Инвестиционные решения об изготовлении или закупке

В качестве примера применения концепции годовых сопоставимых затрат рассмотрим ситуацию, когда нужно принять решение: изготавливать или закупать какое-либо изделие. Корпорации CBD каждый год требуется 10,000 металлических деталей, которые используются при производстве нескольких важнейших видов продукции. Потребность в деталях останется на том же уровне в течение последующих 20 лет. CBD до сих пор покупала эти детали у надежного поставщика по цене 20 за штуку. Начальник отдела снабжения предложил, чтобы компания изготавливала детали самостоятельно, сэкономив при этом 5 на каждой детали. Расходы на амортизацию возникают из-за того, что для самостоятельного производству деталей компании CBD придется купить специальный станок стоимостью 2,000,000. Этот станок можно использовать только одним-единственным способом, а срок его эксплуатации — 20 лет. Корпорация CBD заключила со страховой компанией долгосрочное кредитное соглашение, по которому она может взять на покупку станка кредит в размере 2,000,000 под 10% годовых. Если CBD берет кредит, она может установить любой график его погашения, какой только пожелает. Если же у компании CBD есть свободный капитал, она может использовать его либо на частичное погашение кредитов, которые она получила в рамках данного соглашения ранее, экономя при этом 10% годовых, либо потратить их на другие капиталовложения, приносящие 10% в год. Стоимость привлечения капитала 10%.

Он обосновал свое предложение следующими данными:

Позиция	За единицу	В год
1. Затраты на собственное производство:
Зарплата и материалы
Амортизация
Итого
2. Стоимость покупки у поставщика

 

Очевидна выгодность покупки оборудования. Однако анализ затрат на производство, который провел начальник отдела снабжения, неполон: ведь он забыл о факторе времени. Пусть выплата зарплаты и покупка материалов происходят в конце каждого года. Покупка станка будет оплачена в самом начале проекта, так что стоимость составит 2,000,000. Текущая стоимость изготовления 10,000 деталей в год равна 2,425,680, а текущая стоимость их закупки — всего $1,702,720. 

Позиция	Денежныерасходы	Коэффициент дисконтирования	Текущая стоимость
1. Затраты на собственное производство:
Зарплата и материалы
Затраты на оборудование
Итого
2. Стоимость покупки у поставщика

 

Хотя такой анализ и правилен, но с точки зрения руководителей, не знакомых с методом дисконтирования, он не имеет ни малейшего смысла. Кроме того, метод дисконтирования не дает удобных инструментов для измерения экономии от покупки каждой детали в отдельности.

Альтернативный подход состоит в том, чтобы представить весь анализ в терминах годовых сопоставимых затрат. Годовые сопоставимые затраты на одну деталь можно получить, разделив общую сумму годовых сопоставимых затрат на количество производимых за год деталей. Получившиеся в результате годовые сопоставимые затраты с полной уверенностью можно сравнивать со стоимостью покупки одной детали — 20. Анализ можно представить в следующем виде:

Позиция	За единицу	В год
1. Затраты на собственное производство:
Зарплата и материалы
Оборудование (2,000,000/8.5136)
Итого
2. Стоимость покупки у поставщика

Смысл годовых сопоставимых затрат на оборудование можно объяснить так: это величина ежегодного платежа, который потребовался бы для погашения кредита в размере 2,000,000, взятого под 10% годовых, двадцатью одинаковыми ежегодными платежами. Можно представить, что 234,918 — это сумма, на которую можно было бы уменьшить размер выплат по обслуживанию долга в течение 20 лет, если в момент приобретения оборудования заплатить поставщику 2,000,000.

Расчет для потоков пренумерандо. Мы могли бы предположить, что ежегодные расходы осуществляются не в конце, а в начале года, т.е. потоки денежных средств представляют собой потоки пренумерандо. Тогда мы имели бы следующую величину эквивалентных затрат:

Расчет для непрерывных потоков (перпетуитет). Третья возможность — предположить, что затраты осуществляются непрерывно, Тогда нам нужно использовать непрерывное дисконтирование. Если дискретная ставка процента при ежегодном начислении г — 0.10, то соответствующую ставку процента при непрерывном начислении j можно найти из равенства:

 

 

Рассчитав натуральный логарифм (с помощью компьютера или калькулятора), мы найдем, что для г = 0.10 j = 0.0953. Непрерывная ставка дисконтирования 0.0953 дает ту же текущую стоимость, что и дискретная ставка 10%, подставленная в формулу (1 + r)^-n. При непрерывном дисконтировании непрерывно осуществляемых затрат годовые сопоставимые затраты будут равны: