Метод дисконтирования. Внутренняя норма отдачи

 

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств – инвестиции.

Инвестиции – это долгосрочные вложения денежных средств в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты с целью получения дохода в будущем.

Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала.

Таким образом, сам процесс инвестирования подразумевает определенный временной лаг между вложением денежных средств и получением дохода, т.е. инвестирование осуществляется в настоящее время, а доходы будут получены в будущем периоде. Следовательно, прежде чем принять решение об инвестировании средств в определенных проект, необходимо сравнить предстоящие затраты с отдачей от него, которая будет получена в будущем.

С экономической точки зрения одна и та же сумма денег, имеющая место в разные периоды времени, отличается по размерам, кроме того денежные средства в настоящий момент имеют бóльшую ценность, чем эти же средства в будущем.

Для сравнения денежных средств, осуществляемых в разные временные периоды, необходимо воспользоваться методом дисконтирования.

Дисконтирование – это оценка будущих поступлений от капиталовложений в настоящий период времени с точки зрения их сегодняшней или альтернативной ценности. Следовательно, метод дисконтирования – это приведение разновременных денежных потоков к текущему периоду времени, т.е. он определяет сегодняшнюю ценность будущего дохода.

Рассмотрим образование будущих доходов на примере.

Представим, что экономический агент располагает свободными денежными средствами в размере 50000 руб. У индивида есть возможность вложить их в банк на счет, ставка по которому составляет 10% годовых.

Через один год сумма инвестированных средств принесет доход в размере 55000 руб. (), через два года – 60500 (), через три года – 66550 () и т.д. Таким образом, формула расчета будущего дохода примет следующий вид:

,

где TR_n – совокупный доход n-го года;

PDV – текущие капиталовложения (стоимость);

i – ставка ссудного процента;

n – число лет.

 

Данная формула позволяет рассчитать будущую стоимость текущих капиталовложений. При этом, преобразовав эту формулу, можно провести и обратную операцию – рассчитать текущую стоимость (PDV) будущих доходов (TR_n).

.

Выражение – это коэффициент дисконтирования (K_d). Следовательно, формулу можно преобразовать с учетом введенного обозначения:

.

Эта формула справедлива в том случае, если все доходы экономический агент получает единовременно по окончании срока инвестирования. При этом если индивид получает определенную сумму дохода каждый год на протяжении длительного периода времени, то формула текущей дисконтированной стоимости примет иной вид:

 

.

Дисконтированная стоимость (PDV) – это сегодняшнее значение суммы денежных средств, которая, будучи вложенной на n лет под норму процента i, вырастет до значения TR_n.

С помощью метода дисконтирования можно привести будущие денежные доходы к текущему временному периоду, однако этого не достаточно для принятия решения о целесообразности инвестиционного проекта.

Для решения вопроса об эффективности инвестирования необходимо сравнить издержки (сумму капиталовложений), связанные с осуществлением проекта, и доходы, которые будут получены в результате его осуществления, приведенные к настоящему периоду времени.

Показателем, который позволяет достоверно определить рентабельность инвестиционного проекта, является чистая дисконтированная стоимость (NPV):

,

где NPV – чистая дисконтированная стоимость;

PDV – текущая дисконтированная стоимость;

I – объем планируемых инвестиций.

 

Исходя из формулы, очевидно, что инвестирование целесообразно и проект принимается, если NPV>0, поскольку текущая стоимость доходов, которые будут получены в будущем, больше суммы инвестированного капитала. В противном случае (NPV<0) вложения капитала экономически нецелесообразны.

Эффективность инвестиционного проекта можно оценить и другим способом, суть которого заключается в том, что сравниваются два показателя: внутренняя норма отдачи и ставка банковского процента.

Внутренняя норма отдачи (IRR) оценивается как процентное отношение ожидаемой прибыли к величине инвестиций, т.е. данный показатель отражает выгоды, получаемые от конкретного инвестиционного проекта:

 

.

Кроме того, для полноценной оценки эффективности вложения средств помимо выгод необходимо выявить и определить издержки, связанные с инвестированием. Эти затраты выражаются через ставку процента (i), под которую инвестор получает денежные средства в банке.

Таким образом, сопоставление двух указанных показателей дает возможность обосновать эффективность инвестиционного проекта.

Очевидно, что инвестирование целесообразно, если выгоды от вложения будут выше издержек, т.е. в случае, если внутренняя норма отдачи окажется больше ставки процента (IRR > i). И наоборот, инвестирование в определенный проект осуществлять нецелесообразно, если ставка процента превышает внутреннюю норму рентабельности (i > IRR).