается в следующем порядке:

1). Определяется величина

    ,  

где  – денежный поток в год t, обусловленный расходами на эксплуатацию оборудования А.

 

2). Определяется сумма:

      ;

При установке оборудования типа В:

где  – денежные потоки в год t, обусловленные расходами на эксплуатацию оборудования В.

Далее производят сравнение значений  и .

Второй способ решения задачи – метод анализа “эквивалентных аннуитетов”

При использовании этого метода для каждого варианта находится “эквивалентный годовой аннуитет” ЕАА (eguivalent annual annuity)

;

где n – срок службы каждого варианта оборудования.

Затем производится сравнение полученных значений ЕАА и выбор варианта с наилучшим из них.

4.4 Сравнение вариантов покупки имущества и его аренды (лизинга).

Существует две формы аренды (лизинга):

Оперативный лизинг – это краткосрочная аренда. Обычно при такой форме арендатор имеет право расторгнуть договор об аренде до срока его окончания. При этом он должен компенсировать арендодателю связанные с таким решением убытки.

Финансовый лизинг – это долгосрочная аренда. При такой форме арендатор не может расторгнуть договор до истечения его срока.

Потоки реальных денег при аренде существенно отличаются от потоков в случае покупки имущества. Отличие в следующем:

а) отпадает необходимость немедленной выплаты наличными стоимости покупаемого имущества;

б) эта уплата заменяется периодическими рентными платежами;

в) теряются налоговые льготы, предоставляемые собственнику имущества (налоговый щит амортизации и инвестиционная налоговая скидка);

г) теряются права на выручку от продажи имущества при окончании срока функционирования проекта;

д) появляется разница в потоках, вызванная несовпадением текущих затрат в вариантах покупки и лизинга.

Количественно сравнение вариантов покупки и аренды имущества производится по показателю, называемому “чистой выгодой лизинга” NAL (net advantage to leasing)