Прогнозирования банкротства предприятий: отечественный и зарубежный опыт.

Банкротство— это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства — неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Основные причины:

1) Серьезное нарушение фин-вой устойчив-ти пред-тия, препятств-щее нормальному осуществлению его хоз-ной деят-ти. (превышением фин-вых обязательств пред- тия над его активами).

2) продолжительное превышение объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствие перспектив перелома этой негативной тенденции.

3) Продолжительная неплатежеспособность пред-тия, вызванная низкой ликвидностью его активов.

 

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько методов, основанных на применении:

1) анализа обширной системы индикаторов;

2) ограниченного круга показателей;

3) интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

- скоринговых моделей;

- многомерного рейтингового анализа;

- кризис-прогнозных моделей, разработанных с помощью эконометрического инструментария.

 

Анализ обширной системы индикаторов. При использовании первого метода признаки банкротства в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы.

Первая группа — это показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;

- увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

- дефицит собственного оборотного капитала;

- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

- наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

- вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- падение рыночной стоимости акций предприятия;

- снижение производственного потенциала и т.д.

Вторая группа — это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка обновления техники и технологии;

- потеря опытных сотрудников аппарата управления;

- вынужденные простои, неритмичная работа;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения.

Ограниченный круг показателей. В соответствии с методическими указаниями Федеральной службы РФ по финансовому мониторингу для оценки и прогнозирования финансового состояния организаций используется перечень показателей, характеризующих различные аспекты их деятельности.

В России для определения вероятности банкротства предприятия используется коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), определяющий долю оборотных активов предприятия по отношению к краткосрочным пассивам, коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами (КОЗОС), определяющий долю собственных оборотных средств по отношению к стоимости запасов, и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности КВУТ, вычисляемый по формуле:

где КТЛ(К), КТЛ(Н) — коэффициенты текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода соответственно;

Т — продолжительность отчетного периода;

У — период восстановления (утраты) платежеспособности

(У— 6 мес. при расчете коэффициента восстановления платежеспособности, У = 3 мес. при расчете коэффициента утраты платежеспособности).

В соответствии с существующими нормами государственное предприятие должно иметь коэффициент текущей ликвидности КТЛ ≥ 2, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами КОСОС ≥ 0,1, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности КВУТ ≥ 1. Если у предприятия рассмотренные коэффициенты ниже установленных, то оно подпадает под действие Закона о банкротстве

Изучение динамики данных показателей позволяет довольно полно охарактеризовать финансовое состояние предприятия и установить наметившиеся тенденции его изменения.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.

Скоринг-методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х гг. Сущность этой методики — классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финансового риска довольно часто используется метод многомерного рейтингового анализа.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются многофакторные кризис-прогнозные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее простой является двухфакторная модель. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (кТЛ — харак-теризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (к3/" — характеризует финансовую устойчивость), которые рассчитываются следующим образом:

 

кТЛ = Текущие активы/Текущие обязательства

 

кЗ/С = Заемные средства/Общая величина пассивов

 

Многофакторная модель Альтмана (Xj — собственный оборотный капитал / сумма активов; Х2 — нераспределенная прибыль / сумма активов; Х3 — прибыль до уплаты процентов / сумма активов; Х4 — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал; Х5 — объем продаж (выручка) / сумма активов.)

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей.

Во-первых, данные модели разрабатывались очень давно, в 1960—70 гг., после их создания прошла целая эпоха. За это время изменилась макро- и микроэкономическая ситуация и в США, и в других странах. Изменились и многие нормативы (например, соотношение заемных и собственных средств). Модели, рассчитанные по статистическим данным тех лет, не могут правильно описывать и прогнозировать ситуацию сегодняшнего дня.

Во-вторых, не может быть универсальных моделей, которые бы идеально подходили для всех отраслей экономики даже отдельно взятой страны, поскольку в силу особенностей различных отраслей значимость отдельных индикаторов существенно различается. Так, для торговых предприятий норматив и фактическое значение коэффициента финансового левериджа может быть больше единицы, а для сельскохозяйственного предприятия величина этого коэффициента 0,5 — очень значимая. Имеются существенные различия и по скорости оборачиваемости капитала, по уровню дохода на вложенный капитал и т.п.

Более совершенными методами построения кризис-прогнозных моделей являются нелинейные модели бинарного выбора (логит-регрессия, пробит-регрессия и др.), которые учитывают качественное различие явлений.

Одним из методов, позволяющих заблаговременно выявлять и предотвращать возможность возникновения ситуации банкротства, является анализ финансовых потоков. Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита. В ходе анализа финансовых потоков или движения финансовых средств рассматривается 4 группы показателей:

- поступления;

- расходы (или «платежи»);

- их разница («сальдо», «баланс»);

- наличие («сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо»...), соответствующее наличию средств на счете.

Первый признак банкротства — отрицательный последний показатель.

Другой признак банкротства более тонкий — он связан с возможностью попадания даже процветающего предприятия в так называемую «кредитную ловушку». В этом случае объем получения заемных средств примерно равен или меньше возврата заемных средств. Это означает, что взятые заемные средства не используют для развития предприятия, а плата за них снижает эффективность, ведет к «вымыванию» собственных средств и в конце концов — к убыточности и банкротству. Этот метод оценки вероятности банкротства находит широкое применение на Западе. Так, в Германии анализ финансовых потоков применяется в законодательном порядке для установления факта неплатежеспособности предприятия в виде угрозы несостоятельности.

Достоинства метода анализа финансовых потоков заключаются в простоте расчетов, наглядности получаемых результатов, достаточной их информативности для принятия управленческих решений. Но этот метод имеет существенные недостатки: достаточно трудно запланировать с необходимой степенью точности объем поступлений денежных средств, объем предстоящих выплат на длительную перспективу.