Хар-ка ИП и его жизненного цикла

ИП - система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для реализации физических объектов, техно­логических процессов, технической и орг-ной док-ии для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ре­сурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

Инвестиционный проект позволяет предприятию и инвесторам оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.

Виды - см. вопрос 18.

Задачи решаемые в ходе реализации проекта: развитие предприятия; минимизация рисков; достижение наибольшей отдачи; оптимизация вложений; обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия; ускорение реализации проекта.

Инвестиционный проект должен содержать следующие элементы: Прогноз объемов реализации, Расчет затрат на реализацию, затрат на создание производственной базы Расчет обеспеченности ресурсами, Расчет статей издержек, Расчет планируемой прибыли и налогов, Анализ критического объема реализации Описание источников финансирования.

Жизненный цикл проекта может быть разделен на три основ­ные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуата­ционную.

Первая фаза проекта, прединвестиционная, включает следующие ста­дии:

а) определение инвестиционных возможностей инвестора;

б) анализ альтернативных вариантов и выбор наилучшего варианта действий;

в) принятие решения об инвестировании, разработка плана реализации проекта.

Вторая фаза проекта включает: а) проектирование; б) заключение договоров, подбор кадров; в) осуществление вложений; г) возведение производственных мощностей.

Третья фаза - самая продолжительная. Достигаются запланированные результаты, осуществляется оценка результатов в плане про­должения или прекращения проекта, вносятся необходимые корректировки с целью увеличить эффективность проекта.

Четвертая фаза проекта решаются три задачи: 1) ликвида­ция возможных отрицательных последствий, 2) высвобождение оборотных средств и переориентация производствен­ных мощностей, 3) анализ и оценка результатов проекта, его эффективности, соответствия поставленных и достигнутых целей, степени достоверности прогнозов, надежности применяемых методик оценки

Денежные потоки ИП, их прогноз

денежный поток - поступление ДС и их эквивалентов, а также платежи при реализации ИП, опр для всего расчетного периода. ИД на пред-тии в целом приводит к оттоку ДС. Операц деят-ть явл гл источником окупаемости ИП и генерирует осн поток ДС. Фин реализуемость ИП хар-ся положительным сальдо денежных потоков на каждом шаге реализации данного проекта.

Поток называется одинарным, если он состоит из исходной И, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков ДП (притоки следуют за оттоками); если притоки ДС чередуются в любой последовательности с их оттоками, поток называется неординарным.

Для прогноза денежных потоков необходим прогноз данных о налоговом окружении и инфляции:

- НДС;

- налог на прибыль;

- налог на имущество

- ставка рефинансирования ЦБ РФ;

- уровень инфляции;

- при необх учитываются и др налоги (транспорт налог, ЕСН и т.д.).

Денежные потоки определяются для всего горизонта расчета для каждого шага рассчитывается значение денежного потока, Денеж поток хар-ся: притоком, оттоком, сальдо(приток - отток) и накопленное сальдо сумма сальдо за данный и все предыдущие шаги.

Критерии оценки ИП

В рыночной эк-ке непосредственными факторами, опр-ми эф-сть И, явл: а) ожидаемая норма чистой прибыли б) реальная ставка процента. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр на статические (без учета) и динамические (с учетом):

Основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

- Срок окупаемости инвестиций - метод оценки эф-ти И исходя из сроков окупаемости основан на расчете периода времени, за & доходы по ИП покрывают единовременные затраты на реализ-ю.

- Расчет и сравнение дох-ти используется для исчисления нормы прибыли на кап и позволяет оценить влияние ИП на изменение эф-ти действующего пред-ия и рентабельность его деят-ти, хар-ет рентабельность инвест-го кап, т.е. получаемую величину чистого дохода за 1 шаг на 1 руб. вложенных ср-тв. В рамках этого же метода определяется индекс доходности капитальных вложений – отношение суммы чистого дохода от операционной деятельности за весь срок реализации ИП к сумме инвестиционных вложений на реализацию данного ИП; и индекс доходности затрат – отношение накопленных притока и оттока реальных денег. Проект оценивается как эффективный в том случае, если индекс доходности затрат превышает 1/

- Расчет и сравнение приведенной стоимости (затрат) предоставляет инвестору несколько вариантов реализации одного ИП (чаще – различные подходы к технологическим процессам производства) с различными затратами. Расчет и сравнение массы прибыли используется для определения критерия максимальной прибыли, и лишь в тех случаях, когда речь идет о проектах одинаковой продолжительности и с одинаковыми величинами вложенного капитала.

- Расчет показателя экономического эффекта (положительное значение, рассчитанное в соответствии с видами научно-технических мероприятий) является критерием принятия решений о реализации ИП, направленного на внедрение научно-технических мероприятий в целях усовершенствования технологического процесса, внедрения новой техники, организационно-технических мероприятий и т.д.

Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. Применение дисконтирования. Дисконтирование денежных потоков – это "приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения".

Критерии, основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы оценки):

- Чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость) NPV сальдо дисконтированных денежных доходов и расходов за весь период инвестиционного проекта. Адаптированная чистая текущая стоимость проекта Индекс рентабельности инвестиций -является относительным показателем и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Внутренняя норма прибыли (внутренняя норма доходности) - – значение коэффициента дисконтирования при котором NPV проекта равен нулю.

ИП в инновации

В н.в ИП быстро проникают в сферу уникальных новаторских технологий и принципиально новых производств. При этом, безусловно, увелич проектные и фин риски, возрастает необх в более точной экспертной оценке проектов. Сложно найти не только кредитора, но и независимых консультантов, способных оценить пригодность и риск устаревания продукции. Не менее сложно подобрать проектную команду из надежных учредителей, инвесторов, гарантов, подрядчиков и операторов. Тем не менее именно фин-ние инноваций на сегодня вызывает больший интерес.

Инновац. проекты имеют множество особенностей и различий. Фин информация о кап влож в строи-во новых промыш объектов гораздо более надежна, чем для большинства даже самых простых инновационных проектов, особенно на ранних этапах.

Отличаясь большой неопр-тью, инновац. проекты имеют преимущество: они могут быть скорректированы при меньших финансовых потерях на ранних стадиях разработки. Обращает на себя внимание и фактор ограниченности информации при отборе кратко- и среднесрочных Более того, новшества, успешно прошедшие стадию испытания и внедрения в производство, могут быть не приняты рынком, и их производство должно быть остановлено. Многие проекты дают обнадеживающие результаты на первой стадии — при разработке, затем при неясной ресурсной или технико-технологической перспективе должны быть прекращены.

Наиболее успешные проекты также не гарантированы от неудач. В любой момент они не застрахованы от появления у конкурента более перспективной новинки.

Не менее специфично для инновационного проекта по сравнению с инвестиционным наличие вариантов модификации на всех стадиях его жизненного цикла. Если после отбора долгосрочного инвестиционного проекта осущ лишь одно-единственное решение, то инновационный проект требует новой переоценки и пересмотра на следующих стадиях и в многочисленных контрольных точках. Инновация в своей основе хар-ся альтернативностью, неопр-ю и многовариантностью на всех стадиях. Отсюда сложность прогнозирования инноваций. Это связано с оценкой интегрального показателя кач, будущей конкурентоспособ-ти, с рын адаптацией.

Технические и коммерческие риски в инновационных проектах не находятся в какой-либо корреляционной зависимости, и для их устранения или предупреждения следует идти эмпирическим путем.

Большое значение в выборе метода прогнозирования и анализа новшества имеет продолжительность его планируемого жизненного цикла. У нововведений, имеющих короткий жизненный цикл, сохраняется высокая степень зависимости от длительности стадии НИОКР, появления конкурирующих новинок и разработки нововведения, замещающего используемый технический принцип. При прогнозировании инноваций такого типа необходимо предусмотреть возможное время устаревания данного принципа.

Критерий успешности инновационного проекта необходимо тщательно изучить. Если для инвестиционного проекта единственным и главным критерием выступает финансовый у спех, то для инновационных проектов не менее важны принципиальная новизна, патентная чистота, лицензионная защита, приоритетность направление инноваций, конкурентоспособность внедряемого новшества. К тому же с точки зрения успеха важны производственные и ресурсные возможности, техническая осуществимость, финансовая эффективность, социальная целесообразность.

Инновационные проекты отличаются не только многокритериальностью и значительной степенью неопределенности. Им в большой мере присущи такие качества, как новизна, конкурентоспособность и приоритетность. Именно поэтому необходима специальная процедура установления интегрированных критериев успешности, оптимального соответствия предпринятых усилий и полученного результата. Многокритериальность может требовать в процессе реализации проекта частичного или полного пересмотра ряда критериев в течение всего цикла жизни инновации. Наиболее важные критерии выбора инновационного проекта представлены рисунке.

Безусловно, наиболее успешным будет тот проект, & отвечает наибольшему числу критериев. В реальной жизни, разумеется, весьма сложно выбрать какой-либо из альтернативных вариантов предложенных инноваций. Для минимизации проектных рисков и оптимизации успешности проекта широко применяется портфельный подход.

ТУТ 34 ВОПРОС

Методы анализа оценки ПР.

Для учета факторов риска при оценке эф-ти проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

1. методы кач оценки рисков методика должна привести аналитика - исследователя к кол-му результату, к ст-ой оценке выявленных рисков, их негативных последствий и “стабилизационных” мероприятий. Анализ проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная к-сная экспертиза ИП позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В кач оценке можно выделить следующие методы:

- экспертный метод, обработка оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. (Метод Делфи)

- метод анализа уместности затрат, ориентирован на выявление потенциал зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвест-ии ср-в, для min риска, угрожающего кап. Предполагается, что перерасход ср-в м/б вызван одним из 4 осн факторов или их комбинациями:

• первоначальная недооценка ст-ти проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

• изменение границ проектирования, обусловленное непредвиден-ными обстоятельствами;

• различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);

• увелич ст-ти проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства

- метод аналогий предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциал риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если др методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием БД о рисках аналогичных проектов.

2. методы кол-ой оценки рисков предполагают численное опр-ние величины риска ИП. Они вкл:

- опр предельного уровня устойчивости проекта; предполагает выявление уровня V выпускаемой прод-ии, при & выручка равна S издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (“точки безубыточности”). Пок-ль безубыт-ого уровня произ-ва используется при:

а) внедрении в производство новой продукции,

б) создании нового предприятия

- анализ чувствительности проекта; предполагает опр-ние изменения переменных показателей эф-сти проекта в результате колебания исходных данных. Пок-ль чувств-ти проекта рассчитывается как отношение %-го изменения пок-ля эф-ти к изменению значения переменной на 1%.

- анализ сценариев развития проекта; предполагает оценку влияния одновременного изменения всех осн параметров проекта на пок-ли эф-ти проекта.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический,

б) оптимистический,

в) наиболее вероятный (средний).

- имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Источники фин-ния И

Все источ подразделяются на соб(внутр)и внеш.

К собственным источникам инвестиций относятся: собственные фин-е ср-ва, формирующиеся в результате начисления амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли на нужды инвестирования, сумм, выплаченных страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т. п.; иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок и т. п.); привлеченные средства в результате выпуска и продажи акций; ср-ва, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-фин-ми группами на безвозвратной основе; благотворительные и другие аналогичные взносы.

К внешним (заемным) источникам инвестиций относятся: ассигнования из фед-го, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного мат-го и немат-го участия в УК совместных предприятий, а также в форме прямых вложений международных орг-ций и фин-ых институтов, государств, предприятий, орг-ций и частных лиц; различные формы заемных средств, в том числе кредиты банков, государства и других инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и т.д.

Фин механизм ИД РФ

Фин механизм ИД – сов-сть орг-эк инструментов и методов, с помощью & обеспечивается сознательное воздействие на ИД пред-ия с целью достижения max результатов этой дея-ти согласно выбранным критериям оценки ее эф-ти;

Механизм инвестирования вкл такие категории управления, как субъекты и объекты ИД; цели и соответствующие им критерии инвестир-ия; факторы, обусловливающие возможность достижения поставленных целей; методы мобилизации И; V инвестиционных ресурсов.

На гос уровне созданы такие механизмы инвест политики как Банк развития, Инвестиционный фонд, Российская венчурная корпорация.

Структур. составляющие инвест-ого механизма:

- Мотивационный блок - обеспечивает взаимодействие конкретного инвест-го механизма с внеш эк-ой и соц средой, с соответствующими эк-ми и хоз механизмами. Блок включает в себя исследование, последовательное уточнение и детализацию всех мотивов деятельности и эк ожиданий & руководств-ся потенциал. инвесторы.

- Ресурсное обеспечение - предусматривает исследование видов и анализа возможных направлений получения инвест. ресурсов. Формы фин-ия: самофинансирование, долговое внеше фин-ие, прямые внеш И.

- Правовое и метод. обеспечение – осн-ся на федеральном законодат-ве и соответствующих нормативных актах, принятых на уровне субъектов РФ и муниципальных образований, а также на методических разработках по планированию и ведению инвест и инноваций.

- Организационное обеспечение - вкл создание необх орг-х структур, обеспечивающих действия по инициированию, развитию и контролю за достижением поставленных целей.

Методы гос воздействия на ИП

1) формирования перечня строек и объектов, для федеральных гос нужд и фин-ия их за счет ср-в федерального бюджета

2) размещения на конкурсной основе ср-в федерального б-та и субъектов для фин-ия ИП;

3) проведения экспертизы ИП

4) разработки, утверждения и фин-ия ИП, осуществляемых за счет средств;

5) предоставления гос гарантий по ИП;

6) разработки и утверждения стандартов, контроль за их соблюдением;

7) выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;