Развитие представлений о риске после второй мировой войны.

Широкое распространение термина «риск» произошло в новом времени, когда была осознана связь между действиями человека и полученными результатами, до этого времени. Заметно изменился характер проявления рисков:

- повысилась частота и тяжесть ущерба природных и техногенных рисков;- возросло значение финансовых рисков;

- Были осознаны политические риски.

 - с 40-х годов 20 века началось активное изучение техногенных рисков (риски, связанные с хозяйственной деятельностью человека).

- развитие нормативно-правовой базы способствовало осознанию и идентификации рисков ответственности, как профессиональной, так и ответственности за неисполнение договора и за нанесение вреда;

- во второй половине 20 века обострилась проблема компенсации ущерба от социальных рисков.

Научно-технический прогресс стал причиной возникновения ранее неизвестных человеку угроз, нашедших проявление в новых видах риска: производственном, экологическом, технологическом, техногенном, операционном, информационном и т.д. Риск рассматривается как результат воздействия антропогенных (искусственных) и природных (естественных) факторов, что возможно при высоком уровне знаний человека об окружающем мире.

Появилась необходимость системного подхода к управлению рисками. Для количественного измерения величины риска широко применялся математический аппарат теории вероятности, использующий понятие «случайность». Возникли сложные модели оценки и прогнозирования, позволяющие эффективно управлять рисками. Если классическая экономическая наука рассматривала риск в рамках «ущерба», а неоклассическая — как источник возможных колебаний прибыли, то на данном этапе представление о риске стало включать угрозу, имущественный и моральный ущерб, убыток, неопределенность, отклонение от запланированного результата, вероятность потерь, шок, удачу, шанс и т.д. В экономике была выявлена прямая зависимость уровня дохода от степени риска.

 После первой мировой войны бурный рост знаний сделал мир еще более неопределенным и сложным для понимания. Эрроу проанализировал, как люди маневрируют между риском, который им уготован судьбой, и риском, который они выбирают сами. Именно Эрроу следует считать «отцом концепции управления риском как основной формы искусства жизни»

В этот период теория риска активно развивается в сфере инвестирования. В 1952 году американский экономист Г.Марковиц разработал теорию управления портфелем инвестиций, основанную на диверсификации риска. Подход Марковица по формированию эффективного портфеля ценных бумаг объединяет два основных стереотипа поведения, понятных самому незрелому инвестору: «кто не рискует, тот и не выигрывает», «не клади все яйца в одну корзину». Марковиц определил понятие «дисперсия (изменчивость)» как меру риска или неопределенность дохода. Этот комбинированный подход к риску и прибыли профессионалы и ученые называют оптимизацией отношения «среднее (дисперсия)».   

Уильям Шарп, аспирант Марковица, разработал получившую широкую известность модель оценки долгосрочных финансовых активов (Capital Asset Pricing Model — САРМ), позволяющую осуществлять оценку ценных бумаг для случая, когда все инвесторы формируют свои портфели в точном соответствии с рекомендациями Марковица.     В1990 г. Марковиц, Миллер и Шарп были удостоены Нобелевской премии, после чего портфельная концепция получила признание и стала применяться на практике.

Важность устойчивости субъектов, оперирующих на финансовом рынке, формирование финансомики - породили повышенный интерес к управлению финансовыми рисками. Проблемы управления риском рассматривались в  

 работах Г.Модильяни по теории инвестиций, Н.Блейка и М. Шолса по финансовым опционам, а также других исследований.

Вследствие актуальности экономических – прежде всего финансовых – рисков разработка инструментов управления риском была ориентирована прежде всего на спекулятивные риски. Управлять чистыми рисками (риски стихийных бедствий, техногенные риски, риски жизни и здоровья человека и т.д.) общество по-прежнему продолжало с помощью страхования.

«Чистые риски»	«Спекулятивные» риски
Случайные неблагоприятные события, которые могут нанести ущерб. Если событие не произошло, финансовое состояние экономического субъекта не меняется. Например – пожар (произошел – есть ущерб, не произошел – нет ущерба). Классическим инструментом управления такими рисками является страхование.	Случайные события, следствием которых при наступлении может быть ущерб или прибыль. Пример – игра в казино или на бирже. Финансовые риски – в значительной мере риски спекулятивные. Спекулятивные риски не поддаются управлению методом страхования, который основан на солидарной раскладке ущерба.

 

В 1953 г. Нейман вместе с экономистом из Германии Оскаром Моргенштерном издал книгу «Теория игр и экономическое поведение». Теория игр открыла принципиально новый подход к пониманию сущности неопределенности: «истинным источником неопределенности являются намерения других. Для экономических и социальных проблем игры выполняют – или должны выполнять – ту же роль, которую различные геометрические и математические модели с успехом осуществляют в физических науках».

 Затем в исследования риска включились психологи. Дэниел Канеман и Эймос Тверски в 60-х гг. XX в. исследовали поведение людей в условиях риска и неопределенности. Канеман и Тверски установили, что если предложить людям сделать выбор в условиях риска, то их ответы в одной и той же ситуации будут серьезным образом зависеть от формулировки (характера описания событий). При этом различия в выборе будут определяться не боязнью риска, а неприемлемостью потерь.

В 1970—1980-х гг. возникли новые виды неопределенности, связанные с применением новых информационных технологий в управлении процессами инвестирования. Широкое использование компьютерной техники привело к увеличению объема доступной информации об объектах инвестирования, увеличению скорости распространения соответствующей информации, к возможности принятия непосредственного участия в работе фондовых бирж в режиме онлайн, находясь в различных уголках земного шара. Стали широко применяться производные ценные бумаги: опционы и фьючерсы, основное предназначение которых заключается в защите от риска неожиданных колебаний цен таких активов, как запасы пшеницы, французские франки, государственные облигации, обыкновенные акции и т.д.

     Парадоксально, но меры, принимаемые по управлению финансовыми рисками, породили новые серьезные риски. Причиной возникновения неприятностей, с которыми столкнулись крупные компании в ходе сделок с производными ценными бумагами, было то, что руководство корпораций в погоне за прибылью начало наращивать риски, вместо того чтобы их уменьшать. Они стали воспринимать маловероятные события как вообще невозможные. Делая выбор между затратами и игрой, они выбирали игру, забывая о самом главном принципе инвестирования: путь к росту прибыльности лежит через наращивание риска возрастания потерь.

В конце ХХ века Дж. Акерлоф и Дж. Стиглиц рассматривали проблему асимметрии информации на примере страхового рынка.