Методика оценки эффективности инвестиционных проектов, предложенная UNIDO.

В настоящее время в России наиболее известны следующие западные методики: UNIDO (Организация ООН по проблемам промышленного развития).В этих методиках используются методология и базовые принципы оценки эффективности инвестиций. Важнейшими из этих принципов являются: -определение стратегии финансирования инвестиционного проекта; -учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта; -оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, соизмерение разновременных показателей инвестируемого капитала и денежного потока посредством дисконтирования. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:

• чистый дисконтированный доход (NPV, ЧДД), • индекс доходности или индекс прибыльности (PI), • внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (IRR), • срок окупаемости (PB) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) –это разница между приведенными к настоящей ст-ти суммой ден. притока в период эксплуатации проекта и суммой оттока инвест-ых ср-в, т.е. это та сумма на которую может измениться ценность фирмы в результате реализации и. проекта. Положительные качества ЧДД: -чёткие критерии принятия решений; -показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах). Отрицательные качества ЧДД: -показатель не учитывает риски. Хотя все денежные потоки, коэффицент дисконтирования (в более расширенном виде также инфляция) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.

Норма внутренней доходности характеризует уровень доходности определенного инвестиционного объекта, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств.Она представляет собой ту норму дисконта, при которой величина чистого приведенного дохода равна нулю. Если расчет чистого приведенного дохода показывает, эффективны ли вложения в инвестиционный объект при определенной норме дисконта, то внутренняя норма доходности определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой нормой доходности.

Поскольку эффективность любых инвестиций определяется на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат, показатель индекс доходности выступает как коэффициент эффективности вложений, исчисленный с учетом различия ценности денежных потоков во времени. Одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций является срок окупаемости. В большинстве случаев под ним понимают период, в течение которого инвестиционные вложения покрываются за счет суммарных результатов их осуществления. Простейший метод обладает таким существенным недостатком, как отсутствие учета различия ценности денег во времени, поэтому его используют при наличии определенных допущений. Значимость отдельных показателей для оценки сравнительной эффективности инвестиций вытекает из степени их связи с целью инвестирования. В соответствии с этим критериальным оценочным показателем является ЧДД, поскольку он, определяя меру интегрального эффекта, дает наиболее общую характеристику результата инвестирования, т.е. непосредственно отражает цель инвестиций. Все другие показатели характеризуют состояние инвестиционного объекта и имеют иное назначение при анализе инвестиций.

 

15.Финансирование инвестиционных проектов. Назначение технико-экономического обоснования и бизнес-плана.

Сущность и задачи финансирования инвестиционных проектов. Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить: а) реализацию проекта в проектируемом объеме; б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту); в) снижение риска проектов; г) необходимое соотношение между заемными и собственными средствами. Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям: По отношениям собственности источники финансирования делятся на: 1) собственные (прибыль, амортизационные отчисления,) ден. накопления и сбережения граждан и юр. лиц); 2)привлеченные (получаемые от продажи акций, заемные финансовые средства инвесторов, инвестиционные ассигнования из бюджетов и внебюджетных фондов). По видам собственности источники финансирования делятся на: 1) государственные инвестиционные ресурсы, 2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физ.лиц); 3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов. Различают следующие формы финансирования: бюджетную (за счет средств федерального бюджета), акционерную (путем допол-ой эмиссии ценных бумаг), кредитование (в РФ не получило развития), проектную(источником являются денежные потоки, генерируемые проектом-оценка затрат распределяется между участниками проекта). Бизнес-план сравнительно новый вид планирования хозяйственной деятельности для наших фирм и предприятий. Наибольшее применение получило при создании новых объектов для ведения хозяйственной деятельности. Проектов связанных с оказанием услуг, запуск нового производственного процесса, при реконструкциях, совершенствования уже запущенных проектов. Бизнес-план способствует выходу на рынок новых товаров и услуг, имеющий в себе полную экономическую обоснованность совершаемых процессов, позволяющий увеличивать рост прибыли, создающий новые рабочие места. Способствует совершенствованию применяемых технологий. Каждый новый проект должен иметь свой бизнес-план, где четко прослеживается линия развития предприятия, указаны его ориентиры на построение выбранной модели. В него должны быть включены все технические и экономические показатели, связи по доставке сырья и сбыта конечной продукции или оказываемых услуг. Указаны показатели расчета по проектированию, строительству, расчеты по производству новой продукции. На предприятиях, которые уже учувствуют в процессе производства или оказания услуг бизнес-план можно использовать для разработки новых направлений в деятельности компании. При спаде производства и потребления бизнес-план предусматривает поиск новых рынков сбыта, перестройки производства. При наличии бизнес-плана каждый предприниматель сможет увидеть все затраты которые способствуют проекту. Все проблемы, которые могут возникнуть в процессе реализации проекта, а также способы решения этих проблем. Бизнес-план обязательно составляется при участии экономистов и самого субъекта предпринимательской деятельности. Такое тесное сотрудничество особенно необходимо на отечественных предприятиях имеющих многолетний опыт составления планов развития, когда планы составлялись на год, пятилетку. При применении новых технологий вместе с накопленным опытом реально создать успешно действующие структуры, с новым взглядом на развитие, производство и сбыт продукции

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) - это изучение экономической выгодности, анализ и расчет экономических показателей создаваемого инвестиционного проекта. Целью проекта может быть создание технического объекта или строительство или реконструкция существующего здания. Главной задачей при составлении ТЭО является оценка затрат на инвестиционный проект и его результатов, анализ срока окупаемости проекта. Составить ТЭО необходимо самому предпринимателю для понимания того, что стоит ли ждать от проекта, а для инвестора ТЭО предпринимателя, запрашивающего инвестиции необходимо, для понимания сроков окупаемости вложенных денег. Разработка ТЭО может может быть поручена как группе специалистов (в сложных проектах), так и может быть составлено и самостоятельно предпринимателем. Обычно ТЭО составляется для новых проектов на уже существующем предприятии, поэтому такие блоки, как маркетинговые исследования, анализ рынка, описание предприятия и продукта не описываются в таких ТЭО. (ТЭО) является более коротким и содержательным документом, чем полноценный бизнес-план.